資本背景下的影視產(chǎn)業(yè)盛宴

影視產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展吸引了大量資本進(jìn)入，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、銀行、證券公司、擔(dān)保公司等金融投資機(jī)構(gòu)紛紛將影視產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)進(jìn)入的文化產(chǎn)業(yè)。影視產(chǎn)業(yè)與資本不斷上演著甜蜜的婚戀故事。

股權(quán)投資狀況分析

據(jù)新元文智根據(jù)公開市場數(shù)據(jù)顯示，2004年以來影視制片、發(fā)行和放映行業(yè)類公司發(fā)生的股權(quán)融資案例共30起，2008年以前以美元投資為主，2008年以后人民幣投資逐漸上升。2008年影視行業(yè)曾出現(xiàn)數(shù)量較多的投資，達(dá)到5起，之后下降，2011年以來影視行業(yè)投資數(shù)量上升至8起，單個(gè)企業(yè)的平均融資金額也逐漸上漲，2012年單筆融資金額最高，達(dá)到約2.4億元。

2004年以來美元基金與人民幣基金投資影視企業(yè)的比例總體在3：7左右，美元基金在前幾年對(duì)于電影制作及發(fā)行院線領(lǐng)域的投資金額較多，人民幣基金主要集中在最近幾年的電視劇投資中，達(dá)到14.59億元。

在融資案例數(shù)量和金額上，電影制作領(lǐng)域的平均融資金額最大，達(dá)到2.4億元，電視劇制作領(lǐng)域的融資數(shù)量和總金額最大，達(dá)到15個(gè)融資案例，約17億元的總?cè)谫Y額，3D及微電影等領(lǐng)域也獲得少量融資。

銀行信貸狀況分析

1.銀行信貸發(fā)展歷程

直到2004年，國內(nèi)銀行業(yè)才開始涉足電影產(chǎn)業(yè)。影視產(chǎn)業(yè)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押融資的模式開始萌芽，期間發(fā)生的案例為深圳發(fā)展銀行貸款5000萬元給華誼兄弟制作《夜宴》，中國進(jìn)出口保險(xiǎn)公司提供1年期擔(dān)保，華誼兄弟公司王中軍個(gè)人承擔(dān)無限連帶責(zé)任。2006年電影版權(quán)抵押，首次沒有“第三方公司擔(dān)保授信”模式開啟。期間發(fā)生的案例為招商銀行給華誼兄弟影視公司投資、馮小剛執(zhí)導(dǎo)的《集結(jié)號(hào)》貸款5000萬元，馬云和王中軍擔(dān)保個(gè)人無限連帶責(zé)任。2007年，版權(quán)質(zhì)押第一單《寶蓮燈前傳》由交通銀行北京分行貸款給北京天星際影視文化年傳播公司。之后影視銀行貸款逐漸發(fā)展成熟，目前主要分為公司貸款和項(xiàng)目貸款。

2.公司貸款情況分析

從公司層面分析，目前影視行業(yè)上市公司在上市前都獲得了銀行不同程度的授信貸款，銀行貸款在影視公司的發(fā)展上，起了一定的助跑作用，銀行給予影視行業(yè)公司的授信額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際貸款額度。從金額和數(shù)量上看，2008年以來，影視行業(yè)平均單筆貸款金額逐漸變小，到2012年，隨著銀行影視信貸業(yè)務(wù)的完善，影視貸款逐漸演變成兩部分，一部分為已上市影視公司的大額影視貸款，另一部分為中小型影視公司的小額度百萬元貸款。

3.影視項(xiàng)目貸款情況分析

新元文智統(tǒng)計(jì)，建國以來，以銀行貸款融資的影視項(xiàng)目，涉及電影20多部，影視劇50多部，集中在2006年以后，多以電視劇項(xiàng)目融資為主，劇本和導(dǎo)演仍為電視劇信貸的核心，擁有知名導(dǎo)演的電視劇更能獲得銀行貸款。2009年12月，民生銀行就宣布為國內(nèi)23名電視劇導(dǎo)演提供人民幣1億元的授信額度。這23名導(dǎo)演包括鄭曉龍、張國立、李少紅、楊亞洲等，每人獲得的授信額度基本為500萬元，用于導(dǎo)演本人或其公司投資制作電視劇。

