戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的國內(nèi)研究綜述

馬軍偉

（常熟理工學院 管理學院，江蘇 常熟 215500）

全球金融危機后，世界各主要國家都把加大新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作為實現(xiàn)經(jīng)濟振興和國際競爭制勝的重要突破口，將其提升至重要的戰(zhàn)略地位，并出臺了一系列扶持性政策措施。其中，金融支持政策是重要方面。目前，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實踐正在如火如荼的開展，學者們圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的關系也進行了多維度研究。從現(xiàn)有文獻來看，國外由于尚無戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的通行論述，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的研究主要集中于國內(nèi)學者。本文在文獻梳理的基礎上，首先對國內(nèi)關于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的研究成果進行比較詳細的評介，然后分析現(xiàn)有研究的不足，并對未來研究進行了簡要展望。

一、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要特征與金融支持需求研究

國內(nèi)學者主要基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要特征來闡述金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性。學者們指出，由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在發(fā)展初期屬于弱勢產(chǎn)業(yè)，政府要在市場調(diào)節(jié)的前提下對關系國家經(jīng)濟社會的戰(zhàn)略性領域和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的關鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮引導作用（張少春，2010）。［1］因此，對于當前多數(shù)處于起步階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)來說，政府尤其是在發(fā)展中國家及產(chǎn)業(yè)后進國家的政府對其的扶持和推動更加重要，要通過直接投資、政策性金融支持等手段引導產(chǎn)業(yè)資金流向和各種要素資源的配置來推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展（王利政，2011）。［2］從發(fā)達國家推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實踐來看，無論是自由市場經(jīng)濟體制國家還是政府主導型國家，都綜合運用財政、金融等手段對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)給予強有力的引導和政策支持，營造有利于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的環(huán)境（宋宗宏，2011）。［3］

也有學者指出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高投入、高風險等特征決定了其對資金或金融的需求巨大。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在擁有高技術含量帶來高成長的同時，也伴生著高投入，需要大量的長期穩(wěn)定的資金投入（李東衛(wèi)，2011）。［4］所以，資金是制約戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最現(xiàn)實的瓶頸，與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要高投入的保障形成一對突出矛盾（于新東等，2011）。［5］還有學者指出，從科技成果產(chǎn)業(yè)化的過程來看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)依賴的新興技術在不同階段具有不同的風險和資金需求特征，需要多種金融政策和金融工具支持新興技術的創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化進程，也需要企業(yè)和金融支持主體有足夠的耐心，這是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成敗的關鍵（朱瑞博和劉蕓，2011）。［6］

可以看出，現(xiàn)有研究基本圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性和新興性兩大特征來闡述其巨大的金融需求，但對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與其它產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征差異以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的異質性金融需求研究較少，而這方面研究的缺乏會使戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持政策缺少針對性。

二、現(xiàn)有金融體系支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的問題研究

國內(nèi)較多學者剖析了現(xiàn)有金融工具或金融服務支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的問題和障礙，并認為這將在很大程度上制約著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

從國家整體金融支持政策來看，目前針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的比較完整、具體的投融資政策尚沒有出臺，致使相關新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資困難（劉洪昌和武博，2010；汪克強，2011）。［7-8］另外，金融體系在支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展上面臨認識不到位、模式不適應和相關金融工具和手段不足的問題和困惑（梅興保，2011）。［9］

從具體金融工具或金融服務的支持情況來看，作為支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展梯隊的天使投資、風險投資、擔保機構、資本市場、場外交易市場存在規(guī)模偏小、不發(fā)達、不健全或尚處于摸索階段（王昌林，2011）。［10］商業(yè)銀行在支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中也存在主要障礙：一是現(xiàn)有的大多數(shù)商業(yè)銀行對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域缺少認識，面臨的領域幾乎是嶄新的；二是商業(yè)銀行發(fā)放貸款需要的抵押品或擔保對處于發(fā)展初期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說仍然是難以逾越的門檻；三是現(xiàn)有商業(yè)銀行針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關配套服務機制尚未形成，特別是既懂專業(yè)技術、又熟悉金融業(yè)務的復合型人才極度缺乏。這些問題的存在使得現(xiàn)有商業(yè)銀行對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域的信貸業(yè)務存在“不熟悉、不會做、不敢做”的情況（劉志彪，2011；袁青松，2011）。［11-12］當然，我國現(xiàn)有金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的障礙也與我國金融體系本身的發(fā)展有關。

