投機利弊與過度投機

入刊理由：

應(yīng)當(dāng)怎樣看待經(jīng)濟生活中的投機活動，歷來是一個很有爭議的問題。傳統(tǒng)的中國社會長期存在“君子不言利”的道德訓(xùn)條，社會主義政治經(jīng)濟學(xué)又承襲了農(nóng)業(yè)社會和早期社會主義的價值觀，認(rèn)為任何牟利活動都是卑劣低下的，像投機這類不付出辛勤勞動通過單純買賣而獲利的行為，自然是更不道德的。然而，段紹譯則認(rèn)為正確的投機活動，不僅可以使未來的價格在現(xiàn)在就可能提前反映出來，而且有利于整體經(jīng)濟的發(fā)展，還有可能創(chuàng)造財富。

投機活動是指一些人既不是為了生產(chǎn)又不是為了消費，買進(jìn)只是為了在將來賣出，并從價格波動中賺錢的活動。主要包括房地產(chǎn)、股票、期貨和外匯等的投機，也包括囤積居奇，制造價格差而從中漁利的行為。

在計劃經(jīng)濟時代，中國根本就不存在也不允許投機，連販運都是被禁止的投機活動。直到二十世紀(jì)80年代初，長途販運都還屬于非法。這種政策不僅使得地區(qū)之間不能貨暢其流，各地的“比較優(yōu)勢”不能得到發(fā)揮，而且還浪費了大量的國民財富。

實際上，在空間上調(diào)劑商品的余缺是能創(chuàng)造財富的，因為這樣可以通過“比較優(yōu)勢”為社會節(jié)約生產(chǎn)成本。同理，在時間上調(diào)劑余缺同樣能節(jié)約生產(chǎn)成本并創(chuàng)造財富。比方說，如果有人能將今天各大賓館酒店的剩飯剩菜“投機倒把”到1960年的中國，就能避免餓死成千上萬的人。

所以，筆者認(rèn)為，投機活動只要能夠賺錢就是好事，就有利于國民經(jīng)濟的發(fā)展。正因為如此，所有真正的市場經(jīng)濟國家都不禁止投機。但同時，我們必須明白和注意兩個方面：

一方面，就整個投機者所構(gòu)成的集團而言，只有整個集團內(nèi)部盈虧相抵之后仍有正的利潤的投機才是對社會有利的，而正的凈利潤就是為社會創(chuàng)造出的新財富。以股市為例：10多年來，中國股市發(fā)生了多次大的波動。當(dāng)大批股民被“套牢”時，整個投機集團產(chǎn)生的是負(fù)利潤。這種情況不但不利于股民，也不利于整個國民經(jīng)濟的發(fā)展。但即使是在大部分股民被“套牢”的情況下，也仍有不少股民發(fā)了財，然而，這些發(fā)財股民們所賺的錢卻是其他股民所虧損的錢。由此來看，這時候買股票的投機行為就相當(dāng)于賭博，與投資的本意大相徑庭。就整個股市而言，它是否可能有正的利潤產(chǎn)生？其回答是肯定的，所以股票作為投資確實是有回報的。

股票的利潤來自兩個方面：一是企業(yè)分給股東的利潤，這部分利潤的高低取決于該企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；二是來自對企業(yè)前景的正確判斷。那么，對此又該如何理解呢？就如一家企業(yè)，由于管理不善盈利水平很低，因而當(dāng)前股票價格很低，但由于其產(chǎn)品擁有銷路以及良好的生產(chǎn)技術(shù)，只要改善管理，盈利水平很快就可以得到提升。基于這種對企業(yè)前景的正確判斷之后再去買進(jìn)它的股票，就很可能實現(xiàn)較高的利潤。除了以上所提的兩個利潤來源，可以說，幾乎沒有其他能為整個股市的股民提供利潤的因素存在。

另一方面，我們還必須明白：只有存在價格波動，投機買賣才可能賺錢，若市場價格沒有變化，投機者也將無法賺錢。但如果這種價格波動僅僅是投機集團故意制造出來的，那么整個投機集團內(nèi)部賺的錢將等于虧的錢，總體上仍然沒有賺錢；而倘若由于過度投機造成價格混亂，使投機集團之外的人受價格混亂的影響在高價時參與搶購，那么投機分子就能賺到集團之外的錢。當(dāng)然，也存在另一種可能，即投機集團之外的人趁價格暴跌的機會而超額購進(jìn)，由此也會造成投機集團賠錢虧本。

以房地產(chǎn)市場為例，如果沒有投機市場，許多城市及周邊的土地價格很可能會被低估，因此可能造成一些繁華商業(yè)地段的土地被當(dāng)作生產(chǎn)活動用地使用，大大降低其使用價值。而房地產(chǎn)投機活動的存在，則可能將土地未來的價格在當(dāng)前就提前反映出來，所以這種投機活動是有利于整體經(jīng)濟發(fā)展的，由此得知，房地產(chǎn)投機同樣有可能創(chuàng)造財富。

如此說來，投機賺錢能創(chuàng)造財富，人們應(yīng)該正確看待投機活動。為了闡述這個概念，下面再舉一個簡單的例子說明。

假定2010年2月的鋼材價格為4000元/噸，而你預(yù)見到2011年10月市場對鋼材的需求量會大量增加，價格有可能漲到5000元/噸，所以你在2010年2月買進(jìn)1萬噸。結(jié)果2011年10月價格真的漲到了5000元/噸，那么你便賺了1000萬元的利潤，相當(dāng)于你為社會創(chuàng)造了1000萬元的財富。反之，如果2011年10月鋼材的市場價格并沒有漲到5000元/噸而是跌到了3000元/噸，那么你就會虧損1000萬元，也就相當(dāng)于你浪費了1000萬元的社會財富。

