資產(chǎn)管理大變局

古代波斯一位雄心勃勃的農(nóng)夫為了尋寶而遠離家鄉(xiāng)，他一輩子孜孜以求的是希望找到價值連城的鉆石寶礦，可惜一無所成，最后在一連串的打擊之下絕望地投海自盡，死時囊中空空，遠離家鄉(xiāng)。

他家鄉(xiāng)的房子也就轉(zhuǎn)給了新的主人。這位細心的新主人認真勘測了解了后院的平原和丘陵，發(fā)現(xiàn)就在莊園的小溪中發(fā)現(xiàn)了不少晶瑩剔透的顆粒，經(jīng)過檢測，原來這就是莊園的老主人萬里漂泊所尋找的鉆石。

這就是著名的戈爾康達鉆石礦的來歷。

作為美國基金行業(yè)的先驅(qū)者之一， 約翰?博格在反復(fù)講述這個故事時，他反復(fù)提醒我們的，無非是要關(guān)注一直看起來平常的、就在身邊的、但是經(jīng)歷了市場檢驗的投資常識，鉆石其實就在身邊，就在市場中。

自今年5月以來，中國資產(chǎn)管理行業(yè)迎來了一輪監(jiān)管放松、業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮。5月7日券商創(chuàng)新大會，監(jiān)管層擬定《關(guān)于推進證券公司改革開放、創(chuàng)新發(fā)展的思路與措施》(征求意見稿)，計劃從11個方面出臺措施支持行業(yè)創(chuàng)新。6月保險投資改革創(chuàng)新大會，13項新政推動保險行業(yè)全面進軍資產(chǎn)管理領(lǐng)域。8月3日，證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，期貨公司也將參與到資產(chǎn)管理行業(yè)中。與此同時，人大公布基金法(修訂草案)并公開征求意見，新規(guī)從多方面放松了對于基金的“管制”。新一輪的監(jiān)管放松，從擴大投資范圍、降低投資門檻、減少相關(guān)限制等多方面，打破證券、保險、銀行、基金、信托之間的競爭壁壘，使資產(chǎn)管理行業(yè)進入全面競爭時代。投資門檻降低，券商將與保險、基金共享低端客戶市場。按照原有產(chǎn)品定位，券商集合計劃的最低客戶準入門檻是10萬元和5萬元，而基金和保險的客戶準入門檻較低，基金最低的投資門檻為1000元，只有兩機構(gòu)對于低端客戶具有服務(wù)權(quán)。而在券商的門檻降低為1萬元后，將分享保險和基金的原有客戶群體，使兩者在客戶群體定位方面受到直接的競爭。

在松綁的信號下，資產(chǎn)管理模式逐漸趨向大一統(tǒng)，并呈現(xiàn)出你中有我、我中有你的復(fù)雜格局，渠道、服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險控制能力成為資產(chǎn)管理市場的核心競爭力。資產(chǎn)管理行業(yè)未來是在差別化競爭中實現(xiàn)互利共贏，還是將展開一場搏殺，這需要不同行業(yè)冷靜地分析自己的優(yōu)劣勢，找準自己的定位。

美國資產(chǎn)管理行業(yè)在1970～1982年間發(fā)展迅速，共同基金行業(yè)總資產(chǎn)從476億美元增長到2562億美元。在1982年，貨幣市場基金的資產(chǎn)總額占到行業(yè)總資產(chǎn)的70%。在21世紀剛開始的幾年，美國M2增速經(jīng)過長期調(diào)整后又上升至8%～10%，這一階段也正是ETF、對沖基金、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等創(chuàng)新加快的時期。

日本從20世紀70年代左右開始啟動日元國際化進程。盡管當時日本也在嘗試發(fā)展貨幣和資本市場，例如在海外市場大量發(fā)行日元債券、發(fā)行日元計價的中長期貸款、允許國際投資者進入日本股票市場等，但總體來看，以日元計價的貨幣管理工具還不完善，以日元作為貿(mào)易結(jié)算的比例仍然較低。據(jù)推算，目前日元在全球出口和進口貿(mào)易中的計價比例不到2％，在外匯和衍生品市場的交易規(guī)模也不到10%。

