誰(shuí)做空了希爾威

　　揊ight to death！”（拼死搏斗?。?br/>　　 2012年1月底，馮銳向《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，“這就像是別人給你潑了一身臟水，你必須洗干凈，而且還要知道是誰(shuí)倒的，不然第二盆臟水還會(huì)倒給你?！?br/>　　 與其他遭遇質(zhì)疑的在美上市中國(guó)概念股公司不同，馮銳擔(dān)任董事會(huì)主席兼CEO的希爾威金屬礦業(yè)有限公司（NYSE:SVM）一直面對(duì)的是匿名質(zhì)疑人。弄清自己的對(duì)手，馮銳花了數(shù)月時(shí)間。
　　 希爾威是一家總部在加拿大溫哥華的公司，其主要業(yè)務(wù)是開發(fā)位于中國(guó)河南等省的四個(gè)銀鉛鋅礦，目前是中國(guó)最大的白銀精粉生產(chǎn)商。該公司同時(shí)在多倫多和紐約兩地上市。
　　2011年三季度該公司銷售收入6188萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)為2703萬(wàn)美元。以2012年2月9日7.8美元的交易價(jià)格計(jì)算，該公司市值約為13.5億美元。
　　 最早在2011年6月，路透社發(fā)布了一個(gè)關(guān)于希爾威公司的業(yè)績(jī)預(yù)警，希爾威的賣空倉(cāng)位突然增加了284％，股價(jià)下跌近10％。但隨后，路透社收回了這個(gè)預(yù)警消息。
　　 此后兩個(gè)月，希爾威一個(gè)大股東告訴馮銳，最近一年來(lái)在華爾街引起關(guān)注的獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)渾水（Muddy Waters Research）正在散布一些不利于希爾威的信息。但渾水一直沒有發(fā)布關(guān)于希爾威的公開報(bào)告。
　　 8月29日，希爾威收到了一封匿名信，信中指稱，希爾威公布的利潤(rùn)與其在國(guó)內(nèi)工商申報(bào)信息不符，公司所擁有的現(xiàn)金以及公司擁有的礦產(chǎn)品類夸大等等。9月，希爾威收到了第二封匿名信，這封匿名信也發(fā)在了Alfred Little（下稱AL）網(wǎng)站上。
　　 針對(duì)匿名信內(nèi)容，希爾威聘請(qǐng)畢馬威出面做了一份報(bào)告，以證清白。2011年9月2日，希爾威在其公司網(wǎng)頁(yè)上發(fā)布了第一封針對(duì)做空?qǐng)?bào)告的聲明，其后到10月25日，希爾威先后發(fā)布七份面向公眾及股東的公開聲明。
　　10月24日，畢馬威出具澄清報(bào)告，證實(shí)了希爾威公司現(xiàn)金及銀行余額、營(yíng)業(yè)收入、納稅和工商申報(bào)材料的準(zhǔn)確性。
　　過(guò)去四個(gè)多月中，希爾威花費(fèi)了約數(shù)百萬(wàn)美元用以聘請(qǐng)審計(jì)公司和律師，馮銳本人也投入了相當(dāng)多的時(shí)間和精力去調(diào)查報(bào)告撰寫人的身份。
　　 對(duì)于馮銳的做法，很多同在美國(guó)上市的國(guó)內(nèi)企業(yè)負(fù)責(zé)人頗為不解，他們當(dāng)中許多人也被AL、渾水和香櫞（Citron）等華爾街獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)質(zhì)疑。
　　 “老馮過(guò)于執(zhí)拗了！”一位在納斯達(dá)克上市的公司CEO說(shuō)，他的公司也同樣遭受了質(zhì)疑，他也在搜集這些調(diào)查公司的相關(guān)信息。也有分析認(rèn)為，對(duì)于希爾威這樣的礦產(chǎn)企業(yè)而言，它必須說(shuō)明自己的問(wèn)題，否則會(huì)難以獲得合作者。
