對(duì)我國(guó)企業(yè)集團(tuán)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的研究

【摘要】在當(dāng)今這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的時(shí)代如何把握企業(yè)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有效地進(jìn)行管理和防范，是關(guān)系到企業(yè)集團(tuán)重組工作能否健康進(jìn)展的關(guān)鍵。企業(yè)集團(tuán)只有在重組中科學(xué)地預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、合理地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能最大限度地為重組后的企業(yè)集團(tuán)謀取經(jīng)濟(jì)利益。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)集團(tuán)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；重組；協(xié)同效應(yīng)

企業(yè)集團(tuán)重組是指企業(yè)集團(tuán)為提高自身運(yùn)行效率和競(jìng)爭(zhēng)能力而對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)各類要素進(jìn)行整合和分拆的大規(guī)模、一次性優(yōu)化組合過(guò)程。企業(yè)集團(tuán)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)集團(tuán)在重組過(guò)程中，由于某些不確定因素的存在而使資產(chǎn)重組的預(yù)期目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的可能性。

一、制訂彈性的財(cái)務(wù)計(jì)劃

重組期的財(cái)務(wù)計(jì)劃是對(duì)企業(yè)集團(tuán)重組中財(cái)務(wù)方面的全面安排，主要內(nèi)容包括重組期的資金安排、重組期限的長(zhǎng)短與所需成本、重組期的現(xiàn)金流量、企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和降低負(fù)債比例的后續(xù)安排等。需要注意的是，重組是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，重組期的財(cái)務(wù)計(jì)劃也就應(yīng)該具有較好的彈性和適應(yīng)性。全面和彈性的重組期計(jì)劃有利于企業(yè)集團(tuán)及時(shí)應(yīng)對(duì)重組期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在整個(gè)重組期財(cái)務(wù)計(jì)劃中，現(xiàn)金流量預(yù)算格外需要引起重視。重組期的現(xiàn)金流量是與重組成本、企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)資本直接相關(guān)的。并購(gòu)重組的期限越長(zhǎng)，重組成本就會(huì)越高，同樣，企業(yè)在重組過(guò)程中所需的現(xiàn)金就越多。因此，在制定重組期現(xiàn)金流量預(yù)算時(shí)，財(cái)務(wù)管理者應(yīng)在明確重組步驟以及限定重組期限的基礎(chǔ)上，結(jié)合重組前企業(yè)集團(tuán)自身的現(xiàn)金流量狀況、管理層監(jiān)控情況、目標(biāo)企業(yè)集團(tuán)的債務(wù)負(fù)擔(dān)以及債務(wù)償還期限、并購(gòu)后企業(yè)集團(tuán)的預(yù)期利潤(rùn)等情況，進(jìn)行現(xiàn)金預(yù)算，從而保證企業(yè)集團(tuán)在重組期的資金正常流轉(zhuǎn)。

二、對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況設(shè)定最低要求

（1）設(shè)定對(duì)目標(biāo)企業(yè)償債能力指標(biāo)的最低要求。并購(gòu)前，企業(yè)需要根據(jù)自己的承受能力分析目標(biāo)企業(yè)的償債能力。采用財(cái)務(wù)指標(biāo)的形式，例如流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等，做出最低要求，從而預(yù)防企業(yè)集團(tuán)重組中出現(xiàn)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重和償債危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)。（2）設(shè)定對(duì)目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的最低要求。權(quán)衡理論認(rèn)為，MM理論忽略了現(xiàn)代社會(huì)中的兩個(gè)因素，即財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本。盡管負(fù)債可以給企業(yè)集團(tuán)帶來(lái)減稅效應(yīng)，使企業(yè)集團(tuán)價(jià)值增大。但是，隨著負(fù)債減稅收益的增加，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的現(xiàn)值也會(huì)增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及代理成本之間保持平衡時(shí)，才是企業(yè)集團(tuán)的最佳資本結(jié)構(gòu)。所以，在并購(gòu)前，企業(yè)集團(tuán)若想規(guī)避由于資本結(jié)構(gòu)不合理、債務(wù)資本過(guò)高等所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就需要根據(jù)自己的情況，設(shè)定對(duì)目標(biāo)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的最低要求，并將其納入選擇目標(biāo)企業(yè)的基本要求中。