實際上，無論是美國的資產(chǎn)管理市場還是中國的資產(chǎn)管理市場，如何通過好的制度設(shè)計來實現(xiàn)投資者和資產(chǎn)管理公司利益之間的激勵相容，都是關(guān)系到整個行業(yè)發(fā)展的重大課題。約翰?博格對美國基金業(yè)的分析標明，其重要原因之一在于美國的部分基金公司和投資者之間的利益是激勵不相容的；相對于提升基金投資業(yè)績，基金公司更樂于通過營銷擴大基金規(guī)模。

巴曙松和他組織的研究力量，七年來一直關(guān)注資產(chǎn)管理行業(yè)的變化和發(fā)展，堅持每年出版一本資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展報告來記錄和評估這個行業(yè)的演進歷程。回顧這幾年的研究重點，從最初重點關(guān)注共同基金產(chǎn)品，拓展到關(guān)注財富管理的模式創(chuàng)新，再到近兩年延伸至與政府機構(gòu)，金融機構(gòu)和企業(yè)相關(guān)的股權(quán)投資、信托產(chǎn)品、理財產(chǎn)品等。研究領(lǐng)域的不斷拓展，本身也反映了中國資產(chǎn)管理行業(yè)邊界的拓展。

與往年一樣，今年的資產(chǎn)管理報告就業(yè)界關(guān)注的一些關(guān)鍵問題進行了深入探討，其中包括資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在創(chuàng)新邏輯、對沖與結(jié)構(gòu)化的資產(chǎn)管理投資策略、理財產(chǎn)品市場發(fā)展的宏觀影響與微觀作用、股權(quán)投資行業(yè)經(jīng)歷高速發(fā)展后的未來方向，以及信托行業(yè)的成長法則與未來展望。

1. 《五光十色說歷史》

《五光十色說歷史》是張鳴教授近來撰寫的短篇文章結(jié)集。在序言中，他回顧自己自由、“不正經(jīng)”性格的養(yǎng)成歷程，以及形成其獨具風(fēng)格文風(fēng)的緣由。正文中，作者放下專業(yè)研究姿態(tài)，以平常人的眼光把玩歷史和生活：新軍腦后的辮子，小站練兵的風(fēng)波，會過日子的西太后，面子的變遷，饑不擇食談讀書，消失的邊陲古城……書稿談自我、談民國、談面子、談現(xiàn)實、談旅游，放下架子，文筆生動，行文流暢，誠為普通人寫的好玩文章。

作者：張鳴

出版社：線裝書局

定價：29.80元

2. 《饑餓的盛世》

乾隆盛世是傳統(tǒng)中國的巔峰，GDP占全球三分之一，國庫充盈，四海臣服，威加海內(nèi)，但光鮮的外表卻掩蓋不了內(nèi)在的腐爛。中國歷史上最縝密、最完善、最牢固的專制統(tǒng)治，培養(yǎng)出來的民眾只能做“奴隸”，自私、麻木、冷漠、對公共事務(wù)毫不關(guān)心；屈服于皇權(quán)淫威的官員們用貪腐侵蝕著帝國的肌體；中國歷史上最大規(guī)模的文字獄打斷了士人的脊骨，從此中國的知識分子再也沒能站起來；1793年，馬戛爾尼來華，在世界大勢面前整個帝國茫然無知，錯失了最后一次主動融入世界的機會，種下了鴉片戰(zhàn)爭的種子。

作者：張宏杰

出版社：湖南人民出版社

定價：39.80元

3. 《股票大作手操盤術(shù)》

近百年來，股市雖然已有了天翻地覆的變化，但人性未變，投機交易的本質(zhì)也未變。曾經(jīng)讓利弗莫爾積累億萬財富的交易規(guī)程，與今天的股市基本規(guī)律依然契合。