　　 馮銳持續(xù)追蹤也開始有所收獲，通過(guò)蛛絲馬跡的分析，一條投資基金、調(diào)查分析公司、信息發(fā)布網(wǎng)站以及潛在的做空基金組成的鏈條漸漸顯露出來(lái)。在希爾威等中國(guó)公司的配合下，中國(guó)的監(jiān)管部門也開始關(guān)注并介入后續(xù)調(diào)查。
　　幕后調(diào)查人
　　 馮銳一直希望找到的對(duì)手像蒙面佐羅一樣，遲遲沒有顯露真實(shí)身份。
　　 質(zhì)疑希爾威的兩份報(bào)告均為匿名，第二份報(bào)告及后續(xù)版本被發(fā)布在AL網(wǎng)站上，而AL一向宣稱只發(fā)布獨(dú)立撰稿人的文章，但是從不承認(rèn)是策劃和主導(dǎo)了對(duì)中國(guó)公司的質(zhì)疑。
　　 AL并非無(wú)名之輩。Alfredlittle.com發(fā)布對(duì)中國(guó)企業(yè)的研究報(bào)告最早開始于2010年。
　　在一封展示自己“戰(zhàn)果”的文章中，AL列舉了自己所研究的15家中概股企業(yè)，其中包括優(yōu)酷、希爾威、西藍(lán)天然氣等12家企業(yè)被列為看空，3家企業(yè)被看多。AL列舉了這些被看空企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)，多數(shù)大幅下滑。
　　 但是，與香櫞和渾水兩家公司的創(chuàng)始人以實(shí)名形式出現(xiàn)，并樂于與中國(guó)媒體溝通不同，AL的所有質(zhì)疑報(bào)告均發(fā)布在Afredlittle.com網(wǎng)站上，AL背后是什么人，少有人知曉。
　　 2011年9月23日，希爾威在紐約高等法院提起對(duì)虛假報(bào)告提供方AL的訴訟，另一家被AL質(zhì)疑的從事小家電業(yè)務(wù)的德爾集團(tuán)（NASDAQ：DEER）也起訴了AL。
　　 12月19日，AL在其網(wǎng)站上發(fā)布了一則題為“AL宣言：我們將開始揭露和反擊對(duì)我們撰稿人人身威脅的戰(zhàn)役”的文章，宣布將在2011年12月31日前把其他中國(guó)公司的研究報(bào)告刪除，把精力集中于“一小撮中國(guó)公司”，即希爾威、德爾等企業(yè)。
　　 對(duì)陣的雙方變成了馮銳為代表的幾家中國(guó)企業(yè)和AL，但是，誰(shuí)又是AL？
　　 在過(guò)去幾個(gè)月中， 馮銳以及德爾電器的相關(guān)負(fù)責(zé)人一直希望找到AL背后的隱秘主導(dǎo)者，現(xiàn)在馮銳認(rèn)為，他找到了那個(gè)“佐羅”——Jon R.Carnes（卡尼斯）。
　　 2012年1月9日，希爾威向紐約高等法院遞交了一份新的起訴書。在原起訴書的基礎(chǔ)上，增加了被告，一家名為依奧斯基金（EOS）的公司及該公司總裁卡尼斯，還有IFRA和黃宏發(fā)被列入其中。
　　 在一串被告名單之后，一條通過(guò)質(zhì)疑中國(guó)公司獲利的利益鏈條也日益顯露出來(lái)。在這條綿密的鏈條之中，卡尼斯控制的依奧斯基金不但投資于中國(guó)公司，最近兩年開始通過(guò)在中國(guó)的調(diào)查分析，撰寫了大量有關(guān)中國(guó)公司存在的問(wèn)題報(bào)告，其中也包括依奧斯基金所投資的公司。
　　 多方渠道信息證實(shí)，中國(guó)有關(guān)部門正在關(guān)注并介入調(diào)查，一名依奧斯的員工在希爾威的工廠附近被警方帶走要求協(xié)助調(diào)查，依奧斯基金亞洲區(qū)經(jīng)理黃 昆在機(jī)場(chǎng)被警方帶走，要求協(xié)助調(diào)查。
　　
　　誰(shuí)是AL
　　 最早暴露AL控制人真實(shí)身份的，是AL對(duì)西安寶潤(rùn)的報(bào)告。
