人民幣升值及國(guó)際化與日元?dú)v史比較評(píng)估

■ 王 東 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院

自2005年7月我國(guó)啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，7年間人民幣對(duì)美元升值累積超過(guò)23%，而且沒(méi)有任何反轉(zhuǎn)跡象。對(duì)此，在人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加速和人民幣升值加快的情況下，人們不免將日元升值的歷史過(guò)程與當(dāng)前人民幣的升值聯(lián)系起來(lái)，有關(guān)議論也紛至沓來(lái)，各種論點(diǎn)莫衷一是。究竟人民幣升值與日元升值的歷史過(guò)程有什么異同？人民幣是否會(huì)重現(xiàn)日元升值的歷史過(guò)程？美元長(zhǎng)期性和戰(zhàn)略性貶值的出發(fā)點(diǎn)是什么？人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略如何實(shí)施？這些都需要我們從多方面和深層次進(jìn)行評(píng)估和分析。

一、人民幣升值與日元升值比較分析

（一）從歷史背景的角度分析

日元升值的歷史過(guò)程與人民幣的現(xiàn)實(shí)情況有著很大的不同。眾所周知，二戰(zhàn)后在國(guó)際體系中日美經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系帶有一定的依附性，日元在國(guó)際貨幣體系中與美元霸權(quán)地位不在同一層面，同樣帶有一定的依附性，需要服從于美國(guó)主導(dǎo)下的國(guó)際匯率的調(diào)整和需要，由此決定了日元在西方貨幣體系中的從屬地位，日元匯率的變動(dòng)要看美國(guó)的“臉色”，取決于美元的走勢(shì)。上世紀(jì)70年代初，美國(guó)宣布停止美元和黃金兌換，西方10國(guó)財(cái)長(zhǎng)于1971年12月在華盛頓簽署了著名的《史密森協(xié)議》（smithsonian agreement），決定將日元匯率升值16.8%，至此國(guó)際匯率制度進(jìn)入了浮動(dòng)匯率時(shí)代，從而也開啟了日元升值的歷史過(guò)程。到1985年9月，西方國(guó)家又簽署了對(duì)日元走勢(shì)帶有深刻影響的《廣場(chǎng)協(xié)議》（Plaza Accord），日元急速升值的“序幕”就此拉開，至今日元都沒(méi)能擺脫這兩個(gè)協(xié)議的陰影。

而從當(dāng)前人民幣升值和匯率形成機(jī)制看，人民幣的升值與日元的升值截然不同，不同在于，人民幣的升值和我國(guó)的匯率形成機(jī)制不依附任何國(guó)家和貨幣關(guān)系，體現(xiàn)的是匯率的自主權(quán)，從而決定了人民幣匯率機(jī)制的國(guó)家主體。因此，從這一層面上講，目前人民幣的升值不是屈服于外部的壓力，與日元升值過(guò)程有著實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。

（二）從日元升值的歷史演變過(guò)程分析

日元大致經(jīng)歷了三次大幅度的升值過(guò)程：第一次升值始于上世紀(jì)70年代初，止于70年代末，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)7年，其間升值超過(guò)了95%；第二次升值始于上世紀(jì)80年代中期，止于90年代中期，持續(xù)時(shí)間有10年之久，其間升值超過(guò)了200%；第三次升值始于上世紀(jì)末，延續(xù)至今，持續(xù)時(shí)間已經(jīng)超過(guò)10年，迄今為止升值也在8%以上。在這三次過(guò)程中，日元對(duì)美元累積升值不下400%，從最初的約360日元兌1美元升至目前的約76日元兌1美元，日元始終籠罩在升值的陰霾下。

而從人民幣升值的情況看，我國(guó)啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革的7年間，雖然人民幣對(duì)美元升值步伐逐漸加快，但人民幣升值依然沒(méi)有出現(xiàn)不可控制的大幅上漲局面，與日元升值比較相對(duì)穩(wěn)健和富有彈性，是一個(gè)循序漸進(jìn)的升值過(guò)程。因此，人民幣升值過(guò)程與日元升值過(guò)程的區(qū)別在于，前者是急劇不可控的升值過(guò)程，而后者是漸進(jìn)可控的升值過(guò)程，在這一點(diǎn)上同樣有著質(zhì)的區(qū)別，可比性也不大。

