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    上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)研究

    2013-03-15 05:42:32張英奎范文卿王永超北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院
    商場(chǎng)現(xiàn)代化 2013年15期
    關(guān)鍵詞:管理層盈余動(dòng)機(jī)

    張英奎 范文卿 王永超 北京化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

    一、盈余管理的概念

    盈余管理研究興起于20實(shí)際80年代,但是經(jīng)過這么多年的研究,學(xué)術(shù)界并沒有對(duì)盈余管理的定義形成一致意見。本文借鑒Healy(1999)對(duì)盈余管理的定義,他認(rèn)為盈余管理是指管理者通過運(yùn)用會(huì)計(jì)專業(yè)判斷或真實(shí)交易的構(gòu)建,以控制財(cái)務(wù)報(bào)告的編制及重述的一種披露管理,其目的是影響利益關(guān)系者對(duì)公司業(yè)績的判斷或影響以會(huì)計(jì)盈余結(jié)果為依據(jù)的契約執(zhí)行結(jié)果,最終獲取個(gè)人或企業(yè)的利益最大化。

    二、盈余管理的動(dòng)機(jī)

    1.基于契約動(dòng)機(jī)的盈余管理

    (1)管理層與股東之間的契約

    隨著我國資本市場(chǎng)的逐漸發(fā)展,企業(yè)的管理人員及股東其實(shí)是一種基于契約的代理關(guān)系,企業(yè)管理人員有責(zé)任使企業(yè)獲得效益以滿足股東的利益最大化,進(jìn)而取得更多的個(gè)人激勵(lì)及報(bào)酬,所以一般管理人員個(gè)人的利益與股東的利益是一致的。但是如果企業(yè)的正常經(jīng)營沒有達(dá)到既定的目標(biāo),管理人員為了迎合股東的期望及實(shí)現(xiàn)自己的利益,會(huì)采取盈余管理手段,來調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。Guidry et al(1999)發(fā)現(xiàn),以每年企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)對(duì)管理層實(shí)行薪酬或股權(quán)激勵(lì)的上市公司或大型企業(yè),在企業(yè)當(dāng)年沒有達(dá)到要求的狀況下,管理層會(huì)為了謀求個(gè)人利益而選擇采用盈余管理手段來調(diào)高業(yè)績以達(dá)到考核的要求。

    (2)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)契約

    企業(yè)的發(fā)展離不開債權(quán)人的投資,而債權(quán)人決定是否投資則依據(jù)的是企業(yè)多年的經(jīng)營業(yè)績,所以企業(yè)的報(bào)表是少不了的參考資料。為了獲得較低資本成本的投資或成功的實(shí)現(xiàn)融資,管理人員會(huì)有動(dòng)機(jī)實(shí)施盈余管理來粉飾企業(yè)的報(bào)表,從而獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金。李延喜等(2007)研究了企業(yè)盈余管理及債務(wù)比例之間的關(guān)系,結(jié)果表明兩者呈現(xiàn)正相關(guān),即公司的付息債務(wù)比例越高,盈余管理的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈。

    2.基于資本市場(chǎng)動(dòng)機(jī)

    (1)IPO上市動(dòng)機(jī)

    根據(jù)我國的證券法的規(guī)定,企業(yè)要想發(fā)行股票必須實(shí)現(xiàn)3年的連續(xù)盈利,所以為了達(dá)到上市的要求,企業(yè)高管存在盈余管理的動(dòng)機(jī)。張宗益、黃新建(2003)研究了企業(yè)上市前一年、上市當(dāng)年及上市第一年的盈余管理行為,發(fā)現(xiàn)這三年中企業(yè)存在顯著的盈余管理,并且上市當(dāng)年的程度最大。這正證明了IPO上市是企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)。

    (2)配股的動(dòng)機(jī)

    配股能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的再融資,對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很大的作用。但是我國企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)配股必須滿足最近三年的凈資產(chǎn)收益率平均應(yīng)該在10%以上,且每年必須達(dá)到6%的要求,這也是為什么10%、6%現(xiàn)象盛行的原因。而為了實(shí)現(xiàn)6%及10%的配股硬性指標(biāo),企業(yè)管理層也會(huì)實(shí)施盈余管理。陳小悅、肖 星等(2000)采用修正的Jones模型來衡量企業(yè)的盈余質(zhì)量,將樣本企業(yè)按ROE分為5%-9%,和12%以上三組,對(duì)兩者進(jìn)行了回歸分析,發(fā)現(xiàn)10%-12%一組的上市公司比其它兩組操控性應(yīng)計(jì)利潤要高。

