關(guān)于構(gòu)建財務(wù)目標體系的思考

冉孟曦

【摘要】財務(wù)目標是企業(yè)財務(wù)活動的邏輯起點也是衡量的終點。關(guān)于企業(yè)的財務(wù)目標理論很多，但是各個理論有其缺陷。本文討論構(gòu)建一個財務(wù)目標體系并以企業(yè)價值最大化作為最終目標，從而合理解決了其他單個財務(wù)目標的缺陷。

【關(guān)鍵詞】財務(wù)目標，財務(wù)目標體系，企業(yè)價值最大化

一、財務(wù)目標體系的構(gòu)建

經(jīng)濟效益最大化最早產(chǎn)生于我國國有企業(yè)轉(zhuǎn)制過程中，其意義是指追求經(jīng)濟效益的最大化。利潤最大化是我國企業(yè)告別計劃經(jīng)濟，從單純生產(chǎn)到生產(chǎn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變的過程中產(chǎn)生的。 它是指企業(yè)稅后利潤總額的最大化。每股收益最大化是指凈資產(chǎn)收益率最大化。股東財富最大化是指最大限度的謀求股東或委托人的利益，產(chǎn)生于西方的實務(wù)界20世紀30年代大蕭條之前。以上的三種目標都是基于股東的角度考慮的。而以下的兩種都是基于非股東的角度考慮企業(yè)的財務(wù)目標的。企業(yè)價值最大化是指企業(yè)潛在的獲利能力的最大化，最大的缺陷在于無法衡量公司的潛在收益。而相關(guān)者利益最大化企業(yè)相關(guān)人員利益的最大化。

通過觀察各個財務(wù)理論的優(yōu)點和缺點，不難發(fā)現(xiàn)，財務(wù)目標的制定是要結(jié)合我國的經(jīng)濟政治以及文化環(huán)境的。在我國，十二五規(guī)劃中明確提出要扶持中小企業(yè)，同時要注重環(huán)境保護。作為國家經(jīng)濟的最小單元，國家的目標分解到企業(yè)，就成為了企業(yè)的財務(wù)目標。而財務(wù)管理是對企業(yè)資金運動以及資金運動所形成的企業(yè)同各方面關(guān)系的管理。企業(yè)可以結(jié)合各種財務(wù)目標形成一個體系，在體系之下可計量要衡量，不可計量的要兼顧。

結(jié)合我國企業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展情況及和諧發(fā)展的大方針，企業(yè)建立以企業(yè)價值最大化作為總體目標，在兼顧相關(guān)者利益的為前提的條件下，以可以計量的利潤，可以分解的凈資產(chǎn)收益率為子目標，構(gòu)建成一個財務(wù)目標的體系。這樣能夠更好的兼顧各方利益，同時達到實現(xiàn)相對穩(wěn)定，可實現(xiàn)性和可分解性的財務(wù)目標衡量標準。在財務(wù)目標體系中，企業(yè)價值最大化作為企業(yè)發(fā)展的終極目標，而其他的諸如股東財富最大化，經(jīng)濟效益最大化，相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)終極發(fā)展的子目標予以實現(xiàn)。

之所以確立企業(yè)價值最大化為財務(wù)活動的最終目標而不是相關(guān)者利益最大化，原因在于這兩個目標所反映的問題實質(zhì)上是一致的，不同的地方僅僅在于企業(yè)價值最大化更多的是從企業(yè)的資金活動本身來考慮，而相關(guān)者利益最大化則是從企業(yè)資金活動所產(chǎn)生的財務(wù)關(guān)系的角度進行的考慮。筆者認為，相關(guān)者利益最大化將財務(wù)目標復雜化了。財務(wù)目標應(yīng)該是簡單而明確的，易于理解和執(zhí)行的。相關(guān)者利益最大化更多的考慮了企業(yè)做出來的利潤蛋糕如何進行合理公平的分配的問題。如果過于注重分配公平的問題，則會產(chǎn)生對效率的忽視。在注重經(jīng)濟發(fā)展的過程中，效率和公平始終是一對矛盾。筆者認為，只有先將蛋糕做大，也就是說注重效率，同時要兼顧分配的均衡。

