“迷信基金”的溫床

　　靠迷信運(yùn)作的基金
　　大衛(wèi)?沃爾曼在鐘達(dá)誠成立的實(shí)驗(yàn)基金里投了200美元。這是個(gè)有點(diǎn)冒險(xiǎn)的投資，要知道，鐘可不是什么15歲畢業(yè)于斯坦福大學(xué)商學(xué)院的股神，這哥們只是個(gè)25歲的新丁，剛從倫敦的皇家藝術(shù)學(xué)院畢業(yè)。
　　當(dāng)鐘還在褓襁之中的時(shí)候，他的父母就按照算命先生的建議給他改了名字。算命先生說他原來的名字“火太盛”，改了之后的名字五行調(diào)和，且能聚財(cái)。鐘笑著說：“用這個(gè)名字，我會賺很多錢?！背鲇趯ν顿Y中的迷信及其類似行為的興趣，鐘決定創(chuàng)立這個(gè)“迷信基金項(xiàng)目”。 有些人選擇那些打著溫莎領(lǐng)結(jié)的股票交易員和基金經(jīng)理來幫他們理財(cái)，另外一些人則選擇依據(jù)計(jì)算不同的市場條件來進(jìn)行投資，還有一些人購買黃金儲起來期待升值。說真的，通過占星和命理來決定投資又能有多奇怪呢？
　　鐘的基金是這樣運(yùn)作的：股票交易都是通過一個(gè)“自動交易系統(tǒng)”（俗稱“機(jī)器人”）來運(yùn)作的，這是一個(gè)購買和拋售股票的電腦程序，它依據(jù)的是編入程序運(yùn)行算法里的一些詳細(xì)規(guī)則。鐘的基金的程序代碼是由吉姆?亨特編寫的，他自己開了間叫“交易大師”的公司。亨特跟鐘一起把機(jī)器人命名為“席德迷信機(jī)器人”（他們還決定把源代碼完全公開給大家免費(fèi)下載。）
　　跟很多投資模式一樣，“席德”也是一個(gè)自動化的投機(jī)者。但是其他算法也許是基于某只股票近期的表現(xiàn)或者石油價(jià)格來做決策，這個(gè)程序卻是基于月相的盈虧和人們對某些數(shù)字的偏好或厭惡。鐘說：“我希望它根據(jù)人性的特點(diǎn)來運(yùn)作?！?br/>　　“席德”在每個(gè)月的13日不會買入任何股票，如果股票的價(jià)格里有數(shù)字“13”，它也不會買入或賣出。至于月相，鐘解釋說根據(jù)這個(gè)算法新月是好的，滿月則是非常糟糕的?！霸浇咏鼭M月，對我們的影響越大。”他如是說。所以當(dāng)臨近滿月的時(shí)候，這個(gè)機(jī)器人—不會變成狼人—而是更多地賣出股票，仿佛擔(dān)心月圓會影響跨國公司和高層的決策能力似的。同樣，月食來臨時(shí)，答案也就一個(gè)字：賣。
　　還有一點(diǎn)值得注意：這個(gè)機(jī)器人的信條是會發(fā)展的。人們不斷會發(fā)現(xiàn)世界的關(guān)聯(lián)性并把他們理解為某種模型，然后用于指導(dǎo)自己的行為?！跋隆币材墚a(chǎn)生新的信條并采取相應(yīng)的行動，盡管這些信條可能是非理性的。鐘很謹(jǐn)慎地不放過任何一個(gè)催旺運(yùn)氣的機(jī)會，他還找算命大師來選取成立基金的吉日?？墒撬忝髱熖嶙h的第一個(gè)日期，鐘已經(jīng)有約在先，于是她運(yùn)用法力以及一個(gè)神秘掛件“看到”了另一個(gè)選擇：6月1日。
　　未被證實(shí)的實(shí)驗(yàn)
　　鐘覺得，一個(gè)在倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)里的基金將會是一個(gè)研究價(jià)值、信仰和經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)聯(lián)的著眼點(diǎn)。他說：“當(dāng)涉及金錢和風(fēng)險(xiǎn)，迷信就偷偷潛入了”—在賭場固然如此，在華爾街也如此。
