投資者視角下的會(huì)計(jì)信息效用分析

摘要：會(huì)計(jì)信息效用是衡量信息價(jià)值的有效尺度，對(duì)于投資者而言，分為過(guò)程效用和目標(biāo)效用。本文分析投資者會(huì)計(jì)信息效用的實(shí)現(xiàn)過(guò)程，從投資者個(gè)體因素和相關(guān)環(huán)境因素出發(fā)，運(yùn)用認(rèn)知心理學(xué)、系統(tǒng)論以及行為金融學(xué)理論分析會(huì)計(jì)信息效用影響因素。最后將定量分析和定性分析相結(jié)合，分析投資者會(huì)計(jì)信息效用最大化的可行性和意義。

關(guān)鍵詞：投資者；會(huì)計(jì)信息效用；效用影響因素；評(píng)價(jià)

一、問(wèn)題的提出

隨著公司治理理論的發(fā)展，投資者保護(hù)相關(guān)研究越來(lái)越受到理論界重視。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高，為投資者提供決策有用的信息，更好滿足投資的信息需求，也是投資者保護(hù)的重要內(nèi)容之一。本文從會(huì)計(jì)信息效用的內(nèi)涵出發(fā)，分析投資者會(huì)計(jì)信息效用的實(shí)現(xiàn)過(guò)程，找出影響會(huì)計(jì)信息效用的影響因素，分析會(huì)計(jì)信息給投資者在決策時(shí)帶來(lái)的效用，從信息效用的角度分析投資者保護(hù)。

二、投資者會(huì)計(jì)信息效用及實(shí)現(xiàn)過(guò)程分析

（一）投資者會(huì)計(jì)信息效用

本文將會(huì)計(jì)信息效用定義為會(huì)計(jì)信息使用者可感知的信息價(jià)值的衡量尺度、信息需要被滿足的程度，且這種感知程度很大程度上依賴于信息使用者主觀心理感覺(jué)。對(duì)投資者而言，將會(huì)計(jì)信息效用分為過(guò)程效用和目標(biāo)效用。過(guò)程效用指信息活動(dòng)過(guò)程中所帶來(lái)的效用，其實(shí)現(xiàn)是以投資者個(gè)體獲取自身利益為基本前提的。會(huì)計(jì)信息目標(biāo)效用分為會(huì)計(jì)信息服務(wù)消費(fèi)效用和會(huì)計(jì)信息創(chuàng)造消費(fèi)效用，所謂信息服務(wù)消費(fèi)效用是以實(shí)現(xiàn)投資者為追去投資回報(bào)的消費(fèi)行為，而信息的創(chuàng)造消費(fèi)是以提高市場(chǎng)有效性為主要目標(biāo)的信息消費(fèi)模式。

（二）投資者會(huì)計(jì)信息效用實(shí)現(xiàn)過(guò)程

結(jié)合Tversky和Kahneman “前景理論”， 投資者會(huì)計(jì)信息效用的實(shí)現(xiàn)過(guò)程如圖：

由圖可知，投資者會(huì)計(jì)信息效用是伴隨投資決策過(guò)程而產(chǎn)生的，信息效用的實(shí)現(xiàn)過(guò)程以信息需要的滿足為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)信息編輯階段和評(píng)價(jià)階段，最終實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的目標(biāo)效用，其效用會(huì)及時(shí)反饋給投資者，循環(huán)往復(fù)，從而獲得更大的效用。

三、投資者會(huì)計(jì)信息效用影響因素分析

投資者個(gè)體因素分析——認(rèn)知心理學(xué)角度

UI=0，IC=0UE=0，EM=0，EO=0

1．認(rèn)知限度。認(rèn)知限度主要表現(xiàn)在信息使用者信息處理能力上。個(gè)人對(duì)信息的接受有兩種方式：一是被動(dòng)、消極地接受，受活動(dòng)范圍、潛意識(shí)中好惡和其他深層心理及本能的影響；二是積極、有選擇地接受，要求接受者有較強(qiáng)的情報(bào)能力、足夠的情報(bào)意識(shí)和一定的情報(bào)鑒賞力。對(duì)于會(huì)計(jì)信息而言，雖然信息使用者是積極、主動(dòng)地接受，但信息接受者并不能對(duì)接收到的所有信息“充分消化”，一旦出現(xiàn)“消化不良”，則會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息傳遞失效，影響會(huì)計(jì)信息效用。

