我國(guó)中小企業(yè)融資渠道創(chuàng)新研究

○李澤銘

（中國(guó)青年政治學(xué)院 北京 100000）

一、引言

據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)目前有超過四千萬家中小企業(yè)，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，提供了我國(guó)80%以上的就業(yè)崗位，創(chuàng)造了60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。中小企業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)是助推我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，然而，在我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的過程中，卻面臨著諸多問題，其中資金“瓶頸”問題是最主要的障礙。目前我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀中主要存在兩大問題：一是融資渠道狹窄。我國(guó)中小企業(yè)融資一般選擇自有資金融資和銀行間接融資，融資渠道狹窄大大限制了融資規(guī)模。二是貸款難度大。主要因?yàn)橹行∑髽I(yè)信息透明度低，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺乏準(zhǔn)確性、真實(shí)性和完整性，銀行難以評(píng)估其還款能力和信貸風(fēng)險(xiǎn)。另外中小企業(yè)的規(guī)模小、固定資產(chǎn)少、有效抵押物不足，使得銀行貸款存在較大風(fēng)險(xiǎn)。這就造成了銀行的“惜貸”，即銀行對(duì)中小企業(yè)提供貸款的門檻提高，中小企業(yè)從銀行貸款難度加大，所貸資金十分有限。

針對(duì)中小企業(yè)融資難的問題，本文提出了若干融資新模式，闡明不同融資模式的運(yùn)行原理、融資優(yōu)勢(shì)及發(fā)展?fàn)顩r，旨在為中小企業(yè)融資提供一些參考。

二、融資渠道創(chuàng)新研究

1、動(dòng)產(chǎn)融資

表1 2011年、2012年專利權(quán)質(zhì)押融資狀況

（1）知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資。知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資是一種相對(duì)新型的融資方式，區(qū)別于傳統(tǒng)的以不動(dòng)產(chǎn)作為抵押物向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款的方式，指企業(yè)或個(gè)人以合法擁有的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)經(jīng)評(píng)估后作為擔(dān)保物，向銀行申請(qǐng)融資。知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資作為一種新興的融資形式，盤活了中小企業(yè)無形資產(chǎn)，提高了企業(yè)資源的利用度，對(duì)我國(guó)中小型、成長(zhǎng)型、科技型企業(yè)的快速發(fā)展提供了極大的融資便利。

自2008年國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資工作以來，全國(guó)專利權(quán)質(zhì)押合同登記量連續(xù)5年保持高速增長(zhǎng)，質(zhì)押金額年均增長(zhǎng)78.8%，質(zhì)押金額合計(jì)385.7億人民幣。除專利外，著作權(quán)、商標(biāo)質(zhì)押在全國(guó)各地也發(fā)展迅速。在江蘇，蘇州市自2009年開始試行商標(biāo)質(zhì)押貸款，為企業(yè)開辟新的融資渠道。江蘇夢(mèng)蘭集團(tuán)有限公司在2012年憑其“夢(mèng)蘭”注冊(cè)商標(biāo)，以商標(biāo)專用權(quán)質(zhì)押形式獲得交通銀行常熟分行發(fā)放的貸款2億元，成為2012年江蘇省數(shù)額最大的單筆商標(biāo)質(zhì)押貸款。

（2）存貨抵押融資。存貨抵押融資是指需要融資的企業(yè)，將其擁有的存貨做抵押物，向銀行申請(qǐng)獲得貸款的一種融資活動(dòng)。通常來說，企業(yè)向銀行申請(qǐng)貸款都是以固定資產(chǎn)來抵押的，而中小企業(yè)往往由于自身規(guī)模有限，可供抵押的固定資產(chǎn)非常少，一定程度上制約了銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款。而存貨抵押融資允許中小企業(yè)拿流動(dòng)資產(chǎn)如原材料、半成品和產(chǎn)成品等存貨作為抵押物，大大降低了企業(yè)融資的門檻。目前，我國(guó)存貨抵押融資業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，有效地緩解了長(zhǎng)期以來存在的中小企業(yè)融資難的問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011膠州市工商局共辦理了129件動(dòng)產(chǎn)抵押，融資10.1728億元，其中辦理存貨抵押44件，融資總額達(dá)4.9002億元。青島清光食品有限公司因規(guī)模的擴(kuò)張，資金周轉(zhuǎn)緊張，通過存貨抵押融資的途徑，將庫(kù)存的小麥、大豆等農(nóng)副產(chǎn)品作為抵押物，一次性向銀行貸款了1500萬元，緩解了資金問題。