　　 2011年3月29日，AL通過(guò)美通社以AL名義發(fā)布了由IFRA（International Financial Research & Analysis Group）編寫的一篇致西安寶潤(rùn)獨(dú)立董事的公開信，AL后來(lái)發(fā)布了一篇針對(duì)西安寶潤(rùn)的報(bào)告，內(nèi)容與之類似。
　　 這封公開信對(duì)西安寶潤(rùn)運(yùn)營(yíng)情況的真實(shí)性提出質(zhì)疑。2011年6月15日，西安寶潤(rùn)從納斯達(dá)克被轉(zhuǎn)至粉單市場(chǎng)。
　　 2011年12月21日，美通社向希爾威在美國(guó)的律師提供了此信息相關(guān)情況，為此次信息發(fā)布付費(fèi)的是密歇根州一位名叫南茜（Nancy Heilig）的73歲老人，她支付了1495美元費(fèi)用。
　　 南茜留下了兩個(gè)電話，一個(gè)為香港號(hào)碼，另一個(gè)是加拿大溫哥華號(hào)碼。網(wǎng)絡(luò)搜索結(jié)果顯示，香港號(hào)碼是IFRA的聯(lián)系人黃宏發(fā)（Andrew Wong）在IFRA網(wǎng)站所留的聯(lián)系號(hào)碼。
　　 IFRA與AL關(guān)系密切。在針對(duì)西安寶潤(rùn)的質(zhì)疑中，報(bào)告及視頻均來(lái)源于IFRA。2011年3月31日，AL網(wǎng)站曾經(jīng)發(fā)表了一篇文章——中國(guó)的反向收購(gòu)公司：當(dāng)四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所不能信賴時(shí)，投資者們買什么？文中推薦了四家“可靠的”調(diào)查機(jī)構(gòu)，其中包括IFRA。
　　 希爾威公司人士在南茜的家中見到了她，一問(wèn)方知，她的兒子曾黑里格（Zane Heilig）為依奧斯基金在溫哥華辦事處的經(jīng)理。
　　 在依奧斯基金溫哥華辦公室的前臺(tái)，希爾威公司的有關(guān)人員索取依奧斯基金總裁卡尼斯本人的聯(lián)系方式，他們得到了一個(gè)溫哥華的號(hào)碼，這正是南茜留給美通社的溫哥華號(hào)碼。
　　 有趣的是，就在不久前，溫哥華本地的一個(gè)網(wǎng)站上有一個(gè)名叫曾（Zane）的人正在出售一輛迷你汽車，所留的聯(lián)系電話也正是屬于卡尼斯的同一個(gè)電話。除了這輛迷你汽車之外，卡尼斯還計(jì)劃出售其在溫哥華的房產(chǎn)。
　　 依奧斯基金與AL之間的密切關(guān)系漸漸顯露。有消息稱，卡尼斯本人簽署了一份與AL相關(guān)的法律訴訟文件。但是，涉及該宗訴訟的中國(guó)公司拒絕透露這一部分內(nèi)容。
　　 與希爾威一樣，另外一家中國(guó)概念股公司同樣起訴了AL，該公司的美國(guó)律師與AL就訴訟事宜進(jìn)行了郵件往來(lái)，發(fā)現(xiàn)AL公司網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器的大致范圍，并進(jìn)一步確定其IP，而該IP地址的擁有者也正是卡尼斯。
　　
　　 至此，馮銳追蹤數(shù)月的AL公司的背后主人顯露其真實(shí)面目，這一屢屢刺中中國(guó)概念股公司的蒙面人，正是卡尼斯。值得注意的是，他擔(dān)任總裁的依奧斯基金，曾經(jīng)參與過(guò)多家中國(guó)概念股公司的投資，其中也包括AL看空的公司——索昂生物（NASDAQ：SCEI）和泓利煤焦（NASDAQ：SCOK）。
　　 在給《財(cái)經(jīng)》記者的郵件回復(fù)當(dāng)中，卡尼斯本人否認(rèn)自己控制著AL網(wǎng)站：“AL是一個(gè)任何人都可以提交匿名調(diào)查和投資意見的博客網(wǎng)站，這個(gè)網(wǎng)站的管理編輯是Simon Moore，他查看并發(fā)布合格的調(diào)查報(bào)告，是Simon Moore控制這個(gè)網(wǎng)站?！?
