齊聲唱多A股下半年

　　6家機構看漲、3家機構看平，對于2012年A股市場下半年的走勢判斷，9家券商研究機構給出的判斷，無人看空，稍有意外。
　　1月6日的低點2132點，是《英才》記者所采訪的9家研究機構所給出的年內“鐵底”。盡管上半年，A股市場只是維持300點左右的區(qū)間震蕩，但調控政策、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、外圍市場等諸多因素，加上諸如養(yǎng)老金入市、交易費用降低以及降息等信息，都在影響著資本市場的晴雨，讓人難以清晰辨別市場方向。
　　不過，雖然這9家券商研究機構給出了相對樂觀的判斷，但仍然保持著相當?shù)闹斏?。對于具體預測下半年的高低點位，大部分機構都較以往更加“吝嗇”。對于下半年可能出現(xiàn)的投資機會把握，金融板塊和包括基礎設施建設在內的政府投資領域，各有4家機構表示看好。
　　下半年，是否有進一步的降息動作，貨幣政策是否會如預期中的放寬，朦朧的刺激措施是否會成真，經(jīng)濟下行的數(shù)據(jù)是否會更加顯現(xiàn)，政府又會有哪些應對的辦法？這些仍然會是影響資本市場走勢的未解之題。
　　但對于A股市場自身而言，至少是在郭樹清上任證監(jiān)會主席之后，各種令市場各方耳目一新的規(guī)則及設想的推出，在打擊關聯(lián)交易、保護市場健康等方面的進步，也讓投資者保持了一定的信心。當然，IPO的問題、上市公司再融資的問題、國際板的問題……也將會繼續(xù)考驗市場。
　　那么，綜上種種因素，A股市場究竟會在下半年走出怎樣的態(tài)勢？讓我們先通過這9家券商的分析預測，一探端倪。
　　銀河證券研究所投資策略總監(jiān) 秦曉斌
　　銀河證券 緊盯政府投資
　　趨勢預測：震蕩回升
　　關注板塊：基建板塊
　　今年上半年導致A股震蕩的原因可以分為兩方面。從國內來看，經(jīng)濟持續(xù)下行，伴隨著下降較慢的通脹，導致國內對如信貸增加，新批項目以及消費刺激等預期一直沒有兌現(xiàn)；從國外的角度來看，“歐債危機”也在影響著國內的資本市場。
　　現(xiàn)在經(jīng)濟下滑的比較快，預計近期通脹也會下降的比較快，而且現(xiàn)在政策放松的跡象比較明確，力度看起來也不小，所以如果經(jīng)濟能在短期保持平穩(wěn)，將對投資者信心增強會有積極的作用。
　　但是如果政策出來之后，經(jīng)濟發(fā)展無法實現(xiàn)平穩(wěn)，就會對投資者的信心產(chǎn)生負面的影響。此外，其他的潛在風險還來自于通脹是否會出現(xiàn)反復以及“歐債危機”問題，例如，希臘會不會退出歐元區(qū)。
　　就A股下半年來說，大盤總體趨勢還是震蕩回升?，F(xiàn)在雖然無法明確新一輪來自政府投資的數(shù)量，但還是可以看到政府投資的一些脈絡。短期內與投資相關，強周期的板塊，如基礎建設領域的相關上市公司應該會有較好表現(xiàn)。
　　信達證券研發(fā)中心研究總監(jiān) 呂立新
　　信達證券 慢牛行情可期
　　預測趨勢：緩慢爬坡
　　關注板塊：金融板塊
　　受宏觀經(jīng)濟增速趨緩的影響，上半年A股出現(xiàn)震蕩走勢。今年一季度我國GDP增速為8.1%，較去年四季度9.2%的增速有所下滑。就目前來看，央行兩次下調存款準備金率會給股市帶來一些利好的刺激，同時管理層推行的強制分紅、改革新股發(fā)行制度以及“打假”等一系列規(guī)定也有助于證券市場的進一步發(fā)展。
　　不過A股市場也存在諸多風險。我國經(jīng)濟增速仍然存在進一步下滑的可能、通貨膨脹也有抬頭的趨勢，同時國外政局不穩(wěn)、歐債危機可能惡化等種種因素都有可能對A股造成不利影響。