本書直擊利弗莫爾交易體系和思想的核心，系統(tǒng)介紹了他自己摸索創(chuàng)立的基于時間與價格兩大要素的股市交易法則，附有他具體操盤的詳細記錄手稿。此外，譯者還結(jié)合當下股市的交易模式，將利弗莫爾時代的紙帶記錄轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代股市交易圖表，使讀者更加便于理解和掌握利弗莫爾的交易思想。

這本操盤手冊是利弗莫爾留給我們的一把鑰匙，每個人都能用它來開啟股市財富的大門，只要絲毫不打折扣地按照利弗莫爾發(fā)現(xiàn)的規(guī)律操作，你就能從股市中帶走真正屬于自己的財富。

作者：【美】杰西?利弗莫爾（Jesse Livermore）/著 丁圣元/譯

出版社：人民郵電出版社

定價：35.00元

4. 《時寒冰說：歐債真相警示中國》

這是人類經(jīng)濟、金融史上一次空前大危機，也是強者斗智斗勇的大博弈。

歐債危機是當今影響乃至主導(dǎo)世界格局、趨勢的一條帶血的主線。每一個人都越來越清晰地感受到歐債危機：對歐出口商因為歐元的貶值損失慘重，股票市場因為歐債危機的惡化跌跌不休，工業(yè)企業(yè)利潤下滑，失業(yè)率上升……人們看到了歐債危機的開頭，卻看不到它的盡頭。看懂歐債危機，不再是一種附加，而是一種必須。

它既與次貸危機密切相關(guān)，也將催生新的危機，日本和中國都在其列。未來的危機，無論何時降臨，都會與兩個字相關(guān)：債務(wù)！然后，再由此滋生出一系列的危機：貨幣危機、金融危機、經(jīng)濟危機、社會危機……

作者：時寒冰

出版社：機械工業(yè)出版社

定價：39.90元

5. 《善惡經(jīng)濟學(xué)》

為什么我們的財富越多，卻越不滿足？為什么我們?nèi)绱讼Ｍ?jīng)濟持續(xù)增長？經(jīng)濟學(xué)如何被各國政府誤讀、誤用？金融業(yè)是否扭曲了整個社會？經(jīng)濟危機為何會愈演愈烈？

此書極力放寬專業(yè)界限，從神話、哲學(xué)、宗教、心理學(xué)等視角重新思考經(jīng)濟學(xué)本質(zhì)、挖掘被忽視的真知灼見!

作者謙虛地向讀者們提出一些問題：為什么我們的財富越多卻越不滿足？經(jīng)濟學(xué)如何被各國政府誤讀、誤用？行善有善報嗎？如何構(gòu)建一個更公正的世界？此書通過對英雄史詩吉爾迦美什、基督教《圣經(jīng)》以及古典希臘哲學(xué)雄辯地論證即使是一個身無分文的人，也會與經(jīng)濟學(xué)有瓜葛，并提出了解決當今世界經(jīng)濟問題的根本方法。

作者：[捷克]托馬斯?賽德拉切克

出版社：湖南文藝出版社

定價：48.00元

6.《我的漫漫人生路》

《我的漫漫人生路(廣州人移民在美國)》的故事，就像每一個中國移民家庭一樣，背后都有一個甜、酸、苦、辣的真實經(jīng)歷?；仡檨砻绹?8個年頭，每一年都是一滴汗一滴淚地走過來的?！段业穆松贰返淖髡呤Y漢宇從一個如風(fēng)雨中飄搖的小樹樣的不懂事的孩子，經(jīng)歷了飽受艱辛折磨的唐人街童年生活，由一個ABC都不會念的新移民，到接受美國的教育，從雙語學(xué)校走進正規(guī)學(xué)校，成為美國公民。在他的漫漫人生路上，有苦也有甜。作為一名清貧的貸款學(xué)生，考進全美重點高中，進入高等學(xué)府，直至順利進入美國大公司，成為白領(lǐng)階層，他走上了成功之路。

作者：蔣漢宇

出版社：吉林出版集團有限責(zé)任公司

定價: 25.00元

本欄目責(zé)任編輯：張毅（zhangyisuri@163.com）