“二次探底”的可能與對策

陳憲

如果說發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走出危機(jī)，根本的一條是技術(shù)革命基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)革命的話，那么，對于中國來說，防止跌入“中等收入陷阱”，保持可持續(xù)發(fā)展，就只有堅決地推進(jìn)改革——有頂層設(shè)計的改革。

2008年美國金融危機(jī)以來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性主要來自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，確切地說，就是來自美國和歐元區(qū)國家。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家的問題都是“冰凍三尺非一日之寒”，是其結(jié)構(gòu)失衡的最終反映，歐債危機(jī)則是其內(nèi)在矛盾在美國金融危機(jī)沖擊下的連環(huán)爆發(fā)。

從若干基本數(shù)據(jù)不難看出2011年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)的基本特點(diǎn)：其一，經(jīng)濟(jì)增長低迷，失業(yè)率居高不下。美國2011年前三季度GDP增長率分別為0.4%、1.3%、2.0%。第三季度為第二次調(diào)整數(shù)據(jù)，還有可能繼續(xù)調(diào)低；歐元區(qū)（17國）2011年前三季度環(huán)比增長分別為0.7%、0.2%、0.2%，第三季度比上年同期增長1.4%；日本2011年GDP前三季度累計，同比下降0.7%。美國2011年9月、10月、11月失業(yè)率分別為9.1%、9.0%、8.6%；歐元區(qū)10月份失業(yè)率為10.3%，9月份為10.2%，比上年同期增長了1個百分點(diǎn)；日本季度調(diào)整后的失業(yè)率一直在4.5%上下波動。IMF將2011年全球經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)期從年初的4.4%下調(diào)至4%，發(fā)達(dá)國家從2.5%調(diào)至1.6%，而美國則從3%調(diào)至1.5%。更悲觀的預(yù)測認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今年的增長為0。

其二，宏觀經(jīng)濟(jì)政策陷入逼仄和兩難。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策和財政政策目前幾乎都達(dá)到了極限。因?yàn)槔仕蕉家堰_(dá)到或接近于零，除了量化寬松，貨幣政策幾無空間。危機(jī)之后，全球普遍采用了刺激性的財政政策，很快透支了財政實(shí)力。2007—2010年，全球平均政府債務(wù)從占GDP的57.6%增加到71.2%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體更是從73%增加到96%，預(yù)計到2015年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府債務(wù)會擴(kuò)大到GDP的106%。這些數(shù)據(jù)正是2011年歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的注解。事實(shí)上，若將希臘等外圍國家的負(fù)債全部加總（政府、企業(yè)、銀行和居民），債務(wù)余額已經(jīng)高達(dá)GDP的500%～600%，加上經(jīng)濟(jì)衰退，除非債務(wù)重組，否則等待他們的將永遠(yuǎn)是噩夢。

2011年中國經(jīng)濟(jì)有驚無險。宏觀調(diào)控初見成效，GDP增長率逐步回落，從第一季度的9.7%逐步回落到第三季度的9.1%，實(shí)現(xiàn)了較為平穩(wěn)的“軟著陸”。來勢洶洶的通貨膨脹已現(xiàn)拐點(diǎn)，CPI從2011年7月的6.5%逐步回落至10月份的5.5%，CPI同比漲幅形成了一條清晰的下行曲線。國際能源和大宗商品價格明顯下降，以國際油價為例，進(jìn)入下半年以后，國際油價局勢逆轉(zhuǎn)，WTI油價一度跌破每桶80美元，布倫特油價也一度跌至每桶100美元下方。截至2011年12月1日，布倫特原油價格為每桶108.94美元，總體仍為下降趨勢。農(nóng)產(chǎn)品價格已經(jīng)從高點(diǎn)逐步回落，進(jìn)入第四季度，包括豬肉、雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格均有不同程度回落。

有專家在展望2012年世界經(jīng)濟(jì)時，作出三個判斷：第一，風(fēng)險不在國內(nèi)，而在國外；第二，風(fēng)險不在當(dāng)前，而在未來；第三，風(fēng)險不在經(jīng)濟(jì)，而在政治。我基本同意這一判斷，但要進(jìn)一步解讀。“國外”，風(fēng)險最可能在哪里爆發(fā)？“未來”，大概是多長時間，中期，抑或長期？“政治”，非正常的政權(quán)更迭，抑或戰(zhàn)爭？這里，回答前兩個問題。

第一，風(fēng)險最可能在歐洲爆發(fā)。歐洲時局撲朔迷離。希臘債務(wù)重組已成定局，意大利、西班牙這兩個南歐最大的經(jīng)濟(jì)體岌岌可危。在主權(quán)債務(wù)危機(jī)的背后，潛伏著銀行危機(jī)。全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的概率顯著提高。