　　整體上講，國內因素的影響要更大一些，比如房地產(chǎn)調控政策和地方債務與政府融資平臺等方面可能有所變化。此外，如果通貨膨脹預期增強，央行就不會放松銀根；而只要能控制住通脹，貨幣政策就會適當寬松?，F(xiàn)在公眾對通脹這一問題還是有所擔憂。
　　另外，雖然接下來A股的IPO較為密集，也確實會對市場造成一定影響，但畢竟只是影響市場的一個因素，我們還是應該綜合多種因素加以分析。
　　總體上，A股市場下半年的行情還是謹慎樂觀的，大致會走出一個緩慢筑底爬坡的態(tài)勢。判斷依據(jù)主要有兩方面：
　　一方面，近兩年是上市公司有史以來業(yè)績最好的兩年。2010年A股上市公司加權平均每股收益是0.497元，2011年A股上市公司每股加權平均收益是0.54元。雖然今年業(yè)績增速有所下降，但歸根結底還是呈增長態(tài)勢。上市公司整體業(yè)績向好又能保持增長，這對于資本市場無疑是利好；
　　另一方面，貨幣政策整體上趨于寬松。今年已經(jīng)兩次下調存款準備金率，只要下半年物價不出現(xiàn)劇烈上漲，那么寬松的政策環(huán)境應該還會得以延續(xù)。
　　相信A股市場下半年的表現(xiàn)還是可以適當期待的，但大牛市也不太可能會出現(xiàn)，至于上證指數(shù)的具體運行區(qū)間不太好確定，難以確切地估測出大盤點位。關注板塊方面，藍籌股應該可以在下半年有所表現(xiàn)，其中金融行業(yè)可以適當關注，地產(chǎn)行業(yè)則謹慎看好。
　　西南證券研發(fā)中心總經(jīng)理 張仕元
　　西南證券 難破2132點
　　趨勢預測：上證指數(shù)2400-2800內震蕩
　　關注板塊：高端制造與剛性消費
　　整體上看，上半年的經(jīng)濟政策環(huán)境趨于寬松，估計下半年仍會延續(xù)這一趨勢，不會存在太多的變數(shù)。積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策有助于股市向好，不過許多投資者仍在擔憂中國經(jīng)濟何時見底并復蘇。
　　之前停發(fā)IPO以救市是市場不成熟時期的行為。即使現(xiàn)在的市場行情不甚樂觀，管理層也不會停發(fā)IPO。雖然市場即將進入上市密集期，但若是融資總額適當，IPO稍多一些也無傷大雅。
　　預計下半年A股的運行區(qū)間是2400-2800左右，最悲觀的看法也是2300以上，大盤下挫到2132點的可能性很小。
　　下半年有三類股票值得重點關注：低估值且股息率較高的價值投資型股票、高端裝備制造業(yè)及其衍生的相關板塊、基本的剛性消費類板塊。
　　長城證券研究總監(jiān) 向威達
　　長城證券 上漲難 跌亦難
　　趨勢預測：橫向震蕩
　　關注板塊：券商板塊
　　今年下半年A股市場可能還將會有較長時間的震蕩。經(jīng)濟數(shù)據(jù)糟糕，使得大盤在可預期的時間內很難漲上去，而對貨幣政策放松的預期又支撐其很難跌下來。
　　無論金融板塊還是非金融板塊，企業(yè)的盈利增速都有可能大大低于年初的預期。銀行板塊可能也不會像以前預期的那樣好。今年銀行的信貸規(guī)模萎縮的很厲害，其利息收入的增長不容樂觀。近期，金融創(chuàng)新是個熱度很高的話題，券商板塊值得繼續(xù)關注。
　　郭樹清的探索肯定會對市場產(chǎn)生積極、長遠的影響，但短期來看這些效果不是很明顯。因為這些問題是A股市場上長期存在的，而且一直都有很激烈的爭論。
　　從年初到現(xiàn)在，對A股市場影響最大的還是國內的因素。包括經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及對宏觀調控政策特別是貨幣政策的預期。對貨幣政策放松的預期當然利好于下半年的市場。但是市場存在諸多潛在的風險，例如上市公司業(yè)績預期可能會出現(xiàn)持續(xù)下滑。
