“十二五”期間甘肅省發(fā)展資本市場(chǎng)勢(shì)在必行

【摘 要】資本市場(chǎng)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大引擎，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)騰飛的助推器，但是甘肅省資本市場(chǎng)卻沒有充分發(fā)揮其應(yīng)有作用。主要表現(xiàn)在資本市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)緩慢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)滯后。所以，我們要立足當(dāng)前甘肅省資本市場(chǎng)發(fā)展落后，上司公司后備資源相對(duì)豐富，具有政府政策扶持，發(fā)展經(jīng)濟(jì)的資源優(yōu)勢(shì)的實(shí)際，充分調(diào)查研究，尋找最優(yōu)突破口，大力發(fā)展甘肅省資本市場(chǎng)。利用資本市場(chǎng)帶動(dòng)甘肅經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，達(dá)到資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展良性互動(dòng)，相互促進(jìn)的結(jié)果，努力建設(shè)優(yōu)質(zhì)的甘肅資本市場(chǎng)。

【關(guān)鍵詞】甘肅?。毁Y本市場(chǎng)；資源；創(chuàng)新

一、甘肅省資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

在2006年初至2010年中期的四年半間，甘肅資本市場(chǎng)共募集資金（含以股份認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)）224.6億元，約占甘肅資本市場(chǎng)成立以來募集資金總額的百分之七十。5家企業(yè)完成了IPO，6家企業(yè)進(jìn)行了再融資，酒鋼宏興、國(guó)投電力和亞盛集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)整體上市。甘肅省上市公司總資產(chǎn)和總市值分別從2006年的526億元和338億元增長(zhǎng)到2009年的1474億元和1296億元，分別增長(zhǎng)180%和283%。甘肅省證券交易額從2006年的881億元增長(zhǎng)到2009年的5790億元，增長(zhǎng)557%。在看到成績(jī)的同時(shí)，我們也清醒地認(rèn)識(shí)到甘肅省資本市場(chǎng)發(fā)展過程中存在的問題：甘肅上市公司數(shù)量少，規(guī)模偏小，市值偏低，整體盈利能力低于全國(guó)平均水平。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2010年8月31日，整個(gè)甘肅省只有22家上市企業(yè)，全國(guó)上市公司一共1898家，占全國(guó)上市公司總數(shù)的1.16%，尚不及東部某些縣市的上市公司數(shù)量。同時(shí)，股本的規(guī)模小，截止到2010年9月30日，我國(guó)上市公司總市值為274362億元，甘肅上市公司市值為692.74億元，占全國(guó)上市公司總市值的0.25%。

二、資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

（1）資本市場(chǎng)是企業(yè)融資的重要渠道之一。資本市場(chǎng)的充分發(fā)展避免了企業(yè)對(duì)銀行部門的過度依賴，形成了企業(yè)多樣化融資渠道，也形成了企業(yè)比較合理的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減小財(cái)務(wù)壓力，形成企業(yè)穩(wěn)定的資金來源。合理的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)持續(xù)良性發(fā)展的要求。同時(shí)資本市場(chǎng)發(fā)展使政府越來越深入地介入資本市場(chǎng)管理，有助于保證資本市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)及有序發(fā)展。（2）資本市場(chǎng)有助于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是企業(yè)在現(xiàn)代環(huán)境中提高競(jìng)爭(zhēng)力的核心，但是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資期限長(zhǎng)，規(guī)模大，風(fēng)險(xiǎn)高，對(duì)資金的需求數(shù)量和質(zhì)量都提出了很高的要求。而資本市場(chǎng)可以為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供資金支持，為其發(fā)展解決了資金的后顧之憂。資本市場(chǎng)幫助優(yōu)秀的高科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展，形成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并加速高科技的產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化和國(guó)際化步伐。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能夠迅速帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變的目的。（3）資本市場(chǎng)通過其定價(jià)機(jī)制，使企業(yè)不斷改善管理，加強(qiáng)創(chuàng)新。資本市場(chǎng)通過定價(jià)機(jī)制直接反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況。資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰的機(jī)制和功能，迫使各類企業(yè)不斷提高現(xiàn)代企業(yè)制度水平，規(guī)范運(yùn)作，乃至成為制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的排頭兵。所以，企業(yè)只有不斷創(chuàng)新，加強(qiáng)管理才能，才能生產(chǎn)出讓顧客滿意的產(chǎn)品或者提供讓消費(fèi)者滿意的服務(wù)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。（4）資本市場(chǎng)有助于企業(yè)家創(chuàng)新精神的培養(yǎng)。企業(yè)家是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的核心推動(dòng)者，是企業(yè)創(chuàng)新能力發(fā)展的靈魂。資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新層面的影響必然通過對(duì)企業(yè)家的影響來實(shí)現(xiàn)。所以，企業(yè)資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰體制有利于企業(yè)家創(chuàng)新精神的發(fā)展；另外，根據(jù)委托代理理論，企業(yè)所有者為了使代理人也就是經(jīng)理人盡職盡責(zé)，往往會(huì)采取激勵(lì)措施，大多數(shù)的激勵(lì)措施就是賦予經(jīng)理人股票認(rèn)購(gòu)權(quán)，所以，出于種種利益考慮企業(yè)家會(huì)盡職盡責(zé)；資本市場(chǎng)通過定價(jià)機(jī)制評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，進(jìn)而評(píng)價(jià)經(jīng)理人的工作業(yè)績(jī)。（5）資本市場(chǎng)有助于確定企業(yè)價(jià)值。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)經(jīng)歷了利潤(rùn)最大化，股東財(cái)富最大化，企業(yè)價(jià)值最大化，相關(guān)者利益最大化四個(gè)階段。目前被大眾認(rèn)可的主流觀點(diǎn)是企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化顧名思義就是要在最大程度上實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)的股權(quán)價(jià)值加上債權(quán)價(jià)值。一般情況下，我們假定，企業(yè)的債權(quán)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，而股權(quán)價(jià)值等于未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)只有融入資本市場(chǎng)才能確定其價(jià)值。以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)的理念是將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系，考慮了時(shí)間價(jià)值。

