論財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合

　　【摘 要】我國政府在2012年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政支出的擴張在中國是一個長期趨勢，如何把握好擴張度是一個值得關(guān)注的問題。財政政策不是孤立的。財政支出擴張究竟應(yīng)該到什么程度，要受多種因素約束，可以把握的原則是讓財政政策在貨幣政策作用不足的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮獨特作用。
　　【關(guān)鍵詞】財政政策 貨幣政策 財政支出 擴張 協(xié)調(diào)配合
　　
　　一 問題的提出
　　財政支出的擴張在中國是一個長期趨勢，如何把握好擴張度是一個值得關(guān)注的問題。面對歐債危機、世界實體經(jīng)濟衰退和國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力，我國政府在2012年繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財政政策和貨幣政策是市場經(jīng)濟條件下政府進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的主要手段。面對如何把握財政支出擴張“度”的難題，有必要從全局著眼，從政府政策手段綜合平衡協(xié)調(diào)的角度去考慮財政支出擴張性。財政支出擴張到什么程度，必須充分考慮貨幣政策手段運用到什么程度，必須充分認識貨幣手段的主觀目標和客觀效應(yīng)對財政支出擴張的影響程度，并基于此，來把握財政支出擴張度。
　　二 財政政策不是孤立的，應(yīng)與貨幣政策相互協(xié)調(diào)配合
　　由于我國本輪經(jīng)濟的收縮期與世界經(jīng)濟的收縮期疊加在一起，又由于金融危機的作用導(dǎo)致了收縮的時間延長和幅度加大。使得當前我國面臨的經(jīng)濟問題既有短期性的，又有中長期性的；既有總量方面的，又有結(jié)構(gòu)方面的。面對現(xiàn)實問題的復(fù)雜性及政策傳導(dǎo)機制的局限性，很顯然，只采用一項經(jīng)濟政策絕不可能實現(xiàn)目的，更不可能取得良好的效果。在這種情況下，任何一項經(jīng)濟政策都難以獨立承擔起推進經(jīng)濟改革和經(jīng)濟發(fā)展的重任。同時，不同的經(jīng)濟政策，其目標和實施的措施、手段以及工具又是不同的，其政策效果也是不同的，甚至有可能存在著某些矛盾。在綜合運用各項經(jīng)濟政策時，需要處理好這些可能存在的矛盾，使各項政策之間相互協(xié)調(diào)，才能夠治理中國經(jīng)濟中存在的各種問題，達到既治標又治本，使中國經(jīng)濟運行實現(xiàn)良性循環(huán)的目的。
　　1．在儲蓄動員方面，財政政策和貨幣政策存在此消彼長的關(guān)系
　　一個國家的財政支出擴張和貨幣供給擴張是有內(nèi)在協(xié)調(diào)性的。財政支出擴張刺激需求，擴張有兩個途徑：一是通過發(fā)債實現(xiàn)儲蓄動員；二是向中央銀行借款，轉(zhuǎn)而投入實體經(jīng)濟，增加總需求。貨幣供給擴張刺激需求，擴張也有兩個途徑：一是增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，二是通過降低利率實現(xiàn)儲蓄動員，增加派生貨幣。顯然，從結(jié)構(gòu)角度看，財政政策和貨幣政策之間有著此消彼長的關(guān)系。特別是在儲蓄動員方面，在儲蓄規(guī)模既定的條件下，兩者的效應(yīng)不可能同步、同等程度實現(xiàn)。同時啟用擴張性的財政政策和貨幣政策，兩者都在“爭奪”儲蓄資源，都有可能引起基礎(chǔ)貨幣供給擴張。在增發(fā)貨幣方面，理論上講，兩者可以同等程度放大，但問題是誰也無法承受由此引發(fā)的通貨膨脹。因此，貨幣供給的擴張會對財政支出擴張客觀上起到限制作用。貸款增長幅度反映的是間接融資的儲蓄動員效應(yīng)的放大程度。現(xiàn)在我國的儲蓄動員由于股票市場低迷、嚴控企業(yè)債券發(fā)行，起主導(dǎo)作用且操作簡便的就是銀行信用擴張。對財政來說，貸款增長會壓縮國債發(fā)行空間。對高利潤追求的本性使得機構(gòu)投資者不會過多持有國債，銀行當然也樂于放款。所以，不能認為財政擴張支出時發(fā)行國債沒有硬障礙。而且，貨幣供給擴張時，資本市場會被激活，大量資金會流入證券市場，特別是股票市場。另外，近年來我國居民消費資金來源結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化，消費信貸成為居民重大支出的資金來源。從今后趨勢看，房價如果下調(diào)，購房者會借低利率之機介入房市，此時，房貸規(guī)模自然膨脹。這些因素，實際上都是儲蓄動員，當然會壓縮國債發(fā)行的空間，也會抬高國債發(fā)行成本。
　　因此，在全面啟動增長上，貨幣政策顯然有作用空間。貨幣政策的切入點是直接刺激市場投資需求，而市場主體積極性的強化是經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)力量。在貨幣供給擴張過程中，調(diào)低利率、放松貸款限制的直接效應(yīng)是限制財政支出擴張。
　　2．財政政策具有結(jié)構(gòu)特征，貨幣政策具有總量特征
　　財政政策與貨幣政策都能對總量和結(jié)構(gòu)進行調(diào)節(jié)，但財政政策比貨幣政策更強調(diào)資源配置的優(yōu)化和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有結(jié)構(gòu)特征。而貨幣政策的重點是調(diào)節(jié)社會需求總量，具有總量特征。只有財政和貨幣兩種手段都充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，相互協(xié)調(diào)配合，才能把政府配置資源和市場配置資源結(jié)合起來，做到在有效刺激需求的同時兼顧經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級目標的實現(xiàn)。
