金融投機(jī)：冰島崩盤(pán)之因

對(duì)于高級(jí)而復(fù)雜的融資，冰島全國(guó)上下無(wú)一人有直接經(jīng)驗(yàn)，人們甚至對(duì)此毫無(wú)概念。盡管如此，某些人依然在見(jiàn)證了華爾街的金融創(chuàng)新模式之后說(shuō)：“我們也能做到。”乍一看，他們似乎能夠如愿以?xún)敗?003年，冰島3大銀行的資產(chǎn)總額僅為數(shù)十億美元，約占該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的100%。在接下來(lái)的3年半時(shí)間里，銀行業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)超過(guò)了1400億美元。誠(chéng)如一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)，冰島銀行業(yè)系統(tǒng)“擴(kuò)展速度之快，堪為人類(lèi)歷史之最”。

與此同時(shí)，銀行也在不停地把資金借貸給購(gòu)買(mǎi)股票和房地產(chǎn)的人們，故而冰島的股價(jià)和房?jī)r(jià)迅速躍升。2003～2007年，美國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)值增加了1倍，但冰島股票市場(chǎng)的價(jià)值卻增加了9倍，雷克雅未克的房地產(chǎn)價(jià)格則增加了2倍。2006年，冰島普通家庭的財(cái)富積累比2003年增加了2倍，而且，幾乎所有的新增財(cái)富都與新興的投資銀行業(yè)有關(guān)。冰島大學(xué)漁業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授拉格納·奧德納松說(shuō)他眼睜睜地看著大批學(xué)生拋棄漁業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)，轉(zhuǎn)而學(xué)習(xí)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，“工程與數(shù)學(xué)學(xué)院也開(kāi)設(shè)了金融工程學(xué)課程。這里有成百上千的人在攻讀金融專(zhuān)業(yè)?！痹囅胍幌?，這種現(xiàn)象居然發(fā)生在一個(gè)面積與肯塔基州同樣大小、人口卻比伊利諾伊州皮奧里亞市還要少的一個(gè)國(guó)家里。

但國(guó)際性的金融抱負(fù)遭遇了不測(cè)風(fēng)云。當(dāng)剛剛成立的3家全球規(guī)模的銀行倒閉之后，冰島的30萬(wàn)民眾發(fā)現(xiàn)，對(duì)于1000億美元的銀行虧損——分?jǐn)傊帘鶏u每個(gè)人頭上，約合33萬(wàn)美元——他們難辭其咎。此外，他們還從事隱秘的私人外匯投機(jī)買(mǎi)賣(mài)，由此而遭受的個(gè)人損失達(dá)數(shù)百億美元。而且，85%的冰島股票市場(chǎng)已經(jīng)崩潰，可見(jiàn)，他們的個(gè)人損失相當(dāng)慘重。

冰島立刻成了世界上絕無(wú)僅有的欠債國(guó)家，冰島人最終的債務(wù)總額占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的850%（債務(wù)累累的美國(guó)僅為350%）。盡管華爾街在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著極為重要的作用，然而其規(guī)模卻從未超越民眾自救的范圍。對(duì)于冰島的3大銀行而言，任何一家的損失都令這個(gè)國(guó)家無(wú)力承擔(dān)。與其國(guó)力相比，銀行的損失相當(dāng)慘重，以至于在該產(chǎn)業(yè)崩潰的數(shù)周之內(nèi)，有1/3的冰島人告訴民意調(diào)查者說(shuō)，他們正在考慮移民。

在過(guò)去的幾年中，很多冰島人都在從事災(zāi)難性的投機(jī)買(mǎi)賣(mài)。在當(dāng)?shù)乩蕿?5.5%時(shí)，克朗（冰島貨幣）在持續(xù)升值，于是，當(dāng)他們想買(mǎi)一些無(wú)力承擔(dān)的東西時(shí)，便采取了一種精明的做法，即不去申請(qǐng)克朗貸款，而是尋求日元和瑞士法郎貸款。他們所支付的日元利息為3%，由于克朗在持續(xù)升值，他們便在這項(xiàng)外匯交易中賺了一大筆錢(qián)。但這種做法是極不明智的：用借來(lái)的資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格不菲的住房和汽車(chē)。到了10月份，克朗崩潰了，他們必須償還的日元和瑞士法郎貸款比原來(lái)增加了許多倍?，F(xiàn)在，許多冰島人，尤其年輕人擁有價(jià)值50萬(wàn)美元的房產(chǎn)，而抵押借款卻為150萬(wàn)美元；價(jià)值3.5萬(wàn)美元的“路虎”汽車(chē)，所需償還的貸款為10萬(wàn)美元。

