保險(xiǎn)集團(tuán)獲準(zhǔn)發(fā)債 融資能力提升

湯巾

監(jiān)管的“松綁”進(jìn)程仍在繼續(xù)。

1月18日，中國保監(jiān)會下發(fā)《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銷售證券投資基金管理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，表示符合條件的保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司和保險(xiǎn)代理公司可辦理基金銷售業(yè)務(wù)。據(jù)興業(yè)證券測算，假設(shè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銷售的基金份額為5%，預(yù)計(jì)增厚行業(yè)利潤約1.1%。

緊接著1月22日，保監(jiān)會發(fā)布公告，對《保險(xiǎn)公司次級定期債務(wù)管理辦法》修改征求意見。原管理辦法于2011年10月19日公布實(shí)施，只允許依照中國法律在中國境內(nèi)設(shè)立的中資保險(xiǎn)公司、中外合資保險(xiǎn)公司和外資獨(dú)資保險(xiǎn)公司發(fā)行次級債，明確規(guī)定“保險(xiǎn)集團(tuán)（或控股）公司不得募集次級債”。而此次修改為：“保險(xiǎn)集團(tuán)（或控股）公司募集次級債適用本辦法”，即保險(xiǎn)集團(tuán)（或控股）公司今后將可以募集次級債。

新規(guī)提升險(xiǎn)企融資能力

在保監(jiān)會2011年公布次級債管理辦法時(shí)，在關(guān)于是否允許保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)行次級債的問題上就有爭議。保監(jiān)會當(dāng)時(shí)不允許保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)行次級債，主要目的是希望募集次級債的資金能夠切實(shí)充實(shí)到集團(tuán)下屬的子公司里。中銀國際認(rèn)為，在保監(jiān)會公布的保險(xiǎn)集團(tuán)償付能力計(jì)算方法中，明確指出，集團(tuán)賬目上的長期股權(quán)投資（即保險(xiǎn)集團(tuán)對附屬公司的投資）必須作為“內(nèi)部重復(fù)計(jì)算的資本”，在計(jì)算集團(tuán)償付能力時(shí)予以扣除。因此從這個(gè)角度看，2011年的管理辦法中關(guān)于不允許保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)行次級債的規(guī)定，是不必要的。

興業(yè)證券認(rèn)為，舊規(guī)對保險(xiǎn)公司融資能力的限制太大，自2011年以來股票市場連續(xù)兩年的持續(xù)低迷致使保險(xiǎn)公司償付能力面臨威脅，各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行次級債融資以補(bǔ)充附屬資本，由于次級債補(bǔ)充附屬資本的額度不能超過保險(xiǎn)公司上年末凈資產(chǎn)的50%，因此部分保險(xiǎn)公司如平安壽險(xiǎn)次級債規(guī)模已經(jīng)接近上限。由于保險(xiǎn)集團(tuán)的凈資產(chǎn)要高于旗下子公司，如果保險(xiǎn)集團(tuán)可以募集次級債，保險(xiǎn)集團(tuán)募集的次級債可用于補(bǔ)充旗下產(chǎn)壽險(xiǎn)公司的附屬資本，則可大幅提高保險(xiǎn)公司的融資額度。

2012年保險(xiǎn)公司次級債的審批通過規(guī)模為731億元，較2011年次級債獲批發(fā)行規(guī)模增長26.6%。2012年的次級債融資潮中，發(fā)行主體主要是上市險(xiǎn)企，非上市險(xiǎn)企極少出現(xiàn)。新規(guī)對于保險(xiǎn)公司的影響，招商證券認(rèn)為，目前上市保險(xiǎn)公司基本上對資本金的需求壓力較小，次級債規(guī)模降至50%紅線的新華保險(xiǎn)又難收益于此，新規(guī)利好于平安、太保等多元化經(jīng)營的公司。

興業(yè)證券還提出，目前征求意見稿中未明確保險(xiǎn)集團(tuán)與旗下子公司累計(jì)發(fā)行次級債的融資額度的具體規(guī)定，即到底是集團(tuán)與旗下子公司各自發(fā)行次級債累計(jì)額度不能超過其各自上年末凈資產(chǎn)的50%，還是集團(tuán)與旗下子公司發(fā)行次級債的總額累計(jì)不能超過該集團(tuán)上年末凈資產(chǎn)的50%，還沒有明確說明，“但我們認(rèn)為前者對保險(xiǎn)公司的償債能力構(gòu)成較大風(fēng)險(xiǎn)，后者的概率更大”。

2012年保費(fèi)收入增長8%

近日，保監(jiān)會發(fā)布了2012年保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)。

2012年，保險(xiǎn)市場全年保費(fèi)收入1.55萬億元，同比增長8%。產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快發(fā)展，保費(fèi)收入5331億元，同比增長15.4%；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，保費(fèi)收入8908億元，同比增長2.4%；健康險(xiǎn)保費(fèi)收入862.8億元，同比增長24.7%；人身意外險(xiǎn)保費(fèi)收入386.2億元，同比增長15.6%。保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)7.35萬億元，較年初增長22.9%。

全行業(yè)償付能力總體充足，償付能力不達(dá)標(biāo)公司由5家減少到2家，產(chǎn)險(xiǎn)公司首次實(shí)現(xiàn)全部達(dá)標(biāo)。壽險(xiǎn)公司退保金1198.1億元，退保率為2.76%，低于5%的警戒線。市場秩序有所好轉(zhuǎn)。保險(xiǎn)公司依法合規(guī)經(jīng)營意識不斷增強(qiáng)，業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性逐步提高。

據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，2012年，國壽、平安人壽、太保人壽、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3227億元、1287.17億元、935億元和977.19億元，同比增速分別為1.4%、8.2%、0.3%和3.1%。從12月單月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)來看，國壽、平安人壽、太保人壽和新華保險(xiǎn)12月份保費(fèi)收入分別為239億元、95.9億元、54億元和55億元，同比增速分別為39.8%、7.3%、1.9%和-8.8%。12月份保險(xiǎn)公司壽險(xiǎn)保費(fèi)增速表現(xiàn)呈現(xiàn)出較大的差異：太保增速較上月略有上升；得益于銀保高增長，國壽增幅高達(dá)39.8%；平安、新華保費(fèi)增速則較上月有所下降，主要與險(xiǎn)企提前為2013年開門紅做準(zhǔn)備有關(guān)。

和壽險(xiǎn)相比，產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)增速有限。平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為987.86億元和696億元，同比分別增長18.5%和13%，增速基本與前11個(gè)月步調(diào)一致，平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)12月單月保費(fèi)分別為95.1億元和68億元，單月增速分別為9.9%和19.3%，平安增速環(huán)比有所下降，太保增速則環(huán)比提升。