2．認(rèn)知偏差。認(rèn)知偏差是指信息受眾在接受信息的過(guò)程中形成的對(duì)傳播者或?qū)鞑バ畔⒌恼`解，從而導(dǎo)致其對(duì)傳播者意圖的理解偏差。會(huì)計(jì)信息認(rèn)知偏差主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：過(guò)度自信、損失厭惡和模糊趨勢(shì)認(rèn)知偏差。存在認(rèn)知偏差會(huì)使信息受眾對(duì)信息處理上出現(xiàn)一定程度偏差，如當(dāng)市場(chǎng)異動(dòng)時(shí)，非理性的沖動(dòng)戰(zhàn)勝模糊趨勢(shì)進(jìn)行非理性的投資，而不關(guān)心實(shí)際信息披露情況。

四、相關(guān)環(huán)境因素分析——系統(tǒng)論和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)角度

1．系統(tǒng)論角度——會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定是一個(gè)不斷完善的過(guò)程，因此會(huì)計(jì)信息必然存在規(guī)則性失真。劉泉軍、張政偉（2006年）認(rèn)為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則畢竟只是一個(gè)會(huì)計(jì)信息的技術(shù)規(guī)范，解決的是“該如何辦”的問(wèn)題，不可能窮盡現(xiàn)實(shí)中的所有情形。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的剛性和不完備性和現(xiàn)實(shí)適應(yīng)性之間存在矛盾沖突，影響會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性與可靠性，對(duì)投資者使用信息產(chǎn)生影響。

2．行為金融學(xué)視角——企業(yè)內(nèi)部環(huán)境因素

會(huì)計(jì)信息由上市公司管理者負(fù)責(zé)披露，因此管理者行為決定其內(nèi)部環(huán)境。行為金融學(xué)理論認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)理性時(shí)，公司管理者選擇非理性行為；當(dāng)市場(chǎng)為非理性，公司管理者會(huì)做出的理性反映。而投資者的偷懶以及過(guò)度依賴市場(chǎng)機(jī)制的行為會(huì)出現(xiàn)價(jià)格與價(jià)值相背離的現(xiàn)象。

五、投資者會(huì)計(jì)信息效用評(píng)價(jià)

定性分析來(lái)看，吳聯(lián)生（2000）對(duì)投資者信息需求是否得到滿足進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查，其結(jié)果顯示上市公司披露的會(huì)計(jì)信息離投資者的需求還有一定距離。由于信息提供者和使用者的信息不對(duì)稱，必然導(dǎo)致信息偏差。定量分析來(lái)看，投資者個(gè)體因素和相關(guān)環(huán)境因素是制約其效用最大化的關(guān)鍵因素。假定投資者會(huì)計(jì)信息效用為U(I，E)，其中I(Investor)表示投資者個(gè)體因素，E(Environment)表示相關(guān)環(huán)境因素，對(duì)于投資者個(gè)體因素而言受到認(rèn)知（Cognition）方面多因素的影響，I=F(C)；E指會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境，分為內(nèi)部環(huán)境（Management environment）和外部環(huán)境(Outer environment)，E=G(M，O)。通過(guò)分析可知，UE=0，EM=0，EO=0，即投資者個(gè)體因素與會(huì)計(jì)信息效用顯著負(fù)相關(guān)，其個(gè)體性越鮮明，會(huì)計(jì)信息效用越小;UE=0，EM=0，EO=0，會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)環(huán)境因素與會(huì)計(jì)信息效用顯著正相關(guān)，相關(guān)法律法規(guī)的健全會(huì)提高會(huì)計(jì)信息效用。對(duì)效用函數(shù)求一階導(dǎo)數(shù)，令

UI=0，IC=0 UE=0，EM=0，EO=0

滿足上述條件時(shí)，投資者的自我認(rèn)知和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的共同作用實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息的有效傳遞。無(wú)論是定量還是定性分析，只有從信息運(yùn)用的角度確保投資者會(huì)計(jì)信息效用的最大化，才能從根本上保護(hù)投資者的利益。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

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參考文獻(xiàn)：

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［4］ 盧靜，胡云權(quán).會(huì)計(jì)信息與管理者報(bào)酬激勵(lì)契約研究綜述［J］.會(huì)計(jì)研究，2007，(1).71-81.