綜上，現(xiàn)有研究主要從金融體系總體和其構成主體兩方面分析了金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題或障礙，而且學者們對此問題的研究也基本達成了共識。究其原因，一方面與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征有關，另一方面也與金融體系自身發(fā)展的不完善有關。

三、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持策略研究

針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征以及現(xiàn)有金融體系在支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中存在的問題，學者們提出了相應的政策建議和構想。

從發(fā)達國家的經(jīng)驗借鑒來看，各主要國家在投融資方面對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持表現(xiàn)出三個共同特點：一是大幅度提高投入的總額；二是更加集中投入的領域；三是具體明確投入的數(shù)額（于新東和牛少鳳，2011）。［13］

從總體金融支持體系的構建來看，大多數(shù)學者都提出了要構建多元化主體參與、完備高效的金融支持體系的思路，包括資本市場、債券市場、收購市場、商業(yè)銀行、政策性銀行、投資銀行、擔保機構、天使投資、風險投資、私募股權投資、產(chǎn)業(yè)投資基金等環(huán)環(huán)相扣和有機協(xié)同的投融資體系（辜勝阻等，2011；顧海峰2011；張琦，2011；胡海峰和胡吉亞，2011；李東衛(wèi)，2011；肖興志等，2010）。［14-16］也有學者探討了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群與第三類金融中心協(xié)同發(fā)展的內(nèi)在機理，提出政府應堅持新興產(chǎn)業(yè)集群與金融中心“雙輪驅動”的戰(zhàn)略思想，以共享利益為著力點，著重打造區(qū)域創(chuàng)新平臺、項目對接平臺、新興產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)業(yè)金融加速平臺（劉志陽和蘇東水，2011）。［17］另外，隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展，對其金融支持應充分運用市場的機制和辦法，實現(xiàn)資金投入以企業(yè)和民間資本投入為主的轉變，讓市場機制解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的資金問題（陳月生，2011）。［18］

同時，國內(nèi)較多學者對商業(yè)銀行、資本市場、風險投資等主要參與主體支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提出了具體的建議。從商業(yè)銀行支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，學者們提出商業(yè)銀行主要從市場細分、渠道創(chuàng)新、針對性的金融產(chǎn)品和服務方式創(chuàng)新等方面進行改革，在功能上構建新的科技銀行功能和與之配套的服務體系，并且可以通過擔保方式、金融產(chǎn)品、業(yè)務運作模式和金融組織的創(chuàng)新更好地支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展（劉志彪，2011；潘功勝，2011）。［19］從資本市場支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，較多學者指出，要加快資本市場的多層次體系建設、制度建設、市場機制建設和有效的市場監(jiān)管體系建設。其中，創(chuàng)業(yè)板市場要契合新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征，搭建融資、激勵、集聚和轉型四大平臺，實現(xiàn)對新興產(chǎn)業(yè)的促進作用（陳鴻橋，2011；涂人猛，2011；賈品榮，2011）。［20-22］從股權投資支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，較多學者提出要建設多層次的股權投資市場，包括天使投資、風險投資、私募股權投資等，通過股權投資機制將資金、市場和技術相連接，促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展（王鏑和黃成明，2010；王宇偉和范從來，2011；錢霞，2011）。［23-24］

可以看出，現(xiàn)有關于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持政策研究主要基于兩者結合的現(xiàn)狀和問題，并從總體和個體兩個角度進行了分析，但目前的研究一方面由于對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融需求的異質性未能深入分析導致對策研究缺乏針對性，另一方面由于金融支持政策往往作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展整體政策的一部分進行研究，使得系統(tǒng)性的金融支持政策研究較為缺乏。