　　
　　卡尼斯其人
　　 在希爾威對(duì)AL展開調(diào)查之前，另一家在2011年初被AL看空的中國(guó)企業(yè)也曾經(jīng)展開調(diào)查，該公司將AL真實(shí)身份的可能性范圍縮小在十家基金公司，其中，最有可能的就是卡尼斯的依奧斯基金。
　　 一份介紹顯示，卡尼斯早年曾經(jīng)成立了一家名為卡恩斯投資集團(tuán)（CIG）的公司，從事電子股票交易。2001年，卡尼斯成立了名為JCAR的基金公司，開始“專注于長(zhǎng)線的價(jià)值投資”。
　　 2004年，JCAR更名為EOS，其意為希臘神話中的黎明女神。而也正是從2004年開始，依奧斯基金的投資重點(diǎn)完全轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)。
　　 依奧斯基金并未在中國(guó)內(nèi)地注冊(cè)公司，而在香港注冊(cè)成立了依奧斯亞洲投資公司（EOS Asia Investments Limited，下稱依奧斯亞洲）。公開材料顯示，該公司成立于2006年3月，一位名叫費(fèi)爾南多（Fernando Oscar Liu）的加拿大人持有全部1萬(wàn)股股份。
　　 費(fèi)爾南多的簡(jiǎn)歷顯示，2004年至2007年，他曾任依奧斯基金的分析師，2007年至2010年12月，還曾擔(dān)任投資公司Barron Partners的中國(guó)區(qū)CEO，在此期間，依奧斯基金與Barron Partners合作投資了天人果汁（NASDAQ:SPU）。
　　 依奧斯亞洲成立一年后，費(fèi)爾南多將其中的80％股份轉(zhuǎn)讓給了地平線基金（One Horizon Foundation）。2008年，費(fèi)爾南多又將自己持有的20％股份轉(zhuǎn)讓給了地平線基金。依奧斯亞洲董事會(huì)也隨之發(fā)生變化，個(gè)人董事變成了瓦特·卡尼斯（Walter Cecil Carnes），他是卡尼斯的父親。
　　 依奧斯亞洲的另一位董事為劉莉，卡尼斯本人擔(dān)任該公司的總經(jīng)理。
　　 2010年10月，依奧斯亞洲租賃了成都濱江東路的香格里拉中心的一層辦公室作為其虛擬辦公地點(diǎn)，在由自己簽署的租賃合同上，卡尼斯留下了位于成都人民南路的另一辦公地址。2011年依奧斯亞洲公司的注冊(cè)信息簽名人也是卡尼斯本人。
　　 談及卡尼斯，曾經(jīng)與他有過(guò)合作的人多出言謹(jǐn)慎。一位熟悉卡尼斯的人透露，他頗具商業(yè)頭腦，“大學(xué)一年級(jí)時(shí)即通過(guò)炒股賺到100萬(wàn)美元”?？ㄊ铣Ｄ晖抵忻纼傻?，本人不擅中文。
　　 依奧斯基金的投資包括四川治權(quán)特種水泥、寶塔集團(tuán)等公司的投資，而據(jù)與之有過(guò)合作的人士透露，依奧斯基金真正的代表作是投資了哈爾濱的制藥企業(yè)三樂源（NYSE：AOB）。該公司從OTCBB起步，2006年轉(zhuǎn)板至紐交所。
　　 另一位曾與卡尼斯共事過(guò)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，卡尼斯對(duì)企業(yè)的考察十分認(rèn)真。但2010年開始，這位人士感覺卡尼斯對(duì)自己推薦的優(yōu)秀項(xiàng)目開始不再感興趣。依奧斯基金參與做空“中概股”的消息一出，他才恍然大悟。
　　 耐人尋味的是，依奧斯基金曾經(jīng)在2007年投資了當(dāng)時(shí)的中國(guó)清潔能源（后更名為索昂生物），他本人也曾經(jīng)在數(shù)年前到訪該公司，2011年5月，AL發(fā)布了針對(duì)中國(guó)清潔能源的看空?qǐng)?bào)告。與之類似的還有泓利煤焦。
　　 “我把中國(guó)當(dāng)成我的家，我在那里住了五年?！笨崴乖诮o《財(cái)經(jīng)》記者的郵件中說(shuō)。“我現(xiàn)在在外面旅游，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)回去?！?br/>　　 “我對(duì)中國(guó)概念股企業(yè)沒有惡意?！笨崴乖卩]件中寫道，“我長(zhǎng)時(shí)期投資這個(gè)領(lǐng)域，見過(guò)了太多的謊言和欺詐，這種欺騙由于語(yǔ)言和地域阻隔而蔓延。做空給了投資人力量，給那些夸大價(jià)值或者財(cái)務(wù)造假的公司以懲罰。中國(guó)公司一旦到美國(guó)融資、上市，就必須遵守這些規(guī)則，這些規(guī)則允許做空以及與此相關(guān)的看空或看多的投資意見?！?br/>　　
　　前合伙人鳴冤
　　 AL和其他兩家看空中國(guó)公司的調(diào)查機(jī)構(gòu)，似乎也保持著良好的默契。
