• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)綜述

    2012-12-31 00:00:00屈曉靜徐娜駱靜靜
    2012年7期

    摘要:近期我國房地產(chǎn)市場(chǎng)向下調(diào)整程度加深、央行頻繁調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率以及未來市場(chǎng)周期性變化特征的進(jìn)一步顯化,我國個(gè)人住房抵押貸款中蘊(yùn)含的利率風(fēng)險(xiǎn)正逐步加劇。本文在盡可能多地涵蓋國內(nèi)外研究文獻(xiàn)以及盡可能客觀地反映作者原意的基礎(chǔ)上,對(duì)關(guān)涉住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)這一主題的研究狀況進(jìn)行了評(píng)述,以方便人們?cè)谠擃I(lǐng)域的進(jìn)一步研究與應(yīng)用。

    關(guān)鍵詞:住房抵押貸款;利率風(fēng)險(xiǎn);綜述

    一、引言

    個(gè)人住房抵押貸款最早源于19世紀(jì)的英國,是金融信貸中的一個(gè)非常重要和成熟的貸款產(chǎn)品。我國自1987年開展個(gè)人住房抵押貸款以來,居民住房抵押貸款的額度不斷增加,有力地推動(dòng)了城市住宅商品化進(jìn)程,也活躍了我國的房地產(chǎn)市場(chǎng)。但與此同時(shí),我國個(gè)人住房抵押貸款中面臨的風(fēng)險(xiǎn)也一直在不斷增加,尤其是在當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控和利率市場(chǎng)化的大背景下,住房抵押貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為突出,已引起人們的廣泛探研。

    二、國內(nèi)外研究狀況綜述

    (一)國外住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)研究現(xiàn)狀

    1、關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)的管理理論與實(shí)踐研究

    美國銀行家安東尼 1997年編寫了《利率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理》一書。該書細(xì)致描述和總結(jié)了美國20年以來的利率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)程,并概述了利率期限結(jié)構(gòu)、利率風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)、控制利率風(fēng)險(xiǎn)的工具、利率風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐,以及套期保值、風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡、公司利率風(fēng)險(xiǎn)披露等一些特殊問題。巴塞爾委員會(huì)1997年9月頒布《利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則》,第一次系統(tǒng)提出了利率風(fēng)險(xiǎn)管理的12項(xiàng)原則,建立了商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的基本框架。而后,隨著監(jiān)管形勢(shì)的日益嚴(yán)峻和監(jiān)管任務(wù)的日益繁重,巴塞爾委員會(huì)2004年7月又頒布了《利率風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管原則》,進(jìn)一步完善商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架。

    2、關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)的管理方法研究

    在表外風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)發(fā)展中,20世紀(jì)50年代,馬柯維茨率先將數(shù)理引進(jìn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)中,開創(chuàng)了證券選擇理論和投資組合理論的先河。威廉?夏普提出了沿用到現(xiàn)在的資本定價(jià)模型。默頓、布萊克創(chuàng)立了著名的期權(quán)定價(jià)模型。遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等衍生工具發(fā)揮套期保值的作用,在很大程度上降低了利率風(fēng)險(xiǎn)。在表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理方法上,安東尼曾在《利率風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理》一書中詳細(xì)闡述了住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)表內(nèi)管理方法分別經(jīng)過的缺口分析方法,加權(quán)缺口模擬分析方法,分類模型及靜態(tài)現(xiàn)金流分析方法,概論估計(jì)、動(dòng)態(tài)模擬及系統(tǒng)整合技術(shù)法這四個(gè)階段。

    3、關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)的關(guān)系研究

    美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨(2007)認(rèn)為由于美國在2001到2004年期間,為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展,一直實(shí)行低利率的政策,使得房地產(chǎn)市場(chǎng)異常繁榮。而在2004年6月到2006年6月間,又連續(xù)十七次提高利息,導(dǎo)致大量借款人迫于經(jīng)濟(jì)壓力放棄還款,從而引發(fā)次級(jí)債券的持有者為保全資產(chǎn)不得不大量拋出次級(jí)債,繼而引發(fā)次貸危機(jī)。紐約銀行家陳迅勇(2007)也指出,當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)后,美國又開始大幅降息,雖然下調(diào)利率對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)能起到很大作用,但利率調(diào)整過快也給經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展帶來諸多不利影響。