一名中央銀行高級(jí)職員告訴我說(shuō)：“我們?cè)噲D告訴他們，說(shuō)我們的問(wèn)題不是償債能力的問(wèn)題，而是流動(dòng)資金的問(wèn)題，但他們就是不聽(tīng)。”這樣的說(shuō)法與雷曼兄弟公司和花旗集團(tuán)的說(shuō)法不謀而合：假如你們給我們一些資金，幫我們渡過(guò)這次難關(guān)，那么我們將迅速解決這個(gè)暫時(shí)性的小問(wèn)題。

如今，世界上有許多讓人感覺(jué)身處炸彈之上的城市。炸彈尚未爆炸，但引信卻已被點(diǎn)燃，而且人們無(wú)法將其熄滅。在雷曼兄弟公司倒閉之時(shí)，當(dāng)你在曼哈頓街道上漫步時(shí)，滿(mǎn)目皆是空蕩蕩的店鋪和街道，即使在下雨的時(shí)候，出租車(chē)?yán)镆彩强諢o(wú)一人。因?yàn)樵谡◤棻ㄖ?，人們?cè)缇吞幼吡恕＠卓搜盼纯艘步o人以同樣的感覺(jué)——災(zāi)難發(fā)生初期的凄涼，但是引信的燃燒方式卻頗為怪異。政府下令發(fā)放3個(gè)月的離職金，于是許多已經(jīng)被解雇的銀行家卻依然有薪水，直至2月初政府迅速垮臺(tái)為止。相對(duì)于大量的外幣而言，克朗的價(jià)值小于其全盛時(shí)期的1/3。除了地?zé)岷汪~(yú)資源，冰島幾乎什么都依靠進(jìn)口，因此，12月中旬時(shí)，幾乎所有物品的價(jià)格都出現(xiàn)了大幅上升。一位在政府部門(mén)工作的新朋友告訴我說(shuō)，她曾去商店買(mǎi)一個(gè)燈泡。售貨員告訴她說(shuō)，她要買(mǎi)的那種燈泡已經(jīng)脫銷(xiāo)了，但是可以幫她從瑞典訂購(gòu)，而價(jià)格幾乎是原有價(jià)格的3倍。

然而，對(duì)于一個(gè)在一夜之間遭遇崩潰命運(yùn)的國(guó)家而言，其外在表現(xiàn)與昔日并沒(méi)有太大區(qū)別——那時(shí)它還自認(rèn)為比以往任何時(shí)候都富有。冰島中央銀行便是一個(gè)很好的例證。幾乎可以確定的是，冰島將把歐元作為其流通貨幣，因此克朗將不復(fù)存在。沒(méi)有了克朗，中央銀行便失去了維持本幣穩(wěn)定性和控制利率的必要了。在這個(gè)國(guó)度主持大局的是大衛(wèi)·奧德森，他在20世紀(jì)80年代成功地說(shuō)服了那些為政府的工作幾乎傾注了一生精力的人們，讓他們相信：政府在浪費(fèi)生命。因此，奧德森試圖給冰島人以自由，他所謂的這種自由，是不受政府任何形式管制的自由。作為總理，他降低了稅收，實(shí)現(xiàn)了工業(yè)的私有化和貿(mào)易的自由化，在2002年，實(shí)現(xiàn)了銀行的私有化。他最終厭倦了當(dāng)總理的生活，于是任命自己為中央銀行行長(zhǎng)——他其實(shí)并無(wú)銀行業(yè)的任何經(jīng)驗(yàn)，只是一位訓(xùn)練有素的詩(shī)人。