　　今年以來，工業(yè)方面的數(shù)據(jù)如發(fā)電量、信貸、出口、消費都在大幅度的回落，回落速度也超出了市場的預期。原來很多機構都預計在二季度見底，但是4月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)之后，大家就感覺到這個見底的時間可能要大大推遲?？傮w上看，今年上市公司盈利的情況可能會不樂觀。
　　英大證券研究所所長 李大霄
　　英大證券 多方勝率大
　　趨勢預測：市場重心上移
　　關注板塊：五大權重板塊
　　上半年震蕩市的成因頗多，主要還是囿于基本面不甚理想、經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳，同時擴容給市場帶來的壓力以及部分相關政策也都造成了股市起伏不定。
　　近期，貨幣政策寬松的跡象進一步顯現(xiàn)，政府對股票市場的扶持力度可能還會加大，證監(jiān)會力促境內外長期資本入市，一系列利好因素和市場環(huán)境整體上的趨暖，有助于股市盡早擺脫震蕩。
　　不過，下半年的經(jīng)濟走勢仍存在很多不確定性，再加上外部市場狀況堪憂，導致出口受阻，所以究竟市場何時才能走牛還很難說。
　　前不久管理層表示要繼續(xù)堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這或許可以部分抵消掉經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑對市場帶來的不利影響。另外，管理層也表示不會停發(fā)新股，接下來的IPO數(shù)量較前幾個月有所增加，但這未必會嚴重沖擊市場的正常運行。
　　以“五朵金花”——煤炭、鋼鐵、有色金屬、銀行和房地產(chǎn)為首的藍籌股值得在下半年進行配置，尤其可以關注其中成長性較好的、低估值的，并且具備周期性的股票。預計大盤仍然會維持震蕩的走勢，不過走勢會有所偏強。股市的運行重心應該會趨于上升，多空雙方博弈的結果還是多方勝出的概率大一些。
　　浙商證券研究所所長 鄧宏光
　　浙商證券 三大風險影響A股臉色
　　趨勢預測：震蕩態(tài)勢
　　關注板塊：消費必需品
　　5月23日的國務院常務會議強調堅持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向。因此，對貨幣政策放寬的預期就顯得缺乏邏輯。作為資本市場投研的人士，主觀判斷未來的貨幣政策是沒有依據(jù)的。
　　未來減稅一定是大方向，無論是減企業(yè)稅，還是個人稅。這對A股市場趨于正面，但無法量化。
　　潛在風險主要來自于三個方面：中國經(jīng)濟增長動力不足、歐元區(qū)可能解體和美國的財政危機。從4月宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長是在放緩。根據(jù)工業(yè)增加值，發(fā)電量以及相關的一些經(jīng)濟指標，可以預判經(jīng)濟增長動力不強；歐元區(qū)的風險，這件事沒先例可以遵循，大家更多是在猜測和判斷，當然什么結果都有可能出現(xiàn)；此外，美國也有可能面臨到期還不起錢的問題。
　　就A股市場自身而言，郭樹清上任后更多是做制度建設層面的事情，把以往A股市場存在一些制度嚴重缺陷的問題解決掉。下半年，我們認為A股市場將繼續(xù)處于震蕩態(tài)勢。銀行板塊一定是遜于去年，但必需消費品領域，比如食品飲料、超市等值得關注。
　　中原證券研究所所長 袁緒亞
　　中原證券下半年機會更多
　　趨勢預測：2200-2600點間震蕩
　　關注板塊：政府投資領域、軍工板塊
　　雖然目前經(jīng)濟未見底，但隨著政策密布出臺，市場對未來的預期是偏樂觀的。郭樹清上臺后，大刀闊斧對證券市場的改革，如強制上市公司分紅、新股發(fā)行制度、退市制度等改革措施，有利于市場的長遠發(fā)展。
