ST公司“死神”來敲門

　　一條蛇對農夫說：“如果你能給我食物，我將征服這個世界，并把它貢獻給你。”農夫的信任換來的卻是蛇更多的索取。這時農夫要么更多給予，要么放棄之前所付出的一切……
　　這條寓言中的貪吃蛇，在現實的A股市場里，有很多。不過，近期證監(jiān)會發(fā)布的一則關于退市新規(guī)的消息，似乎預示著ST時代的終結。
　　2012年4月29日上海證券交易所與深證證券交易所分別發(fā)布《關于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案（征求意見稿）》和《關于改進和完善主板、中小企業(yè)板上市公司退市制度的方案（征求意見稿）》（以下簡稱退市新規(guī)），在現行的退市制度上，補充了對公司凈資產、營業(yè)收入、審計意見等8條新規(guī)。
　　“退市新規(guī)一旦出臺，將使ST公司‘保殼’的難度大增，ST公司感到強烈的危機感，不得不加快資產重組、優(yōu)化資產等措施改變企業(yè)現狀?！庇⒋笞C券研究所所長李大霄向《英才》記者表示。
　　那么，在剩下的半年時間里，那些行將面臨退市的ST股們，又當使出什么樣的神通來保殼，或者又會上演什么樣的“最后瘋狂”？
　　淘汰倒計時
　　這8條新規(guī)中，僅是凈資產連續(xù)兩年為負終止上市，營業(yè)收入連續(xù)三年低于1000萬暫停上市、連續(xù)四年低于1000萬終止上市，這兩項指標就已經讓很多公司如坐針氈。
　　假設2012年6月11日起，退市新規(guī)正式實行，可以宣布28家公司將被判處“死刑”，立即執(zhí)行；5家公司判處“死刑”，緩期一年執(zhí)行。
　　這33家ST公司很有可能成為退市新規(guī)的“刀下鬼”，此次無論打擊力度或者覆蓋規(guī)模，這在我國證券市場歷史上都是絕無僅有的。不難看出，證監(jiān)會對淘汰劣質上市公司的決心與力度。
　　“營業(yè)收入連續(xù)四年低于1000萬說明這個公司已經沒有什么成長性了。”長城證券研究總監(jiān)向威達對《英才》記者表示，而凈資產連續(xù)兩年為負也充分說明公司的管理經營能力存在很大的缺陷。
　　在退市新規(guī)中涉及凈資產、營業(yè)收入、審計意見類型等3項指標的，滬、深交易所均以上市公司2012年報數據為最近1年參照數據，以2011、2012年年報數據為最近兩年參照數據，以此類推。
　　“死神來敲門”，顯然留給ST類公司的時間不多了。
　　“越獄”火熱上演
　　其實“保殼戰(zhàn)”的硝煙在這些公司中早已經蔓延開了，不過在反應以及采取的策略上則各有手段。
　　資產重組型：資產重組歷來是資本市場保殼戰(zhàn)中的主要手段，也是歷史上造就垃圾股變牛股的“潛規(guī)則”。
　　就目前可能退市的公司而言，選擇資產重組的公司仍占據多數。其中*ST科?。?00035.SZ）、*ST廣夏（000557.SZ）、*ST興業(yè)（600603.SH）等14家ST公司先后選擇了資產重組，除了ST長信（600706.SH）重組成功外，其他公司重組仍在進行中。
　　這之中*ST科健頗具代表性，公司營業(yè)收入連續(xù)四年低于1000萬，每股凈資產也連續(xù)8年為負，近兩年每股凈資產虧損8元以上，目前主營業(yè)務已經停止運營，形勢不容樂觀。不過，5月26日重整計劃正式獲批，執(zhí)行期限為6個月，可以說是年內最后的一次重組，成敗在此一舉，目前還未有公司表示對其重組感興趣。
　　同樣，*ST廣夏年報顯示，公司近2年主營業(yè)務收入為零，2009年營業(yè)收入也僅有410.38萬元，而每股凈資產自2001年以來也一直為負。自2011年12月8日重整計劃獲批，但直至6月初仍沒有任何進展，本來定于今年6月7日執(zhí)行期滿，“恰巧”6月6日公司發(fā)布公告稱：大股東浙江長金實業(yè)有限公司將所持有的7483401股變賣，這使得重整計劃執(zhí)行監(jiān)督期限延長至2012年9月30日，此時大股東選擇拋售股份背后的意義，值得深思。