（三）從“美元因素”所起作用分析

當(dāng)年美國(guó)逼日元升值的同時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易仍保持快速發(fā)展，使日本對(duì)美貿(mào)易順差過(guò)大和外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快。為了減少貿(mào)易逆差和減輕就業(yè)壓力，美國(guó)采取了美元貶值的匯率政策，從而導(dǎo)致日元升值壓力增大。當(dāng)前人民幣升值的國(guó)際壓力，與當(dāng)年日本的情況有許多相似的地方，即主要來(lái)自美元的主動(dòng)性貶值和人民幣一定程度的被動(dòng)升值。

從這一要素上看，美元貶值無(wú)論是對(duì)日元還是人民幣都同樣能夠形成升值壓力，而“美元因素”又來(lái)自美國(guó)為扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差和增加就業(yè)方面的需要，以及緩解國(guó)內(nèi)政治壓力的考慮。因此，人民幣升值與日元升值或許又有類似的驚人之處和可比性。

（四）從人民幣升值與當(dāng)年日元升值是否有可比性分析

實(shí)際上日元的歷史演變或日元升值帶來(lái)了資產(chǎn)泡沫的形成和破滅；目前，中美匯率之爭(zhēng)的分歧和焦點(diǎn)主要圍繞在人民幣是否應(yīng)該升值和人民幣匯率形成機(jī)制上。美方批評(píng)人士，特別是國(guó)會(huì)議員紛紛指責(zé)稱，中國(guó)一直在通過(guò)市場(chǎng)干預(yù)維持人民幣的低匯率水平，使得中國(guó)的出口更加廉價(jià)，也更具吸引力，使美國(guó)的就業(yè)狀況持續(xù)惡化。在美國(guó)國(guó)內(nèi)各種輿論的壓力下，奧巴馬政府也多次公開表示，如果中方不能允許人民幣自由浮動(dòng)，美國(guó)將采取更強(qiáng)硬的手段。而中國(guó)政府則一再重申，人民幣匯率形成機(jī)制是不斷演變和完善的過(guò)程。我國(guó)實(shí)行的是以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，中國(guó)將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。國(guó)際上也有一些相關(guān)機(jī)構(gòu)和學(xué)者認(rèn)為，保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定有利于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，同時(shí)指出，美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差的形成與人民幣匯率低估沒(méi)有必然的聯(lián)系。美國(guó)再次重提人民幣匯率問(wèn)題依然是故伎重演，為其貿(mào)易保護(hù)主義政策和下一步對(duì)中國(guó)商品征收高額關(guān)稅尋找借口。

二、人民幣重現(xiàn)日元?dú)v史的可能性分析

無(wú)論人民幣升值與日元升值有什么相同和不同，是否存在著可比性，但當(dāng)年日本的經(jīng)濟(jì)模式與發(fā)展道路，以及日元升值的歷史過(guò)程，對(duì)當(dāng)前人民幣的升值有著一定的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可吸取和歷史教訓(xùn)可借鑒。

從當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和面臨的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，盡管不能等同于當(dāng)年的日本，但也不是沒(méi)有相同點(diǎn)。如果參照日元升值的歷史過(guò)程以及隨后長(zhǎng)達(dá)20年的經(jīng)濟(jì)停滯，人民幣升值的預(yù)期會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么樣的深刻影響，是重演日元升值的歷史過(guò)程，還是通過(guò)對(duì)日元升值過(guò)程帶來(lái)的歷史教訓(xùn)引以為戒，避免重蹈日元升值的覆轍，這是當(dāng)前人民幣升值需要探討和考慮的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。因此，既有必要回顧日元升值的歷史過(guò)程及其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響，也有必要從兩國(guó)不同時(shí)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)和所面臨的外部環(huán)境進(jìn)行比較分析，為探索人民幣匯率形成機(jī)制提供更多的借鑒。