    (二)國內(nèi)住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)研究現(xiàn)狀

    1、關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)的研究

    關(guān)于利率風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn),李宏斌(1999)認(rèn)為住房抵押貸款與利率相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付的風(fēng)險(xiǎn)上。按風(fēng)險(xiǎn)來源的不同,利率風(fēng)險(xiǎn)可劃分為重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。蘭振光(2006)認(rèn)為在利率市場(chǎng)化環(huán)境下,四種風(fēng)險(xiǎn)在我國個(gè)人住房抵押貸款中均有體現(xiàn)。張宇、劉洪玉(2009)則認(rèn)為由于我國利率市場(chǎng)化程度不高,央行控制存貸款利率,商業(yè)銀行缺乏定價(jià)權(quán),基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)比較突出;以浮動(dòng)利率為主的房貸模式則在一定程度上弱化了重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn),加大了利率上升周期的提前還款風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)還指出國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化同樣影響著銀行體系中房貸資產(chǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)來源和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果。

    2、關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)成因的研究

    施繼元(2003)認(rèn)為:(1)由于我國個(gè)人住房抵押貸款利率是浮動(dòng)利率,并且貸款期限較長,往往在15年以上,最長期限可達(dá)到30年,借款人必須承擔(dān)利率上浮帶來的風(fēng)險(xiǎn);(2)通貨膨脹壓力有抬頭跡象,銀行發(fā)放住房抵押貸款勢(shì)必面臨風(fēng)險(xiǎn);(3)借款人沒有可規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。趙瑞華、盧玉志(2005)的觀點(diǎn)與施繼元較為相似,他們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)的形成在于住房抵押貸款利率浮動(dòng)缺乏靈活性,這主要是由于我國目前利率還沒有完全市場(chǎng)化,個(gè)人住房抵押貸款的利率調(diào)整還決定于中央銀行,商業(yè)銀行還沒有利率決定自主權(quán),并且住房抵押貸款還面臨著通貨膨脹的侵蝕。

    3、關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)影響的研究

    蘭振光(2006)將住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)的影響歸納在三個(gè)方面:影響銀行利潤水平;增加誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性;借款人逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)加大。張宇、劉洪玉(2009)則強(qiáng)調(diào)在當(dāng)前國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,銀行房貸利率風(fēng)險(xiǎn)程度的增加體現(xiàn)在:(1)貸款利率優(yōu)惠政策導(dǎo)致銀行房貸資產(chǎn)收益顯著下降;(2)銀行抵抗未來利差變化導(dǎo)致的收益波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力顯著下降;(3)降息在提升借款人當(dāng)前住房支付能力的同時(shí)也加大了還款期內(nèi)因利率調(diào)整導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn);(4)利率波動(dòng)導(dǎo)致違約的增加。崔燦燦(2011)同樣認(rèn)為我國住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響到商業(yè)銀行的利息收入和非利息收入,還會(huì)引起銀行股票價(jià)格的非正常波動(dòng),給投資者、股東帶來很多不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

    4、關(guān)于美國金融危機(jī)和利率風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的研究

    李云林(2009)指出:在美國次貸危機(jī)開始之前,由于美聯(lián)儲(chǔ)長期實(shí)行寬松的貨幣政策,刺激了人們對(duì)住房的投機(jī)性需求,造成房地產(chǎn)市場(chǎng)虛假繁榮。2004年美聯(lián)儲(chǔ)又頻繁實(shí)行加息政策,導(dǎo)致大量的外資流入國內(nèi),推動(dòng)了高風(fēng)險(xiǎn)次貸的發(fā)放。喬翔(2008)也認(rèn)為利率不斷攀升是次貸危機(jī)產(chǎn)生的直接原因。在他看來,由于利率的不斷上升,使得貸款者每月需要償還的貸款增加,信用風(fēng)險(xiǎn)被釋放出來,再加上同期房價(jià)的下降,房市需求量銳減,房地產(chǎn)泡沫在利率增加的刺激下終于破滅。崔燦燦(2011)同樣指出美國利率政策和利率結(jié)構(gòu)的變化對(duì)次貸危機(jī)的演化起了推波助瀾的作用。