（3）倉(cāng)單質(zhì)押融資。很多生產(chǎn)企業(yè)或商業(yè)企業(yè)的存貨盡管具有一定的價(jià)值，理論上也可以進(jìn)行存貨質(zhì)押貸款，但是由于銀行難以對(duì)存貨進(jìn)行有效的監(jiān)管，同時(shí)缺乏對(duì)存貨市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估，一般銀行不愿意接受存貨抵押借款的方式，這就造成了企業(yè)擁有大量的存貨，卻難以從銀行獲得貸款支持的問題。面對(duì)此種問題，企業(yè)最好的融資途徑是倉(cāng)單質(zhì)押融資。倉(cāng)單質(zhì)押融資的實(shí)質(zhì)是一種存貨抵押融資方式，該融資途徑與后者的不同點(diǎn)在于能解決中小企業(yè)有存貨卻無法貸款的尷尬問題。通過貸款企業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)公司和銀行的三方協(xié)議，貸款企業(yè)將其擁有完全所有權(quán)的貨物存放在銀行指定的倉(cāng)儲(chǔ)公司，并以倉(cāng)儲(chǔ)公司出具的倉(cāng)單在銀行進(jìn)行質(zhì)押，作為融資擔(dān)保物進(jìn)行融資。倉(cāng)單質(zhì)押融資模式如圖1所示。

圖1 倉(cāng)單質(zhì)押融資圖示

倉(cāng)單質(zhì)押融資的優(yōu)點(diǎn)之一是標(biāo)準(zhǔn)化程度高，由倉(cāng)儲(chǔ)公司對(duì)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成、流通、管理、市值評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和對(duì)應(yīng)商品的存儲(chǔ)等進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管；其次，借款人可循環(huán)使用信用額度，簡(jiǎn)化了貸款審批程序?？傊?，倉(cāng)單質(zhì)押融資能夠很好地滿足貸款企業(yè)對(duì)短期流動(dòng)性貸款的切實(shí)需求，利于企業(yè)的發(fā)展。

2013年8月16日，隴西縣人民政府與蘭州銀行定西分行、惠森藥業(yè)等5家藥材倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)、中國(guó)人保、財(cái)保定西分公司、蘭州立正價(jià)格評(píng)估咨詢有限責(zé)任公司隴西分公司正式就中藥材倉(cāng)單質(zhì)押貸款合作協(xié)議簽署多邊協(xié)約，以“倉(cāng)單質(zhì)押”全力破解中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)融資難的問題。

（4）應(yīng)收賬款融資。應(yīng)收賬款融資，也稱發(fā)票融資，是指企業(yè)將賒銷而形成的應(yīng)收賬款有條件地轉(zhuǎn)讓給專門的融資機(jī)構(gòu)，使企業(yè)得到所需資金，加強(qiáng)資金的周轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款融資有兩大優(yōu)勢(shì)：一是通過應(yīng)收賬款融資，企業(yè)融資機(jī)會(huì)大大提高。在傳統(tǒng)的銀行貸款融資途徑中，銀行比較關(guān)注貸款企業(yè)的信譽(yù)情況，而當(dāng)前我國(guó)金融信譽(yù)體系不完善，銀行對(duì)中小企業(yè)的資信狀況不了解，為了避免信貸風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)銀行不愿意為中小企業(yè)提供貸款。而應(yīng)收賬款融資能很好地解決這個(gè)問題。在應(yīng)收賬款融資中，銀行將欠款企業(yè)應(yīng)付給貸款企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)作為融資的還款來源，對(duì)貸款企業(yè)的本身資信評(píng)估要求會(huì)降低。應(yīng)收賬款融資使中小企業(yè)可以及時(shí)地獲得銀行提供短期信貸資金，有利于解決中小企業(yè)短期資金的需求問題，使企業(yè)健康高效發(fā)展。二是應(yīng)收賬款融資可以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款在未收回前，時(shí)時(shí)刻刻都有可能會(huì)變成壞賬，而通過應(yīng)收賬款融資，將應(yīng)收賬款作為擔(dān)保物，可以轉(zhuǎn)移壞賬風(fēng)險(xiǎn)。另外，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給專門的融資機(jī)構(gòu)后，融資機(jī)構(gòu)能對(duì)其進(jìn)行管理，減少了貸款企業(yè)的管理負(fù)擔(dān)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)融資

（1）網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款是由國(guó)有銀行與電子商務(wù)網(wǎng)站聯(lián)合開發(fā)的一款不需要任何抵押的貸款產(chǎn)品，由三家或三家以上企業(yè)組成一個(gè)聯(lián)合體，共同向銀行申請(qǐng)貸款，同時(shí)企業(yè)之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，當(dāng)聯(lián)合體中有任意一家企業(yè)無法歸還貸款，聯(lián)合體里的其他企業(yè)需要共同替其償還所有貸款本息的一種新型的貸款模式。