　　財政政策通過變動收入和支出來調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。由于稅負及支出規(guī)模的調(diào)整涉及面廣，政策性強，直接關(guān)系到國家的財政分配關(guān)系，并受國家財力的限制。因此，財政赤字或結(jié)余都不能太大，這使得財政政策對需求總量調(diào)節(jié)具有一定的局限性。相反，財政政策對社會供求結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用要大得多。市場機制可實現(xiàn)經(jīng)濟資源的最優(yōu)配置，但要付出一定的代價。為了減少資源浪費，需要政府運用財政政策進行干預(yù)。財政政策對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)主要表現(xiàn)在：通過擴大或減少對某行業(yè)的財政投入，來“鼓勵”或“抑制”該行業(yè)的發(fā)展。即使在支出總量不變的條件下，政府也可通過差別稅率和收入政策，直接對某行業(yè)進行“扶持”或“限制”，從而達到優(yōu)化資源配置和調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的效果。
　　貨幣政策擴張的優(yōu)勢在于既可充分調(diào)動存量貨幣，又可直接增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，這對投資和消費的擴張具有無可比擬的誘惑性。其本質(zhì)上是把更多的儲蓄吸收過來注入到實體經(jīng)濟，反過來又使貨幣供應(yīng)量按乘數(shù)效應(yīng)增加。從總需求擴張誘導(dǎo)的角度看，利率下調(diào)對投資主體和消費主體的吸引力最強。我國現(xiàn)行制度基本不允許實施財政貸款，財政對投資的支持，要么是無償撥款，要么是貼息，但這兩者資金額都比較小，而且不可能大幅擴張，因為財政支出主要是保公共產(chǎn)品供給。貨幣供給擴張恰好打消了人們對財政資金的期望?，F(xiàn)在刺激總需求，從引導(dǎo)全社會投資和消費角度看，沖擊力最大的還是貨幣供給擴張。但貨幣政策調(diào)節(jié)社會供求結(jié)構(gòu)和國民經(jīng)濟比例關(guān)系方面的作用相對有限。中央銀行運用法定準備金率、再貼現(xiàn)率、利率、信貸規(guī)模、公開市場業(yè)務(wù)等各種工具來增加或減少貨幣供應(yīng)量，從而達到調(diào)節(jié)社會總需求。可是，因為銀行信貸資金是追求盈利的，其在帶動資源配置方面要體現(xiàn)市場原則的基本要求，政府不能指望信貸資金能直接按照政府宏觀調(diào)控的目標投入預(yù)期收益率低的產(chǎn)業(yè)，特別是公共產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)。如果真有銀行信貸資金做到了這一點，則其背后往往有財政的支持。
　　為了更好地解決社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)矛盾和總量矛盾，必須根據(jù)財政政策與貨幣政策目標的側(cè)重點不同，要求財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合。財政政策直接作用于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，間接作用于經(jīng)濟總量；貨幣政策直接作用于經(jīng)濟總量，間接作用于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。
　　從財政政策調(diào)節(jié)看，對總供給的調(diào)節(jié)首先反映為社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，如財政運用稅收、貼息和投資政策，引導(dǎo)貨幣流向新興產(chǎn)業(yè)和瓶頸產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；對總需求的調(diào)節(jié)主要通過擴大或縮小財政支出，以結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)為前提，以刺激和抑制社會總需求。貨幣政策對社會總需求的調(diào)節(jié)主要是通過中央銀行投放貨幣和再貸款等手段控制基礎(chǔ)貨幣量，通過準備金率和再貼現(xiàn)率等控制基礎(chǔ)貨幣乘數(shù)，以有效控制社會總需求。同時，中央銀行在控制社會總需求的基礎(chǔ)上也會對社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的調(diào)節(jié)作用。
　　一般來說，運用財政政策啟動經(jīng)濟較為直接、迅速，對推動經(jīng)濟增長的作用較為明顯，往往起的立竿見影的效果，適用于公共性和難以取得直接回報的項目。貨幣政策需要通過商業(yè)銀行以及整個金融體系間接作用于社會，其效果的顯現(xiàn)通常存在著一定的時滯，適用于那些在比較短時間內(nèi)能夠得到直接回報的項目。同時，為提高國際競爭力所需的技術(shù)改造和為解決就業(yè)所需的量大面廣的中小企業(yè)的發(fā)展， 主要不能靠財政手段，而要更多地依靠信貸手段的支持?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)視其回報情況的不同，有的可用財政手段來啟動，有的也可吸收非財政性的資金，包括信貸資金來實施。正因為財政手段與貨幣手段各有長短，所以兩者必須緊密配合，在實現(xiàn)社會供需總量平衡的前提下，加快社會供需結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。這樣才能相互揚長避短，共同促進社會經(jīng)濟全面協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。
　　三 結(jié)論
　　財政政策不是孤立的，我們應(yīng)注意避免財政政策在作用的發(fā)揮上與貨幣政策發(fā)生沖突、相互抵銷。財政支出擴張究竟應(yīng)該到什么程度，要受多種因素約束，可以把握的原則是讓財政政策在貨幣政策作用不足的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮獨特作用。當貨幣政策已發(fā)揮出刺激需求作用時，可考慮壓低財政支出擴張度。
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