摘 要 近幾年在政府、銀行、企業(yè)等多方聯(lián)手推進(jìn)下,我國中小企業(yè)發(fā)展雖取得了一定的成果,但融資難題仍未解決。本文通過概括總結(jié)我國中小企業(yè)融資難問題的原因,以及對近幾年創(chuàng)新金融工具的作用和實(shí)質(zhì)進(jìn)行分析,提出金融工具創(chuàng)新時應(yīng)遵循的規(guī)律和應(yīng)注意的問題,為中小企業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)造出多樣性、高效性的金融工具,開辟更多的融資渠道提供一些建議。
關(guān)鍵詞 中小企業(yè) 金融工具 新型
一、引言
中小企業(yè)的發(fā)展越來越受到社會的關(guān)注。根據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委統(tǒng)計(jì),截止2009年底,我國中小企業(yè)的數(shù)量占全國企業(yè)數(shù)量的99%,經(jīng)濟(jì)總量占60%,工業(yè)總產(chǎn)值占全國的60%。可見,中小企業(yè)在國內(nèi)已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要力量。但中小企業(yè)在發(fā)展的過程中一直受到融資問題的困擾?,F(xiàn)有的中小企業(yè)還存在著融資交易成本高、信息不對稱及貸款風(fēng)險高等問題。本文將對中小企業(yè)融資難的實(shí)質(zhì)原因進(jìn)行概括總結(jié),從金融創(chuàng)新及有效運(yùn)用金融工具的角度,對新推出的幾種適合解決中小企業(yè)融資問題的金融工具進(jìn)行探討,總結(jié)出其規(guī)律,為創(chuàng)造出更多適合中小企業(yè)金融工具提供思路。
二、我國中小企業(yè)為何融資難
(一)中小企業(yè)自身因素
1.中小企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力弱、科技含量低、技術(shù)水平落后。我國中小企業(yè)多數(shù)為勞動密集型產(chǎn)業(yè),生產(chǎn)規(guī)模小、實(shí)力弱,除少量高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)外,大部分研發(fā)投人少,技術(shù)水平落后,因此經(jīng)營風(fēng)險比較大,破產(chǎn)倒閉的可能性和頻率較高,導(dǎo)致銀行信貸面臨較大的風(fēng)險。
2.中小企業(yè)信息透明度低、信用觀念不強(qiáng),融資成本高。多數(shù)中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不規(guī)范,內(nèi)控制度不嚴(yán),報表賬冊不全或者存在多套報表現(xiàn)象,財(cái)務(wù)信息披露意識差,缺乏透明度和必要的監(jiān)督。
(二)我國金融體系的因素
1.資本市場的層次不夠完善。我國中小企業(yè)一般規(guī)模不大,資本有限,難以達(dá)到主板上市條件;中小企業(yè)板推出時間短,上市門檻高,使大量中小企業(yè)不能如愿以償?shù)幕I集到資金。
2.信用和擔(dān)保體制不完善,擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)揮作用有限。如前面所述,中小企業(yè)的信用問題,一方面受制于中小企業(yè)群體信用的缺失,另一方面在于國家缺少信用體系的硬性監(jiān)督。
(三)國家宏觀政策因素
1.缺乏公平競爭的融資環(huán)境和法律法規(guī)保障。首先,政府的大企業(yè)戰(zhàn)略使銀行信貸的重點(diǎn)及國家的優(yōu)惠政策一般放在國有企業(yè)的改革上。其次,雖然有相關(guān)法律已經(jīng)頒布,但是其中的實(shí)施細(xì)則還沒有具體的解說,導(dǎo)致有法可依,無法可用的境地。
2.政策性金融機(jī)構(gòu)支持乏力,中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不完善。目前雖然國內(nèi)多個城市已經(jīng)建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)發(fā)展基金,但是,擔(dān)保公司的擔(dān)保能力與實(shí)際需求之間存在巨大差異,導(dǎo)致中小企業(yè)的信用普遍缺失。
二、融資工具緩解中小企業(yè)融資問題
通過以上對我國中小企業(yè)融資難問題原因的分析,最重要的兩點(diǎn)就是,一是中小企業(yè)風(fēng)險過高,銀行難以單獨(dú)承擔(dān)大規(guī)模過高風(fēng)險的貸款。二是我國向中小企業(yè)融資的金融機(jī)構(gòu)單一,而大型銀行的“惜貸”。下面對近兩年我國創(chuàng)新的幾種金融工具進(jìn)行簡單的介紹,進(jìn)而從中發(fā)現(xiàn)特點(diǎn)規(guī)律以利于創(chuàng)新出更多符合實(shí)際需要的金融工具。