據(jù)新元文智分析統(tǒng)計(jì)，2009年-2010年影視項(xiàng)目的融資數(shù)量和金額達(dá)到最高峰，主要為電視劇項(xiàng)目融資，2009年之前電影項(xiàng)目占一定比例，2010年之后，由于電影行業(yè)集聚度上升，好的電影已被行業(yè)前幾位的企業(yè)所爭奪，并在二級(jí)市場或者股權(quán)投資市場募得資金，剩下的影視企業(yè)已電視制作為主，2010之后以小額銀行貸款為主，大金額融資發(fā)生較少。

4.收購狀況分析

據(jù)新元文智數(shù)據(jù)顯示，影視行業(yè)由于發(fā)展較晚，2009年之前上市企業(yè)還不多，影視行業(yè)發(fā)生的并購時(shí)間以2009年以后為主，中國的電影產(chǎn)業(yè)逐漸走向世界，影視制作公司例如小馬奔騰和華誼兄弟也逐漸擴(kuò)展自己的技術(shù)水平，收購國外先進(jìn)3D制作技術(shù)公司，向世界水平靠攏。萬達(dá)院線收購美國第二大院線公司AMC院線成為中國影視走向世界的標(biāo)志，強(qiáng)大的國際院線資源必然將會(huì)為未來中國影視的出口帶來革命性的影響。

上市狀況分析

據(jù)新元文智數(shù)據(jù)顯示，中國影視產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)IPO數(shù)量已經(jīng)達(dá)到十余家，其中，僅有一家公司選擇海外上市，其他IPO企業(yè)均選擇國內(nèi)上市。預(yù)計(jì)影視領(lǐng)域由于意識(shí)形態(tài)的特殊性，未來上市企業(yè)也將傾向于選擇國內(nèi)上市。

隨著IPO財(cái)務(wù)核查“風(fēng)暴”的到來，進(jìn)入“終止審查”行列的公司明顯增多，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)4月8日披露的IPO申報(bào)企業(yè)基本信息表顯示。截止2013年4月8日，中國影視產(chǎn)業(yè)共有影視制作類企業(yè)長城影視、拉風(fēng)傳媒、東陽青雨影視、北京大唐輝煌相繼撤回材料，財(cái)務(wù)核查是一方面原因，另一方面原因在于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的欠佳以及資本市場的不景氣的環(huán)境下，公司的估值、上市后的股價(jià)走勢(shì)會(huì)受到影響，撤回材料之后另外選擇合適時(shí)機(jī)登陸資本市場，也是一些企業(yè)考慮之后的選擇。

中小企業(yè)私募債

目前除了股權(quán)融資、銀行貸款和上市募資，中小企業(yè)私募債成為影視產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資的又一新型方式。

2012年5月22日，滬深交易所雙雙發(fā)布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，5月23日，證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，對(duì)5月22日交易所公布的《試點(diǎn)辦法》進(jìn)行補(bǔ)充和細(xì)化。

《試點(diǎn)辦法》明確中小企業(yè)私募債券為未上市中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券，要求發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在一年（含）以上。中小企業(yè)私募債券采取備案制發(fā)行，交易所在接受備案材料的10個(gè)工作日內(nèi)完成備案，并在深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)為私募債券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)，這也大大簡化了發(fā)行流程。

2012年，電影《搜索》的出品方，著名的影視制作發(fā)行公司新麗傳媒在2012年發(fā)行1億元私募債券，每張私募債券票面金額為100元。承銷商為中信建投，申購利率7%-7.2%。

中小企業(yè)私募債對(duì)于電影產(chǎn)業(yè)類企業(yè)有以下優(yōu)勢(shì)：

1、在中小企業(yè)發(fā)行私募債券過程中，沒有要求企業(yè)必須盈利。但是券商在幫助大家做發(fā)行的時(shí)候，會(huì)要求企業(yè)有一定的收入規(guī)模。

2、在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上，首批中小企業(yè)私募債券發(fā)行采取的是擔(dān)保增信方式，通過這樣一個(gè)發(fā)行模式，可以規(guī)避很多融資的附加條件和障礙。

3、和其他公司債券相比，中小企業(yè)債最大的優(yōu)勢(shì)在于，它不受企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模40%的局限。

4、中小企業(yè)債在發(fā)行私募債券的時(shí)候可以滾動(dòng)發(fā)行，在發(fā)行一年期之后，可以連續(xù)第二期、第三期，它沒有受到時(shí)間限制。