    5、關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)防范的研究

    陳釗(1999)在比較固定利率和可變利率抵押貸款的優(yōu)缺點(diǎn)后,提出要推出固定利率抵押貸款,多途徑控制風(fēng)險(xiǎn);并進(jìn)一步完善可變利率的抵押貸款方式,比如應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)貸款利率調(diào)整周期的多樣化、實(shí)現(xiàn)貸款利率調(diào)整幅度的多樣化。鄭剛(2006)提出的解決措施主要有:(1)加強(qiáng)并完善住房抵押貸款的管理辦法,具體包括做好利率預(yù)測(cè)分析、匹配貸款期限、征收貸款折扣費(fèi)用、收取提前還款違約金、建立利率風(fēng)險(xiǎn)損失準(zhǔn)備金等;(2)大力發(fā)展可調(diào)整利率抵押貸款;(3)利用資本市場(chǎng)規(guī)避住房抵押貸款中的利率風(fēng)險(xiǎn),主要是發(fā)展住房抵押貸款的套期保值以及住房抵押貸款貸款證券化。此外崔軒(2009)、閻敏(2009)、龍玉國(2010)、丁浩(2010)、孫 瑛(2010)、駱韻(2010)、王勇、黎超(2011)、崔燦燦(2011)等眾多國內(nèi)學(xué)者也都提出通過實(shí)行住房抵押貸款證券化來規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。

    三、結(jié)論

    綜上所述,關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)的研究,國內(nèi)外的學(xué)者都做了不少的探討和分析,并且提出了一些可行的措施和建議,對(duì)于防范住房抵押貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)有著重要現(xiàn)實(shí)意義。但總體來說,專門研究住房抵押貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)的專著和文獻(xiàn)還是相對(duì)較少,國內(nèi)學(xué)者的研究水平與國外學(xué)者相比仍有一定差距。國外學(xué)者對(duì)住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)的研究起步較早且己有了較為成熟的理論,主要從技術(shù)層面展開定量研究,并在金融實(shí)踐中取得了較好的效果。而國內(nèi)學(xué)者對(duì)住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)的研究絕大部分局限于定性的分析層面,實(shí)證分析的模式還未得到廣泛研究和應(yīng)用。盡管近幾年來,國內(nèi)關(guān)于住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)方面的研究多了起來,但始終還是圍繞在如何消除已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),而對(duì)如何防止新的貸款風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生卻甚少關(guān)注。因此,國內(nèi)學(xué)者有必要結(jié)合我國的實(shí)際情況并借鑒國外同業(yè)的經(jīng)驗(yàn),對(duì)住房抵押貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)機(jī)制進(jìn)行深入分析與研究,建立健全利率風(fēng)險(xiǎn)管理體制,探索我國住房抵押貸款的未來發(fā)展方向,從而利于我國銀行業(yè)在世界范圍內(nèi)保持領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(作者單位:安徽大學(xué))

    

    參考文獻(xiàn):

    [1] 蘭振光.住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].福建金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào).2006.

    [2] 閻敏.現(xiàn)階段國內(nèi)商業(yè)銀行個(gè)人住房貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)及啟示[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué).2009.

    [3] 張宇,劉洪玉.當(dāng)前我國個(gè)人住房抵押貸款利率風(fēng)險(xiǎn)分析[J].中國軟科學(xué).2009.

    [4] 丁浩.住房抵押貸款支持證券的利率風(fēng)險(xiǎn)度量[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué).2010.

    [5] 王勇,黎超.商業(yè)銀行個(gè)人住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)管理淺析[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì).2011.

    [6] 崔燦燦.我國住房抵押貸款的利率風(fēng)險(xiǎn)與防范研究[D],河北:河北大學(xué),2011.

