世界經(jīng)濟再次面臨失速風險

張茉楠

國家信息中心預測部副研究員

在全球金融危機爆發(fā)五年之后，世界經(jīng)濟總體而言依然欲振乏力，由于缺乏經(jīng)濟“領頭羊”，世界經(jīng)濟很可能再次面臨失速的風險。

在全球金融危機爆發(fā)五年之后，世界經(jīng)濟總體而言依然欲振乏力，在國際貨幣基金組織（IHF）春季年會的最新世界經(jīng)濟展望報告中將全球經(jīng)濟描述為“三速復蘇”，然而我們的預測卻不樂觀，由于缺乏經(jīng)濟“領頭羊”，世界經(jīng)濟很可能再次面臨失速的風險。

歐洲和日本被歸為增速“第三檔”。今年以來，受歐債危機暫緩、美國經(jīng)濟溫和復蘇等因素影響，歐元區(qū)綜合PMI、經(jīng)濟信心指數(shù)等先行指標一度連續(xù)回升，尤其是歐元區(qū)“火車頭”德國的經(jīng)濟增長動力隨內(nèi)外需求的改善而有所增強，從而使歐元區(qū)有望避免重現(xiàn)去年四季度全面衰退的局面。但是，在“財政緊縮一經(jīng)濟衰退一債務負擔加重”的循環(huán)未被打破的情況下，政府與居民支出萎縮，企業(yè)投資意愿下降，歐元區(qū)經(jīng)濟缺乏持續(xù)回升的動力。

從全年走勢看，歐元區(qū)經(jīng)濟狀況依舊十分脆弱。歐元區(qū)重債國仍將陷于深度衰退。西班牙、意大利、希臘等重債國通過增稅和減支整固財政的方式并沒有根本性改變，在經(jīng)濟衰退時期采取順周期的財政政策將使得這些國家依然陷于財政緊縮和經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)之中，經(jīng)濟衰退難以避免。根據(jù)歐盟委員會發(fā)布的冬季經(jīng)濟預測，2013年歐元區(qū)經(jīng)濟將出現(xiàn)0.3%的負增長，歐盟經(jīng)濟將增長0.1%，仍將徘徊在衰退邊緣。

自2011年以來，日本物價一直在負增長區(qū)間徘徊，CPI與核心CPI當月同比基本為負值，2012年下半年以來更是連續(xù)7個月為負。

由于日本是亞洲許多國家的中間產(chǎn)品供應國，日元大幅貶值很可能引發(fā)與之貿(mào)易聯(lián)系密切國家政府的反彈，客觀上形成了競爭性貶值態(tài)勢。受日元貶值影響，韓國等新興經(jīng)濟體國家實際有效匯率不斷上升，各國相應出口狀況也隨之產(chǎn)生較大波動。今年以來，韓國貿(mào)易順差大幅下降、巴西則由順差轉為逆差、印度貿(mào)易逆差也在擴大。如果日元繼續(xù)貶值將加大他國干預力度，促使大幅壓低本國匯率。

美國經(jīng)濟增速被歸為“第二檔”。經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看，美國的表現(xiàn)比其他國家搶眼。美國經(jīng)濟顯現(xiàn)出相對增長優(yōu)勢，消費、核心資本品訂單增長相對平穩(wěn)，失業(yè)率降至7.7%并創(chuàng)四年來新低，房地產(chǎn)市場復蘇態(tài)勢確立，迎來了金融危機以來房屋銷售的最好勢頭。美國家庭去杠桿化過程成效顯著。但我們認為，美國經(jīng)濟復蘇也許并沒有看起來那樣強勁，從經(jīng)濟周期的角度看，美國經(jīng)濟并未走上真正復蘇的正軌。根據(jù)美國國家經(jīng)濟研究局（NBER）對美國經(jīng)濟四大先行指數(shù)（工業(yè)生產(chǎn)、實際個人收入、失業(yè)率、實際零售銷售）預測，本輪經(jīng)濟衰退的程度要甚于1959年以來的任何一次經(jīng)濟衰退。

美國經(jīng)濟面臨的最大風險仍來自于政府支出的持續(xù)削減，其對經(jīng)濟增長的負面影響也將逐步顯露。長期看，未來美國政府每年將必須削減約850億美元的相關財政支出，并在十年內(nèi)削減1.2萬億美元支出。減支計劃幾乎涵蓋各個領域，到本財年底的未來7個月內(nèi)，美國將削減從國防到民生的各類預算850億美元。其中，國防開支將縮減426.67億美元，非國防開支將減少313.20億美元，醫(yī)保金額將減少113.47億美元，這意味著美國已經(jīng)進入實質性的“財政緊縮期”，減赤的成本將被長期分攤。而短期看，根據(jù)美國國會預算辦公室的預測，自動支出削減機制將導致大約70萬就業(yè)崗位流失并拖累美國經(jīng)濟增長0.6個百分點。此外，二季度債務上限觸頂以及“財政懸崖”中關于取消企業(yè)投資稅收優(yōu)惠條款可能性增大，未來美國財政緊縮，加速折舊優(yōu)惠、稅收減免等政策到期將導致成本增加，對企業(yè)未來增加資本支出形成制約，財政去杠桿化對美國經(jīng)濟的影響將會在隨后幾個季度繼續(xù)顯現(xiàn)。

新興經(jīng)濟體是最被IMF看好的，處于增速“第一檔”。的確，今年一季度以來，新興市場經(jīng)濟體經(jīng)濟呈現(xiàn)弱勢反彈，多數(shù)國家獲得內(nèi)需支撐，經(jīng)濟增長從整體上看略好于上一季度，但各國面臨的經(jīng)濟難題具有緊密的關聯(lián)性，新興經(jīng)濟體仍受外部經(jīng)濟環(huán)境疲軟打擊，普遍面臨出口低迷和政策瓶頸的挑戰(zhàn)。1月份印度商品出口同比增長0.8%，結束了持續(xù)8個月同比負增長，2月份繼續(xù)回升，同比增長4.2%，保持低速增長；受原材料出口下降影響，2月份巴西出口同比下降14%；受國際油價下跌因素影響，俄羅斯1月份出口同比下降4.7%；南非1月份出口同比下降1.3%。與此同時，目前新興市場經(jīng)濟體增速較低，但物價水平居高不下，特別是競爭性貶值與資本外逃有可能進一步惡化“雙赤字”國家的國際收支，弱化現(xiàn)有寬松政策的調控力度并給貨幣政策調控帶來新的挑戰(zhàn)。