QFII擴(kuò)容 水自遠(yuǎn)方來(lái)

　　6月，又有兩家QFII獲批加入到合格境外機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍中。QFII擴(kuò)容的步伐越來(lái)越快，截至6月，證監(jiān)會(huì)今年共批準(zhǔn)了36家機(jī)構(gòu)的QFII資格。QFII的進(jìn)一步擴(kuò)容意味著資本市場(chǎng)向外資敞開(kāi)的力度有所加大。
　　QFII受制度性紅利邀請(qǐng)
　　QFII擴(kuò)容的速度自然取決于證監(jiān)會(huì)對(duì)QFII的資格審批步伐。作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的資金建設(shè)項(xiàng)目，在郭樹(shù)清上任后，一些相關(guān)的制度性紅利建設(shè)速度明顯加快。這對(duì)于境外機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)異于一張邀請(qǐng)函。
　　繼2011年底以來(lái)，QFII的授予量屢次創(chuàng)新高，一直保持在高位。僅2011年12月就有14家境外機(jī)構(gòu)獲得證監(jiān)會(huì)授予的QFII資格，2012年一季度的授予量為23家，二季度為14家。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)7月11日發(fā)文公布的QFII名錄(2012年6月)顯示，截至6月，QFII增至172家。這其中商業(yè)銀行23家，證券公司13家，資產(chǎn)管理公司96家，保險(xiǎn)公司11家，其他類機(jī)構(gòu)（捐贈(zèng)基金、主權(quán)基金等）29家。從地域上看，172家QFII分別來(lái)自23個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中亞洲83家，歐洲52家，北美34家，澳洲2家，南非1家。
　　除了審批速度，QFII的投資額度也在不斷提高。在2002年試點(diǎn)推出初期，QFII總額度只有100億美元。隨著QFII投資監(jiān)管體系的完善，2007年根據(jù)第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話成果，我國(guó)將QFII總額度增加到300億美元。2009年10月，單個(gè)QFII申請(qǐng)投資額度的上限提高到10億美元。
　　今年清明節(jié)期間，證監(jiān)會(huì)更是一口氣批準(zhǔn)了500億美元的QFII額度和500億元人民幣的RQFII，合計(jì)達(dá)3600億元人民幣，將有超過(guò)3600億元新增資金在未來(lái)幾年流入我國(guó)資本市場(chǎng)。如此一來(lái)，資本市場(chǎng)進(jìn)一步向全球打開(kāi)，帶來(lái)增量資金進(jìn)入股市。
　　浙商證券的報(bào)告分析，這是資本項(xiàng)目進(jìn)一步擴(kuò)大松綁開(kāi)放的先行行為。步伐的加快發(fā)出如下信號(hào)，鼓勵(lì)和倡導(dǎo)A股價(jià)值投資的配套措施，希望以此吸引外資，為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展注入活水，并能留住資金，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均顯動(dòng)蕩的局面下，以國(guó)內(nèi)低估值的資本市場(chǎng)來(lái)吸引外資，防范資本出逃，從而推動(dòng)市場(chǎng)走向穩(wěn)定和成熟。
　　QFII看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面
　　QFII就是來(lái)中國(guó)A股抄底了。面對(duì)跌跌不休的A股，投資者發(fā)出這樣的疑問(wèn)。而多家QFII對(duì)此也并不遮掩，渣打、花旗等多家機(jī)構(gòu)近日均發(fā)表看好中國(guó)股市前景的言論。事實(shí)上他們確實(shí)把超過(guò)70%以上的籌碼都留在了股市里。因?yàn)楦鶕?jù)證監(jiān)會(huì)的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到今年3月23日，全部QFII賬戶總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2656億元，其中股票的占比為74.5%，債券（國(guó)債、公司債、可轉(zhuǎn)債）和銀行存款占比依次為13.7%和9.6%，QFII持股市值約占A股流通市值1.09％。
　　QFII看重的是中國(guó)股市的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。愛(ài)德蒙得洛希爾資產(chǎn)管理香港有限公司總經(jīng)理兼首席投資官湯熠日前曾公開(kāi)表示，中國(guó)A股的估值水平已經(jīng)接近歷史最低點(diǎn)，大幅下跌的可能性較小，作為長(zhǎng)線投資者可以開(kāi)始建倉(cāng)。這種判斷也是基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的良好預(yù)期。確實(shí)，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大環(huán)境中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍相對(duì)比較強(qiáng)勁，至少同正深陷債務(wù)危機(jī)中的歐洲和剛從債務(wù)危機(jī)底部走出的美國(guó)相比，中國(guó)的GDP增速盡管有所下降，但是仍然維持在相對(duì)具有活力的水平。
