國企高管在職消費的研究綜述

趙 羽

（安徽財經(jīng)大學 商學院，安徽 蚌埠 233040）

隨著我國收入差距的不斷擴大，高管在職消費問題引起了全社會的普遍關注.在職消費是指組織中的管理者因工作需要以及職務特征獲得的各種隱性津貼.在職消費都是一個普遍存在的全球現(xiàn)象，過度的在職消費會增加企業(yè)的代理成本，損害所有者利益.另一方面，在職消費作為管理層薪酬體系中的隱性薪酬，本身又具有一定的合理性，在一定程度上又可能會提高企業(yè)的經(jīng)營組織效率.鑒于此，本文在梳理相關理論的基礎上，引出在職消費理論，對它的成因、計量方法、影響因素進行概括，最終認為盡快構建我國國企過度在職消費控制機制非常有必要.

1 與在職消費有關的基礎理論

1.1 代理成本理論

代理成本源于企業(yè)所有權和經(jīng)營權的分離，最初由Jensen和Meckling提出，是指委托人為了防止代理人損害自己的利益，需要通過嚴密的契約關系和對代理人的嚴格監(jiān)督來限制代理人的行為，而這是需要付出代價的.股東與管理層之間的目標不一致和信息不對稱是股權代理成本產(chǎn)生的根本原因，主要表現(xiàn)為：管理層在職消費、轉移企業(yè)財產(chǎn)、過度投資行為等.

1.2 自由現(xiàn)金流假說

Jensen（1986）基于信息經(jīng)濟學理論提出的自由現(xiàn)金流假說已經(jīng)成為當今公司治理理論的核心范疇之一.自由現(xiàn)金流假說是建立在委托代理理論基礎上，是對代理成本理論的一大發(fā)展.他的主要觀點主要包括以下三個方面：

1.2.1 指出自由現(xiàn)金流（FCF）的定義：FCF是指企業(yè)在“滿足所有以相關的資金成本折現(xiàn)的凈現(xiàn)值為正的所有項目所需資金后剩余的現(xiàn)金流量”[1].但是，Jensen提出的FCF更多的是經(jīng)濟學意義上的概念，他甚至從來沒有給出具體的FCF計算公式.

1.2.2 Jensen指出FCF是留在企業(yè)內(nèi)部可供管理層隨意支出，從而增加了管理層控制權收益，結果造成企業(yè)高現(xiàn)金流、過度投資、低效并購并存的現(xiàn)象，從而嚴重影響企業(yè)績效.

1.2.3 自由現(xiàn)金流假說是代理成本在財務領域運用的結果，F(xiàn)CF產(chǎn)生的代理成本對于企業(yè)而言表現(xiàn)為效率的缺失.

1.3 薪酬激勵理論

代理成本理論框架是管理者薪酬機制研究的理論基礎.周更方通過建立委托代理模型來研究企業(yè)經(jīng)營者的激勵問題.曹佳薇[2]認為薪酬可分為經(jīng)濟性報酬與非經(jīng)濟性報酬，經(jīng)濟性報酬由基本薪酬、激勵薪酬與福利薪酬構成，而在職消費就是一種隱性福利薪酬.

由于不完全契約的存在，管理層對工作的努力程度絕不會只按照現(xiàn)存于企業(yè)中的顯性契約所約定的薪酬水平來衡量，所以，存在于契約中的隱性條款越來越成為激勵管理層的重要因素.而中國又缺乏一個能使隱性激勵機制發(fā)揮作用完善的平臺，這大大弱化了企業(yè)對管理層的激勵效果.王偉考察了國企高管激勵現(xiàn)狀，并檢驗了高管薪酬結構及其與企業(yè)績效之間的關系.田衛(wèi)賓[3]也提出自己的見解，他指出年薪制和股票期權激勵的結合是一種有效的激勵方式，既避免了年薪激勵中所帶來的經(jīng)營者忽視企業(yè)長期發(fā)展的短視行為，又使經(jīng)營者與企業(yè)的未來命運聯(lián)系更加密切.

2 在職消費理論研究

在職消費是代理成本的一個典型例子.由于信息的不對稱導致的道德風險，代理人不會總是從其委托人的利益最大化原則出發(fā)，這樣勢必導致委托人利益受損，于是他們在企業(yè)中建立激勵和監(jiān)督約束機制，使得自身利益最大化.在職消費作為一種隱性薪酬激勵方式，普遍存在于各個企業(yè)中，尤其是國有企業(yè).

