邁向更均衡的國際貨幣體系

　　中國和美國都對國際貨幣體系存有不滿。中國不滿于美元在國際貿(mào)易和金融中的特權(quán)地位，以及過分暴露于美國政策對全球經(jīng)濟(jì)和中國持有的大量外匯儲備價值的巨大影響之中。而美國則因為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體甚至一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備大量累積，從而強加給它持續(xù)龐大的經(jīng)常賬戶赤字而惱火。
　　 一個更加均衡的貨幣體系，盡管不能徹底解決這一問題，但將會在很大程度上改善這些問題?；蛟S這一均衡貨幣體系帶來的一個最為重要的益處，是緩和因普遍認(rèn)為現(xiàn)行貨幣體系存在不公平而引起的緊張局勢。
　　 IMF（國際貨幣基金組織）是專司管理國際貨幣體系的機構(gòu)。對于如何改革國際貨幣體系的決定，都需要在IMF的框架內(nèi)通過其成員國來決定和實施。
　　 為了創(chuàng)造一個更加均衡的貨幣體系，我提議，IMF需采取兩個相關(guān)的行動：
　　第一，擴充SDR（特別提款權(quán)）的貨幣籃子，將所有具備健全的宏觀經(jīng)濟(jì)政策并且其債券市場滿足最低公開標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求的國家的貨幣包括進(jìn)來。
　　其次，創(chuàng)建以中期政府債券擔(dān)保并以SDR籃子貨幣計價的合成SDR債券。IMF的成員國將有望使這些SDR資產(chǎn)作為其主要的外匯儲備資產(chǎn)。
　　更進(jìn)一步，IMF在此后的時期內(nèi)應(yīng)當(dāng)考慮建立一個以SDR計價的國際交易結(jié)算系統(tǒng)。
　　國際通用貨幣是不可行的
　　 通往均衡貨幣體系的一條路徑，是所有國家接納由一個國際中央銀行發(fā)行、管理的通用世界貨幣。我和Hinterschweiger在最近的一本著作中指出，在兩個沒有完全建立經(jīng)濟(jì)和政治聯(lián)盟的國家之間實行固定匯率制存在很高的經(jīng)濟(jì)成本。
　　事實上，當(dāng)前歐元區(qū)正在進(jìn)行的財政危機就證明，即使歐元區(qū)國家已承諾在很大程度上實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和政治聯(lián)盟，這一成本仍然可能很高。在可預(yù)見的將來，大多數(shù)國家都不會愿意放棄國家主權(quán)與一個主權(quán)貨幣。
　　 在某些方面，由IMF發(fā)行的SDR可以被視為一個全球共同貨幣的前身。然而，SDR本身并不是貨幣，而是一些主權(quán)貨幣的加權(quán)平均。IMF并不能隨意創(chuàng)造特別提款權(quán)。當(dāng)成員國想使用其特別提款權(quán)時，只有當(dāng)SDR中的組成貨幣的中央銀行承諾將他們的貨幣貸給IMF時，IMF才能創(chuàng)造SDR給需要的成員國（只有成員國政府才會使用SDR）。SDR中構(gòu)成貨幣的中央銀行仍然有能力沖銷SDR的使用對其貨幣供給產(chǎn)生的任何影響。因此，目前IMF沒有能力增加或減少全球流動性。
　　 雖然SDR并不是一個真正的全球貨幣，但它可以處于戰(zhàn)略中心來糾正國際貨幣體系的失衡，并滿足投資者對多元化的需求。
　　首先，擴充SDR籃子。按照目前的構(gòu)成來看，SDR并不均衡，因為它只包含那些國際使用最多的幾種貨幣。為了達(dá)到貨幣體系的均衡，所有那些滿足維持在低通貨膨脹水平、擁有健全的貨幣、財政和監(jiān)管政策，以及金融市場開放的國家，其貨幣都應(yīng)包括在SDR籃子當(dāng)中。開放的標(biāo)準(zhǔn)有兩個：第一，對外國購買本國債券沒有數(shù)量限制；第二，對資本流動的征稅不應(yīng)超過一個適度的比例。
　　 目前，可能有幾十個國家的貨幣具備列入SDR籃子的資格，其中包括幾乎所有的發(fā)達(dá)國家和許多發(fā)展中國家。SDR籃子的組成應(yīng)當(dāng)同現(xiàn)在一樣每隔幾年做一次調(diào)整。盡管其他設(shè)計方案也會考慮，SDR各構(gòu)成貨幣的權(quán)重應(yīng)該以市場價格和匯率衡量的GDP為基礎(chǔ)。
　　 最近兩份IMF工作報告 (IMF 20