在我國當前的環(huán)境之下，企業(yè)的各方利益人在企業(yè)的利潤分配中占據(jù)一定的席位。企業(yè)在經(jīng)營中獲取的收入，除了彌補生產(chǎn)資料和生產(chǎn)對象之外，還要對員工的勞動，債權(quán)人的資金，股東的資金，管理者的智慧，政府提供的環(huán)境以及社會承擔的成本做補償。因此，分配的均衡，是取決于各個利益相關(guān)者的力量的博弈和權(quán)衡。同時，企業(yè)在建立自己的財務(wù)目標的時候，要以可以衡量的指標如利潤等等作為基礎(chǔ)。這些可衡量的子目標是企業(yè)財務(wù)活動的直接指導目標，是短期可衡量的目標。這些目標雖然有其固有缺陷，但是在綜合考慮了其他因素之后，以企業(yè)價值最大化為總目標的方向是不變的。這樣經(jīng)過修正之后的子目標，也有了發(fā)揮用處的地方。

構(gòu)成的財務(wù)目標系統(tǒng)僅僅是一個理論上的框架。這個理論框架下的子目標，也就是可計量的利潤最大化的目標是短期的，兼顧相關(guān)者利益之后的修正目標，企業(yè)價值最大化是長遠目標。這個理論的框架要運用到實際中去，還要結(jié)合企業(yè)自身所處在的發(fā)展階段和企業(yè)自身的規(guī)模來具體確定。

二、財務(wù)目標體系的具體運用

我國的企業(yè)就規(guī)模而言可以分為大型企業(yè)，中小型企業(yè)。各個企業(yè)就企業(yè)生命周期而言處于不同的發(fā)展階段上。

大型企業(yè)的相關(guān)者關(guān)系成熟，企業(yè)也多半都處于發(fā)展的成熟期。此時的企業(yè)由于規(guī)模較大，影響范圍很廣，企業(yè)在維持企業(yè)價值最大化的基礎(chǔ)之上，應(yīng)該更多的考慮到社會責任和環(huán)境保護這方面。企業(yè)的一舉一動都關(guān)乎當?shù)氐纳鷳B(tài)和經(jīng)濟發(fā)展。如果企業(yè)忽視環(huán)境和社會責任，與當?shù)卣约熬用駸o法和諧相處，在當?shù)貙㈦y以立足。在考慮到環(huán)境和社會責任的方面，企業(yè)可以根據(jù)情況收集數(shù)據(jù)進行定量的分析。利用新的經(jīng)濟增加值的辦法進行計算，即在企業(yè)的稅后經(jīng)營利潤中加上企業(yè)的環(huán)境收益，扣除掉債務(wù)成本，股權(quán)成本和環(huán)境成本。由于環(huán)境收益和環(huán)境成本這兩項難以準確計量，可以利用會計的謹慎性原則大致估計。大型企業(yè)同時要考慮出具企業(yè)社會責任報告，明確財務(wù)目標的執(zhí)行情況。這種財務(wù)目標符合我國建設(shè)“資源節(jié)約型”社會，符合可持續(xù)發(fā)展的理念。

中小型企業(yè)主要處于企業(yè)生命周期的初創(chuàng)期和成長期。初創(chuàng)期的企業(yè)會更加注重開拓市場，此時的企業(yè)凈現(xiàn)金流入往往為負值。由于企業(yè)的經(jīng)營風險較高，企業(yè)的戰(zhàn)略中心往往是快速擴大企業(yè)的銷售額，在財務(wù)目標上的體現(xiàn)為實現(xiàn)利潤最大化。成長期的企業(yè)產(chǎn)品認可度逐漸提升，企業(yè)的實力不斷增加，但市場競爭也不斷加劇，企業(yè)仍面臨較高的經(jīng)營風險。成長期的中小型企業(yè)要保持高速增長，企業(yè)內(nèi)部資金的積累成為了重要的資金來源。同理，財務(wù)目標仍然為利潤最大化。對此時的中小型企業(yè)而言，企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標體現(xiàn)為利潤最大化。在中小型企業(yè)的財務(wù)關(guān)系考慮上，企業(yè)應(yīng)更多的考慮和自己價值最為密切的核心利益相關(guān)者。中小企業(yè)的核心利益相關(guān)者為企業(yè)的政府，員工，債權(quán)人和股東。由于企業(yè)規(guī)模小，發(fā)展處于初期，股東往往就是經(jīng)營者。而此時的政府，債權(quán)人和員工考慮到的利益更多的是以企業(yè)的利潤作為衡量的對象。政府扶持中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)并給與政府貼息。債權(quán)人如銀行支持有盈利的企業(yè)。此時的員工往往是最忠于企業(yè)的，他們更多的是認可企業(yè)的價值觀，看重企業(yè)的盈利和增長。在衡量了相關(guān)者利益之后，企業(yè)的價值最大化被具體化為利潤最大化。

參考文獻：

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[2]李心合. 2003. 利益相關(guān)者財務(wù)論. 會計研究，10