美國百利金融集團(tuán)危機(jī)始末

　　2012年7月10日，業(yè)內(nèi)知名期貨經(jīng)紀(jì)商，美國百利金融集團(tuán)（Peregrine Financial Group Inc. PFG Best，以下簡稱“百利金融”）向伊利諾伊州北區(qū)破產(chǎn)法院提交破產(chǎn)清算申請。監(jiān)管機(jī)構(gòu)——美國期貨協(xié)會（NFA）——在7月9日聲明，“百利金融”超過2億美元的客戶資金從賬戶上不翼而飛。目前，“百利金融”全部賬戶資金已被凍結(jié)，其所有金融服務(wù)業(yè)務(wù)也被終止。“百利金融”之后發(fā)布公告稱：“在沒有進(jìn)一步消息前，客戶只能執(zhí)行平倉操作，其他一切交易都被禁止，公司現(xiàn)被禁止釋放一切資金?！?br/>　　距離曼氏金融破產(chǎn)僅9個(gè)月，眼下又有一家美國經(jīng)紀(jì)商面臨破產(chǎn)。雖然“百利金融”的客戶資產(chǎn)只有大約4億美元，與曼氏金融相比規(guī)模很小，但投資者對美國金融業(yè)的信心、美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公信力都因此次事件受到很大的負(fù)面影響。
　　又一個(gè)金融巨人的倒下，在讓人們扼腕嘆息的同時(shí)，更應(yīng)該引起深思。引發(fā)“百利金融”破產(chǎn)的原因是什么·對風(fēng)險(xiǎn)管理和控制有何啟示·在我國大力發(fā)展期貨業(yè)進(jìn)程中，能從中吸取哪些教訓(xùn)·
　　“百利金融”破產(chǎn)危機(jī)
　　美國百利金融集團(tuán)在1980年由拉塞爾·沃森道夫創(chuàng)立，是一家大型的金融服務(wù)商。其業(yè)務(wù)涵蓋全球各類商品、金融期權(quán)、零售和機(jī)構(gòu)外匯、貴金屬現(xiàn)貨和期貨、客戶管理基金、全方位的經(jīng)紀(jì)人服務(wù)以及培訓(xùn)等各個(gè)方面。此后，公司走上迅速發(fā)展道路。美國《期貨雜志》最新公布的經(jīng)紀(jì)公司排名中，“百利金融”名列第27位。進(jìn)入前十位的機(jī)構(gòu)包括美國高盛、J.P.摩根、德意志銀行、花旗銀行、瑞士銀行、摩根士丹利等。根據(jù)排名，美國百利是第二大非結(jié)算期貨經(jīng)紀(jì)公司，也是全球最大的外匯經(jīng)紀(jì)公司之一。
　　1998年，“百利金融”開發(fā)推出了第一個(gè)Best Direct期貨交易平臺，到目前共擁有17個(gè)交易平臺供客戶選擇，可以交易多種期貨、外匯和期權(quán)產(chǎn)品。2004年，百利金融的加拿大、歐洲等分公司相繼設(shè)立。2007年，公司外匯月交易額超過千億美元，同年，收購美國國家交易公司。2011年7月，美國“百利金融”獲得中國銀監(jiān)會的批準(zhǔn)，在上海設(shè)立中國代表處。
　　直到“東窗事發(fā)”前，整個(gè)公司還在一個(gè)看似良好的情況下運(yùn)行——偽造的財(cái)務(wù)狀況成功“逃過”了NFA的監(jiān)管。7月9日下午，NFA官員進(jìn)駐百利，令其所有賬戶進(jìn)入平倉清算階段。當(dāng)晚，NFA對“百利金融”進(jìn)行了審計(jì)，該集團(tuán)賬戶下實(shí)際持有的客戶資金只有510萬美元，而集團(tuán)卻謊稱有2.2億美元。據(jù)此，NFA認(rèn)定，在2010年2月和2011年3月的兩次報(bào)告中，“百利金融”偽造了財(cái)務(wù)狀況，使得實(shí)際只有幾百萬美元的銀行余額，看上去超過了2億美元。
　　“百利金融”破產(chǎn)原因
　　管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。“百利金融”陷入破產(chǎn)危機(jī)的直接導(dǎo)火索是變相挪用、騙取客戶的資金，以及隱瞞真實(shí)債務(wù)情況和涉嫌對客戶的欺詐。沃森道夫在自殺前的告白書中，披露自己把從客戶中詐騙來的錢用于補(bǔ)充公司資本金、建立新的總部大樓，甚至用來交監(jiān)管部門9kDc4uIuLGUEGMEiOzca0Zfw71WwNe+DpZcwWlcfWaU=的罰款。7月18日，在出席法庭聽證會時(shí)，沃森道夫也承認(rèn)挪用了客戶超過1億美元的資金，并提到早在1993年，他就開始挪用客戶資金。對于錢的去向，他的解釋是“大部分挪用的錢用來建立新總部和補(bǔ)充公司的資本金，并支付罰款和日益增長的監(jiān)管資本金，有時(shí)候也用來填補(bǔ)業(yè)務(wù)虧損”。