　　 2010年11月10日，渾水網(wǎng)站發(fā)布了一篇題為“渾水啟動(dòng)對(duì)綠諾的強(qiáng)力賣出報(bào)道”的文章，在該文章第四頁(yè)腳注里，出現(xiàn)了由IFRA網(wǎng)站提供信息的聲明。但實(shí)際上，AL在2010年11月11日、即第二天才在Seeking Alpha網(wǎng)站上發(fā)表由IFRA編寫的做空綠諾的文章。
　　 IFRA與卡尼斯之間也保持了極為密切的關(guān)系。2011年10月，一家中國(guó)公司所雇用的美國(guó)調(diào)查員發(fā)現(xiàn)，卡尼斯和IFRA的黃宏發(fā)一同出現(xiàn)在成都。第二天，卡尼斯參觀了原依奧斯基金合伙人黃必強(qiáng)任職總經(jīng)理的新公司。
　　 當(dāng)依奧斯基金參與質(zhì)疑做空中國(guó)概念股的消息公開后，他曾經(jīng)的中國(guó)合伙人備受質(zhì)疑，其中包括黃必強(qiáng)、周榮鴻。
　　 “有些媒體簡(jiǎn)直將我定義為內(nèi)奸了，但其實(shí)我一直在幫助中國(guó)企業(yè)做一些上市、溝通的事情?！?2月1日，周榮鴻在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說(shuō)，與黃必強(qiáng)一樣，周榮鴻曾為依奧斯基金的合伙人。
　　 2011年12月，媒體報(bào)道了周榮鴻任職的三家公司——中國(guó)高速（PINK：CCME）、江波制藥（PINK：JGBO）和泓利煤焦（NASDAQ：SCOK）都遭遇了美國(guó)調(diào)查公司的質(zhì)疑。
　　媒體報(bào)道了周榮鴻曾經(jīng)任職于依奧斯基金的信息，因此，有猜測(cè)認(rèn)為他也參與了AL的行動(dòng)。
　　 周榮鴻解釋說(shuō)，他是在中國(guó)高速、江波制藥遭做空之后才擔(dān)任兩家公司的獨(dú)立董事，而他與泓利煤焦的接觸是其擔(dān)任該公司的并購(gòu)顧問(wèn)，之前對(duì)這家公司則一無(wú)所知。
　　 據(jù)周榮鴻介紹，依奧斯基金的商業(yè)模式兼具PE和投行性質(zhì)。在他與依奧斯基金的合作中，通常由他及卡尼斯共同投資較小金額，再引入數(shù)額較大的其他基金，有時(shí)也幫助中國(guó)公司上市。
　　 周榮鴻拒絕談及當(dāng)年在依奧斯基金時(shí)具體的投資案例。周榮鴻表示，在與依奧斯基金的合作中，他“沒有拿一分錢工資”，合作關(guān)系在2008年結(jié)束。2010年他曾經(jīng)擔(dān)任北京騰中投資公司的CEO，參與了騰中收購(gòu)悍馬的交易。
　　 電話中，黃必強(qiáng)所講述的與周榮鴻類似：他從未拿依奧斯基金一分錢工資，之前與依奧斯基金的關(guān)系也屬于合作關(guān)系?！?010年后就與EOS沒有聯(lián)系了，只是去年邀請(qǐng)卡尼斯來(lái)我公司看了看?！?br/>　　 黃必強(qiáng)還表示，認(rèn)識(shí)依奧斯基金的部分兼職員工，但這些從事具體工作的員工并不清楚依奧斯基金到底做什么，他認(rèn)為卡尼斯的做法“并不恰當(dāng)”。
　　 另一位身涉其中的人士是曾在依奧斯基金工作過(guò)的Christian Arnell，他參與了四川治權(quán)特種水泥的投資。
　　 2010年，Christian Arnell離開了依奧斯基金，現(xiàn)在任職于國(guó)際IR公司——Christensen公司，這家公司現(xiàn)在或者曾經(jīng)為中國(guó)綠色農(nóng)業(yè)、河南眾品、奇虎、盛大游戲提供服務(wù)。
　　 巧合的是，其中的多家公司也遭遇做空。2012年2月7日，Christian Arnell來(lái)到《財(cái)經(jīng)》辦公室，他說(shuō)，在為客戶提供服務(wù)期間，他與AL、IFRA的任何人員沒有任何聯(lián)系。
　　 在郵件當(dāng)中，卡尼斯告訴《財(cái)經(jīng)》記者，周榮鴻好幾年都沒有為依奧斯基金工作了，而黃必強(qiáng)和Christian Arnell在2010年離開EOS。
　　 隨著畢馬威的澄清公告公布，以及與投資者的解釋溝通，希爾威公司的股價(jià)已經(jīng)回升至被AL質(zhì)疑前的價(jià)格。
　　 2011年9月，希爾威向美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局、加拿大皇家騎警、美國(guó)證監(jiān)會(huì)以及中國(guó)有關(guān)部門報(bào)案。隨著各方調(diào)查進(jìn)行，此輪做空更多細(xì)節(jié)將逐漸顯露。