2.1 在職消費的成因

國內(nèi)外學者對在職消費的研究近幾年呈遞增趨勢，究其成因，學術界存在著不同的觀點.從委托代理理論和成本收益觀這兩個角度出發(fā)，國內(nèi)外學者們給出了在職消費成因不同的理論解釋，主要包括：

2.1.1 代理觀

這一觀點源于Jensen、Meckling的委托代理理論，支持代理觀的學者最多，尤其是國內(nèi)學者大多支持在職消費是一種代理成本的說法，即在職消費會給企業(yè)業(yè)績帶來負面的經(jīng)濟影響，降低企業(yè)價值，從而影響股東的利益.干勝道[4]指出企業(yè)高管出于自身利益考慮，不愿意把FCF分配給股東，而是通過持有企業(yè)的FCF營造自己的“商業(yè)帝國”，求得自身利益最大化.

2.1.2 效率觀

Rajan和Wulf通過對高管擁有私人飛機的公司進行研究，認為在職消費的存在是合理的，有利于提高管理者的工作效率，從而達到提高公司效益的目的.Alchian、Demsetz支持以上觀點，認為在職消費的存在是基于杜絕成本大于收益的考慮，有利于提高企業(yè)業(yè)績.

2.1.3 管制觀

由于我國國有企業(yè)普遍存在薪酬管制現(xiàn)象，在這樣的特殊背景下，一些學者認為我國這樣的制度背景是在職消費存在的原因.陳冬華[5]認為我國存在剛性薪酬管制的現(xiàn)象，加之對高管激勵的不足，使得在職消費成為國企高管的替代性選擇.崔洪濤也支持以上觀點，贊成在職消費內(nèi)生于國企面臨的特殊的薪酬管制約束.

2.1.4 效用觀

以消費者行為理論為出發(fā)點，不少學者開始考察經(jīng)理人的效用判斷與動機選擇.陳克江和王博從馬洛斯需要層次理論出發(fā)，指出在職消費是企業(yè)員工特別是高管實現(xiàn)自我價值實現(xiàn)的有效途徑之一.藍錦瑩[6]認為，在職消費是經(jīng)營者在任職期內(nèi)不合理地享受的某些便利.此外，夏東林、李曉強指出，我國國企中存在“內(nèi)部人”控制機制，管理層便能輕易地損害所有者的利益.

除了以上歸納的四種成因觀之外，還有一些學者將在職消費的成因闡述為是政府和代理人共謀租金的結果，如張仁德和韓晶.辛清泉、譚偉強[7]認為市場化進程使得國企不得不與外資企業(yè)、民營企業(yè)等進行競爭，國企高管為了降低經(jīng)營成本，導致在職消費的發(fā)生.

2.2 在職消費的計量方法

由于在職消費具有隱秘性和不易衡量性等特點，至今，還沒有形成明確、統(tǒng)一的計量方法.國內(nèi)外學者對在職消費進行實證研究時，主要使用兩種方法，即絕對數(shù)值法和相對數(shù)值法.陳冬華結合會計信息披露的實際情況，以年報附注中“支付的其它與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金流量”明細項目表示在職消費水平.James采用相對數(shù)值計量法，用管理費用率和銷售管理費用率衡量在職消費的程度.李增泉在他的實證研究中也采用了相對數(shù)值計量法.盧銳在此基礎上，對相對數(shù)值計量法進行了完善.

2.3 在職消費影響因素研究

我國學者對國企高管在職消費的影響因素的研究也很廣泛，除了FCF、顯性激勵不足、內(nèi)部人控制等因素，越來越多的學者采用實證研究，構建模型，進行回歸分析和檢驗，得出影響在職消費的其他因素.其中，公司治理水平對在職消費的影響比較廣泛，如羅進輝、萬迪昉[8]研究的大股東持股比例，實證結果發(fā)現(xiàn)大股東持股比例與在職消費存在“U”型關系.陳冬華、梁上坤研究發(fā)現(xiàn)股權制衡與在職消費水平有關.盧銳、魏明海、黎文靖發(fā)現(xiàn)在職消費與管理層權力顯著正相關.張力、潘青提出非執(zhí)行董事比例和獨立董事比例越高，越能抑制由在職消費引發(fā)的代理成本.劉銀國[9]認為所有制性質對在職消費的影響程度不同，并認為財務杠桿（負債和資產(chǎn)的比值即資產(chǎn)負債率）和公司規(guī)模也是影響在職消費的因素.陳冬華也對公司規(guī)模是否影響在職消費進行了研究.張勁松、朱龍[10]發(fā)現(xiàn)市場化程度越高，高管與員工的收入差距越大，受到政府的管制也增強，導致高管在職消費和腐敗現(xiàn)象滋生，因此薪酬管制也是其影響因素之一.