　　在沃森道夫自殺前，沒有人相信他會做出貪污客戶資金這樣的事情。從1972年從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)至今，沃森道夫在業(yè)內(nèi)積累了極高的聲譽(yù)，在人們眼中，他不僅是一位期貨業(yè)的元老，也是一位慈善家。但在金融生態(tài)惡化的環(huán)境下，面對經(jīng)營困境及業(yè)績考評，即使過去信譽(yù)優(yōu)異的管理者，也極有可能鋌而走險(xiǎn)，作出犧牲企業(yè)長期發(fā)展和客戶的利益的不道德選擇。
　　公司內(nèi)部控制存在漏洞。根據(jù)監(jiān)管部門要求，經(jīng)紀(jì)商自有資金和客戶保證金之間，應(yīng)該有嚴(yán)格的“防火墻”隔離制度。但是一些缺乏有效監(jiān)管的經(jīng)紀(jì)商，自有資金和客戶保證金常在一個(gè)賬戶之下，加上場外市場清算制度的不完善，為經(jīng)紀(jì)商挪用客戶保證金大開方便之門。
　　“百利金融”顯然不是這些經(jīng)紀(jì)商之中，用這種手段挪用客戶資金的第一個(gè)，也不會是最后一個(gè)。
　　值得注意的是，在“百利金融”網(wǎng)站上提供的中文介紹手冊上卻有這么一段話：“‘百利金融’作為受監(jiān)管的美國公司，期貨客戶資金采用隔離賬戶存放，外匯客戶資金采用分離賬戶存放，使公司運(yùn)營資本金與客戶資產(chǎn)嚴(yán)格分開，從而確?？蛻糍Y金安全?！?br/>　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)形同虛設(shè)?！鞍倮鹑凇逼飘a(chǎn)危機(jī)曝光后，人們發(fā)現(xiàn)，沃森道夫的欺詐手段并不十分高明?！捌垓_那些監(jiān)管部門太簡單了”，在法庭上沃森道夫這樣陳述。作為前NFA的董事成員，他深諳“監(jiān)管之道”。首先，他虛設(shè)了一個(gè)郵箱，用來截獲NFA的機(jī)密監(jiān)管文件，這些文件本應(yīng)該郵寄給銀行用來核實(shí)賬戶余額。隨后，沃森道夫利用技術(shù)手段修改銀行賬戶余額，并偽造銀行簽名，再寄回給NFA。至于銀行寄給百利的真正的對賬單，沃森道夫則以他全資所有這家公司，是唯一的股東為由，不允許任何人查看對賬單。利用這種欺上瞞下的手段，在近20年的時(shí)間里，沃森道夫不僅騙過了監(jiān)管部門，就連公司內(nèi)部也沒有其他人知道公司真正的財(cái)務(wù)狀況。直到2011年11月，由于曼氏金融破產(chǎn)，NFA改善監(jiān)管手段，銀行賬戶余額改用電子確認(rèn)，沃森道夫的伎倆才得以曝光。
　　近20年的欺詐行為卻從未被發(fā)現(xiàn)，作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的NFA和CFTC也受到外界的強(qiáng)烈抨擊。一位美國百利的客戶甚至呼吁國會就此事件對NFA也展開調(diào)查。面對鋪天蓋地的質(zhì)疑，NFA終于在7月16日宣布：“將全面檢視其審計(jì)查賬部門，并對所有期貨交易商的銀行賬戶進(jìn)行徹底檢查。”CFTC的主席近日也承認(rèn)在“百利金融”事件中存在監(jiān)管失誤，并將重新檢視自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)制度。
　　破產(chǎn)危機(jī)的啟示
　　“百利金融”陷入破產(chǎn)危機(jī)，給我國的金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、特別是期貨行業(yè)帶來很多啟示，主要包括以下三個(gè)方面。
　　要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的執(zhí)行力，并將風(fēng)險(xiǎn)控制落到實(shí)處。作為經(jīng)營30多年的期貨機(jī)構(gòu)，“百利金融”理應(yīng)有著完善的內(nèi)部控制制度，但制度的執(zhí)行力在不同時(shí)期存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，尤其是高度關(guān)注最高管理者對制度的執(zhí)行程度。