　　QFII在長(zhǎng)期的價(jià)值投資上的眼力也一向?yàn)槿朔Q道。因?yàn)閺?002年走進(jìn)A股至今，他們是盈利的，至少已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的翻倍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在這十年間，QFII凈匯入資金為1213億元，這與今年3月統(tǒng)計(jì)的2656億元資產(chǎn)相比，盈利1443億元。
　　他們所擅長(zhǎng)的中長(zhǎng)期投資，一直是證監(jiān)會(huì)所鼓勵(lì)的。浙商證券分析師施震隕認(rèn)為從上述總體來(lái)看，QFII的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，奉行價(jià)值投資的理念，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)有利好作用。在注重基本面分析的基礎(chǔ)上，QFII的投資也有偏好的領(lǐng)域，長(zhǎng)景很好的消費(fèi)業(yè)、估值較低的重工業(yè)、收益好的壽險(xiǎn)業(yè)，多是他們的首選。中信證券（浙江）投資研究部顧杵認(rèn)為，對(duì)行業(yè)的偏好將增加QFII在A股市場(chǎng)的投資影響力，那么市場(chǎng)對(duì)QFII的投資風(fēng)格、投資偏好乃至具體投資品種或許將產(chǎn)生更大的興趣。
　　信號(hào)意義大于實(shí)際意義
　　QFII和RQFII額度齊擴(kuò)容將吸引到境外長(zhǎng)期資金，有水自遠(yuǎn)方來(lái)，可以預(yù)期將為A股注入新一輪的活力，但是仍不禁讓人懷疑遠(yuǎn)水能否解近渴。
　　從占A股流通市值1.09％的比例可以看出，QFII的投資資金量對(duì)于龐大的股市來(lái)說(shuō)仍然是九牛一毛，盡管此番調(diào)整投資額度后，最高可為A股帶來(lái)4000億的增量資金。其二，即使證監(jiān)會(huì)審批速度加快，但大量新增的資金也不可能在短期內(nèi)涌入A股。
　　施震隕認(rèn)為，QFII從本質(zhì)上來(lái)講，仍是遠(yuǎn)水，而A股市場(chǎng)近渴難耐，利空危機(jī)因素頗多，不要對(duì)此報(bào)以太高期望。不過(guò)從長(zhǎng)期角度而言，確實(shí)對(duì)資本市場(chǎng)有很大的意義。
　　所以業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，QFII擴(kuò)容的信號(hào)意義大于實(shí)際意義，新三板的推出和新股改革都需要一些資金來(lái)支持，不會(huì)從根本上影響市場(chǎng)的走勢(shì)。股市利好仍要寄希望于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，QFII和RQFII額度增加有利于利率市場(chǎng)化及匯率形成機(jī)制改革，擴(kuò)大我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放水平，能夠進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。
　　也有專家認(rèn)為，盡管此次QFII擴(kuò)容對(duì)A股市場(chǎng)影響不大，但對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)特別是藍(lán)籌股的走勢(shì)，將構(gòu)成中長(zhǎng)期利好。而目前估值偏低的藍(lán)籌股在QFII的青睞下，也會(huì)有好的預(yù)期。所以盡管QFII和RQFII擴(kuò)容給予國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者參與A股的機(jī)遇，但A股并不能寄希望于QFII的涌入。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，A股需要多渠道的資金為自身發(fā)展創(chuàng)造條件，這其中就包括養(yǎng)老金、QFII、RQFII。
　　在這個(gè)層面上，QFII的投資經(jīng)驗(yàn)也可以為我國(guó)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市提供很好的借鑒。在QFII的資金來(lái)源中有相當(dāng)一部分來(lái)源于境外養(yǎng)老金，通過(guò)QFII投資我國(guó)資本市場(chǎng)取得了不錯(cuò)的回報(bào)。如此一來(lái)，我國(guó)養(yǎng)老金入市也可以實(shí)現(xiàn)雙贏局面，既可以化解養(yǎng)老金發(fā)放資金缺口，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的獲利，同時(shí)注入的巨額資金也可以拉動(dòng)A股市