　　目前，他打算讓基金運(yùn)行一年，追蹤它在各種指數(shù)和其他基金里的表現(xiàn)，包括操控下的和自動化運(yùn)作的。如果有收益，他會給包括沃爾曼在內(nèi)的以不尋常的方式投錢進(jìn)市場玩票的股東分紅。如果玩砸了，就會血本無歸。不過反正投資者事先是知道風(fēng)險(xiǎn)的，而且鐘也在每次通信中反復(fù)提醒，現(xiàn)在他發(fā)出的郵件里都帶著風(fēng)險(xiǎn)提示標(biāo)簽：請注意，這是一個(gè)未經(jīng)證實(shí)的，具有高度投機(jī)性和實(shí)驗(yàn)性，可能全盤虧損的項(xiàng)目。
　　這段經(jīng)歷并沒有讓鐘想要投身金融業(yè)。他覺得把別人的錢虧掉的事件蠻令人惶恐的。這個(gè)基金在交易三個(gè)星期后，價(jià)值已經(jīng)比一開始的5000美元下跌了12％，而與此同時(shí)，納斯達(dá)克指數(shù)和恒生指數(shù)都上漲了4％左右。它后來又反彈了一點(diǎn)點(diǎn)，截至發(fā)稿時(shí)，它大概比初始價(jià)值低了5％左右。
　　5％的損失可怕么？要看你問的是誰以及跟誰比較了。在倫敦銀行同業(yè)拆放利率、雷曼、麥道夫和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的年代，也許這看起來并沒有那么糟糕。等到明年春天，答案就會揭曉了，BBC將會繼續(xù)追蹤鐘的基金的表現(xiàn)。此外，投機(jī)就是這樣的：不會穩(wěn)賺不賠。
　　我們一直在迷信
　　這一起聽起來似乎都蠻可笑的，可是你會發(fā)現(xiàn)“席德”和“迷信基金”事實(shí)上指出了一些令人不安的事實(shí)。
　　一方面，迷信思想當(dāng)然無處不在：不吉利的數(shù)字，13日又適逢星期五的危險(xiǎn)，龍年的嬰兒潮，開車經(jīng)過墓地要屏住呼吸，黑貓，兔子腳，占星，交叉手指，幸運(yùn)內(nèi)衣，看手相，治療師，神秘主義者，薩滿，算命先生，和從紐約到新幾內(nèi)亞的瑜伽老師。但另一方面，你是不會想讓一個(gè)根據(jù)宇宙的輕微震動來做決定的人幫你理財(cái)?shù)?。?dāng)跟金錢有關(guān)的時(shí)候，我們都是按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事的，是這樣嗎？
　　事實(shí)遠(yuǎn)非如此。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究已經(jīng)證明，對我們?nèi)绾慰创吞幚斫疱X的標(biāo)準(zhǔn)化預(yù)測已經(jīng)很悲哀地誤導(dǎo)了現(xiàn)代人。我們并不理性。
　　舉個(gè)例子說， 超市貨架上的價(jià)格牌標(biāo)明了稅費(fèi)就會讓我們購買的時(shí)候變得節(jié)儉一點(diǎn)，同樣的稅費(fèi)如果只是結(jié)賬后標(biāo)在收銀條上，則通常會被人們忽視。同樣的金額，我們花掉他們的方式會因?yàn)樗鼈兪谴婵?、信用卡抑或是?jiǎng)金而有所不同，我們的購買意愿也在很大程度上受到支付方式的影響。一篇最近發(fā)表的文章列出了11種消費(fèi)者非理性消費(fèi)行為。也許非理性行為還不止這些。當(dāng)談到錢的時(shí)候，我們就變成了傻子。
　　“13日星期五”效應(yīng)能引起人們的關(guān)注，還要?dú)w功于兩個(gè)邁阿密大學(xué)的金融學(xué)教授羅伯特?科爾布和里卡多?羅德里格斯在1987年發(fā)表的一份研究，他們的研究發(fā)現(xiàn)，相較于一個(gè)平常的星期五，在“13日星期五”你更可能在股市上賠錢。他們的研究結(jié)果隨后被其他的股市研究質(zhì)疑了，盡管科爾布和羅德里格斯說自己的文章只是發(fā)來玩玩的。他們的論點(diǎn)不是說那天自身能產(chǎn)生特定影響，而是為了說明迷信對人們的行為有影響。