三、目前企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的障礙

（1）企業(yè)上市成本高。企業(yè)上市是一項(xiàng)很大的工程，需要投入大量的人力、物力，國(guó)家對(duì)企業(yè)上市的要求高。雖然近年來國(guó)家陸續(xù)推出中小板市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，但是對(duì)大多數(shù)企業(yè)來說企業(yè)上市仍然是一個(gè)很高的門檻。同時(shí)，企業(yè)上市手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，企業(yè)為了準(zhǔn)備上市將要做許多準(zhǔn)備性工作。（2）信息披露的風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)要求上市公司定期發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告和臨時(shí)公告，企業(yè)一方面在將信息傳遞給公眾的同時(shí)，也面臨著巨大的信息風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的今天，信息對(duì)于企業(yè)越來越重要，高額的披露風(fēng)險(xiǎn)在某種程度上無疑是企業(yè)的重大損失。并且在公開信息的同時(shí)，企業(yè)也將面臨著公司的商業(yè)機(jī)密被暴露。

四、建議

第一，努力發(fā)展擬上市后備資源。企業(yè)只有上市才能融入資本市場(chǎng)，才能體驗(yàn)資本市場(chǎng)的巨大浪潮，資本市場(chǎng)憑借其強(qiáng)大的資金后盾為企業(yè)發(fā)展提供“血液”，資本市場(chǎng)是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。只有更多的企業(yè)融入資本市場(chǎng)，才能更快的實(shí)現(xiàn)企業(yè)向正規(guī)化，專業(yè)化，現(xiàn)代化方向發(fā)展。但是，目前甘肅省上市企業(yè)偏少，但是甘肅擁有眾多上市優(yōu)勢(shì)，上市前景廣闊，所以，努力發(fā)展擬上市后備資源勢(shì)在必行。第二，加強(qiáng)政府的指導(dǎo)。資本市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下政府要轉(zhuǎn)變其自身職能，由行政干預(yù)向服務(wù)性政府轉(zhuǎn)變。存在著很多的資源優(yōu)勢(shì)，由于，眾多企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)思想狹隘，出于短期利益考慮，他們選擇遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)，所以，政府要發(fā)揮宣傳和服務(wù)的作用，讓企業(yè)上市，融入資本市場(chǎng)這種觀念深入企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的心中，真正實(shí)現(xiàn)讓甘肅優(yōu)勢(shì)資源走向資本市場(chǎng)。第三，企業(yè)要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。資本市場(chǎng)是優(yōu)化配置資源的最佳場(chǎng)所，它總是把資本、資源，投向優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及其他優(yōu)良載體，特別是促使資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚，為優(yōu)勢(shì)企業(yè)迅速發(fā)展壯大創(chuàng)造條件和機(jī)會(huì)。甘肅省具有眾多的優(yōu)勢(shì)資源：在有色金屬、油氣、煤炭、風(fēng)光電資源以及文化旅游、中藥種植、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等方面有區(qū)域性資源優(yōu)勢(shì)，在有色冶金、石化裝備制造、文化傳媒以及煤電產(chǎn)業(yè)等方面有一定產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。這些資源優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)借助資本市場(chǎng)，可以籌集資本、資產(chǎn)整合，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]吳曉求.中國(guó)資本市場(chǎng)：創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展[M].中國(guó)人民大學(xué)出版社，2001

[2]大公網(wǎng).甘肅省金融辦金融三處石海龍副處長(zhǎng)在促進(jìn)科技與金融推介會(huì)上的講話.2011-7-9

[3]證券時(shí)報(bào).甘肅證監(jiān)局副局長(zhǎng)：全面建設(shè)小而精有特色資本市場(chǎng).

2010-11-25

[4]馬海涯，李琦.甘肅省資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀及對(duì)策研究[J].甘肅金融.2006/12

[5]吳瑞祥.資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)的影響研究[M].2011武漢大學(xué)博士論文

[6]苑琳.加快發(fā)展資本市場(chǎng)： 推進(jìn)中西部體制創(chuàng)新的必然選擇[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2001

項(xiàng)目基金：本文系甘肅省教育廳“甘肅省上市公司后備資源培育問題研究”基金項(xiàng)目階段性研究成果。