　　今年下半年政策面的變化會有所增多。隨著流動性逐步放松，上半年政策取得的效果也會相應展現(xiàn)，如重大投資、扶持民生、財政政策稅收等方面取得的成績，為進一步制定后期的發(fā)展策略奠定基礎。
　　同時，十八大的召開也值得關注，重點是在改革有沒有方向性的突破，是否有重大措施推出。而新一屆政府也會在投資、內需、出口經(jīng)濟的“三駕馬車”上展現(xiàn)自己的決心和魄力，部署重大安排，這可能要好于此前預期，所以下半年的市場可能會更有機會一些。
　　由于目前實體經(jīng)濟并沒有明顯改變，我們預期下半年仍將延續(xù)窄幅震蕩趨勢，運行期間在2200—2600點之間。下半年投資策略以政府投資的板塊或者行業(yè)為主。
　　今年與2008年相比，投資是有所降低的，地方政府配套政策也相對減少，不會像2009年那樣全面鋪開。重點關注水電建設、核電建設，受南海局勢影響，重大裝備制造以及軍工板塊也會有所表現(xiàn)。
　　國盛證券研究所所長 周明劍
　　國盛證券 挑戰(zhàn)3000點
　　趨勢預測：看高3000點
　　關注板塊：政府投資行業(yè)
　　今年上半年股市是技術反彈以及流動性相對寬松的結果。去年股市單邊下跌明顯，市場估值已經(jīng)明顯偏低，藍籌股等已經(jīng)回到合理區(qū)間，加上今年市場資金流動性相對寬松，市場有反彈需求。
　　下半年的宏觀經(jīng)濟形勢依然不容樂觀，但流動性還會繼續(xù)放松，預計今年會降準5-6次，目前為止已經(jīng)降準2次，因此下半年預計還會降準3-4次。隨著今年政策走向結構性調整，未來經(jīng)濟增長將進入一個平緩期。政府現(xiàn)在重點強調，正確處理保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理通脹預期三者的關系，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。因此，預期今年股市應該在3000點以上。
　　今年的投資策略重點是政府投資行業(yè)，如推進“十二五”戰(zhàn)略規(guī)劃重大項目按期實施，啟動一批事關全局、帶動性強的重大項目，已確定的鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部地區(qū)基礎設施、教育衛(wèi)生、信息化等領域的項目。
　　同時，金改行情并沒有結束，目前僅僅是開始，金融領域大規(guī)模改革應該在十八大召開以后，而金融領域改革重點是大幅度提高資金融資比例，這對資本市場是重大利好。
　　大同證券研究所所長 石勁涌
　　大同證券 股市回暖
　　趨勢預測：看高3000點
　　關注板塊：政府投資領域、有色、煤炭與券商板塊
　　去年股市下跌幅度較大，市場估值也逐漸回歸理性，今年隨著政策的不斷放松，市場對于下半年經(jīng)濟形勢預期比較樂觀，而股市作為實體經(jīng)濟的“晴雨表”，總是先于實體經(jīng)濟表現(xiàn)，這也是構成上半年股市回暖的主要原因。
　　同時，我們認為股市階段性底部已經(jīng)形成，伴隨著下半年經(jīng)濟回暖，國家還會繼續(xù)實行寬松的貨幣政策，預計今年還會降低存款準備金率2-3次，因此，股市會是震蕩上行的趨勢，大概會上升至3000點左右。
　　對于中小企業(yè)面臨的困境，國家通過適當減少稅收，來降低企業(yè)生存壓力。并且，實行更加寬松的貨幣政策，釋放更多的資金流動性，為企業(yè)注入活力可以預期。另外，通過金融領域改革，使社會上的閑置資金與企業(yè)資源有效結合，如下半年中小企業(yè)私募債的推出，也將有利于中小企業(yè)的發(fā)展。
　　下半年的投資策略，我們認為以政府投資為導向的領域更有機會，如節(jié)能環(huán)保、鐵路建設、信息化建設等板塊，而有色、煤炭板塊也會出現(xiàn)一波行情，隨著金融領域改革的深入，對于券商板塊也將是重大利