我國上市保險公司經(jīng)營效率研究

　　【摘 要】本文以5家境內(nèi)外上市的保險公司為研究對象，運用可處理負數(shù)的兩階段DEA方法對其2005～2010年的經(jīng)營效率進行了研究。研究結(jié)果表明：上市保險公司的承保效率普遍較好，能達到相對最優(yōu)水平，而投資效率并不太理想，投資結(jié)構(gòu)和投資能力的調(diào)整與優(yōu)化是提升上市保險公司效率的關(guān)鍵所在。
　　【關(guān)鍵詞】上市保險公司 兩階段DEA 經(jīng)營效率
　　一 引言
　　時隔四年，保險業(yè)的A股IPO計劃再次啟動，2011年11月，新華保險A股首次公開發(fā)行申請獲得證監(jiān)會通過，成為第4家A股上市保險公司。毫無疑問，伴隨著國有企業(yè)股份制改革和上市浪潮的推進，國內(nèi)許多股份制保險公司也開始紛紛加速各自的上市步伐，繼中國平安在拔得頭寸后，新華人壽也加快步伐，成為第二家上市的股份制保險公司。據(jù)統(tǒng)計，截至目前已完成上市輔導(dǎo)的股份制保險公司有大眾保險、泰康人壽、華泰財險、天安產(chǎn)險等，可以預(yù)見在不久的將來國內(nèi)A股市場將迎來保險擴容。
　　從國際經(jīng)驗看，保險公司發(fā)展到一定程度，利用資本市場獲得跳躍性發(fā)展所需的資金及通過上市改善公司治理是一種必然的選擇，國際上大的保險公司幾乎都是上市公司。上市保險公司代表著我國保險業(yè)目前的發(fā)展水平和未來的發(fā)展方向，但2011年度上市保險公司的年報顯示，其表現(xiàn)并不盡如人意，保費增速放緩，投資收益銳減，償付能力壓力陡增。在全球經(jīng)濟不確定因素有增無減之即，探析上市保險公司經(jīng)營績效顯得迫切。界定上市保險公司經(jīng)營活動效率，分析上市對保險公司效率的影響等方面的作用，對上市公司自身及擬上市的保險公司意義重大。鑒于此，本文運用DEA模型，從實證角度出發(fā)，科學(xué)地對上市保險公司的效率進行評價，并就如何提高上市保險公司經(jīng)營效率提出建議。
　　由于國內(nèi)保險公司起步晚，且直到2003年才有上市的保險公司，因此對上市保險公司相關(guān)研究較少。謝曉霞，李進（2009）研究了上市保險公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征與業(yè)績之間的關(guān)系。趙立航，熊蕾（2011）對上市保險公司可持續(xù)增長進行了研究。王曉英，彭雪梅（2011）就國有上市保險公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響進行了研究。陽義南，雙希（2012）就上市保險公司的資本結(jié)構(gòu)偏好進行了研究。相對而言，國外從20世紀(jì)90年代開始，保險公司效率研究逐漸成為發(fā)達西方本國家研究重點，相關(guān)研究已非常多。如James Mcintosh（1998），Cummins和Hongmin（1998），Cummins等（1999），Worthington和Hurley（2002）等等都運用了DEA方法對保險公司的效率進行了測量。保險公司的運營過程是典型的二階段過程，第一階段出售保險單，獲得保險金，第二階段保險公司把上一階段獲得的保險金進行投資，以進一步獲取利潤。傳統(tǒng)DEA方法忽略了中間階段的輸入產(chǎn)出，無法解釋生產(chǎn)過程的各階段對其效率的影響，也就無法真正找到非有效的根源，不利于效率改進。Zijiang Yang（2006）首次運用兩階段獨立DEA模型分析了加拿大人身和健康保險公司的保險效率和投資效率，為DEA模型分析保險公司績效開辟了一條新途徑。Chiang Kao與Shiuh-Nan Hwang（2008）應(yīng)用關(guān)聯(lián)DEA模型對臺灣非壽險公司的績效進行了研究，通過與兩階段獨立DEA模型對比，得出關(guān)聯(lián)DEA模型在研究決策單元的效率時更加可靠，更具實用性，但該模型只適用于決策單元規(guī)模報酬不變情形。Yao Chen等（2009）認為不同階段的重要性不同，其在整體效率中應(yīng)占有不同比重，因此對關(guān)聯(lián)DEA模型進行了改進，改進后的模型也適用于決策單元規(guī)模報酬可變的情形。本文擬采用Yao Chen的模型進行中外資壽險公司效率的分析。