從日元三次升值過(guò)程看，在此期間都伴隨著出口不同程度的下降和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的嚴(yán)重衰退。雖然現(xiàn)階段人民幣的升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到日元三次升值的嚴(yán)重程度，但其影響已然顯現(xiàn)端倪。戰(zhàn)后很長(zhǎng)一段時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)主要依賴于對(duì)外貿(mào)易的急速擴(kuò)大，而對(duì)外貿(mào)易的擴(kuò)大在很大程度上又取決日元匯率的低水平，但日元被迫大幅升值后情況便發(fā)生了變化，產(chǎn)生的直接惡果便是對(duì)外貿(mào)易受到嚴(yán)重打擊，嚴(yán)重依賴外需的日本經(jīng)濟(jì)隨后進(jìn)入了日元升值的衰退期。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，同樣也是建立在對(duì)外貿(mào)易擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，而對(duì)外貿(mào)易的擴(kuò)大也在很大程度上取決人民幣匯率相對(duì)低的水平，自人民幣升值加速后也在漸漸發(fā)生變化，對(duì)外出口增長(zhǎng)放慢，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，人民幣的被動(dòng)升值的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及增長(zhǎng)模式上看，目前我國(guó)與上世紀(jì)70年代初的日本相比，國(guó)民生產(chǎn)總量分別居世界第三位（日本）和第二位（中國(guó)），外匯儲(chǔ)備總量均位居世界前列，增長(zhǎng)模式上同屬粗放型；當(dāng)年日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴設(shè)備投資和出口拉動(dòng)，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠投資和出口來(lái)帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模和增長(zhǎng)模式相近。從所面臨的國(guó)際環(huán)境看，當(dāng)年日本經(jīng)常賬戶盈余與美國(guó)的巨額經(jīng)常賬戶赤字形成了鮮明的反差，為日元的升值帶來(lái)了巨大的國(guó)際壓力。目前我國(guó)的情況與當(dāng)年日本的情況有共同之處，人民幣升值同樣也面臨著日益加重的國(guó)際壓力。

另外，從人民幣升值與日元升值帶來(lái)的影響看，當(dāng)年日本政府為消除日元升值帶來(lái)的負(fù)面影響，采取了擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)刺激政策，1972年時(shí)任日本首相的田中角榮發(fā)表了著名的“日本列島改造論”，即通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)刺激政策改造日本經(jīng)濟(jì)，使日本經(jīng)濟(jì)有更多的發(fā)展空間，但事與愿違，在“日本列島改造論”氛圍不斷升溫的烘托下，盲目追求經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)的卻是股市和地價(jià)飛漲以及日元的進(jìn)一步升值，最終導(dǎo)致日本出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)停滯。客觀上，在人民幣升值的情況下，目前我國(guó)也面臨著通貨膨脹壓力的增大和存在著經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，雖然這還不能被視為在重蹈日元升值的覆轍，但日本的前車之鑒需要我們防范，不可對(duì)人民幣升值后續(xù)的影響掉以輕心。當(dāng)然對(duì)人民幣升值預(yù)期也不可抱有悲觀態(tài)度，過(guò)度渲染人民幣升值不可取，對(duì)人民幣升值各種過(guò)激的論點(diǎn)更不可取，會(huì)造成不必要的恐慌，甚至是誤判。事實(shí)上，以人民幣升值來(lái)斷言人民幣將重現(xiàn)日元升值歷史沒(méi)有更多的依據(jù)，人民幣是否會(huì)重蹈日元升值的覆轍在學(xué)術(shù)界只是一個(gè)議論的話題，也是一種擔(dān)心和憂患意識(shí)的表露，斷言人民幣將重蹈日元升值覆轍的論點(diǎn)并不代表主流觀點(diǎn)。

