淺談中國海外直投

祁巍

【摘要】有策略性的海外直接投資，比如優(yōu)勢互補的增值投資，將會對中國經(jīng)濟具有正面的影響。海外直接投資作為策略手段，也將提升中國企業(yè)在本土和國際方面的影響力。中國在近年來每年平均700億美元海外直接投資，很大程度上不是由于競爭優(yōu)勢，而是外匯儲備較多。

【關(guān)鍵詞】海外直投，人民幣海外直投

“十二五”規(guī)劃目標在2015年ODI達到FDI占比100%，從實際情況看，很多中國公司尚處于初涉海外直投并購，預(yù)計未來的投資將繼續(xù)強勢增長。

人民幣海外直投

2011年1月13日，央行發(fā)布《境外直接投資人民幣結(jié)算試點管理辦法》（下稱“《辦法》”），跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點地區(qū)的銀行和企業(yè)開展境外直投人民幣結(jié)算試點開閘。

《辦法》和之前上海推出的QFLP試點政策意圖一致，都是逐步放松資本項目項下的流入或流出。從內(nèi)容上看，政策都是審慎和可控的?！掇k法》的一個突破在于，“境內(nèi)機構(gòu)可以將其所得的境外直接投資利潤以人民幣匯回境內(nèi)”，并沒有出現(xiàn)強制匯回的字眼。

積極穩(wěn)妥開展境外直接投資人民幣結(jié)算試點，將進一步擴大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用，更好的支持企業(yè)”走出去”，進一步促進貿(mào)易和投資便利化。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委指出，《辦法》拓寬了人民幣海外流出的渠道?！币郧叭嗣駧帕鞒龅那乐挥匈Q(mào)易逆差，或者兩國的貨幣互換，但是貨幣互換量很小，作用也不顯著?！彼J為，促進企業(yè)用人民幣進行海外投資，有利于緩解過高的外匯儲備。

央行報告指出，到2010年末，國家外匯儲備余額為28473億美元，同比增長18.7%。高額的外匯儲備源于巨大的貿(mào)易順差，而觀點一致認為中國順差格局還將持續(xù)。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇郭田勇則指出，因為目前人民幣升值預(yù)期強烈，甚至有硬通貨趨勢，國外機構(gòu)也更歡迎人民幣，從國內(nèi)宏觀效果來看，在通脹壓力較大的情況下，一些企業(yè)將人民幣運用到海外投資，可以減輕通脹壓力和緩解資產(chǎn)泡沫負擔(dān)。

民營資本雄厚的溫州出臺了《溫州市個人境外直接投資試點方案》，其中規(guī)定18周歲以上擁有溫州戶籍并取得因私護照者可赴境外投資。投資方式限定為，通過新設(shè)、并購、參股等方式在境外設(shè)立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)等權(quán)益的行為，但投資不允許涉及能源、礦產(chǎn)類等。同時，投資者單項境外投資額不得超過等值300萬美元；多個投資者共同實施一項境外直接投資的，投資總額不超過等值1000萬美元；個人境外直接投資年度總額不超過2億美元。

快速輸出資本是控通脹重要新舉措。美日國家不斷輸出流動性，在減緩其國內(nèi)通縮壓力的同時，也給新興市場，尤其是中國帶來了巨大的輸入性通脹壓力。而加快人民幣國際化步伐，加快資本對外輸出，能夠內(nèi)外兼修，在一定程度上促進我國控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長目標的實現(xiàn)。

中央政府逐步修正了宏觀調(diào)控的方式。之前簡單地控制國內(nèi)通脹，容易造成國內(nèi)經(jīng)濟挫傷的副作用。而目前的調(diào)控方法則是內(nèi)外兼修，既從國內(nèi)入手，降低以房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品為首的資產(chǎn)價格；也從國際出擊，通過快速推進人民幣國際化，以輸出資本，釋放國內(nèi)的多余流動性，將熱錢帶來的流動性重新引回國際市場。

