我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的問題及對(duì)策

【摘 要】我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革開放三十多年來，加上進(jìn)入世界貿(mào)易組織，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常迅速，逐漸與國(guó)際接軌，風(fēng)險(xiǎn)投資水平也越來越高，但是在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的系統(tǒng)中，仍然存在一些問題，需要進(jìn)行更加規(guī)范、更加科學(xué)的管理，才能更好地提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。本文主要針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問題進(jìn)行深入分析，以提出更科學(xué)的管理對(duì)策和創(chuàng)新之舉。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資；問題；對(duì)策；創(chuàng)新

一、前言

風(fēng)險(xiǎn)投資最初起源于19世紀(jì)末的西方工業(yè)國(guó)家。在理論上有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。風(fēng)險(xiǎn)投資通過社會(huì)上的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人籌集到風(fēng)險(xiǎn)資本，然后將資本投進(jìn)成長(zhǎng)性良好的企業(yè)或者具備成長(zhǎng)潛力的企業(yè)，在企業(yè)獲得良好發(fā)展的前提下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過拋售股權(quán)獲得高收益的投資行為。這種投資行為曾經(jīng)在推動(dòng)西方發(fā)達(dá)國(guó)家在科技發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到非常重大的作用。這對(duì)處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的中國(guó)同樣適用。當(dāng)前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資正處于起步階段，投資規(guī)模比較小，還未建立健全的投資管理制度、運(yùn)行機(jī)制以及缺乏配套的法律規(guī)范，尚未形成現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)。本文對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)投資管理存在的問題進(jìn)行深入分析，并提出科學(xué)的管理對(duì)策和創(chuàng)新舉措。

