中國股票市場發(fā)展條件假設(shè)與藍(lán)圖規(guī)劃

摘要：股票市場是中小投資者或者機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資賺取利潤的環(huán)境市場，中國股市建立與發(fā)展相對于西方發(fā)達(dá)資本主義國家相對較晚，各種管理制度建立遲緩且不健全。近年來，資本市場越發(fā)活躍，隨之而來的問題也逐漸顯現(xiàn)。一個國家發(fā)展自己的資本市場應(yīng)具備怎樣的基本條件，我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，其發(fā)展公平公正的市場交換環(huán)境，又需要做出哪些改進(jìn)。為此，本文針對以上問題提出中國股票市場未來發(fā)展藍(lán)圖規(guī)劃。

關(guān)鍵詞：股票市場；有效披露；公平交易

一、 發(fā)展股票市場基本條件

任何國家想要發(fā)展股票市場，一是需要一個公開、公正、透明的市場體系。該國或者該地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平，市場經(jīng)濟(jì)體制相對健全。經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要股票市場的巨大融資作用，于是，股票市場才可以應(yīng)運(yùn)而生。該股票市場應(yīng)具有較為成熟的市場監(jiān)督管理系統(tǒng)，加強(qiáng)資本市場的監(jiān)管，特別是完善法制。

二是上市公司質(zhì)量較高，股票市場中公司結(jié)構(gòu)趨于合理。在發(fā)展中應(yīng)不斷的調(diào)整市場當(dāng)中上市公司的組成結(jié)構(gòu)，尤其注意一些低質(zhì)量公司的進(jìn)入以及一些有從高質(zhì)量向低質(zhì)量滑坡風(fēng)險的公司。股票市場信息披露健全，如果報表有失公允，則會給投資人的經(jīng)濟(jì)利益帶來巨大威脅。

三是投資人理性假設(shè)，股民具有很高的防范風(fēng)險意識。［1］更多情況下，是大家跟風(fēng)購買，即所謂的隨大流。但一個高效的股票市場確實需要對投資人的理性引導(dǎo)和培訓(xùn)，尤其是一些機(jī)構(gòu)投資者。

二、中國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀

首先，我國股市在某種程度上只注重擴(kuò)容發(fā)展，沒有理順監(jiān)管與改革、發(fā)展的關(guān)系。其圈錢體制、粗放式擴(kuò)張，雖然使股市得到了跳躍式的擴(kuò)容，但累進(jìn)的結(jié)構(gòu)性制度性矛盾越來越突出。［1］對于股票證券市場的規(guī)范化運(yùn)作，缺乏宏觀性、戰(zhàn)略性的指導(dǎo)方案和策略，這樣導(dǎo)致很多監(jiān)管存在細(xì)節(jié)性漏洞，單從制度設(shè)計上就存在偏差性，更不必說在具體執(zhí)行力的可懷疑性。［2］美國會計制度委員會最終成為FASB的制定者，源于其制定了總體會計理論框架，來戰(zhàn)略性規(guī)范具體會計準(zhǔn)則，也即它高明的地方。由于市場發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對市場發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。政府部門經(jīng)常性關(guān)注規(guī)模的發(fā)展，卻忽略了改革的發(fā)展。我們要的不應(yīng)僅僅是量的進(jìn)步，更應(yīng)該是質(zhì)的飛躍。

其次，政府和各個機(jī)構(gòu)的監(jiān)管存在滯后性和弱效性。監(jiān)管機(jī)構(gòu)從違規(guī)行為的發(fā)生到做出正確處理，往往經(jīng)歷很長時間。監(jiān)管力量相對有限，考慮到調(diào)查時間成本、金錢成本、人力成本，一些市場欺詐行為沒有被處理，成為漏網(wǎng)之魚，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險。弱效性則表現(xiàn)出對違規(guī)行為處罰顯得過輕。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府代表，除了承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)以外，還擔(dān)負(fù)著培育和完善證券市場的職能，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性，僅僅憑借一個監(jiān)管會是很難發(fā)揮巨大作用的。

再次，關(guān)于我國境內(nèi)的投資者的理性投資選擇問題。在美國股票市場的投資者中，機(jī)構(gòu)投資者擁有股票占總值80－85％。這些機(jī)構(gòu)投資者素質(zhì)高，經(jīng)營豐富，往往依據(jù)自己所擁有的強(qiáng)大的信息優(yōu)勢力量、經(jīng)過科學(xué)理性的分析最終確定投資企業(yè)和投資方向。同時，中小散戶的投資行為更像是一種賭博行為。由于信息不對稱，其無法掌握最充分的信息以作出決策，往往選擇跟風(fēng)買進(jìn)賣出，或聽到所謂的“風(fēng)吹草動”以作出自己隨大流的選擇。這其中更多的體現(xiàn)他們投機(jī)的心理，而不是作為一個投資者的身份進(jìn)入資本市場。［3］

三．中國股市發(fā)展藍(lán)圖規(guī)劃

法制監(jiān)管與信息披露方面。確立證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律地位的條款和細(xì)則；加強(qiáng)立法建設(shè)，增強(qiáng)證券監(jiān)管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統(tǒng)一性和整體性。

保護(hù)中小股東方面。在企業(yè)內(nèi)部可以完善獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事在企業(yè)中作為中小股東利益的爭取人應(yīng)發(fā)揮充分作用；加強(qiáng)關(guān)于獨(dú)立董事的法規(guī)和各項規(guī)章制度落實的監(jiān)督，完善獨(dú)立董事制度運(yùn)行的外部環(huán)境。

提高上市公司質(zhì)量方面。嚴(yán)格執(zhí)行上市公司的規(guī)范要求，監(jiān)管其業(yè)績水平，及時發(fā)現(xiàn)不良質(zhì)量信號以采取應(yīng)對措施。國內(nèi)上市板塊可以適當(dāng)考慮完善創(chuàng)業(yè)板和第三板市場，對于一些高潛力但目前尚未表現(xiàn)績優(yōu)的企業(yè)給予一定扶持，尤其是對于高新技術(shù)類企業(yè)。

投資者水平提升方面。發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者能夠吸引眾多分散資金的優(yōu)勢，開展合理有效的投資理財行為，進(jìn)而引導(dǎo)市場以形成能夠準(zhǔn)確反映上市公司業(yè)績的市場價格，并減少投機(jī)行為。正確引導(dǎo)中小投資者，發(fā)揮相關(guān)政策和監(jiān)管部門的教育職能，宣傳理性的投資觀念。（作者單位：山東大學(xué)管理學(xué)院）

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參考文獻(xiàn)：

［1］ 吳兆華.中國股票市場現(xiàn)狀與前景——“中國股市發(fā)展與中外股市比較”廣州會議述要［J］.天府新論.1992(03)

［2］ 劉紀(jì)鵬.中國股市發(fā)展中爭論的幾個焦點(diǎn)問題［J］.中國金融.2008(01)

［3］ 吳崎右，李思平.中國證券市場十二年發(fā)展歷程與前瞻［J］.南方金融.2002(10)