　　二 研究模型
　　1.DEA模型
　　在實際中壽險公司投資可能會出現(xiàn)投資虧損，而Yao Chen等（2009）模型要求投入和產(chǎn)出均為正值，這一要求與實際情形常常不相符合。因此本文將Emrouznejad等（2010）提出的SORM—DEA模型思路運用到Y(jié)ao Chen等（2009）的二階段加法模型。由于本文中只有第二階段的產(chǎn)出存在負值，因此下文只介紹第二階段產(chǎn)出可為負值的兩階段加法DEA模型。
　　假設(shè)有n個決策單元，每個決策單元都利用m種投入生產(chǎn)q種中間產(chǎn)物，并最終生產(chǎn)s種產(chǎn)出。其中xij表示第j個決策單元第i種投入量，yrj表示第j個決策單元第r種產(chǎn)出量，zkj表示第j個決策單元第一階段第k種產(chǎn)出，vi為第i種投入的一種度量（權(quán)），ur為第r種產(chǎn)出的度量（權(quán)），wk
　　表示第k種中間變量的度量（權(quán)）。定義 ， ，
　　， ，相應(yīng)的， ， 為對
　　應(yīng)的度量（權(quán)）。記 ， ，
　　， ， ，
　　， ， 。
　　在此情況下，兩階段加法模型第jo個決策單元的整體效率模型為：
　　其中 分別反映階段1和階段2的相對重要性和對整個決策單元生產(chǎn)效率的貢獻，通常用階段的投入比重來反映，我們作如下定義：
　　在測算子階段效率時，如果認為第一階段較第二階段重要，則可以先測算第一階段的效率，然后再根據(jù)整體效率與第一階段效率來計算第二階段的效率值。我們認為對于壽險
　　公司，第二階段比第一階段重要，因此在求出總效率 的情
　　況下，用下述模型先求出第二階段的效率。
　　所以第一階段的效率測算公式為：
　　3.投入產(chǎn)出指標(biāo)
　　在保險公司和保險業(yè)效率分析的國內(nèi)外文獻中，投入變量一般有人力投入（勞動力、人力成本等）、資本投入（負債資本、權(quán)益資本等）、物料投入（材料費、營業(yè)費用、管理費用等）和保險賠付等，產(chǎn)出變量一般有保費收入、投資收益、投資資產(chǎn)、準(zhǔn)備金變動、保險損失（已發(fā)生保險賠付）等。本文根據(jù)研究的視角和目標(biāo)，在參考相關(guān)文獻后構(gòu)建以下指標(biāo)體系。
　　第一，初始投入。一是權(quán)益資本。權(quán)益資本是壽險公司得以設(shè)立和運營的基礎(chǔ)，通常而言，較高資本金會促使所有者更關(guān)心公司的經(jīng)營業(yè)績，從而促進效率的提高。因此權(quán)益資本作為一個投入變量。二是勞動力費用。目前中國壽險業(yè)的發(fā)展屬于粗放型經(jīng)營，經(jīng)營業(yè)績的提高是主要依賴機構(gòu)的規(guī)模擴展和內(nèi)外勤人員的規(guī)模的擴大，因此勞動力費用是一個重要的投入。三是其他經(jīng)營費用。經(jīng)營管理費用是保證保險公司正常運營的必備開支，其支出的多寡一定程度上反映了保險公司管理水平的高低。由于經(jīng)營費用中的職工薪資已包含在勞動力費用中，本文選擇扣除職工薪資后的經(jīng)營費用作為投入。
　　第二，中間產(chǎn)出。凈保費收入。保費收入既是衡量保險企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模的客觀尺度，也是提高保險企業(yè)效率的基礎(chǔ)和出發(fā)點，本文選擇扣除分出保費的凈保費收人作為中間產(chǎn)出。
　　第三，最終產(chǎn)出。保險資金運用收益。保險資金運用是壽險公司持續(xù)經(jīng)營的重要基礎(chǔ)，從宏觀上也反映了保險資金融通功能，且其收益是壽險公司保險公司利潤最重要來源，因此選擇其作為一個產(chǎn)出指標(biāo)。
　　4.樣本選擇
　　我們將海外和國內(nèi)上市時間較長的5家保險公司中國人壽、中國平安（集團）、中國太保（集團）、中國太平、人保財險作為樣本，樣本時間為2005-2010年。所有數(shù)據(jù)來自于《中國保險年鑒》和《中國統(tǒng)計年鑒》。
