美國主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)對我國的短期影響

　　作為美國國債的最大持有者和主要的貿(mào)易伙伴，美國主權(quán)債務(wù)評級的下調(diào)無疑將對我國經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生一系列影響。
　?。ㄒ唬┘哟髧H資本流入流出中國的不確定性
　　金融危機(jī)及其所引發(fā)的歐美債務(wù)危機(jī)，深刻影響著國際資本流動(dòng)。危機(jī)爆發(fā)前，全球資本流動(dòng)主要有兩個(gè)特征：一是從美國流向歐洲大陸，二是從發(fā)達(dá)國家流向新興市場國家。但是自美歐債務(wù)危機(jī)依次浮出水面，國際資本流動(dòng)的方向似乎正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。歐債危機(jī)的迅速蔓延正導(dǎo)致流入歐洲的資金轉(zhuǎn)而流向美國尋求避險(xiǎn)，歐洲美元市場利率攀升；而新興市場國家通貨膨脹高企和資產(chǎn)價(jià)格下行也使得國際資本開始逃離這些市場。2011年美國主權(quán)評級下調(diào)后，雖然市場出現(xiàn)了短暫恐慌，但隨著歐洲債務(wù)危機(jī)不斷升級以及新興市場經(jīng)濟(jì)矛盾凸顯，導(dǎo)致國際資本風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒弱化加大了對安全資產(chǎn)的追逐。尤其是隨著美國私人部門和政府部門去杠桿化的推進(jìn)，國際資本回流美國的態(tài)勢仍在延續(xù)。
　?。ǘ┤嗣駧艆R率雙向波動(dòng)加大
　　2005年匯改以來，人民幣對美元匯率持續(xù)走高。在標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)評級之前，人民幣對美元中間匯率基本上保持較為平穩(wěn)的升值趨勢，雖然也有波動(dòng)，但大多交易日內(nèi)波動(dòng)幅度在±0.1%左右，并未突破過±0.15%。但去年8月份，人民幣對美元匯率升值貶值的雙向波動(dòng)幅度明顯加大。
　　就美元匯率而言，在經(jīng)濟(jì)疲軟背景下，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施寬松貨幣政策期限延長，美元缺乏來自基本面與政策面的支撐。未來無論美聯(lián)儲(chǔ)是否推出第三輪量化寬松政策，只要其貨幣政策未進(jìn)入收縮階段、實(shí)體經(jīng)濟(jì)未呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇態(tài)勢，美元匯率轉(zhuǎn)強(qiáng)的機(jī)會(huì)就相對較小，并且存在進(jìn)一步走弱的可能。除了美國評級下調(diào)的影響外，歐洲債務(wù)問題的演變也增大了人民幣的波動(dòng)幅度。今年以來由于法國等9國評級被下調(diào)，歐元兌美元下跌，帶動(dòng)歐元兌人民幣暴跌。
　　（三）外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)有波動(dòng)，但短期影響不大
　　主權(quán)評級的調(diào)整是對美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和未來發(fā)展的一個(gè)反映，各國在持有美元資產(chǎn)時(shí)都會(huì)綜合考慮影響美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的各種因素，而評級所造成的美元資產(chǎn)和其他可替代資產(chǎn)相對價(jià)值的變化會(huì)直接影響到我國外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。目前我國有近3.2萬億美元的巨額外匯儲(chǔ)備，大約70%左右的外匯儲(chǔ)備是以美元資產(chǎn)的形式持有，其中40%左右是美國國債。美國財(cái)政部公布的中國持有美國證券資產(chǎn)的數(shù)據(jù)顯示，自次貸危機(jī)爆發(fā)后，中國持有的美元證券資產(chǎn)雖然在增長，但增長率從2008年的30%下降到2010年的10%，說明增速在下降。
　?。ㄋ模┩ㄟ^出口渠道加劇中國經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)
　　此次美國信用評級事件實(shí)際上反映了市場對美歐未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂有可能通過美國的私人消費(fèi)、私人投資和政府支出傳導(dǎo)到實(shí)體部門，并最終對美國的對外需求造成極大影響。在美國的對外商品貿(mào)易中，中國的地位非常重要。美國統(tǒng)計(jì)局2011年11月份數(shù)據(jù)顯示，美國從1月到11月的貿(mào)易逆差總額為6696.09億美元，其中對中國的逆差為2723.23億美元，占美國同期貿(mào)易逆差的40.78%。中國是美國的第一大產(chǎn)品進(jìn)口國和第四大產(chǎn)品出口國，對華出口占美國2011年1到11月份出口總額的6.96%，而從中國的進(jìn)口占美國2011年1到11月份進(jìn)口總額的18.13%。
　　2011年，美國月度貿(mào)易逆差從2月份開始有所增長，但進(jìn)入8月份后，月度貿(mào)易逆差開始下降，其中美國對華貿(mào)易逆差在9月和11月為負(fù)增長，10月份保持穩(wěn)定。外需如果大幅下降，對中國的出口企業(yè)特別是已經(jīng)陷入困境的中小企業(yè)來說無疑是雪上加霜，這對中國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生重要影響。在美國對外貿(mào)易中，中國的地位非常重要，同樣道理，在中國對外貿(mào)易中，美國也居于舉足輕重的地