中金轉(zhuǎn)型陣痛

10月下旬，中國(guó)國(guó)際金融公司（以下簡(jiǎn)稱“中金公司”）傳出批量裁員信息，此次裁員主要針對(duì)的是中金公司的核心業(yè)務(wù)部門—投行部門。

“裁員的確在進(jìn)行?！币晃恢薪鸸締T工證實(shí)，“而且這也不是公司今年第一次裁員，上半年投行、銷售、交易和后臺(tái)部門已經(jīng)陸續(xù)裁員不少，主要是因?yàn)楣纠麧?rùn)下降太快。”

雖然曾為風(fēng)光無(wú)限的中資投行領(lǐng)軍者，以傲視群雄的姿態(tài)獨(dú)攬大項(xiàng)目IPO，但今時(shí)今日的中金公司猶如“沒(méi)落貴族”。大項(xiàng)目制優(yōu)勢(shì)漸失，小項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足，業(yè)務(wù)拓展步履艱辛，中金公司正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。

投行巨頭轉(zhuǎn)向

“中金公司投行發(fā)展得最好的時(shí)候大概是在2005年到2007年期間，憑借強(qiáng)大的政府背景和突出的業(yè)務(wù)能力，中金公司投行搶下了許多大項(xiàng)目的IPO，其他券商幾乎很難跟它形成競(jìng)爭(zhēng)?！北本┮蝗掏缎腥耸勘硎尽?/p>

中國(guó)神華、建設(shè)銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、工商銀行等行業(yè)巨頭于2006年、2007年陸續(xù)出現(xiàn)在中金公司承銷IPO的豪華榜單中，每個(gè)項(xiàng)目為中金公司至少帶來(lái)了2億元的承銷與保薦費(fèi)。然而創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟之后，當(dāng)國(guó)信證券、平安證券等開(kāi)始在中小企業(yè)領(lǐng)域跑馬圈地時(shí)，中金公司投行的表現(xiàn)卻乏善可陳。

2011年全年中金公司僅主承銷新華保險(xiǎn)和鳳凰傳媒兩個(gè)A股IPO，當(dāng)年公司凈利大幅下降85%；2012年至今，中金公司投行共承銷了3筆IPO，募集資金14億元，在IPO承銷金額中排名第17位，與曾經(jīng)“穩(wěn)居榜首”的行業(yè)地位相去甚遠(yuǎn)。

“中金公司長(zhǎng)期以來(lái)都是做大項(xiàng)目的，尤其是央企的大項(xiàng)目，錢來(lái)得快，金額也大，一單做成會(huì)有上億的承銷費(fèi)用。但是現(xiàn)在中小企業(yè)IPO已經(jīng)成為市場(chǎng)主力，不做不行，大項(xiàng)目大投行的模式已經(jīng)不適合這個(gè)市場(chǎng)了。”上海一券商投行部總經(jīng)理說(shuō)。

市場(chǎng)環(huán)境的變化，讓中金公司這一投行翹楚開(kāi)始被迫轉(zhuǎn)型。一位中金公司內(nèi)部人士說(shuō)：“2010年時(shí)中金公司已經(jīng)成立了針對(duì)中小企業(yè)的IPO團(tuán)隊(duì)，今年年初又成立了中小企業(yè)的融資團(tuán)隊(duì)，為中小企業(yè)提供前端的咨詢和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等服務(wù)。”

盡管如此，中金公司的腳步已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

國(guó)信證券、平安證券等券商更多地依靠大量保代人員廣泛地介入某一行業(yè)，以近乎掃街式的做法，獲取中小IPO資源，進(jìn)而在整個(gè)IPO承銷市場(chǎng)上占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)份額，并依靠相對(duì)可控的人員成本，完成薄利多銷的利潤(rùn)積累。

中金公司的老對(duì)手中信證券也及時(shí)轉(zhuǎn)身，一方面在大項(xiàng)目中繼續(xù)斬獲，2011年中信證券獲得了東吳證券、方正證券等融資規(guī)模在30億左右的大單；另一方面又積極布局中小項(xiàng)目，2012年中信證券已承銷15家企業(yè)IPO，募集資金市場(chǎng)第排名一。