盡管中國(guó)多次面臨被美國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”的威脅，但目前人民幣匯率依然保持著相對(duì)穩(wěn)定，并沒(méi)有因此而出現(xiàn)大的波動(dòng)，即便是美國(guó)將中國(guó)再次列為“匯率操縱國(guó)”，也未必能夠解決中美貿(mào)易不均衡問(wèn)題。根據(jù)美國(guó)貿(mào)易法案，列為“匯率操縱國(guó)”只是啟動(dòng)有關(guān)停止干預(yù)匯率的談判，美國(guó)曾多次將中國(guó)以及其他國(guó)家列為“匯率操縱國(guó)”，但也沒(méi)有能夠扭轉(zhuǎn)美國(guó)對(duì)外貿(mào)易逆差不斷上升的局面。如果美國(guó)硬要將中國(guó)定為“匯率操縱國(guó)”，為美國(guó)對(duì)進(jìn)口中國(guó)產(chǎn)品征收額外的懲罰性關(guān)稅提供借口，這將意味著中美貿(mào)易戰(zhàn)有可能一觸即發(fā)，屆時(shí)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系必將受到嚴(yán)重影響，甚至是倒退。因此在人民幣匯率問(wèn)題上，中美雙方應(yīng)著眼于未來(lái)，共同面對(duì)現(xiàn)實(shí)。

三、人民幣匯率和升值壓力及國(guó)際化的評(píng)估

受當(dāng)前美歐等國(guó)對(duì)人民幣匯率施加壓力的影響，一方面新一輪升值壓力“灼烤”著人民幣；另一方面人民幣國(guó)際化進(jìn)程進(jìn)入了一個(gè)重要時(shí)期，如何把握人民幣匯率調(diào)節(jié)和新一輪升值壓力及國(guó)際化的關(guān)系至關(guān)重要。關(guān)于人民幣匯率問(wèn)題和升值壓力及國(guó)際化的評(píng)估，在學(xué)界廣泛議論中各種觀點(diǎn)很難達(dá)成共識(shí)。因此，從綜合的角度出發(fā)，分析人民幣匯率問(wèn)題和升值壓力與國(guó)際化進(jìn)程的利弊關(guān)系，是中國(guó)匯率策略面臨的新課題。

在當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦和爭(zhēng)端不斷增多的情況下，人民幣升值的壓力使中國(guó)對(duì)外貿(mào)易面臨著雙重壓力：一方面，中國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)各種反傾銷、反補(bǔ)貼等調(diào)查已然應(yīng)接不暇，接連不斷的各類貿(mào)易案更是將中國(guó)推向貿(mào)易摩擦與爭(zhēng)端的風(fēng)口浪尖，中國(guó)不可避免地進(jìn)入了一個(gè)貿(mào)易摩擦與各種爭(zhēng)端的“多事之秋”；另一方面，如果人民幣始終不能擺脫美元的“束縛”，人民幣國(guó)際化程度越深入，就越難避免陷入美元的“陷阱”，在美元的牽制下人民幣升值的壓力會(huì)越來(lái)越大。由此，人民幣匯率何去何從，就成為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中不可回避的問(wèn)題。

鑒于中國(guó)貨幣當(dāng)局正處于安全與收益之間權(quán)衡的兩難選擇，如何從外匯儲(chǔ)備的存量、流量管理和構(gòu)成三個(gè)層面擺脫困境，既保證外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備的安全，又能夠通過(guò)購(gòu)買西方國(guó)家債券獲得較好的收益，需要從三個(gè)方面入手：其一，在外匯資產(chǎn)的存量上采取靈活的調(diào)整，保持存量的合理與適度；其二，由于流入我國(guó)金融市場(chǎng)的投機(jī)性“熱錢”具有一定的隱蔽性，“熱錢”的載體既多樣化又很難監(jiān)測(cè)，其規(guī)模和走向難以判斷，增大了我國(guó)資本市場(chǎng)的不確定性，因此對(duì)外匯資產(chǎn)流量管理的力度亟待加強(qiáng)；其三，外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備構(gòu)成的多樣性、穩(wěn)定性與靈活性之間的權(quán)衡選擇需要多方論證。