    黄色配什么色好看| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 亚洲成人中文字幕在线播放| 欧美色欧美亚洲另类二区| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产av不卡久久| 最近视频中文字幕2019在线8| 我要看日韩黄色一级片| 嫩草影院精品99| 淫秽高清视频在线观看| 精品久久久久久久久av| av国产免费在线观看| 久久99热6这里只有精品| 村上凉子中文字幕在线| 国产单亲对白刺激| 亚洲成人中文字幕在线播放| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 国产一区二区三区av在线 | 看黄色毛片网站| 亚洲最大成人av| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 欧美性猛交黑人性爽| 亚洲午夜理论影院| 国产伦人伦偷精品视频| 舔av片在线| 欧美人与善性xxx| 欧美激情在线99| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 观看美女的网站| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 欧美精品啪啪一区二区三区| 久久6这里有精品| 国产老妇女一区| 老司机午夜福利在线观看视频| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国国产精品蜜臀av免费| 人妻夜夜爽99麻豆av| 日本五十路高清| eeuss影院久久| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 日日啪夜夜撸| 国产单亲对白刺激| 国产免费av片在线观看野外av| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 美女黄网站色视频| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产在线精品亚洲第一网站| 丰满乱子伦码专区| 色综合站精品国产| а√天堂www在线а√下载| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 精品一区二区免费观看| 亚洲 国产 在线| 国语自产精品视频在线第100页| 精品福利观看| 久久精品国产亚洲网站| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 99在线视频只有这里精品首页| 精品久久久久久,| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产av麻豆久久久久久久| 一个人看视频在线观看www免费| 俺也久久电影网| 亚洲美女黄片视频| 亚洲天堂国产精品一区在线| 亚洲无线在线观看| 欧美bdsm另类| 日本精品一区二区三区蜜桃| 观看美女的网站| 午夜爱爱视频在线播放| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 网址你懂的国产日韩在线| 国产激情偷乱视频一区二区| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产中年淑女户外野战色| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 免费观看的影片在线观看| 亚洲真实伦在线观看| 日本一本二区三区精品| 一个人免费在线观看电影| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 免费看av在线观看网站| 99热只有精品国产| 欧美人与善性xxx| 精品一区二区三区视频在线| 欧美日韩精品成人综合77777| 午夜精品一区二区三区免费看| 搡老妇女老女人老熟妇| 18禁黄网站禁片免费观看直播| 美女免费视频网站| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 最近中文字幕高清免费大全6 | 少妇人妻一区二区三区视频| 天堂影院成人在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产亚洲欧美98| 十八禁网站免费在线| 免费观看在线日韩| 亚洲乱码一区二区免费版| 午夜福利欧美成人| 国产精品人妻久久久影院| 观看美女的网站| 国产免费一级a男人的天堂| 中文字幕免费在线视频6| 久久久久久久午夜电影| 在线观看免费视频日本深夜| 干丝袜人妻中文字幕| 天堂√8在线中文| 免费av不卡在线播放| 欧美3d第一页| 色哟哟·www| 一区二区三区激情视频| 亚洲男人的天堂狠狠| 欧美一级a爱片免费观看看| 伊人久久精品亚洲午夜| 我的老师免费观看完整版| 色尼玛亚洲综合影院| 我要搜黄色片| 22中文网久久字幕| 亚洲天堂国产精品一区在线| 两个人视频免费观看高清| 97碰自拍视频| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 免费观看精品视频网站| 嫁个100分男人电影在线观看| www日本黄色视频网| 日韩在线高清观看一区二区三区 | 热99re8久久精品国产| 波多野结衣高清无吗| 免费在线观看日本一区| 男插女下体视频免费在线播放| 日韩精品有码人妻一区| 久久精品综合一区二区三区| 成人午夜高清在线视频| 色在线成人网| 波多野结衣巨乳人妻| 国产久久久一区二区三区| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 全区人妻精品视频| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 欧美黑人巨大hd| 久久精品国产自在天天线| 欧美人与善性xxx| 