此外，在金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大業(yè)務(wù)的同時(shí)，應(yīng)不斷完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，針對不同時(shí)期金融生態(tài)環(huán)境的變化，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力。在經(jīng)營自營業(yè)務(wù)時(shí)，要同時(shí)兼顧收益和資金安全，建立完善的“防火墻”機(jī)制，對運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行必要的警示和處理。同時(shí)也要認(rèn)識到，僅僅加強(qiáng)制度建設(shè)是不夠的，更重要的是將風(fēng)險(xiǎn)管理落到實(shí)處?！鞍倮鹑凇币猜暶髁俗约旱娘L(fēng)險(xiǎn)管理制度：公司自有資金和客戶保證金分離賬戶存放，嚴(yán)格分開。但是沒有落實(shí)的制度，最終成為了欺騙客戶的幌子，也為公司的危機(jī)埋下了伏筆。
　　金融機(jī)構(gòu)要以保護(hù)投資者利益為第一要?jiǎng)?wù)，并切實(shí)披露信息。不論是“百利金融”欺詐客戶，挪用客戶資金，還是之前曼氏金融投資以高杠桿大舉投資歐債導(dǎo)致破產(chǎn)，都暴露出對投資者利益的漠視。金融業(yè)作為一個(gè)服務(wù)行業(yè)，其本質(zhì)的立足點(diǎn)應(yīng)該是服務(wù)于自己的客戶，保護(hù)客戶的合法利益。沒有投資者的利益也不會有金融機(jī)構(gòu)的利益。從表面上看，金融機(jī)構(gòu)利用手段掩蓋挪用客戶資金，從而謀取短期利益，但從根本上講，這是在既得利益的驅(qū)使下對法律法規(guī)的漠視，對投資者的不負(fù)責(zé)任，更是對金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)金融市場的腐蝕。投資者是整個(gè)金融市場的重要參與者，只有金融機(jī)構(gòu)長期堅(jiān)持保護(hù)投資者利益，才能提升投資者對金融機(jī)構(gòu)的信任，使投資者和金融機(jī)構(gòu)建立良好的關(guān)系，促進(jìn)金融市場的良性發(fā)展。
　　金融監(jiān)管部門需改善監(jiān)管方式，并采取多種方式進(jìn)行監(jiān)管。監(jiān)管部門要注意完善監(jiān)管體系中存在的漏洞，避免高管人員和機(jī)構(gòu)利用漏洞逃避監(jiān)管；對不同金融機(jī)構(gòu)實(shí)行有針對性的分類，對重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)管，并采取多種方式進(jìn)行監(jiān)管，并對監(jiān)管的方式進(jìn)行探索，不能只為監(jiān)管而監(jiān)管，要及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，為維護(hù)金融體系的安全和發(fā)展保駕護(hù)航。目前，我國采取建立專門期貨保證金監(jiān)控中心，將期貨市場的客戶資金全部納入監(jiān)控范圍，通過第三方有效地進(jìn)行監(jiān)管和信息披露，有利保障了期貨市場的長足發(fā)展，在實(shí)踐中得到了期貨公司股東、經(jīng)營層以及投資者的高度認(rèn)同，保證金的監(jiān)管模式得到發(fā)達(dá)國家的認(rèn)可。
　　現(xiàn)階段，我國正在大力發(fā)展金融市場，特別是期貨市場。隨著國債期貨、原油期貨的上市，更多的金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、企業(yè)會進(jìn)入期貨市場，金融機(jī)構(gòu)如何加強(qiáng)期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)管理、如何利用期貨市場的優(yōu)勢為投資者提供更多服務(wù)，避免簡單照搬發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管模式和經(jīng)驗(yàn)，建立符合中國實(shí)際的監(jiān)管體系，應(yīng)成為今后我國期貨市場發(fā)展中亟待解決的重要課題。
　?。ㄗ髡邌挝唬簩ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院應(yīng)用金融研究中