相對(duì)于傳統(tǒng)貸款模式，網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保貸款具有許多優(yōu)勢(shì)：一是所收利息較低，年利率為7%～8%，遠(yuǎn)低于民間無抵押借貸。二是不需要抵押物。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保是以阿里巴巴電子交易平臺(tái)上的交易記錄的誠(chéng)信度作為擔(dān)保的。阿里巴巴對(duì)公司的電子商務(wù)交易均有記錄，這些記錄就是進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)擔(dān)保信用審核的重要材料。三是信貸額度較高。阿里巴巴與建行合作開展的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保信貸，信貸額度為20萬～500萬元人民幣，信貸期限最長(zhǎng)為1年；工行開展的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)保信貸，信貸額度最高為300萬元人民幣，信貸期限最長(zhǎng)半年。四是按日計(jì)息，企業(yè)不支用就不用付息，按實(shí)際使用天數(shù)計(jì)息。五是?？顚Ｓ?，銀行設(shè)立專門款項(xiàng)，支持中小企業(yè)發(fā)展。

目前，阿里巴巴與中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、上海浦東發(fā)展銀行、泰隆商業(yè)銀行等合作，成功幫助各類企業(yè)獲得總共14億元的貸款額。工商注冊(cè)地在上海、北京、天津、浙江省、山東省、江蘇省、廣東省，且注冊(cè)時(shí)間滿1年的企業(yè)即可申請(qǐng)貸款。

（2）眾籌融資。眾籌融資，是指通過社交網(wǎng)絡(luò)募集資金的互聯(lián)網(wǎng)融資模式。眾籌，就是集中大眾的資金，為企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)提供必要的資金援助。眾籌的興起，源于美國(guó)的大眾籌資網(wǎng)站Kickstarter，該網(wǎng)站通過搭建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)面對(duì)公眾籌資，讓有創(chuàng)造力的人可能獲得他們所需要的資金，以便實(shí)現(xiàn)他們的夢(mèng)想。這種模式的興起打破了傳統(tǒng)的融資模式，每個(gè)人均能通過該種眾籌模式獲得從事某項(xiàng)創(chuàng)作或活動(dòng)的資金，使得融資的來源者不再局限于風(fēng)投等機(jī)構(gòu)。

作為剛興起不久的融資模式，眾籌融資具有低門檻融資的優(yōu)點(diǎn)。融資企業(yè)不需要任何的抵押物，也不需要程度任何的融資成本。企業(yè)只要將自己的項(xiàng)目放在眾籌平臺(tái)上展示，吸引大眾投資，等到籌集到的資金達(dá)到預(yù)期融資額，企業(yè)便可拿到這本資金。正是由于這種優(yōu)勢(shì)，眾籌融資模式迅速發(fā)展起來。在美國(guó)的眾籌網(wǎng)站KickStarter，2012年的參與項(xiàng)目的企業(yè)或個(gè)人已經(jīng)超過了300萬個(gè)，成功融到的資金為3.62億美元。國(guó)內(nèi)參考Kickstarter而起步的“點(diǎn)名時(shí)間”，在截至2013年7月的兩年時(shí)間里，共上線了7000多個(gè)項(xiàng)目，總籌集資金近1000萬元。其中動(dòng)畫片《大魚·海棠》，在45天里，通過點(diǎn)名時(shí)間眾籌融資，為彼岸天公司籌集了158.2650萬元。這也是國(guó)內(nèi)引進(jìn)眾籌融資模式后獲得的最大的一筆眾籌融資額。

（3）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款是一種將互聯(lián)網(wǎng)、小額信貸等緊密聯(lián)系的個(gè)人對(duì)個(gè)人的直接信貸模式。通過P2P網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)，借款人直接發(fā)布借款信息，出借人了解對(duì)方的身份信息、信用信息后，可以直接與借款人簽署借貸合同，提供小額貸款，并能及時(shí)獲知借款人的還款進(jìn)度，獲得投資回報(bào)。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為一種依托于網(wǎng)絡(luò)的新型金融服務(wù)平臺(tái)，其在本質(zhì)上屬于民間借貸的一種網(wǎng)絡(luò)化形式。網(wǎng)絡(luò)借貸能夠成為中小企業(yè)融資的平臺(tái)，一方面是因?yàn)槠洳僮骱?jiǎn)單，進(jìn)入的門檻較低。借貸雙方通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，通過發(fā)布信息、審核資料、轉(zhuǎn)賬借款到按期還款，體驗(yàn)“一站式”服務(wù)。相對(duì)于通過銀行貸款復(fù)雜的手續(xù)，這一平臺(tái)能夠提供更加便捷、高效的貸款。另一方面借款人也通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，找到了一種新的理財(cái)途徑，實(shí)現(xiàn)了豐厚的投、資收益。各方在滿足自身利益的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了共贏。