　　三 模型輸出結(jié)果與分析
　　本文利用Matlab7.0對樣本公司整體效率（E-0）、第一階段效率（E-1）、第二階段效率（E-2）進行了測算，具體見表1。
　　從整體上看，平安的整體效率最優(yōu)，國壽、太保整體效率得分較高，而太平和人保的整體效率水平并不高。這一結(jié)果表明，國有上市保險公司的整體效率并未能趕上股份制公司。
　　就第一階段效率而言，5家上市公司的承保效率表現(xiàn)非常好，除人保外，其他4家公司都能達到1。從中我們可以看出，其一，這些成立年限長、老牌的上市公司憑借多年來建立的公司信譽、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)和積累的客戶資源，更易被消費者接受，使其在承保業(yè)務(wù)上具備巨大優(yōu)勢。其二，近幾年保險公司主體不斷增加，承保階段市場競爭加劇并未導(dǎo)致上市保險公司在承保階段效率水平的下降，這也從側(cè)面反映出，上市可提高保險公司的知名度和經(jīng)營管理能力，增加保險產(chǎn)品需求者對品牌的認可，增強客戶對公司的信心，有效提升公司在市場競爭中的整體實力。
　　就第二階段效率而言，五家上市公司的投資效率并不太理想，尤其人保，其在投資階段效率水平遠低于其他4家上市公司。此外由于對投資產(chǎn)生影響的因素更多、更廣、更難控制，因此各樣本第二階段效率波動也較大。從中我們可以發(fā)現(xiàn)，其一，提高保險資金的運用和管理水平是改善我國上市保險公司效率的關(guān)鍵。其二，上市不可避免的增加了保險公司的系統(tǒng)風(fēng)險，受2008年的美國金融危機影響，平安在2008年的投資效率僅為0.0764，這也從側(cè)面反映出上市公司在公司治理、風(fēng)險防范方面存在的不足。
　　四 結(jié)論及啟示
　　本文的實證結(jié)果表明，5家上市保險公司整體效率水平較高，在承保階段的效率水平非常高，但投資階段效率水平并不理想，大量資源因管理不善被浪費，投資結(jié)構(gòu)和投資能力的調(diào)整與優(yōu)化是提升上市保險公司效率的關(guān)鍵所在。
　　為了合理配置資源，提高上市保險公司的效率及競爭力，并為擬上市公司提供一些參考，我們建議從以下幾個方面著手。
　　1.逐步完善上市公司保險市場監(jiān)管
　　上市保險公司的健康發(fā)展，離不開健全的法律制度的規(guī)范。隨著上市保險公司主體從無到有，并逐步增多，風(fēng)險加大，因此需要建立都要有一套完整的法律體系對其進行嚴(yán)格的監(jiān)督與管理，保證其高質(zhì)量進入、規(guī)范經(jīng)營、有序退出，保證市場整體的健康可持續(xù)發(fā)展。
　　2.完善公司治理
　　有效的上市保險公司公司治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)建，首先依賴于一個有效且受制衡的董事會，增強董事會的獨立性和專業(yè)性，設(shè)計合理的考核體系對董事會進行考核。其次需要進一步強化監(jiān)事會的職能，確保其知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)利。最后要規(guī)范經(jīng)理層的動作，通過加強對公司經(jīng)理層的制約，促進保險公司治理結(jié)構(gòu)完善。
　　3.加快保險資金管理
　　上市保險公司需抓住投資這個關(guān)鍵點，大力加強人才的培養(yǎng)，建立科學(xué)的投資風(fēng)險控制機制，進行更為專業(yè)化的保險資金管理與運用，提高投資能力。
　　4.加強風(fēng)險防范
　　有效的風(fēng)險管理依賴于全面獨立的風(fēng)險管理構(gòu)架。組織專門的全面風(fēng)險管理委員會對公司風(fēng)險進行全面統(tǒng)一的管理，下設(shè)專業(yè)風(fēng)險管理委員會對各個部門進行針對性管理，在風(fēng)險最大的投資部門設(shè)立了專門評價投資風(fēng)險的部門，全方位加強對風(fēng)險的管理與防范。
　　參考文獻
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