日本黄色片子视频| 嫩草影院精品99| 日日啪夜夜撸| 免费av观看视频| 国产精品一区www在线观看 | 有码 亚洲区| 天天一区二区日本电影三级| 成人二区视频| 麻豆一二三区av精品| 免费看av在线观看网站| 日韩欧美免费精品| 亚洲真实伦在线观看| 韩国av一区二区三区四区| 精品无人区乱码1区二区| 九九热线精品视视频播放| 22中文网久久字幕| 真人做人爱边吃奶动态| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 国产成年人精品一区二区| 不卡一级毛片| 免费在线观看日本一区| 国产真实乱freesex| 哪里可以看免费的av片| 亚洲性夜色夜夜综合| 桃红色精品国产亚洲av| 亚洲av免费高清在线观看| 1024手机看黄色片| 麻豆成人午夜福利视频| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 99久久成人亚洲精品观看| 久久九九热精品免费| a级毛片a级免费在线| 午夜福利18| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 啦啦啦韩国在线观看视频| 能在线免费观看的黄片| 极品教师在线免费播放| 久久久国产成人免费| 国产黄色小视频在线观看| 亚洲国产精品sss在线观看| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 日韩欧美 国产精品| 国产男靠女视频免费网站| 亚洲自拍偷在线| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| a级毛片免费高清观看在线播放| 国产不卡一卡二| 色哟哟哟哟哟哟| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 亚洲成人久久爱视频| 日韩欧美国产在线观看| 亚洲色图av天堂| 五月伊人婷婷丁香| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 日日夜夜操网爽| 韩国av在线不卡| 91久久精品国产一区二区成人| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 午夜福利高清视频| 搞女人的毛片| 国产大屁股一区二区在线视频| 成人性生交大片免费视频hd| 天美传媒精品一区二区| 国产精品一及| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲av中文av极速乱 | avwww免费| 亚洲第一区二区三区不卡| 成人精品一区二区免费| 女的被弄到高潮叫床怎么办 | 日日摸夜夜添夜夜添av毛片 | 男女啪啪激烈高潮av片| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 国产成人影院久久av| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 成人欧美大片| 精品日产1卡2卡| 免费观看的影片在线观看| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 婷婷六月久久综合丁香| 久久热精品热| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 赤兔流量卡办理| 黄色欧美视频在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 国产一区二区在线观看日韩| 男女之事视频高清在线观看| 国产美女午夜福利| 免费在线观看日本一区| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲成人精品中文字幕电影| 日韩中文字幕欧美一区二区| 亚洲午夜理论影院| 中文在线观看免费www的网站| 久久久久性生活片| 一边摸一边抽搐一进一小说| 乱人视频在线观看| 久久久久久久久久黄片| 村上凉子中文字幕在线| 日本黄大片高清| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 亚洲18禁久久av| 观看美女的网站| 成人二区视频| 婷婷亚洲欧美| 国产免费av片在线观看野外av| 99国产极品粉嫩在线观看| 久久香蕉精品热| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 成人综合一区亚洲| 久久精品国产亚洲av天美| 国产亚洲欧美98| 99在线视频只有这里精品首页| 夜夜爽天天搞| 极品教师在线免费播放| 亚洲av成人av| 色综合亚洲欧美另类图片| 亚洲美女黄片视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| av福利片在线观看| 国产免费男女视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 午夜久久久久精精品| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产真实乱freesex| 最后的刺客免费高清国语| 天美传媒精品一区二区| 欧美性猛交黑人性爽| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产主播在线观看一区二区| 天美传媒精品一区二区| 亚洲av电影不卡..