首份《中國(guó)P2P借貸服務(wù)行業(yè)白皮書2013》數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，中國(guó)P2P貸款服務(wù)平臺(tái)已經(jīng)超過200家（報(bào)告確認(rèn)132家注冊(cè)信息，估算有80多家未統(tǒng)計(jì)），2012年全年成交額達(dá)到104.13億元，成交量達(dá)到21.14萬筆。從機(jī)構(gòu)數(shù)量、貸款交易量再到交易筆數(shù)和借款人等各個(gè)方面看，P2P貸款模式正進(jìn)行著爆發(fā)式的發(fā)展。

3、企業(yè)聯(lián)合融資

（1）聯(lián)合擔(dān)保貸款。企業(yè)聯(lián)合擔(dān)保貸款是指由多個(gè)中小企業(yè)（至少3個(gè)）自愿組合成一個(gè)聯(lián)保體，共同申請(qǐng)辦理貸款業(yè)務(wù)，并提供連帶擔(dān)保責(zé)任的一種融資方式。“聯(lián)保貸款”無須抵押物，只要以聯(lián)保小組的形式向銀行申請(qǐng)貸款，就能獲得貸款，降低了信貸門檻。另外，企業(yè)只需簽訂借款合同和聯(lián)保保證合同，沒有抵押評(píng)估、登記、公證等手續(xù)，手續(xù)簡(jiǎn)便，審批效率高，可以節(jié)省大量費(fèi)用。聯(lián)保擔(dān)保貸款解決了中小企業(yè)融資過程中缺乏擔(dān)保的問題，提高了貸款的經(jīng)濟(jì)效益，是比較有優(yōu)勢(shì)的融資途徑。2006年，浙商銀行根據(jù)浙江省的區(qū)域特色，推出了一系列小企業(yè)聯(lián)合擔(dān)保貸款創(chuàng)新產(chǎn)品，截至2009年2月末，浙商銀行為中小企業(yè)提供的聯(lián)保貸款額達(dá)66175萬元。山東聯(lián)保貸款發(fā)展較快的六個(gè)縣從2002年12月至2007年11五年間聯(lián)保貸款總額高達(dá)8.14億元。

（2）集合債券融資。中小企業(yè)集合債券是指通過牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，發(fā)行企業(yè)分別以各自確定的發(fā)行額度負(fù)債，使用統(tǒng)一的債券名稱，統(tǒng)收統(tǒng)付，向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。

長(zhǎng)久以來，中小企業(yè)盡管融資需求旺盛，但融資渠道狹窄，融資量有限。企業(yè)向銀行貸款時(shí)，常遇到“惜貸”的問題，增加了中小企業(yè)貸款的難度，降低了中小企業(yè)的融資效率。在發(fā)行債券或股票直接融資的途徑上，中小企業(yè)又常遇到自身規(guī)模不足而無法發(fā)行的問題。發(fā)行中小企業(yè)集合債券能很好地解決這些問題。首先，集合債券的發(fā)行主體是多個(gè)中小企業(yè)的集合體，能聯(lián)合起來達(dá)到一定的發(fā)行規(guī)模，產(chǎn)生外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)，對(duì)單個(gè)企業(yè)的發(fā)行要求相對(duì)下降，讓更多符合條件的中小企業(yè)參與到這一融資方式中來。其次，與發(fā)行規(guī)模相同的一般企業(yè)債券相比，集合債券發(fā)行過程中的各種費(fèi)用分?jǐn)偟絾蝹€(gè)企業(yè)后變得相對(duì)較低。另外，通過擔(dān)保使集合債券的信用等級(jí)高于各中小企業(yè)單獨(dú)發(fā)行債券的信用等級(jí)，可以降低發(fā)行成本。總之，發(fā)行集合債券，將優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，拓寬公司融資渠道，增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

我國(guó)集和債券融資模式在2007年開始推行，至今已經(jīng)有不少中小企業(yè)受惠。2012年，由蕪湖市安得物流等7家高新技術(shù)中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)行債券，融資總規(guī)模達(dá)4.1億元。2013年，云南中小企業(yè)集合債券成功發(fā)行，6家參與公司一共獲得期限6年，票面利率為7.6%的4億元債券資金。

三、結(jié)語

相對(duì)于傳統(tǒng)的融資途徑，動(dòng)產(chǎn)融資、網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)融資以及企業(yè)聯(lián)合融資都具有門檻低、融資成本低、容易且便利的優(yōu)勢(shì)。盡管這些融資途徑還未達(dá)到成熟階段，但都處于高速發(fā)展中并表現(xiàn)出很好的前景。充分利用并發(fā)揮這些創(chuàng)新融資途徑的作用，拓寬融資渠道，提高融資效率，對(duì)緩解中小企業(yè)的融資難題具有重要意義。

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