冰島人在地處偏僻的島嶼上生活了1100多年，從未有過(guò)融資合并、惡意兼并、衍生品交易或小規(guī)模金融詐騙的經(jīng)歷。2003年，當(dāng)他們與高盛公司和摩根士丹利公司圍坐在一起談判時(shí)，他們對(duì)投資銀行家的業(yè)務(wù)內(nèi)容和方式僅有粗略的了解，其中大多是由冰島的年輕人從美國(guó)各商學(xué)院學(xué)來(lái)的。2003年前后，他們從事的資金運(yùn)作所反映出的冰島人的理念，實(shí)際上只是美國(guó)式的理想罷了。當(dāng)他們提供貸款時(shí)，并不以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展為目的，而只是將資金提供給朋友和家人，這樣他們便可像投資銀行家一樣購(gòu)買(mǎi)和擁有一切：貝弗里山大樓、英國(guó)足球隊(duì)和百貨商店、丹麥航空公司和媒體公司、挪威銀行、印度發(fā)電廠等。

那是冰島人所牢記的最重要的一堂美國(guó)金融課：用借來(lái)的資金購(gòu)買(mǎi)盡可能多的資產(chǎn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格只升不降。到2007年，冰島人擁有的國(guó)外資產(chǎn)約為2002年的50倍。他們購(gòu)買(mǎi)私人飛機(jī)，在倫敦和哥本哈根購(gòu)買(mǎi)第三套住房。他們花費(fèi)大筆的財(cái)富，以獲取冰島人此前未曾奢望過(guò)的服務(wù)。“一個(gè)家伙舉辦生日晚會(huì)，居然花了100萬(wàn)美元請(qǐng)艾爾頓·約翰來(lái)為他唱兩首歌?！弊笠砭G色運(yùn)動(dòng)首領(lǐng)斯泰因格里米爾西格富松說(shuō)這句話(huà)時(shí)，語(yǔ)氣里依然帶有懷疑的成分。他們購(gòu)買(mǎi)了一些企業(yè)的股份，卻對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)一無(wú)所知，但盡管如此，他們還是告訴經(jīng)營(yíng)企業(yè)的人要如此這般地去做——與真正的美國(guó)投資銀行一模一樣！

一位對(duì)沖基金經(jīng)理這樣向我解釋冰島銀行業(yè)的運(yùn)營(yíng)機(jī)制：你有一條狗，我有一只貓。我們協(xié)定，兩只動(dòng)物各值10億美元。你以10億的價(jià)格把狗賣(mài)給我，我以10億的價(jià)格把貓賣(mài)給你。現(xiàn)在，我們不再是寵物主人，而是擁有10億美元新購(gòu)資產(chǎn)的冰島銀行了?！八麄円酝ㄘ浥蛎浀膸胖翟谒麄冏约喝酥g進(jìn)行資產(chǎn)交易，從而創(chuàng)造虛假資本，”他說(shuō)，“這便是銀行和投資公司的數(shù)目持續(xù)增長(zhǎng)的原因所在?！?/p>

2006年4月，芝加哥大學(xué)的一位名叫鮑勃·阿利伯的退休金融學(xué)教授對(duì)冰島的經(jīng)濟(jì)情況產(chǎn)生了興趣。通過(guò)深入研究有關(guān)數(shù)據(jù)，他了解到了冰島的金融概況——這種顯然只有教科書(shū)上才會(huì)有的金融狂熱簡(jiǎn)直是一種史無(wú)前例的行為。阿利伯將冰島的金融崛起稱(chēng)為“完美的泡沫”。他認(rèn)定，在2006年，盡管冰島仍未破產(chǎn)，但冰島危機(jī)已初露端倪。泡沫的破裂是遲早的事情。

任何人都可以加入冰島銀行家制造的這場(chǎng)瘋狂之中。德國(guó)銀行向冰島銀行投入了210億美元，荷蘭人借給了他們3.05億美元，而瑞典則擲了4億美元。14%的年利潤(rùn)回報(bào)率令人瞠目結(jié)舌，受此誘惑，英國(guó)投資商大手筆投入了超過(guò)300億美元的資金——280億美元來(lái)自公司和個(gè)人，其余則來(lái)自養(yǎng)老金以及醫(yī)院、大學(xué)等公立機(jī)構(gòu)。僅牛津大學(xué)損失的數(shù)額即達(dá)5000萬(wàn)美元。

（摘自中信出版社《自食惡果：歐洲即將淪為第三世界？》 作者：[美]邁克爾·劉易斯 譯者：司徒愛(ài)勤）