在线观看| 两人在一起打扑克的视频| 成人性生交大片免费视频hd| 嫁个100分男人电影在线观看| 日韩av在线大香蕉| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 天堂√8在线中文| 在线免费观看的www视频| 午夜a级毛片| 精华霜和精华液先用哪个| av中文乱码字幕在线| 色哟哟哟哟哟哟| 久久精品91蜜桃| av福利片在线观看| 99久久九九国产精品国产免费| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲精华国产精华精| 又爽又黄无遮挡网站| 欧美潮喷喷水| 亚洲第一区二区三区不卡| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产精品久久久久久av不卡| 俺也久久电影网| 久久久久九九精品影院| 日韩欧美精品免费久久| 高清毛片免费观看视频网站| 一边摸一边抽搐一进一小说| 国模一区二区三区四区视频| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产单亲对白刺激| 麻豆久久精品国产亚洲av| 欧美激情在线99| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 国产男靠女视频免费网站| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲成av人片在线播放无| 婷婷色综合大香蕉| 国产真实乱freesex| 国产精品乱码一区二三区的特点| 在线观看一区二区三区| 久久6这里有精品| 成人欧美大片| 最好的美女福利视频网| 精品午夜福利在线看| 三级毛片av免费| 国产精品亚洲一级av第二区| 极品教师在线免费播放| 老女人水多毛片| 亚洲国产高清在线一区二区三| АⅤ资源中文在线天堂| 99热6这里只有精品| 亚洲专区国产一区二区| or卡值多少钱| 中文在线观看免费www的网站| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 国产激情偷乱视频一区二区| 国产 一区精品| 精品久久国产蜜桃| 亚洲国产精品久久男人天堂| 中文字幕av成人在线电影| 亚洲精华国产精华精| 国产精品亚洲美女久久久| 国产成人福利小说| 久久久久久久久久久丰满 | 国产一区二区在线av高清观看| 亚洲久久久久久中文字幕| 此物有八面人人有两片| 一本久久中文字幕| 不卡视频在线观看欧美| 99在线人妻在线中文字幕| 国产综合懂色| 亚洲美女黄片视频| 久9热在线精品视频| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 嫩草影院精品99| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 一进一出抽搐动态| 一级黄色大片毛片| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 日韩欧美在线二视频| 午夜免费成人在线视频| 国产精华一区二区三区| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 精品乱码久久久久久99久播| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 日本黄色视频三级网站网址| 男女视频在线观看网站免费| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 国产极品精品免费视频能看的| 一个人观看的视频www高清免费观看| 国产成人一区二区在线| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 国产大屁股一区二区在线视频| 免费看a级黄色片| 亚洲av熟女| 赤兔流量卡办理| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产精品精品国产色婷婷| 日本色播在线视频| av.在线天堂| 十八禁网站免费在线| 春色校园在线视频观看| 亚洲avbb在线观看| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 亚洲熟妇熟女久久| 国产真实乱freesex| 亚洲中文日韩欧美视频| 最好的美女福利视频网| 俺也久久电影网| 亚洲三级黄色毛片| 搡老熟女国产l中国老女人| 麻豆国产av国片精品| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 日韩精品有码人妻一区| 桃色一区二区三区在线观看| 99精品在免费线老司机午夜| 精品午夜福利在线看| 国产久久久一区二区三区| 久久人人精品亚洲av| 很黄的视频免费| 又粗又爽又猛毛片免费看| www.www免费av| 小说图片视频综合网站| 亚洲最大成人手机在线| 国产精品亚洲一级av第二区| 嫩草影院入口| 网址你懂的国产日韩在线| 久久亚洲真实| 久久香蕉精品热| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产午夜福利久久久久久| 免费看美女性在线毛片视频| 看免费成人av毛片| 久久午夜福利片| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 成人午夜高清在线视频| 精品福利观看| 日韩欧美精品免费久久| 身体一侧抽搐| 久99久视频精品免费| 男女啪啪激烈高潮av片| 国内精品久久久久久久电影| 少妇人妻一区二区三区视频| 人妻久久中文字幕网| 午夜a级毛片| 久久精品国产鲁丝片午夜精品 | 美女 人体艺术 gogo| 久久欧美精品欧美久久欧美| 乱系列少妇在线播放| 97碰自拍视频| 成年免费大片在线观看| 极品教师在线免费播放| 亚洲成av人片在线播放无| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产精品人妻久久久久久| 18禁在线播放成人免费| 国产探花极品一区二区| 国产精品久久久久久av不卡| 免费观看在线日韩| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产av在哪里看| 免费看日本二区| 午夜a级毛片| 