　　自我救贖型：ST寶誠（600892.SH）、ST金化（600722.SH）、*ST寶碩（600155.SH）等8家公司選擇定向增發(fā)、整合資產、出售公司設備等方式，試圖自救。
　　ST寶誠將通過定向增發(fā)，暫時避免退市危機。資料顯示，ST寶誠每股凈資產連續(xù)9年為負，依靠自營業(yè)務很難在短時間內扭轉頹勢，因此公司于6月12日股東大會中，決議通過了定向增發(fā)議案，發(fā)行對象確定為深圳市鉅盛華實業(yè)發(fā)展有限公司及傲詩偉杰有限公司，共發(fā)行股票6000萬股，發(fā)行價格定為8.83元/股，募集資金5.298億元，用于補充公司流動資金。一旦募集成功，ST寶誠將暫時擺脫退市的命運。
　　相比之下，ST金化發(fā)展路徑更加明確。在退市新規(guī)公布之前，ST金化已經積極布局，今年3月26日的股東大會上，就審議通過了修訂定向增發(fā)的預案，計劃募集資金總額16億元，全部用于續(xù)建年產40萬噸PVC樹脂工程和補充公司流動資金。同時，公司先后出售了持有的華夏新達軟件股份有限公司66.67%和滄州引大入港輸水有限公司49%的股份，分別收回資金100萬元、3346萬元。
　　坐以待斃型：相比重組和再融資的保殼公司，還有一類即將退市的公司至今仍無任何動作。其淡定的態(tài)度實在令投資者難以淡定。如ST當代（000673.SZ）、ST博信（600083.SH）等11家ST公司。
　　其中ST當代營業(yè)收入已經是連續(xù)三年低于500萬元，如果再不改善將暫停上市，但目前公司未有任何方案公布。倒是其第二大股東——南京美強特鋼控股集團有限公司“動作”不斷，自2011年11月10日至今10次大幅減持，3500萬股減持至2005.1479萬股，減持幅度達到42.71%，另外在今年1月18日分別質押給招商銀行、興業(yè)銀行1000萬股，可供它支配的股份所剩無幾了，這似乎也從另一角度說明ST當代形勢不容樂觀。
　　“杯具”的ST博信今年剛剛摘星，卻又遭遇“雷擊”。2011年*ST博信實現盈利1653.96萬元，今年4月25日成功摘星，可三天之后，退市新規(guī)（意見稿）的公布，使ST博信如臨深淵。資料顯示，ST博信營業(yè)收入連續(xù)四年低于1000萬，其中2009、2011年營業(yè)收入均為0元，2008、2010年營業(yè)收入分別為317.70萬元、480.83萬元，主營業(yè)務基本處于停滯狀態(tài)。
　　“無論是資產重組或者是采取其他策略挽救危局，還要考慮數據之外的一些決定性因素?！崩畲笙鱿颉队⒉拧酚浾弑硎?，大股東集團公司、參與重組方、債權人、以及擁有地方政府背景的上市公司中地方政府等方面的態(tài)度也尤為重要。
　　稀而不貴的窘境
　　當前資本市場上*ST、ST公司分別有91家、89家（包括暫停上市與B股），其中不乏保殼幾年的上市公司，空殼公司也不在少數。
　　稀少的“殼資源”，為何鮮有人接手呢？
　　“‘殼資源’并不像以前那么寶貴了?！毕蛲_向《英才》記者表示，地方企業(yè)上市制度有所放松，而且也會綜合考慮IPO或借殼上市，在時間、成本上哪個更具優(yōu)勢，現在市場明顯供大于求。
　　對于投資ST公司李大霄做了一個形象的比喻：“投資ST類公司好比在河沙里淘金，淘到的可能是黃金也可能是沙子，如果購買河沙的成本較低，那么適當的參與，或許可以博得高額收益；一旦河沙的成本迅速推高，接近于淡黃金的價格，那么購買的風險就明顯加大了，投資者不適合參與