從國(guó)際性貨幣的基本功能看，國(guó)際性貨幣主要是各國(guó)用于國(guó)際收支結(jié)算和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，如果外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)加大，外匯儲(chǔ)備自身安全得不到保證，在國(guó)際收支結(jié)算中的損失難以估量，本國(guó)金融安全也會(huì)相應(yīng)降低，事實(shí)上目前國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的安危已經(jīng)為美元所左右。而如果從美元儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)考慮，中國(guó)調(diào)整國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成，僅僅從歐元、英鎊或日元、澳元，以及購(gòu)買原油期貨、貴金屬等方面來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)并不可取，更不用說(shuō)無(wú)條件地繼續(xù)大規(guī)模購(gòu)買美國(guó)債券。從當(dāng)前的國(guó)際貨幣市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)看，國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率的變化隨著各國(guó)貨幣政策的變化，將更加反復(fù)無(wú)常；國(guó)際期貨市場(chǎng)的變化隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)不確定性因素的增多，以及投機(jī)性“熱錢”的入市和撤離，中短期風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大。由此，從上述國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成的調(diào)整看，中國(guó)的選擇余地多，但空間越來(lái)越狹小，甚至有時(shí)會(huì)陷入無(wú)奈的選擇，承受諸多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。雖然中國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備是客觀現(xiàn)實(shí)，也可以說(shuō)是無(wú)奈之舉，但并不等于沒(méi)有回旋余地，其中加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，是中國(guó)長(zhǎng)遠(yuǎn)國(guó)際金融戰(zhàn)略考慮的選擇。

目前，中國(guó)匯率政策本著“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”的基本原則，結(jié)合國(guó)際資本流動(dòng)和主要貨幣走勢(shì)變化，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制，這是中國(guó)根據(jù)國(guó)際形勢(shì)變化對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行調(diào)整的策略選擇。自2005年7月中國(guó)啟動(dòng)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)雙向浮動(dòng)，與國(guó)際主要貨幣匯率聯(lián)動(dòng)關(guān)系更為明顯，特別是國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后與美元單向掛鉤更加緊密，因此人民幣升值壓力也越來(lái)越大。鑒于人民幣升值壓力的不斷增大，中國(guó)貨幣當(dāng)局匯率策略的調(diào)整需要多方論證，以避免美元貶值帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，而如何以漸進(jìn)的方式擺脫美元的“束縛”，就成為中國(guó)匯率策略調(diào)整的首選目標(biāo)。最終匯率選擇的目標(biāo)是，通過(guò)人民幣國(guó)際化，使人民幣能夠隨著國(guó)際貨幣市場(chǎng)主要貨幣的浮動(dòng)而浮動(dòng)，使人民幣的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)中釋放，而不是由美元決定人民幣匯率的走向。從總體上看，人民幣升值壓力將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這不一定都是壞事。就人民幣升值概念來(lái)說(shuō)，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣資產(chǎn)價(jià)格的信心，緩解了通脹預(yù)期的壓力。而人民幣的強(qiáng)勢(shì)必然導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化強(qiáng)烈愿望的上升，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也會(huì)隨著市場(chǎng)的需要進(jìn)一步加快；人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，必然使得人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的可能性增大；一旦人民幣國(guó)際化達(dá)到了一定程度，或成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，國(guó)際貨幣格局將發(fā)生重大變化，國(guó)際貨幣格局的主導(dǎo)將實(shí)現(xiàn)多元化。

