QE4的邏輯

美元的強(qiáng)與弱可看作一枚硬幣的正反兩面，轉(zhuǎn)換之間其價(jià)值被充分體現(xiàn)?！疤烊弧钡呢泿盘貦?quán)使得美元擁有巨額負(fù)債。

美國(guó)推出的第三輪與第四輪貨幣寬松政策前后間隔只有三個(gè)月。美國(guó)時(shí)間2012年12月12日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)突然宣布，將在年底“扭轉(zhuǎn)操作”到期后，擴(kuò)大現(xiàn)有資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，每月除了繼續(xù)購(gòu)買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購(gòu)買約450億美元長(zhǎng)期國(guó)債。當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布，美國(guó)只要失業(yè)率在6.5%以上，同時(shí)預(yù)計(jì)未來(lái)一兩年的通脹率不超過(guò)2.5%，聯(lián)邦基金利率將維持在當(dāng)前零至0.25%的超低水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)首次為加息設(shè)置明確的經(jīng)濟(jì)條件。

自金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)先后推出四輪寬松貨幣政策，投放的貨幣量逐次遞減。第一輪量化寬松（QE1），平均每月購(gòu)債約1150億美元，累計(jì)購(gòu)買1.725萬(wàn)億美元資產(chǎn)，可謂規(guī)模龐大，但當(dāng)時(shí)主要是為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和挽救金融體系；第二輪量化寬松（QE2）期間，美聯(lián)儲(chǔ)平均每月購(gòu)債約750億美元，累計(jì)購(gòu)債6000億美元。世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻超出了美聯(lián)儲(chǔ)的研判，前兩輪貨幣政策只起到一時(shí)的提振作用，猶如曇花一現(xiàn)；在此情形下，第三輪隨之推出，但現(xiàn)在看來(lái)，效果非常有限；眼下，“財(cái)政懸崖”和經(jīng)濟(jì)不振雙重襲來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)又推出第四輪刺激政策。如果按照美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的“門檻”為界，如果在一定的時(shí)間內(nèi)，美國(guó)的就業(yè)率和消費(fèi)沒有實(shí)質(zhì)性的改變，則不排除推出四五輪、甚至第六輪貨幣寬松政策。

美聯(lián)儲(chǔ)“隨意性的印錢”的舉措，一方面彰顯美元在世界貨幣中獨(dú)一無(wú)二的強(qiáng)勢(shì)地位，同時(shí)不可否認(rèn)美元在世界經(jīng)濟(jì)中扮演其他幣種不可替代的角色。當(dāng)前，美元在全球貨幣儲(chǔ)備中占到70%的份額；在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中占到68%的份額；外匯交易的80%和國(guó)際銀行業(yè)交易的90%通過(guò)美元交易；國(guó)際大宗商品交易和國(guó)際貨幣基金組織的貸款也以美元標(biāo)價(jià)，由此世界其他國(guó)家產(chǎn)生了巨大的美元資產(chǎn)需求。

在貨幣史上，可以與美元相提并論的幣種只有英鎊。英國(guó)是第一個(gè)實(shí)行金本位制的國(guó)家，100多年的時(shí)間，英國(guó)建立了發(fā)達(dá)的金融體系，特別是實(shí)行金本位后，在1750-1914年長(zhǎng)達(dá)165年的歲月中，金本位制保證了英國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣與物價(jià)的穩(wěn)定。1900年，美國(guó)實(shí)行金本位制。金本位制讓全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易實(shí)現(xiàn)了100年的繁榮。

如果說(shuō)金本位制是金融制度的創(chuàng)新，那么目前實(shí)施的“美元本位制”也是自1971年布雷頓體系崩潰后的有一種創(chuàng)新。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)建立了縝密而完整的金融體制，先進(jìn)的制度激發(fā)了企業(yè)科技創(chuàng)新，創(chuàng)新大國(guó)使美國(guó)成為世界第一強(qiáng)國(guó)，美元的信譽(yù)也由此逐步形成。在金本位制退出金融舞臺(tái)后，美元成為各國(guó)主要儲(chǔ)備的貨幣，在以信譽(yù)為商業(yè)活動(dòng)的前提下，貨幣制度逐漸過(guò)渡到不兌現(xiàn)的信用貨幣制度，各國(guó)貨幣不再是商品，并且和任何有價(jià)值的商品在法律上脫離了固定的聯(lián)系，貨幣在本質(zhì)上體現(xiàn)著發(fā)行者和持有者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在這一貨幣制度下，如果貨幣用于對(duì)外支付，則貨幣就體現(xiàn)著貨幣發(fā)行國(guó)與貨幣持有國(guó)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

世界經(jīng)濟(jì)在“美元本位制”制度下走完了近半個(gè)世紀(jì)歷程，美元在確定“霸主地位”后開始朝著更有利于美國(guó)利益的方向快速行駛，不斷出臺(tái)的貨幣寬松政策已形成美元的“泛濫”，而弱勢(shì)美元的格局更是有利于美國(guó)的出口及資金輸出，在整個(gè)世界金融國(guó)際格局中，美國(guó)擁有的“天然“的貨幣特權(quán)已使得美國(guó)擁有國(guó)債超過(guò)14.325萬(wàn)億美元的巨額負(fù)債。

如今，“美元本位制”已走過(guò)約50年的歷程，不知后50年美元的軌跡將怎樣呈現(xiàn)。但紀(jì)錄片《貨幣》的主題“打開貨幣之門，端詳世界格局”或許是最好的答案。