男女那种视频在线观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 欧美高清成人免费视频www| 欧美一区二区亚洲| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲国产精品成人综合色| av天堂中文字幕网| 高清毛片免费观看视频网站| 1000部很黄的大片| 午夜激情欧美在线| 我的老师免费观看完整版| 最近最新免费中文字幕在线| 亚洲中文字幕日韩| 亚洲四区av| 免费av不卡在线播放| 狠狠狠狠99中文字幕| 亚洲av二区三区四区| 高清毛片免费观看视频网站| 久久精品人妻少妇| 老司机午夜福利在线观看视频| 日本 av在线| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 欧美黑人欧美精品刺激| 天堂网av新在线| 欧美一区二区国产精品久久精品| 亚洲,欧美,日韩| 最近最新免费中文字幕在线| 12—13女人毛片做爰片一| 国产中年淑女户外野战色| 午夜影院日韩av| 女人被狂操c到高潮| 精品国产三级普通话版| 亚洲在线自拍视频| 亚洲最大成人av| 免费看光身美女| 精品久久久久久久末码| 久久热精品热| 中出人妻视频一区二区| 久久精品国产清高在天天线| 日韩一区二区视频免费看| av在线天堂中文字幕| 不卡视频在线观看欧美| 午夜福利视频1000在线观看| 嫩草影视91久久| 老司机午夜福利在线观看视频| 日日撸夜夜添| 99热精品在线国产| 亚洲精品国产成人久久av| 国产免费男女视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 熟女电影av网| 三级毛片av免费| 美女大奶头视频| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 久久久久久久久久黄片| 午夜日韩欧美国产| 91久久精品国产一区二区成人| 在线观看免费视频日本深夜| 精品人妻熟女av久视频| 一级a爱片免费观看的视频| 级片在线观看| 亚洲国产欧美人成| 中文资源天堂在线| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产午夜福利久久久久久| x7x7x7水蜜桃| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 老女人水多毛片| 国国产精品蜜臀av免费| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 淫秽高清视频在线观看| 婷婷亚洲欧美| 亚洲最大成人手机在线| 国产真实伦视频高清在线观看 | 精品久久国产蜜桃| 天天一区二区日本电影三级| 性插视频无遮挡在线免费观看| 成人毛片a级毛片在线播放| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 日韩中字成人| 欧美一级a爱片免费观看看| a级毛片a级免费在线| 特级一级黄色大片| 久久人人爽人人爽人人片va| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 亚洲最大成人av| 精品人妻一区二区三区麻豆 | 69av精品久久久久久| 国产 一区 欧美 日韩| 婷婷六月久久综合丁香| 老司机午夜福利在线观看视频| 91午夜精品亚洲一区二区三区 | 国产极品精品免费视频能看的| 男女视频在线观看网站免费| 国产精品国产高清国产av| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 国产欧美日韩精品一区二区| 我的女老师完整版在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| av中文乱码字幕在线| 在现免费观看毛片| 欧美日韩综合久久久久久 | 无人区码免费观看不卡| 国产高清视频在线播放一区| 国产中年淑女户外野战色| av在线蜜桃| 国产精品一区www在线观看 | 亚洲欧美日韩高清专用| 特级一级黄色大片| 嫩草影院新地址| 尾随美女入室| 有码 亚洲区| 国产欧美日韩精品一区二区| 天堂动漫精品| 午夜久久久久精精品| 少妇被粗大猛烈的视频| 女人被狂操c到高潮| 色噜噜av男人的天堂激情| 欧美成人免费av一区二区三区| 一区福利在线观看| 午夜久久久久精精品| 黄色女人牲交| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 精华霜和精华液先用哪个| 一级av片app| 国产真实伦视频高清在线观看 | 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 极品教师在线免费播放| 欧美日本视频| 国产男人的电影天堂91| 91麻豆av在线| 亚洲乱码一区二区免费版| 国产成人av教育| av在线观看视频网站免费| 99热这里只有是精品在线观看| 少妇人妻一区二区三区视频| 男人狂女人下面高潮的视频| 久久国产乱子免费精品| 老司机午夜福利在线观看视频| 亚洲国产精品sss在线观看| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| av在线蜜桃| 在线免费十八禁| 国产精品一区二区性色av| 好男人在线观看高清免费视频| 亚洲电影在线观看av| 一本久久中文字幕| av.在线天堂| 真人一进一出gif抽搐免费| 麻豆成人av在线观看| 一边摸一边抽搐一进一小说| 又紧又爽又黄一区二区| 一边摸一边抽搐一进一小说| 网址你懂的国产日韩在线| 男女视频在线观看网站免费| 国产精品1区2区在线观看.| 天天躁日日操中文字幕| 色综合色国产| 97热精品久久久久久| 欧美最新免费一区二区三区| 中国美女看黄片| 婷婷亚洲欧美| 中国美女看黄片| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲av免费高清在线观看| 亚洲成人久久性|