3 我國國企高管在職消費的研究現(xiàn)狀

國內(nèi)學術界針對在職消費的研究主要集中在國有企業(yè).在我國，人民是國企的所有者，但人民卻不是掌握企業(yè)所有權的股東，這就是所謂的國有企業(yè)的所有者缺位.同時，頻繁的行政崗位調(diào)動，使這些企業(yè)的經(jīng)營者不太可能或者缺乏精力來關注企業(yè)的長期發(fā)展，這些高管更可能會利用手中的權利為自身謀取利益，出現(xiàn)權力的尋租，并最終導致腐敗.

張維迎也對我國國企高管在職消費的現(xiàn)狀持悲觀態(tài)度，他表示當今的國企公司治理機制很難對經(jīng)營者起到有效的監(jiān)督和約束作用，“內(nèi)部人控制”表現(xiàn)的很明顯.李旭紅[11]采用實證檢驗的方法，發(fā)現(xiàn)國企高管的在職消費水平一般都在其工資收入的10倍以上.及晶晶、張順明的實證研究表明，具有較高在職消費水平的企業(yè)受到的融資約束程度較高.

很多學者在提出我國國企高管在職消費存在的問題時，也提出了不少建議和改革措施.比如羅宏[12]實證檢驗了我國國有上市公司現(xiàn)金分紅政策與高管人員在職消費之間的關系，表明國企分紅可以抑制在職消費.周瑋[13]針對國企中的政治關系網(wǎng)絡，提出加速法律、產(chǎn)權等正式制度的建設對于抑制企業(yè)的政治尋租傾向十分有效.劉銀國、張琛也為完善公司治理結構、合理約束代理人行為提供政策建議.

4 總結

綜上所述，國內(nèi)外學者對在職消費的研究，無論是在規(guī)范研究還是實證研究上都取得了一些成果，但由于其計量的復雜性，目前，學術界要想對該問題進行深入系統(tǒng)全面的研究比較困難，現(xiàn)有的研究中大多數(shù)也只是理論研究，進行實證研究不多，而國內(nèi)的研究對象又偏重在國有企業(yè)，學者對非國有企業(yè)中存在的在職消費問題研究涉及較少，缺乏系統(tǒng)性研究.此外，在職消費問題在各個國家的企業(yè)中都存在，支持效率觀的學者認為在職消費有利于企業(yè)的發(fā)展，但要控制在合理的范疇之內(nèi).對于國外一些國家采取何種方式來控制過度在職消費，國內(nèi)學者缺乏研究.基于我國的特殊國情，在國有企業(yè)里，過度在職消費直接引起腐敗現(xiàn)象的產(chǎn)生，因此盡快構建我國國企過度在職消費控制機制非常有必要.

〔1〕Jensen MC,Meckling WH.The theory of firm:Managerial behavior,agency costs and ownership structure.The Journal of Finance,1976.

〔2〕曹佳薇.基于薪酬構成視角的國企高管薪酬問題分析[J].2012（08):196.

〔3〕田衛(wèi)賓.一種基于年薪和股票期權結合的薪酬設計思路——兼論國有企業(yè)經(jīng)營者薪酬激勵的問題[J].企業(yè)管理,2008（39):70.

〔4〕干勝道.自由現(xiàn)金流專題研究[M].大連：東北財經(jīng)大學，2009.

〔5〕陳冬華,陳信元,萬華林.國有企業(yè)中的薪酬管制與在職消費[J].經(jīng)濟研究,2005（02):92-101.

〔6〕藍錦瑩.在職消費相關研究文獻綜述[J].中國商界(上半月),2010(08):32-33.

〔7〕辛清泉,譚偉強.市場化改革、企業(yè)業(yè)績與國有企業(yè)經(jīng)理薪酬[J].經(jīng)濟研究,2009（11):68.

〔8〕羅進輝,萬迪昉.大股東持股對管理者過度在職消費行為的治理研究[J]. 證券市場導報,2009（06):64.

〔9〕劉銀國,張琛.自由現(xiàn)金流與在職消費——基于所有制和公司治理的實證研究[J]. 管理評論,2012,24(10):18-25.

〔10〕張勁松,朱龍.國有企業(yè)高管薪酬管制有效性研究[J].經(jīng)濟管理,2009,31(10):87-93.

〔11〕李旭紅.國企老總要拿年薪了[Z].北京:市場報,2003.

〔12〕羅宏,黃文華.國企分紅、在職消費與公司業(yè)績[J].管理世界，2008(09):139.

〔13〕周瑋,徐玉德,李慧云.政企關系網(wǎng)絡、在職消費與市場化制度建設[J]. 統(tǒng)計研究，2011,28(02):53-58.