金融危機(jī)與美聯(lián)儲獨(dú)立性問題研究

摘 要 本文主要探討了中央銀行獨(dú)立性的概念，金融危機(jī)爆發(fā)的原因及其與美聯(lián)儲獨(dú)立性的聯(lián)系，并簡要提出了對我國中央銀行獨(dú)立性的政策建議。

關(guān)鍵詞 美聯(lián)儲 獨(dú)立性 金融危機(jī)

一、美聯(lián)儲的獨(dú)立性涵義

中央銀行的獨(dú)立性是指中央銀行履行自身職責(zé)是法律賦有或?qū)嶋H擁有的權(quán)力，決策，與行動的自主程度。而美聯(lián)儲是獨(dú)立性相當(dāng)高的中央銀行，其獨(dú)立性的主要體現(xiàn)為：（1）美聯(lián)儲受《聯(lián)邦儲備法》的制約，向國會負(fù)責(zé)，向國會提交工作報告，并不屬于美國政府。（2）聯(lián)邦儲備體系理事會主席與副主席由總統(tǒng)從七名理事中指定兩人擔(dān)任，任期四年，可以連任，一旦任命，便不受總統(tǒng)意愿的約束。（3）聯(lián)邦儲備體系理事會經(jīng)國會授權(quán)采取獨(dú)立行動，無需總統(tǒng)批準(zhǔn)，獨(dú)立的運(yùn)用和實(shí)施貨幣政策。（4）美聯(lián)儲的業(yè)務(wù)經(jīng)費(fèi)獨(dú)立，不受財政部的約束，也沒有長期支持財政融資的義務(wù)。

二、金融危機(jī)的爆發(fā)

為了刺激美國經(jīng)濟(jì)的繁榮，拉動內(nèi)需的增長，美聯(lián)儲采取了寬松的貨幣政策，不斷降低利息，使貸款利率長期維持在一個很低的水平，鼓動美國人民去買房，企圖用房地產(chǎn)的繁榮帶動經(jīng)濟(jì)增長。于是商業(yè)銀行開始大量尋求貸款者，一開始是信用級別高、還貸能力強(qiáng)的人買房。后來這類客戶越來越少，商業(yè)銀行便以信用等級低、還貸能力弱的人為目標(biāo)，以較高的利率為前提，向其提供次級貸款。這就使得買房的人多了起來，房屋需求上升，房價也一直處于上升的階段，即使屆時買房人無法還清貸款，也可以通過出售已升值的房子來支付欠款，從而造成了買房人和買房人“雙贏”的局面，而商業(yè)銀行卻承擔(dān)著所有的風(fēng)險。在寬松的貨幣政策的刺激下助長了投機(jī)行為，投資銀行從商業(yè)銀行那兒購買下按揭證券后，打包設(shè)計為新的金融衍生產(chǎn)品——債務(wù)抵押債券，并將其賣給更大的急于投資的客戶，為了確保投資的安全性，投資銀行還設(shè)計了信用違約掉期等產(chǎn)品，只要向保險公司購買信用違約掉期并交付一定的保險費(fèi)，如果出現(xiàn)風(fēng)險，將由保險公司賠付，而如果平安無事，則皆大歡喜。在這樣的機(jī)制下，次級債和金融衍生品不斷泛濫。

但是，隨著越來越多的還貸者無力支付貸款便開始出售房屋，房價開始下跌，而那些信用等級高的還貸者也意識到自己無須為貶值的房子支付高額的貸款，于是也同樣拋售房屋，使得銀行手中便積壓了無數(shù)貶值的無法脫手的房產(chǎn)，銀行開始遭受巨額損失，于是2007年次貸危機(jī)開始爆發(fā)，緊接著2008年金融危機(jī)也開始爆發(fā)。

三、金融危機(jī)與美聯(lián)儲的關(guān)系

通過以上分析可以看出，金融危機(jī)的爆發(fā)與美聯(lián)儲的高度獨(dú)立性不無關(guān)系。金融危機(jī)的爆發(fā)使美聯(lián)儲的獨(dú)立性受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。一方面，美聯(lián)儲前主席格林斯潘采取了長時期的寬松貨幣政策，放松監(jiān)管，長期的“無為而治”放松了對銀行的監(jiān)督，金融衍生品加劇了經(jīng)濟(jì)體的動蕩，助長了瘋狂的投機(jī)，人們只熱衷于賺錢，而忽視了危機(jī)的存在。另一方面，金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲也沒有及時拿出積極有效的應(yīng)對措施，行動緩慢，使得美聯(lián)儲的信譽(yù)遭受嚴(yán)重的打擊。但是，危機(jī)的出現(xiàn)也不能否認(rèn)美聯(lián)儲保持相對獨(dú)立性的重要性。有研究表明，通貨膨脹與中央銀行的獨(dú)立性呈負(fù)相關(guān)。因此中央銀行保持一定的獨(dú)立性，有利于抑制通貨膨脹，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。如果中央銀行過度依賴政府，缺乏獨(dú)立性，就無法制定獨(dú)立的貨幣政策，有礙于經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)轉(zhuǎn)，將很可能導(dǎo)致日本“住專”事件的重演。

四、對我國中央銀行的啟示

我國央行屬于相對獨(dú)立型，央行是和財政部共同直屬于國務(wù)院的部門單位，央行行長根據(jù)總理的提名，由全國人大決定，副行長由國務(wù)院總理任免，總體上隸屬于國務(wù)院，因此，我國中央銀行的獨(dú)立性主要受制于國務(wù)院等行政機(jī)構(gòu)，雖然中央銀行有一定的獨(dú)立性，但其獨(dú)立性仍然相對較小，這會有礙于中央銀行對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控和監(jiān)督，不利于良好的貨幣政策的制定和實(shí)施。我國應(yīng)當(dāng)更具我國的具體國情來賦予中央銀行相應(yīng)的獨(dú)立性，一方面要提高中央銀行的財務(wù)獨(dú)立性，改變已往中國人民銀行作為政府的出納和彌補(bǔ)財政赤字的工具的局面；另一方面，要進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)，使我國中央銀行的獨(dú)立性有法可依，有章可循。因此，中央銀行應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)其獨(dú)立性，完善獨(dú)立行使貨幣政策的職能，加強(qiáng)對國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用。但是鑒于金融危機(jī)美聯(lián)儲的教訓(xùn)，中央銀行的獨(dú)立性不應(yīng)當(dāng)過于強(qiáng)大。中央銀行在履行自己的職能的同時，應(yīng)當(dāng)積極協(xié)調(diào)配合宏觀政策，加強(qiáng)對內(nèi)部的管理控制，增加決策的透明度，完善監(jiān)管體制保證國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

總之，中央銀行要保持相對的獨(dú)立性，明確貨幣政策目標(biāo)，獨(dú)立制定貨幣政策，根據(jù)具體的國情，經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，金融市場的發(fā)展程度以及政治的穩(wěn)定性等因素選擇恰當(dāng)?shù)南鄬Κ?dú)立性程度。

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作者簡介：詹小琴（1990—），性別女，民族漢，籍貫：山西太原人，四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向?yàn)榻鹑趯W(xué)。