另外，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，目前所面臨的是人民幣升值的壓力以及國(guó)際貨幣體系演變的不確定性。為了減輕在對(duì)外貿(mào)易與跨境投資等方面對(duì)美元的依賴度、降低外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)現(xiàn)實(shí)的國(guó)際金融策略主要應(yīng)體現(xiàn)在：有步驟地推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程；加強(qiáng)區(qū)域性貨幣合作；外匯儲(chǔ)備向多元化發(fā)展。這是當(dāng)前中國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際貨幣體系的演變、最大程度地減少外匯儲(chǔ)備和匯率變化風(fēng)險(xiǎn)最現(xiàn)實(shí)的舉措。在國(guó)際貨幣體系重建以及世界銀行與國(guó)際貨幣基金組織（IMF）改革中，中國(guó)曾經(jīng)提出將IMF的特別提款權(quán)（SDR）作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，創(chuàng)設(shè)一個(gè)超主權(quán)貨幣，抵消美元貶值帶來(lái)的國(guó)際外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)。盡管設(shè)立超主權(quán)貨幣的構(gòu)想在目前來(lái)看極難實(shí)現(xiàn)，但前不久IMF債券的發(fā)行，被普遍認(rèn)為解決了短期內(nèi)缺乏可信的儲(chǔ)備貨幣問(wèn)題，部分替代了美元的儲(chǔ)備功能，相應(yīng)降低了主權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。而中國(guó)政府認(rèn)購(gòu)500億美元的IMF債券的出發(fā)點(diǎn)，正是基于降低國(guó)際儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)的選擇，同時(shí)也是出于創(chuàng)造超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的考慮。

從當(dāng)前中國(guó)的現(xiàn)狀看，實(shí)現(xiàn)人民幣不折不扣的國(guó)際化，有許多方面的工作需要做：首要的也是先決的條件就是人民幣國(guó)際化程度的加深，現(xiàn)階段人民幣實(shí)現(xiàn)可自由兌換也是恰逢其時(shí)，實(shí)現(xiàn)可自由兌換增加SDR構(gòu)成的權(quán)重份額也就順理成章。二是與相關(guān)國(guó)家達(dá)成廣泛共識(shí)并加強(qiáng)合作，其中既包括新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家，也包括發(fā)達(dá)國(guó)家。三是向IMF提供資金，相應(yīng)增加中國(guó)在IMF權(quán)重份額的比重，同時(shí)在人民幣國(guó)際化程度不斷加深的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)SDR構(gòu)成的改造。人民幣改革在不斷加快，人民幣從本國(guó)結(jié)算貨幣正在向區(qū)域性結(jié)算貨幣擴(kuò)展，走向國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣是早晚之事。同時(shí)通過(guò)雙邊貨幣互換，人民幣的儲(chǔ)備地位在有關(guān)國(guó)家已然既成事實(shí)，因此人民幣國(guó)際化必然是大勢(shì)所趨。當(dāng)前IMF現(xiàn)有SDR構(gòu)成的改造，在一定程度上取決于中國(guó)的影響和人民幣國(guó)際化程度是否能夠深入，人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換不僅是中國(guó)現(xiàn)實(shí)的需要，也是世界貨幣體系改革的需要。我們必須看到，改革世界貨幣體系是防范金融危機(jī)重蹈覆轍的必要舉措。中國(guó)要在國(guó)際金融體制改革中發(fā)揮更多的作用，不受西方發(fā)達(dá)國(guó)家的牽制，就需要加快人民幣的國(guó)際化，實(shí)現(xiàn)自由兌換。同時(shí)，在IMF的改革過(guò)程中，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家以及發(fā)展中國(guó)家不僅需要增加發(fā)言權(quán)，而且需要打破IMF現(xiàn)有SDR構(gòu)成格局，減輕國(guó)際外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)對(duì)西方貨幣依賴性的危害和風(fēng)險(xiǎn)，改變美歐聯(lián)手壟斷IMF的局面。當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)人民幣徹底國(guó)際化還有許多工作要做，也需要一定的時(shí)間和條件。

目前，在美元大量投放所引發(fā)的未來(lái)大幅貶值預(yù)期的情況下，許多國(guó)家都在考慮調(diào)整外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成，增加具有保值和升值潛力的幣種。其中，由于對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景預(yù)期看好，以及未來(lái)人民幣升值具有不可估量的潛力，增強(qiáng)了部分國(guó)家選擇人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的信心。