淺談銀行信用違約互換的信用風(fēng)險管理政策披露

摘要：信用衍生產(chǎn)品擁有高收益性和難以避免的高風(fēng)險性。中國的信用衍生產(chǎn)品交易處在起步階段，銀行關(guān)于信用衍生產(chǎn)品的信用風(fēng)險信息披露還存在許多問題，以信用違約互換的信用風(fēng)險管理政策披露為對象，借鑒美國銀行相關(guān)信息披露的經(jīng)驗，探討完善中國信用違約互換的信用風(fēng)險管理政策披露的建議。

關(guān)鍵詞：信用違約互換；信用風(fēng)險管理政策；銀行

中圖分類號：F830 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）34-0070-02

信用違約互換（Credit Default Swap，CDS），又稱信用違約掉期，作為信用衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)形式具有分離資產(chǎn)中信用風(fēng)險、將市場信用風(fēng)險集中度降低的作用。中國銀行間交易商協(xié)會在2010年10月29日頒布了《銀行間市場信用風(fēng)險緩釋工具試點業(yè)務(wù)指引》，標(biāo)志著中國信用風(fēng)險緩釋工具（中國式CDS）試點業(yè)務(wù)在銀行間市場正式推出，2010年11月5日首批信用風(fēng)險緩釋合約正式上線交易，標(biāo)志著中國金融衍生產(chǎn)品市場已經(jīng)進入了一個新的發(fā)展階段。

一、信用違約互換的信用風(fēng)險管理政策披露要求

信用違約互換的信用風(fēng)險，主要是針對信用保護買方而言的交易對手結(jié)算風(fēng)險，即當(dāng)信用事件發(fā)生時，信用保護賣方不能按約定向其進行賠付的風(fēng)險。信用違約互換在傳統(tǒng)金融工具基礎(chǔ)上衍生出來，其價值隨著信用等級和信用事件等的調(diào)整而發(fā)生變化，且價值變化方向及大小很難預(yù)估和判定，高風(fēng)險是其主要特性之一。信用違約互換的性質(zhì)和交易方式的特點導(dǎo)致信用違約互換的交易方所面臨的風(fēng)險是多樣性的，通常包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險等。其中，信用風(fēng)險通常表現(xiàn)為信用違約互換交易中所面臨的最重要的風(fēng)險。銀行信用風(fēng)險管理政策是銀行在信用風(fēng)險管理過程中所選擇或制定的用于識別、計量、監(jiān)測、報告和控制信用風(fēng)險的措施、方案，其作用是指導(dǎo)信用風(fēng)險管理的行動，將信用風(fēng)險控制在可以承受范圍內(nèi)，實現(xiàn)銀行經(jīng)信用風(fēng)險調(diào)整后的收益最大化。

信用違約互換持有目的、交易規(guī)則、信用風(fēng)險管理等特點，使其具有與其他衍生金融產(chǎn)品相區(qū)別的信息披露要求。按照中國《企業(yè)會計準(zhǔn)則第37號——金融工具列報》的規(guī)定，企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露與各類金融工具風(fēng)險相關(guān)的描述性信息和數(shù)量信息。其中，描述性信息需要披露風(fēng)險管理目標(biāo)、政策和過程以及計量風(fēng)險的方法。信用違約互換作為衍生金融工具，其相關(guān)信息披露應(yīng)執(zhí)行準(zhǔn)則的這一規(guī)定，向信息使用者披露信用違約互換相關(guān)風(fēng)險管理的目標(biāo)和政策，可以幫助信息使用者及時、充分了解和掌握交易主體信用違約互換的信用風(fēng)險管理水平，加強市場的約束和穩(wěn)定。

二、中國銀行信用違約互換信用風(fēng)險管理政策披露現(xiàn)狀

三、美國銀行信用違約互換信用風(fēng)險管理政策披露的借鑒

1.日保證金制度的管理政策。美國銀行為了防范信用風(fēng)險，在大多數(shù)情況下，信用衍生工具交易執(zhí)行每日保證金變化的管理政策。即，當(dāng)交易對手表現(xiàn)出信用等級下降或者違反了信用違約互換合約的情況下，通常就會要求交易對手一方增加其抵押品的金額。否則將采取其他的防范措施，如提前終止所有的交易。

2.交易對手信用風(fēng)險估值調(diào)整的管理政策。美國銀行對包括購買的信用違約互換在內(nèi)的某些衍生金融資產(chǎn)進行交易對手信用風(fēng)險估值調(diào)整，其目的是為了能夠更加準(zhǔn)確地反映交易對手的信用情況。由于信用衍生產(chǎn)品的市場報價在目前的市場條件下還不能充分反映交易對手的信用風(fēng)險水平，交易對手信用風(fēng)險估值隨著未來期間內(nèi)衍生品的合約價值、抵押品價值以及交易對手信譽度的變化進行修改和調(diào)整非常必要。2009年和2010年，美國銀行在衍生金融資產(chǎn)交易對手信用風(fēng)險的交易賬戶確認(rèn)信用衍生品估值損益分別為7.31億美元和31億美元。在對交易對手的信用風(fēng)險進行估值調(diào)整時，抵押品制度和強制凈額結(jié)算主協(xié)議降低了每個交易對手的風(fēng)險敞口。

3.信用風(fēng)險監(jiān)測管理政策。信用風(fēng)險額的計量采用凈重置成本。該計量揭示了在假設(shè)信用事件發(fā)生時的合約對手方未能履行合約條款情況下美國銀行承擔(dān)的風(fēng)險數(shù)值。由表2可知，美國銀行會計期末持有購買和創(chuàng)設(shè)發(fā)行的信用衍生合約的名義金額和信用風(fēng)險金額。

四、結(jié)論

信用風(fēng)險管理政策是信用違約互換信息披露的重要內(nèi)容之一。中國銀行針對信用違約互換產(chǎn)品的信用風(fēng)險管理政策并入到“衍生金融工具”項目中，沒有單獨的披露，且主要是定性的簡單描述。美國對信用衍生工具的信息披露制度研究較早，結(jié)合中國實際，辯證地借鑒美國銀行的披露經(jīng)驗，增加定量信息，完善信用風(fēng)險管理政策信息體系的披露，以提高風(fēng)險信息披露的質(zhì)量，促進中國信用衍生市場的健康與穩(wěn)定。

參考文獻：

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[責(zé)任編輯 陳麗敏]