三、控制重組成本、把握重組速度

（1）控制重組成本。根據(jù)奧利佛·威廉姆森交易成本學(xué)說(shuō)，事前交易成本包括起草、談判和維護(hù)合同協(xié)議的成本。事后交易成本包括：當(dāng)交易偏離要求而引起的不適應(yīng)成本；為糾正事后的偏離而做出的雙邊努力，由此而引起爭(zhēng)論不休的成本；伴隨建立和運(yùn)作管理機(jī)構(gòu)而帶來(lái)的成本以及使協(xié)議保證生效的抵押成本。同樣，企業(yè)集團(tuán)重組的重組成本也涉及重組的各個(gè)階段和經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，包括重組前制訂的重組計(jì)劃成本、重組中銷售、生產(chǎn)、庫(kù)存、資金等環(huán)節(jié)的重組成本等。企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行重組前應(yīng)該將重組成本予以量化，并納入預(yù)算管理體系，防止因重組成本過(guò)高而造成重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還應(yīng)考慮目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)資本、融資的資金成本、接收人員的安置等方面所需要的成本。在重組期，應(yīng)該隨時(shí)監(jiān)控重組成本，設(shè)定預(yù)警機(jī)制。（2）把握重組速度。重組從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一個(gè)復(fù)雜的、艱巨的過(guò)程。重組的速度對(duì)重組的成功有著重要的影響。更快的重組速度會(huì)帶來(lái)更多的現(xiàn)金流量、生產(chǎn)效率、獲利能力以及更快的市場(chǎng)進(jìn)入速度。把握重組速度，首先要對(duì)并購(gòu)雙方企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面調(diào)查，從而獲得雙方企業(yè)集團(tuán)充分而且準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，制訂科學(xué)、合理的重組財(cái)務(wù)計(jì)劃，將重組過(guò)程中與財(cái)務(wù)相關(guān)的任務(wù)進(jìn)行合理分配，明確財(cái)務(wù)管理人員的責(zé)任，加強(qiáng)人員之間的溝通，確保各項(xiàng)財(cái)務(wù)任務(wù)按時(shí)完成。同時(shí)，管理人員在重組之前，要熟悉重組期的財(cái)務(wù)任務(wù)，根據(jù)這些任務(wù)的重要程度進(jìn)行排列，做到從容地面對(duì)重組過(guò)程的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)，這樣也有利于把握重組速度。企業(yè)重組活動(dòng)是由策劃、控制、重組目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)這幾個(gè)階段所組成的，重組的策劃應(yīng)該引起企業(yè)重組決策者的高度重視。其次要對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定的預(yù)測(cè)和預(yù)防，而企業(yè)的重組是各種風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)的階段，對(duì)此階段進(jìn)行重點(diǎn)控制是十分必要的。其中比較突出的是企業(yè)重組過(guò)程中所面臨的由資本結(jié)構(gòu)、重組成本、重組期現(xiàn)金流量所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而這些風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，正是由于企業(yè)沒(méi)有制訂并購(gòu)后的重組計(jì)劃，并購(gòu)方企業(yè)集團(tuán)沒(méi)有對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面評(píng)估，重組速度過(guò)慢等原因造成的。因此，企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行重組活動(dòng)時(shí)，并不能以交易的完成作為重組成功的標(biāo)志，而是應(yīng)該通過(guò)衡量目標(biāo)企業(yè)集團(tuán)的償債能力，確定企業(yè)集團(tuán)的最佳資本結(jié)構(gòu)，監(jiān)控債務(wù)資本成本，制訂重組期的財(cái)務(wù)計(jì)劃，控制重組成本，加強(qiáng)重組期現(xiàn)金流量的管理，以及把握重組速度等手段，合理、有效地規(guī)避重組期出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將并購(gòu)雙方企業(yè)集團(tuán)真正融合到一起，使企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)步入正軌，從而實(shí)現(xiàn)重組的最終成功。