為什么這么說呢？因為，2010年2月鋼材的市場價格4000元/噸時，因你的大量購買而多了一個“投機需求”，從而會造成價格提前上漲，價格的提前上漲會吸引鋼鐵公司加班加點多生產(chǎn)鋼材來滿足市場需求，甚至吸引其他利潤很低的企業(yè)改行來生產(chǎn)鋼材。如果2011年10月鋼材價格真的漲到5000元/噸，你就向市場拋售你去年購買的鋼材，這時市場因為你的拋售而多了一個“投機供應(yīng)”，能防止價格進(jìn)一步上漲，你就對穩(wěn)定市場價格做出了貢獻(xiàn)。如果你不拋售，市場會更短缺，價格還會漲得更高。所以，你得到的利潤是你為市場提供了正確的價格信息而得到的獎勵。如果沒有你2010年的大量買進(jìn)，就不會吸引廠家提前增加產(chǎn)量，這會造成市場更短缺；如果在2011年漲到5000元/噸的時候你不拋售，那么市場也會更短缺，價格還會漲得更高，是因為你拋售鋼材才增加了市場的供應(yīng)，市場價格也就因你的賺錢而更穩(wěn)定了。所以市場對你的獎勵是正確的。

相反，如果2011年市場并不像你預(yù)期的那樣需要那么多鋼材，而且價格變成了3000元/噸，那你就會虧損1000萬元。你的虧損實際上就是因為你給市場提供了錯誤的價格信號導(dǎo)致資源浪費得到的懲罰。市場之所以懲罰你，是因為本來市場在2011年并不需要這么多鋼材，而因為你2010年錯誤判斷和大量囤積造成了2010年市場的“虛假供不應(yīng)求”，這個虛假需求引起價格的非正常上漲，而這種上漲又誤導(dǎo)鋼鐵企業(yè)增加產(chǎn)量并可能讓其他行業(yè)的企業(yè)改行來生產(chǎn)鋼材，實際上，2011年本來就不需要這么多鋼材。所以，2011年鋼材供過于求時市場價格必然下跌，你囤積的鋼材也會因此蒙受損失。

所以說，投機賺錢，是因為它為市場提供了正確的價格信號，緩和了市場價格的波動，是對市場做出貢獻(xiàn)而得到的獎勵。但如果為市場提供了錯誤的價格信號，加劇了市場價格的波動，并因此而使社會資源被浪費，投機者就會虧損，而這種虧損就是市場對他的懲罰。

當(dāng)然，在市場經(jīng)濟實踐過程中，投機和投資往往很難區(qū)分，過度的投機常常會導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟泡沫，泡沫太大時就會破裂。中國引人注目的 “普洱茶”價格的暴跌、荷蘭驚心動魄的“郁金香”泡沫破裂、英國著名的“南海事件”……都是過度投機的必然結(jié)果。

如何才能把握好這個度，更好地鼓勵投資而限制過度投機呢？還是應(yīng)該制定比較科學(xué)的市場規(guī)則和預(yù)警系統(tǒng)，并且這些市場規(guī)則被很好地遵守，否則，投資的趨利性和市場本身的無序性很可能導(dǎo)致投機泡沫的膨脹。比如說，如果國家強制每一個上市公司都將自己的財務(wù)數(shù)據(jù)真實地反映給投資者和中小股東，真正做到禁止內(nèi)幕交易和其他惡意炒作行為；如果政府實時公布城市人口的數(shù)量和房屋的空置率并征收房屋空置稅，投資者就會更理性地選擇投資方向，而不容易陷入過度投機的陷阱。

目前，中國房地產(chǎn)呈現(xiàn)出蕭條的景象，鄂爾多斯就是一個典型。據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》報道：8月的鄂爾多斯，到處是停工的爛尾樓和焦急的討債者。房價持續(xù)下滑，從最貴時的2萬元/平方米迅速回落至約3000元/平方米。這就是過度投機帶來的惡果，積極參與鄂爾多斯房地產(chǎn)過度投機的人將自食其果。他們蒙受的損失就是他們誤導(dǎo)市場生產(chǎn)了太多的根本不需要的房子，浪費了太多寶貴的國民財富而受到的懲罰。

鄂爾多斯的房地產(chǎn)投機者如果想減少自己的損失，最好的辦法就是不考慮成本，將現(xiàn)在空置的房產(chǎn)早日用當(dāng)前最便宜的價格拋售掉。因為“定價與成本無關(guān)”，價格主要由供求關(guān)系、供應(yīng)商的定價技巧及交易雙方的談判技巧來決定。所以，拋房得趁早，否則將成為一文不值的“多余房子”。

筆者在此預(yù)言，下一個房地產(chǎn)泡沫破滅的城市將是溫州。房地產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟主要支柱產(chǎn)業(yè)之一，它的健康發(fā)展與宏觀經(jīng)濟運行息息相關(guān)。對于房地產(chǎn)市場而言，投機活動很奏效，它能緩解房地產(chǎn)泡沫帶來的問題，還能創(chuàng)造財富。盡管如此，在進(jìn)行投機活動時仍需周全地考慮，務(wù)必要正確看待投機活動。

責(zé)任編輯：龍佳瑤