第二，歐元區(qū)的問題中期（3～5年）要見分曉，美國則可能拖更長的時間。走出這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)的根本途徑，無非是自我調(diào)整和技術(shù)革命。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能會再經(jīng)過幾輪波折。當(dāng)市場處于崩潰邊緣的時候，歐洲各國政府總會達(dá)成新的協(xié)議，暫時平息市場的恐慌。但是，歐洲的自我調(diào)整，主要是福利開支的調(diào)整，其難度不難想見。如果沒有傷筋動骨的調(diào)整，抑或技術(shù)革命帶來的強(qiáng)勁增長，歐洲和美國在未來十年之內(nèi)都難以有效地減少債務(wù)負(fù)擔(dān)，并恢復(fù)可持續(xù)的增長。

特別需要指出的是，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體深知，唯有技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命才能拯救它們走出危機(jī)。奧巴馬在競選總統(tǒng)和上任以后，都積極鼓吹“綠色新政”，即包括發(fā)展可再生能源和新能源汽車等新能源政策和美國版氣候戰(zhàn)略。盡管，目前來看這些政策和戰(zhàn)略收效并不顯著，但其長遠(yuǎn)意義不可小覷。在歐債危機(jī)的關(guān)鍵時刻，歐盟公布了“地平線2020”科研規(guī)劃提案，規(guī)劃為期7年，預(yù)計耗資約800億歐元，試圖利用科技創(chuàng)新促進(jìn)增長，增加就業(yè)，戰(zhàn)勝危機(jī)。這一提案在此時公之于世，其特殊意義不言而喻?？v觀歷史，盡管每一次大的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的原因各有不同，但是，最終基本上都是通過技術(shù)革命和產(chǎn)業(yè)革命，進(jìn)而走出衰退和蕭條的。當(dāng)然，技術(shù)革命，乃至產(chǎn)業(yè)革命需要過程和時間。對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，2012年無疑將繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)低迷中煎熬。歐盟最近將歐元區(qū)2012年的增長率從1.8%大幅下調(diào)至0.5%，經(jīng)合組織（OECD）的預(yù)測則為0.2%。OECD預(yù)測美國和日本2012年的經(jīng)濟(jì)增長率均為2.0%。它們的失業(yè)率也都將在高位徘徊。

對于中國來說，現(xiàn)在的形勢很像2007年，當(dāng)人們在擔(dān)憂國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的時候，全球金融危機(jī)已經(jīng)降臨。但是，我們在2007年并未對外部沖擊給予足夠的警覺，結(jié)果到了2008年秋季就有些猝不及防。2012年應(yīng)該避免再次出現(xiàn)類似情況。現(xiàn)在提出貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)下調(diào)，但政策基調(diào)仍然是保持穩(wěn)定，即穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策的組合。0.5個百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率下調(diào)，意味著銀行可貸資金增加3700億元，有人擔(dān)心，這是否會影響初見成效的商品房調(diào)控。誰也無法準(zhǔn)確判斷這筆可貸資金有多少會流入房地產(chǎn)商的賬戶，但是，可以肯定地說，現(xiàn)在的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控是一套“組合拳”，僅僅這個“0.5個百分點(diǎn)”，是不可能改變其基本走勢的。貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，是充分考慮到國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和中國產(chǎn)能過剩的現(xiàn)實(shí)，旨在防止可能出現(xiàn)的通縮。

2012年，如果沒有類似2008年的外部沖擊，中國的經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹都將相對平穩(wěn)。GDP增長將比2011年的9.3%左右略低，在8.5%～9.0%之間。測算表明，8%～9%是中國經(jīng)濟(jì)今后一個時期的潛在增長率水平，將實(shí)際的自主增長保持在這個水平，不僅對穩(wěn)定增長有利，亦將有助于結(jié)構(gòu)調(diào)整。CPI將在2011年下半年逐步回落的基礎(chǔ)上，保持在4.0%～4.5%的水平上。這是中國經(jīng)濟(jì)和社會目前可以接受的通脹水平。

中國經(jīng)濟(jì)的中長期問題，是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，其中最為重要的是縮小收入分配差距，加快產(chǎn)業(yè)升級，推進(jìn)實(shí)質(zhì)的城市化，并在建設(shè)服務(wù)型政府的同時，有效地提供更好更多的公共服務(wù)。做到上述這些，都需要深化改革這一前提。如果說發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走出危機(jī)，根本的一條是技術(shù)革命基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)革命的話，那么，對于中國來說，防止跌入“中等收入陷阱”，保持可持續(xù)發(fā)展，就只有堅決地推進(jìn)改革——有頂層設(shè)計的改革。

陳憲 上海交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院執(zhí)行院長，教授