四、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持實證研究

有少數(shù)學者嘗試對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持進行實證研究。熊正德等人以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司為數(shù)據(jù)樣本，實證測度了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持效率，結果表明，在間接融資驅動力不足的情況下，直接融資成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要支撐（熊正德和林雪，2010）。［25］進一步，熊正德等人比較了2008年經(jīng)濟下行周期和2010年政策扶持階段我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持效率，結果表明，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)金融支持效率受不同時期宏觀經(jīng)濟形勢的影響較大，不同行業(yè)的金融支持效率表現(xiàn)出差異性（熊正德、詹斌和林雪，2011）。［26］也有學者利用模型和數(shù)據(jù)檢驗了制度變遷對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貢獻程度，結果表明，我國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最主要的拉動力量仍然是資本投入，制度變遷對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的貢獻程度較高，但仍存在較大的制度創(chuàng)新空間，因此，要構建以風險投資為核心的融資制度（袁中華和馮金麗，2011）。［27］另外，有學者實證分析了銀行貸款和資本市場對裝備產(chǎn)業(yè)增長的影響后認為，單從裝備制造產(chǎn)業(yè)來說，擴大資本市場規(guī)模遠比擴大信貸規(guī)模更有積極的意義（段一群、李東和李廉水，2009）。［28］

總體來看，現(xiàn)有關于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持實證研究較為缺乏。已有的量化研究在數(shù)據(jù)篩選、指標選擇和結果解釋等方面都存在較大的爭論和不合理性，特別是由于國民經(jīng)濟統(tǒng)計尚未將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的數(shù)據(jù)進行歸類和納入，使得關于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實證研究較為缺乏或者是粗略的和有偏的。

五、結論與未來研究展望

從戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融發(fā)展的研究現(xiàn)狀來看，學術界和實踐管理者對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持問題進行了多維度和有益的探索。

但是，目前的研究仍然存在以下幾個方面的問題：一是相關的研究比較分散，缺乏全面性和系統(tǒng)性。學者們對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持問題的研究主要散見于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策支持體系研究之中，基本上都是從金融作為培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的眾多政策手段之一進行論述，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持缺乏全面性、系統(tǒng)性的研究。二是相關的研究偏重于一般性的對策分析，缺乏兩者結合的特殊性分析。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅具有一般性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特征，也有其自身發(fā)展的特殊性。從金融發(fā)展角度來看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵在于構建適合其發(fā)展特征和實際需要的金融支持體系。現(xiàn)有的研究更多地停留在泛化的金融支持等一般性的研究，對金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊性、內(nèi)在機理、表現(xiàn)形式等方面缺乏有針對性的分析。三是現(xiàn)有的研究注重理論層面的探討，實證研究較少。國內(nèi)學者對現(xiàn)階段金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀、存在的問題及相應的對策進行了研究，但多為描述和理論層面的分析，對目前金融支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效果和效率的實證研究還較少，從而會使理論的闡述缺乏一定的說服力。

針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融發(fā)展研究現(xiàn)狀，未來研究可以重點關注以下幾個方面：一是對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融的結合進行系統(tǒng)化研究。不僅僅要把金融支持政策作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策手段之一來進行研究，更需要對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融結合問題進行系統(tǒng)化研究。二是從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊性、金融發(fā)展的內(nèi)生性探討戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融結合問題。從現(xiàn)有文獻來看，金融發(fā)展理論和產(chǎn)業(yè)發(fā)展理論都很少關注金融與產(chǎn)業(yè)的結合問題，以致于此方面的研究成果甚少?？梢試L試從產(chǎn)業(yè)或中觀層面分析特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持問題，對現(xiàn)有研究進行拓展和延伸。三是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融結合的實證研究。可以綜合運用統(tǒng)計定量分析方法，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融結合的相關問題進行多維實證研究。四是對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融的研究可以細化到每一個產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是一個總體概念，涉及的產(chǎn)業(yè)領域較多，跨度較大，差別也較大。后續(xù)的研究可以考慮戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域的每一個具體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差異性，研究相對應產(chǎn)業(yè)發(fā)展的金融支持問題。

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