　　這些迷信思想對經(jīng)濟(jì)有著廣泛而負(fù)面的影響—盡管它帶旺了算命先生的生意。鐘估計(jì)“13日星期五”讓美國蒙受了數(shù)百萬美元的損失，不僅是因?yàn)槟切╇娞堇锖徒ㄖ锶笔У牡?3層，還因?yàn)槿藗優(yōu)榱吮荛_不幸運(yùn)的那天而縮短假期和避開采購帶來的收入減少。香港的地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人也提到，那些被視為會鬧鬼的公寓，售價(jià)只有普通公寓的四成左右。
　　根據(jù)近期《華爾街日報(bào)》刊登的一篇文章，上海大部分證券交易員不是基于市場分析追求價(jià)值的銀行家，而是每天“基于數(shù)字迷信賭博的個(gè)人，他們對金融領(lǐng)域知之甚少”。并不是說，那些掌握了金融知識的人覺得“概念”一定能為現(xiàn)代人做到多么偉大的事情?！睹绹y行家》的每日財(cái)經(jīng)服務(wù)主編馬克?霍克斯坦說：“鑒于那些復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型這幾年讓天才最后都變成了白癡，看看像‘席德’這樣的刻意不依據(jù)規(guī)律或者理性運(yùn)作的模型表現(xiàn)如何也蠻有意思的?！?br/>　　三年前，哥本哈根的一個(gè)金融學(xué)教授查閱了紐約證券交易所指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、道瓊斯綜合指數(shù)，以及道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)80年來的數(shù)據(jù)，試圖找出那期間362次日食和月食對投資決策和經(jīng)濟(jì)的影響。加布里埃萊?萊波里說：“股市是迷信的溫床?！彼l(fā)現(xiàn)，在被認(rèn)為不吉利的迷信事件發(fā)生期間，比如日食月食，股市收益也會低于平均值。
　　萊波里和其他一些研究者的研究結(jié)果都表明，當(dāng)有較高的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性時(shí)，當(dāng)我們認(rèn)為結(jié)果不受自己控制時(shí)，我們都會更多地訴諸迷信。而最具諷刺意味的，當(dāng)然是我們認(rèn)為迷信能保護(hù)我們。然而事實(shí)正好相反。迷信的代價(jià)是昂貴的，而且不管你信不信，都要為它買單。
　　今年8月，新加坡學(xué)者簡明（音）、張淮（音）和美國學(xué)者大衛(wèi)?赫舒拉一起發(fā)布了他們對中國IPO市場1991年到2005年數(shù)據(jù)的研究報(bào)告，指出了數(shù)字迷信跟金融決策的關(guān)系。他們發(fā)現(xiàn)股票上市代碼里幸運(yùn)數(shù)字出現(xiàn)的頻率高于概率，而且越是大企業(yè)代碼里幸運(yùn)數(shù)字越多。例如，在深圳交易所里，股票代碼里幸運(yùn)數(shù)字出現(xiàn)的頻率比實(shí)際概率高出22％，不吉利數(shù)字出現(xiàn)的頻率則比實(shí)際概率少了17％。在上海證券交易所，中國銀行的股票上市代碼是601998，包括了幸運(yùn)數(shù)字6、8和9。投資者會傾向于買入代碼中有幸運(yùn)數(shù)字的股票，這導(dǎo)致了股票最初的估值溢價(jià)偏高。而這也導(dǎo)致了在上市三年后，代碼里有幸運(yùn)數(shù)字的公司回報(bào)率比其他公司平均低6％左右，用以糾正最初的估值溢價(jià)偏