二、我股票風(fēng)險(xiǎn)投資管理中表現(xiàn)出的問題

由于我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)開始的時(shí)期是20世紀(jì)80年代中期，相比于國(guó)外起步較晚。上個(gè)世紀(jì)90年末，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資有了新發(fā)展，建立起一批超大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，總投資資金大約在400億，但是因?yàn)榘l(fā)展速度較快，經(jīng)歷的探索時(shí)期短暫，在風(fēng)險(xiǎn)投資管理過程中，仍然存在一些問題有待解決。（1）風(fēng)險(xiǎn)投資中的“風(fēng)險(xiǎn)”意識(shí)或文化缺失、淡薄。我國(guó)五千年的傳統(tǒng)文化中講究的是一種中庸的、穩(wěn)進(jìn)的思想，較缺乏激進(jìn)、創(chuàng)新精神，1978年之前的中國(guó)處于一種閉塞、守舊的階段，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中也大多受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的束縛，讓人們的思維無法活躍。所以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資，大部分投資者還是無法解放思想，轉(zhuǎn)變投資觀念。（2）較偏重資金和技術(shù)。很長(zhǎng)一段時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)中，大多認(rèn)為，高投入和高產(chǎn)出是成正比的。所以許多風(fēng)險(xiǎn)投資管理者眼睛都瞄準(zhǔn)了高投入項(xiàng)目，卻對(duì)那些潛力無限的低投入項(xiàng)目視而不見。這也引得被投資方為了廣泛吸引投資方的關(guān)注和進(jìn)場(chǎng)，盲目地?cái)U(kuò)大項(xiàng)目的規(guī)模。然而根據(jù)西方國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是具備高收益特點(diǎn)，但是不一定需要高投入。例如美國(guó)超微公司投資旗下的一家數(shù)據(jù)設(shè)備公司，投資資金僅有7萬美元，但是卻占了77%的股份。9年之后，這個(gè)數(shù)據(jù)設(shè)備公司上市，其價(jià)值變成3700美元。這每年平均收益率高達(dá)100%案例說明，低投入也可以高產(chǎn)出。注重資金還表現(xiàn)在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估時(shí)，更多關(guān)注財(cái)務(wù)和技術(shù)，缺乏關(guān)注人員的素質(zhì)以及忽略管理的成效。（3）風(fēng)險(xiǎn)資本融資規(guī)模小、渠道單一。現(xiàn)階段，我國(guó)成立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，都是根據(jù)《公司法》的要求，以有限公司的身份成立，大部分機(jī)構(gòu)都瞄準(zhǔn)了正在創(chuàng)業(yè)階段的科技型中小企業(yè)，將資金注入需要扶持的企業(yè)，推動(dòng)其發(fā)展后獲益。但是一般企業(yè)傳統(tǒng)的融資渠道是通過政府財(cái)政獲得，例如銀行等。目前對(duì)私營(yíng)中小企業(yè)來說，能夠通過政府渠道獲得的資源非常有限，所以要在市場(chǎng)中尋找新的渠道才能獲得生機(jī)。但是真正能夠?yàn)樗綘I(yíng)中小企業(yè)服務(wù)的政府財(cái)政機(jī)構(gòu)并不多，市場(chǎng)中以企業(yè)、私人或者基金而設(shè)立的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量較少，這是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模較小、融資渠道單一，缺乏資金優(yōu)勢(shì)，會(huì)降低在投資運(yùn)行中進(jìn)行組合投資的能力和無法進(jìn)行平衡投資，投資的風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，最終可能導(dǎo)致投資失敗。（4）缺乏健全的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制。高額的投資收益是促使投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資的動(dòng)力，通常獲得回報(bào)的直接方式是把資金投入企業(yè)，然后通過企業(yè)發(fā)展或者拋售股權(quán)而取得。這個(gè)等待回報(bào)的過程大概在5～7年。由于目前我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)正處于初步發(fā)展階段，要提高獲益的確定性，務(wù)必具備很強(qiáng)的項(xiàng)目辨別意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，需要大量的高素質(zhì)、高技術(shù)的復(fù)合型人才去推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的健康、平穩(wěn)發(fā)展。然而我國(guó)證券市場(chǎng)以及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制很不完善，加上高素質(zhì)、高技術(shù)的人才十分匱乏，尚未建立一個(gè)健全的風(fēng)險(xiǎn)退出機(jī)制，表現(xiàn)在：新成立的高科技企業(yè)在進(jìn)入主板市場(chǎng)時(shí)，門檻比較高，其次，我國(guó)的證券市場(chǎng)尚未建立適合高科技民營(yíng)企業(yè)融資的二板市場(chǎng)。這兩個(gè)因素導(dǎo)致目前我國(guó)證券市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)比較高。

三、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理的建議

（1）開拓多元化的籌資渠道。鑒于我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資正處于成長(zhǎng)階段，存在諸多的問題，需要借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)幫助建立完善的投資管理系統(tǒng)。在資金方面，政府需要采取一些優(yōu)惠政策和激勵(lì)政策，讓投資機(jī)構(gòu)籌資渠道多樣化。民間是一個(gè)能量巨大的資金庫，可以首選引進(jìn)個(gè)人投資資金，其次到保險(xiǎn)公司、證券公司或者信托投資公司等投資機(jī)構(gòu)的資本，總的來說，立足于市場(chǎng)，融資渠道多樣，資金來源豐富，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資資金的管理，能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)投資營(yíng)運(yùn)快速推上正軌，獲得一個(gè)良好的開端。（2）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本投資管理。有了良好的開始，務(wù)必采取措施將推動(dòng)投資的發(fā)展，這是確保投資成功的關(guān)鍵。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行高效的管理，比如，正確把握資金投入時(shí)機(jī)，把握好資金的投入數(shù)量，提高資金使用的有效率等，都是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本投資管理的表現(xiàn)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性在于其收益高，風(fēng)險(xiǎn)也高，投資運(yùn)作開始后，當(dāng)所投資的企業(yè)進(jìn)入高成長(zhǎng)期，投資者采取策略利用現(xiàn)有的資金盡快使得企業(yè)占領(lǐng)到最大市場(chǎng)份額，及早做好回收資金的準(zhǔn)備工作。等到時(shí)機(jī)適合，撤回資金，風(fēng)險(xiǎn)投資就告一段落。（3）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本退出管理。風(fēng)險(xiǎn)投資是為了在企業(yè)高成長(zhǎng)內(nèi)撤出資本，以套取高額利潤(rùn)，不以套取企業(yè)紅利作為主要目的。所以長(zhǎng)期的持有股份不是風(fēng)險(xiǎn)投資的策略，投資過程中，要適時(shí)而且及時(shí)地抽出資本，投資機(jī)構(gòu)才能有足夠的資本去進(jìn)行下一輪的投資，而且能夠保證資金的安全性。目前風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)中，資本退出管理辦法不健全，導(dǎo)致部分投資資本無法及時(shí)退出，最后可能導(dǎo)致投資失敗。因此，要提高資本投資意識(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)資本退出的管理，實(shí)現(xiàn)資本的高效率、高收益。