四、注重企業(yè)集團(tuán)重組中財(cái)務(wù)組織管理

（1）調(diào)整企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)是企業(yè)集團(tuán)重組后應(yīng)立即調(diào)整設(shè)立的，由于企業(yè)間財(cái)務(wù)管理模式的差異，重組中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的設(shè)置若不能適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)的生存和發(fā)展的需要（例如財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)重疊，人員超編，控制不利等），就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)職能分解。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)職能分解是為了有效地貫徹和落實(shí)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，科學(xué)有效地履行理財(cái)職能，而合理劃分企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)職責(zé)范圍。它反映了企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)組織管理應(yīng)具備的職能及各種職能之間相互聯(lián)系、相互制約的關(guān)系。一般劃分為六大職能，即企業(yè)集團(tuán)日常財(cái)務(wù)管理功能，開(kāi)辟財(cái)源的籌資職能，資產(chǎn)運(yùn)用的經(jīng)營(yíng)職能，成本控制的監(jiān)督職能，企業(yè)集團(tuán)效益的評(píng)價(jià)職能，企業(yè)集團(tuán)決策的參謀職能。因此各個(gè)職能狀態(tài)，將直接影響企業(yè)集團(tuán)重組目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。對(duì)財(cái)務(wù)職能的合理的科學(xué)的分解是非常重要的，我們要對(duì)現(xiàn)有企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)職能及企業(yè)集團(tuán)其他相關(guān)職能進(jìn)行重組，以保證企業(yè)集團(tuán)的持續(xù)發(fā)展。（3）財(cái)務(wù)制度建設(shè)。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)制度是保證企業(yè)集團(tuán)重組成敗的關(guān)鍵之一。制度建設(shè)的合理與完善，是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理工作正常進(jìn)行的前提，是鞏固和穩(wěn)定組織結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，它具體包括財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)責(zé)任制度和分配與激勵(lì)制度。（4）財(cái)務(wù)組織更新。為適應(yīng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)外環(huán)境的變化，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，財(cái)務(wù)組織就需要不斷的更新，不斷的改造，強(qiáng)化財(cái)務(wù)組織的再學(xué)習(xí)功能，確保組織的自我更新能力的提高，財(cái)務(wù)組織建設(shè)要追求創(chuàng)新，高效，務(wù)實(shí)，和諧，廉潔。（5）財(cái)務(wù)組織的協(xié)同效應(yīng)。協(xié)同效應(yīng)是指一個(gè)群體產(chǎn)生的影響和力量要比群體成員個(gè)人產(chǎn)生的影響和力量大的多，協(xié)同優(yōu)勢(shì)是群體的組成部分相互作用產(chǎn)生的共同影響，要大于各自單獨(dú)行動(dòng)所產(chǎn)生的影響。協(xié)同優(yōu)勢(shì)正是企業(yè)集團(tuán)重組的動(dòng)機(jī)和歸宿。要充分發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)就要有效地規(guī)范群體行為、信息溝通和信息結(jié)構(gòu)。

隨著對(duì)企業(yè)集團(tuán)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策研究的不斷完善，企業(yè)集團(tuán)在進(jìn)行重組時(shí)也會(huì)提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力。但是，同時(shí)也會(huì)增加重組的復(fù)雜性。因此，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)重組中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制還需要作進(jìn)一步研究，尤其是針對(duì)不同行業(yè)、不同類型的重組，分析不同的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀與成因，從而更加具體地提出控制對(duì)策，減少重組中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]楊彥民．《企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其協(xié)調(diào)》，《財(cái)會(huì)研究》．2005（3）

[2]國(guó)林濤．《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制研究》，《科技咨詢導(dǎo)報(bào)》．2007（29）

[3]黃一蓉．《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題探究》，《科技致富向?qū)А罚?/p>

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