滬深300指數(shù)期貨與日經(jīng)225指數(shù)期貨的聯(lián)動性研究

摘 要：隨著金融行業(yè)的不斷發(fā)展和全面開放，如今，有關金融市場的衍生工具也逐步增多。如何在經(jīng)濟全球化的大趨勢下對國內(nèi)國際關聯(lián)性進行分析和研究，對于我國經(jīng)濟的發(fā)展具有十分長遠的意義。鑒于此，本文采用協(xié)整理論與Grange因果關系檢驗法對我國滬深300指數(shù)期貨同日經(jīng)225指數(shù)期貨進行聯(lián)動性研究，結果表明滬深300指數(shù)同日經(jīng)225指數(shù)期貨間存在著長期的均衡關系，且具有較好的擬合度。

關鍵詞：滬深300指數(shù)期貨；日經(jīng)225指數(shù)期貨；聯(lián)動性

自2006首只滬深300股指期貨推出以來，如何與期貨公司合作實現(xiàn)自身業(yè)務的拓展一直以來都是業(yè)內(nèi)人士及金融家關注的熱點問題之一。隨著經(jīng)濟全球化逐步深入，我國同國際之間的關聯(lián)性也在逐步增大，因此，研究國內(nèi)同國際指數(shù)期貨之間的聯(lián)動性對于我國未來的發(fā)展具有長遠的意義。文章重點就滬深300指數(shù)期貨同日經(jīng)225指數(shù)期貨間的聯(lián)動性進行了研究，對于了解我國的競爭優(yōu)勢，減少交易風險具有一定的意義。

1 有關數(shù)據(jù)的協(xié)整性檢驗

數(shù)據(jù)選用的是滬深300各行業(yè)分塊的指數(shù)收益率同日經(jīng)225各行業(yè)分塊的指數(shù)收益率進行了協(xié)整關系的研究，采用AIC及SC準則反復嘗試，對于ADF檢驗中，令最佳滯后階數(shù)k=l，所得檢驗結果表如表1所示：

其中N225FIN為日經(jīng)255金融地產(chǎn)指數(shù)，HUSFIN為滬深300金融地產(chǎn)指數(shù)，N225IND為日經(jīng)255工業(yè)指數(shù)，HUSIND為滬深300工業(yè)指數(shù)，N225MAT為日經(jīng)225原材料指數(shù)，HUSMAT為滬深300原材料指數(shù)，N225MED為日經(jīng)225衛(wèi)生指數(shù)，HUSMED為滬深300衛(wèi)生指數(shù)。2表示的是收益率；c表示的為含有截距項與否，t則為時間趨勢，k為滯后階數(shù)。

ADF檢驗確認變量非平穩(wěn)性后，即可對協(xié)整關系進行檢驗了，采用多變量Johansen協(xié)整檢驗法對上述各時間序列進行極大似然估計，確定日經(jīng)225同滬深300各行分塊指數(shù)收益率均存在著一階協(xié)整的關系。

2 變量之間Granger因果關系檢驗

對于Granger因果關系檢驗法對與滯后階較敏感，檢驗時以AIC及SC準則為依據(jù)，選取最佳滯后階數(shù)是1。檢驗結果如表2所示：

由表可知，滬深300受日經(jīng)225相應的金融地產(chǎn)指數(shù)及原材料指數(shù)的影響相對較大，日經(jīng)225衛(wèi)生指數(shù)同滬深300衛(wèi)生指數(shù)關系緊密，兩者存在長期穩(wěn)定均衡的關系。

3 模型構建結果

協(xié)整檢驗表明，日經(jīng)225行業(yè)指數(shù)同滬深300多數(shù)對應行業(yè)指數(shù)間存在著長期的穩(wěn)定關系。其協(xié)整方程如下：

日經(jīng)225各行分塊指數(shù)收益率變動對于滬深300相應指數(shù)收益率的變動具有較大影響。當日經(jīng)225各行指數(shù)的變動是1.0000%時，此時滬深300各行相應指數(shù)的變動情況如下：金融地產(chǎn)的指數(shù)發(fā)生變動0.3141%；而工業(yè)的指數(shù)變動0.2400%；原材料的指數(shù)變動0.2036%；衛(wèi)生指數(shù)變動0.5219%。此類數(shù)據(jù)可知模型的擬合程度較高，效果還不錯。emc系數(shù)表明對滬深300指數(shù)調(diào)整的力度較大。兩者之間存在著長期的穩(wěn)定均衡關系。

4 結語

通過對滬深300指數(shù)和國際著名指數(shù)日經(jīng)225指數(shù)進行聯(lián)動性研究后發(fā)現(xiàn)，日經(jīng)225指數(shù)期貨同滬深300指數(shù)期貨具有較強程度的關聯(lián)性，通過對日經(jīng)225指數(shù)的波動及趨勢進行觀測，將為我國滬深300指數(shù)提供較為有利的交易參考，能夠有效防止指數(shù)期數(shù)推出以后滬深300指數(shù)出現(xiàn)較大程度的波動，降低交易風險。

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