四、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資管理的創(chuàng)新思考

（1）在投資戰(zhàn)略的規(guī)劃上作管理創(chuàng)新。要在投資戰(zhàn)略的規(guī)劃上作管理創(chuàng)新，首先一個(gè)方面要在制度上進(jìn)行創(chuàng)新。因?yàn)橹贫仁枪疚幕囊粋€(gè)重要部分，其設(shè)置是否合理，會(huì)極大地影響公司領(lǐng)導(dǎo)者以及員工的想法和行動(dòng)，當(dāng)前比較提倡根據(jù)公司的實(shí)際情況建立一個(gè)與內(nèi)外環(huán)境均相適應(yīng)的投資工作、管理制度。這樣的制度具備一定配套性和前瞻性，在滿足當(dāng)前生產(chǎn)需要的同時(shí)，還能符合企業(yè)在將來的發(fā)展趨勢(shì)。另一個(gè)方面的戰(zhàn)略創(chuàng)新表現(xiàn)在，以優(yōu)化產(chǎn)權(quán)去降低風(fēng)險(xiǎn)。投資者由于直接投入了資金，能夠直接或者間接參與到企業(yè)的生產(chǎn)和受益當(dāng)中，獲得一定的股份和一定的話語權(quán)。這樣制造出來的激勵(lì)方式能夠有效地發(fā)揮企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的積極性和創(chuàng)新思維。根據(jù)所投資企業(yè)的發(fā)展變化，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)權(quán)制度做出有效率的優(yōu)化和補(bǔ)充。這種優(yōu)化和補(bǔ)充直接提高了風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)營(yíng)效率，降低了其運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。還有一個(gè)非常重要的創(chuàng)新手段，就是人才管理創(chuàng)新，這是由企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)就是人才的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)演變而來。盡可能培養(yǎng)并引進(jìn)高水平的復(fù)合型人才，才能使一個(gè)企業(yè)充滿活力和生機(jī)。例如蘋果、英特爾、微軟、通用電氣、海爾、聯(lián)想等，他們的成功之處都表現(xiàn)在，他們非常重視人才，并且善于用人才。（2）在戰(zhàn)術(shù)上的管理創(chuàng)新。在戰(zhàn)術(shù)上的管理創(chuàng)新，主要有：一是進(jìn)行階段投資和集中投資。階段投資主要根據(jù)企業(yè)的不同發(fā)展階段進(jìn)行投資，這樣可以選擇最優(yōu)的收益時(shí)機(jī)。集中投資則可以幫助投資者與企業(yè)建立非常堅(jiān)固的基礎(chǔ)，幫助投資機(jī)構(gòu)獲得關(guān)系網(wǎng)和市場(chǎng)聲譽(yù)等；二是擇優(yōu)控制。把資本分散到多個(gè)項(xiàng)目中去，這與不把雞蛋都放在一個(gè)籃子的道理是一樣的。即使其中一個(gè)項(xiàng)目失敗了，也不會(huì)影響到整體的投資態(tài)勢(shì)。

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