“大型IPO浪潮已過(guò)，而中金公司在小項(xiàng)目上的布局較晚，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足。而且從大投行制向中小項(xiàng)目轉(zhuǎn)變，未必會(huì)很順利。大項(xiàng)目一般可以走綠色通道，審批相對(duì)簡(jiǎn)單；而中小項(xiàng)目需要涉及改制方案、法律稅務(wù)是否規(guī)范等多方面的問(wèn)題，需要投行提供周到的服務(wù)，承攬時(shí)花費(fèi)的力氣比大項(xiàng)目大得多?！鄙鲜鋈掏缎胁靠偨?jīng)理稱。

“在整體市場(chǎng)行情不好的情況下，很多券商投行都會(huì)有裁員的情況，而中金投行部員工素來(lái)以精英、翹楚著稱，薪水標(biāo)準(zhǔn)很多是參考華爾街的，成本比其他券商高很多。”第一上海證券投行部人士認(rèn)為，“另一方面，投行團(tuán)隊(duì)和投行項(xiàng)目都要時(shí)間周期來(lái)培育，未必能夠在短期內(nèi)對(duì)公司收入形成成效?！?/p>

重找利潤(rùn)來(lái)源

與中金公司以投行業(yè)務(wù)掛帥不同，大多數(shù)券商在發(fā)展初期都是以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牽頭，并不過(guò)多依賴投行業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，中金公司2009年之前投行收入占總體收入的比重一度高達(dá)70%，隨著2009年投行業(yè)務(wù)發(fā)展放緩，這一比重雖有下滑卻也貢獻(xiàn)了30%的收入，相比之下，中信證券、國(guó)泰君安等同期券商投行收入占比通常在20%以下。

上述北京一券商人士告訴本刊，中金公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上走的也是少而精的高端路線，“2009年前，中金公司全國(guó)只有三個(gè)營(yíng)業(yè)部，但是體量巨大，以機(jī)構(gòu)客戶為主，而且在境外客戶方面優(yōu)勢(shì)顯著。個(gè)人客戶一般對(duì)資金門檻有很高要求，而且?guī)缀鯊牟煌ㄟ^(guò)降傭金等價(jià)格戰(zhàn)方式吸引客戶”。

隨著行業(yè)寒冬的來(lái)臨，這一大象券商開(kāi)始更接地氣。除了在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中開(kāi)拓網(wǎng)點(diǎn)、調(diào)整開(kāi)戶門檻之外，中金公司開(kāi)始醞釀向綜合型券商轉(zhuǎn)變。

“大概兩年前，公司提出要大力發(fā)展研究所和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)?！敝薪鸸緝?nèi)部人士透露。

中金公司研究所的投研實(shí)力在行業(yè)內(nèi)頗受認(rèn)可，但是卻也遭遇發(fā)展瓶頸，老牌頂尖研究員的離職大換血，對(duì)中金研究所的研究實(shí)力產(chǎn)生重創(chuàng)。2011年新財(cái)富榜單，中金公司僅獲得7個(gè)研究性獎(jiǎng)項(xiàng)。在最具影響力研究機(jī)構(gòu)評(píng)選中，中金公司也位于申銀萬(wàn)國(guó)和中信研究所之后。

在國(guó)內(nèi)的各大券商中，中金公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展較早，但是后繼無(wú)力。目前中金公司總共設(shè)立有8只資管產(chǎn)品，排名第17位；募集份額為30.31億份，排名19位。

“券商發(fā)展資管業(yè)務(wù)是大趨勢(shì)。在證監(jiān)會(huì)號(hào)召券商創(chuàng)新的背景下，未來(lái)資管業(yè)務(wù)會(huì)是證券公司的重點(diǎn)?，F(xiàn)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)不景氣，不僅是中金公司，各家券商都會(huì)想要發(fā)展資管業(yè)務(wù)，中金公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力很大?！鄙鲜鋈掏缎胁靠偨?jīng)理稱。

而上述北京一券商人士則表示：“無(wú)論是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)或是研究所、資管業(yè)務(wù)等，中金公司最大的特色就是高端化、精品化，這曾經(jīng)是它的優(yōu)勢(shì)，但是在證券市場(chǎng)行情這么蕭條的情況下，曲高和寡自然會(huì)加大中金公司的生存壓力?！?/p>

“發(fā)展成為綜合性券商是大勢(shì)所趨，在投行業(yè)務(wù)方面，最近兩年中金公司積累的中小項(xiàng)目可能會(huì)陸續(xù)發(fā)揮效應(yīng)，而未來(lái)的國(guó)際版和海外業(yè)務(wù)可能會(huì)給海外實(shí)力很強(qiáng)的中金公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)藍(lán)海?！鄙鲜霰本┮蝗倘耸空J(rèn)為。