    (3)實(shí)現(xiàn)并購的動(dòng)機(jī)

    企業(yè)進(jìn)行并購重組是實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的手段,但是企業(yè)對(duì)并購標(biāo)的物的選擇及并購方式都會(huì)影響企業(yè)并購后的績效。財(cái)務(wù)決策是管理層并購決策過程中的重中之重,(Shleifer and Vishny,2003)研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)大股東或管理層會(huì)通過盈余管理的方式使公司的價(jià)值被高估或者低估,從而為公司在并購中帶來好處的時(shí)候。

    3.基于迎合他人需求的動(dòng)機(jī)

    (1)迎合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求

    監(jiān)管部門是資本市場(chǎng)的重要組成部分,對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)的安定與健康發(fā)展起到非常重大的作用,例如,為了保證上市公司的整體質(zhì)量,我國規(guī)定企業(yè)如果連續(xù)2年虧損會(huì)被ST,3年連續(xù)虧損會(huì)被暫停上市,所以,企業(yè)為了迎合監(jiān)管部門的要求,會(huì)通過盈余管理的手段來粉飾利潤,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,陳曉等(2004)通過研究發(fā)現(xiàn)虧損上市公司很多通過關(guān)聯(lián)交易及資產(chǎn)重組等形式實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。其它學(xué)者如陸建橋(1999)、吳聯(lián)生等(2007)等都發(fā)現(xiàn)了虧損上市公司通過盈余管理實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的證據(jù)。

    (2)迎合社會(huì)公眾的期望

    對(duì)于一些具有壟斷性質(zhì)的企業(yè),比如能源、電信等行業(yè)。由于其特殊性會(huì)受到社會(huì)公眾及監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注,為了降低關(guān)注度,企業(yè)管理層會(huì)通過盈余管理的方式降低企業(yè)的盈余,以避免監(jiān)管部門迫于社會(huì)輿論壓力而加大對(duì)其監(jiān)管的問題。同時(shí),調(diào)低企業(yè)盈余也可以降低企業(yè)的稅負(fù)。

    三、結(jié)論

    本文基于不同的理論與利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的盈余管理的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了剖析,綜合來講企業(yè)進(jìn)行盈余管理無非是為了滿足企業(yè)管理人員個(gè)人利益及企業(yè)的整體利益。盈余管理雖然不同于會(huì)計(jì)造假,但最終也會(huì)誤導(dǎo)利益相關(guān)者的投資決策,所以了解企業(yè)盈余管理動(dòng)機(jī)是基礎(chǔ)。

    但是,與西方國家相比我國資本市場(chǎng)發(fā)展的還不成熟,不能完全的照搬西方對(duì)盈余管理動(dòng)機(jī)的研究,特別是我國股票價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)機(jī)制還不很敏感,所以提高股價(jià)是否是企業(yè)進(jìn)行盈余的動(dòng)機(jī)之一還有待進(jìn)一步的驗(yàn)證。盈余管理的手段是各種利益權(quán)衡的結(jié)果,盈余管理行為也可能是多種動(dòng)機(jī)的結(jié)合,那么,管理層進(jìn)行盈余管理的主要手段是什么以及盈余管理在滿足企業(yè)當(dāng)前利益的情況下對(duì)公司未來的發(fā)展會(huì)產(chǎn)生什么影響等問題都是盈余管理研究中需要進(jìn)一步探討的話題。

    [1]陳小悅,肖星,過曉艷.配股權(quán)與上市公司利潤操縱[J].經(jīng)濟(jì)研究,2000( 7) .

    [2]Shleifer, A. and R.W. Vishny, Stock market driven acquisitions, Journal of Financial Economics, 2003, Vol.70, pp.295-311.

    [3]吳聯(lián)生,薄仙慧,王亞平.避免虧損的盈余管理程度:上市公司與非上市公司的比較.會(huì)計(jì)研究,2007年第2期.

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