(一)中小企業(yè)集合債和集合票據(jù)
所謂中小企業(yè)集合債券是由于在受到信用、規(guī)模等約束,單個中小企業(yè)難以獲得較高的信用評級、不能通過在債券市場直接發(fā)行債券進(jìn)行融資的情況下,運(yùn)用信用增級的原理,使若干個中小企業(yè)各自作為債券發(fā)行主體,確定債券發(fā)行額度,使用統(tǒng)一的債券名稱,形成一個總發(fā)行額度、統(tǒng)一組織、集合發(fā)行的一種企業(yè)債券。中小企業(yè)集合債券有明顯的特征,一是風(fēng)險分散,對于企業(yè)來說,所創(chuàng)新的金融工具能夠分散風(fēng)險是其基本要求,集合債券強(qiáng)調(diào)的“集合”,既能克服單個企業(yè)規(guī)模小、融資數(shù)額小的特點(diǎn),又可以保證在遇到困難時,大家一起承擔(dān)風(fēng)險,這樣集合債券企業(yè)抵御風(fēng)險能力也明顯增強(qiáng);二是融資成本較低,發(fā)行債券融資成本要遠(yuǎn)低于發(fā)行股票融資的成本。
中小企業(yè)集合票據(jù)和中小企業(yè)集合債券性質(zhì)相同,都是幫助中小企業(yè)籌集資金,不同點(diǎn)在于中小企業(yè)集合票據(jù)不實(shí)行核準(zhǔn)制。
(二)中小企業(yè)短期融資券
中小企業(yè)短期融資券是指中國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè),依照相關(guān)規(guī)定,在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券,是中小企業(yè)籌措短期(一年以內(nèi))資金的直接融資方式。這種模式的好處在于:①短融期限短,風(fēng)險可控,市場接受度高,更適應(yīng)于中小企業(yè)直接融資;②由商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保,政府背景的市場化再擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供再擔(dān)保,在政府增信適度參與的同時,保持高度的市場化,商業(yè)模式可持續(xù)。③由商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為牽頭人,篩選推薦企業(yè),更能體現(xiàn)風(fēng)險收益原則,市場化程度高,債券風(fēng)險低。
(三)中小企業(yè)集合債券信托基金
這是一種面向中小企業(yè)的直接融資工具,其基本運(yùn)作方式是:由信托計(jì)劃發(fā)行募集資金,建立起一種投資資金,然后將該基金的資金以貸款方式投資給中小企業(yè)的發(fā)展項(xiàng)目,到期后從中小企業(yè)的項(xiàng)目收益中獲得本金償還和債權(quán)利息收益。發(fā)行信托計(jì)劃有兩個優(yōu)點(diǎn):一是使用范圍靈活廣泛,不僅可以用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),還可以用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。二是避開了貸款規(guī)模的控制。
(四)中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化
即將銀行發(fā)放的中小企業(yè)貸款打包,出售給信托公司,信托公司將這些資產(chǎn)證券化,出售給銀行間市場的投資者。這種結(jié)構(gòu)性融資模式,由發(fā)起人將其能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包后出售給一個特殊目的載體,由受托機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資者募集資金支付給發(fā)起人,并以標(biāo)的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益。
三、結(jié)論
金融創(chuàng)新是一個漸進(jìn)的過程,需要國家政策、法律、宏觀經(jīng)濟(jì)等各個層面的配合對創(chuàng)新金融工具的設(shè)計(jì),為我們緩解中小企業(yè)融資開辟了新的思路。服務(wù)于中小企業(yè)融資的金融工具創(chuàng)新是多種多樣的。只要遵循金融工具創(chuàng)新原理,針對中小企業(yè)的具體情況及相關(guān)環(huán)境,就可設(shè)計(jì)出符合不同中小企業(yè)的融資工具。
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作者簡介:王媚,女,經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院.
導(dǎo)師:周國光,研究方向:交通會計(jì).