歐洲成熱門目標區(qū)域

通常經(jīng)濟增速放緩的時候也是企業(yè)并購重組的好時機，在中央政府鼓勵中國企業(yè)走出去的指引下，歐洲市場正在接受來自中國公司對外直接投資需求的強勁增長，2012年9月，專注于中歐共同增長的私募股權(quán)基金A CAPITAL發(fā)布最新龍指數(shù)（A CAPITAL DRAGON INDEX），在國家統(tǒng)計局、商務(wù)部、聯(lián)合國貿(mào)易等專業(yè)研究數(shù)據(jù)計算基礎(chǔ)上，顯示盡管目前國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速相對放緩，但2012年第二季度中國企業(yè)對海外直接投資相比去年同期大幅增長67%，顯示出價值鏈上游轉(zhuǎn)移的需求增加，龍指數(shù)創(chuàng)下歷史新高2125點，超過2010年末的2069點紀錄。

第二季度期間，自然資源類資產(chǎn)依然是中國公司對外直接投資的首選，比較重大的交易包括中國石化斥資25億美元收購美國DEVON公司33%股權(quán)、兗州煤業(yè)斥資20億美元收購澳大利亞Gloucester公司，偏好資源類資產(chǎn)的并購交易規(guī)模占據(jù)整體交易投資的53%。

然而，從已經(jīng)完成的交易數(shù)據(jù)顯示，在非自然資源類交易大類中，95%的工業(yè)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域投資交易發(fā)生在歐洲，比較大宗的交易包括三峽集團收購葡萄牙EDP公司21.35%股權(quán)、三一集團控股收購德國Putzmeister公司及中國投資有限責(zé)任公司對Eutelsat公司7%的小股權(quán)投資，大型投資交易主要發(fā)生地在歐洲的德國、法國和葡萄牙。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按照交易額計算，2012年第二季度中國公司在對歐洲直接投資中的并購交易總額上升到超過50億美元，同期在北美市場的并購交易總額30億美元不到。

近日國家發(fā)改委批準總規(guī)模達萬億元人民幣的基建項目，表明，中國經(jīng)濟將會受到正面刺激，對拉動內(nèi)需刺激消費有幫助，這對于相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)中國企業(yè)實現(xiàn)“走出去戰(zhàn)略”、直接投資海外同樣也會產(chǎn)生激勵。與此同時，有策略性的海外直接投資，比如優(yōu)勢互補的增值投資，也將會對中國經(jīng)濟具有正面的影響。海外直接投資作為策略手段，也將提升中國企業(yè)在本土和國際方面的影響力。

中國海外直投三種模式

中國企業(yè)既有技術(shù)更新升級的需求，也有國內(nèi)制造業(yè)成本上升的束縛。巴克萊資本董事總經(jīng)理黃益平總結(jié)中國海外投資的模式，認為發(fā)達國家的海外投資，多是利用自身比較優(yōu)勢，在海外市場尋找高回報。而中國在近年來每年平均700億美元海外直接投資，很大程度上不是由于競爭優(yōu)勢，而是外匯儲備較多。

“中國公司的海外直投一般是三個原因：投資源，做貿(mào)易和買技術(shù)—買資源幫助國內(nèi)生產(chǎn)，開辦貿(mào)易公司為了做出口，此外就是買發(fā)達國家的技術(shù)、品牌和先進管理，”黃益平在11月16日的“2012財新年會：中國與世界”上說。

以對俄羅斯的投資為例。黃益平認為中俄優(yōu)勢互補明顯：俄羅斯有豐富的資源和較好的技術(shù)，但制造業(yè)產(chǎn)品競爭力不強?！爸袊髽I(yè)既有技術(shù)更新升級的需求，也有國內(nèi)制造業(yè)成本上升的束縛。因前一類原因投資的主要是大中型國企，后一類驅(qū)動的是中小企業(yè)，類似當年臺灣企業(yè)來大陸投資求生存。”

三種方式可以促進中國對俄羅斯投資：建立投資保護協(xié)議，加大信息交流，提供包括金融在內(nèi)的相關(guān)服務(wù)，黃益平說。

近日，中共十八大成功閉幕，我們相信會有更多利好政策出臺，為中國海外直投的發(fā)展提振信心。