小微企業(yè)的財(cái)務(wù)困境與紓解
——基于“新國(guó)九條”的分析

（江蘇科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 江蘇鎮(zhèn)江212003南京大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)系 江蘇南京210093）

一、企業(yè)的異質(zhì)性

不同的企業(yè)具有不同的投融資模式，財(cái)務(wù)學(xué)將這種模式差異歸因于企業(yè)的異質(zhì)性，即企業(yè)自身的技術(shù)水平和面臨的制度約束所引起的差異。這種差異往往表現(xiàn)為不同規(guī)模、不同年齡企業(yè)在財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、人力資源等方面的差別。

對(duì)于企業(yè)異質(zhì)性的考察，學(xué)者專家們既關(guān)注 “自生能力”的差別，也關(guān)注外部環(huán)境的不同。基于自生能力的比較優(yōu)勢(shì)研究中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫教授認(rèn)為經(jīng)濟(jì)體系中之所以存在不同類別的企業(yè)，源于這些企業(yè)各自具有的比較優(yōu)勢(shì)，采用主流西方經(jīng)濟(jì)學(xué)“比較優(yōu)勢(shì)”的概念，他進(jìn)一步認(rèn)為，企業(yè)之所以能夠降低機(jī)會(huì)成本而發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)源于 “自生能力”，這一能力基于各類企業(yè)在各個(gè)領(lǐng)域、行業(yè)的資金、技術(shù)、人才的優(yōu)勢(shì)而形成，而且企業(yè)具有進(jìn)一步培育和提升這些優(yōu)勢(shì)的條件。顯然，不同的企業(yè)其自生能力是不同的。與大企業(yè)不同，小微企業(yè)往往處于生命周期的導(dǎo)入期和成長(zhǎng)期，資金、技術(shù)、人才呈現(xiàn)出短缺、低下、匱乏等特點(diǎn)，即使動(dòng)態(tài)角度具有提升這些方面的空間，然而短期內(nèi)處于劣勢(shì)。如果缺乏政府的扶持，那么必然會(huì)被同行業(yè)、同類別的大企業(yè)邊緣化。

關(guān)注外部環(huán)境約束，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析了市場(chǎng)摩擦對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為的影響。壟斷問題、外部性、信息不對(duì)稱是學(xué)者們歷來關(guān)注的重點(diǎn)。壟斷帶來的競(jìng)爭(zhēng)下降、價(jià)格歧視問題；外部性引起的收益共享、投入不足等問題；信息不對(duì)稱導(dǎo)致的利益配置失衡、主體動(dòng)機(jī)缺乏等問題，這些問題是否能夠得到有效解決將決定著市場(chǎng)的健康生存和有序發(fā)展。同樣，這些問題的嚴(yán)重程度在大企業(yè)與小微企業(yè)之間差異顯著，與大企業(yè)不同，小微企業(yè)因自生能力方面的劣勢(shì)，不可能是大規(guī)模的，不可能具有收益分配的主導(dǎo)權(quán)，也不可能掌握充足的決策信息，這一狀況導(dǎo)致他們面臨價(jià)格歧視、投入不足、信心不足，使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中往往扮演失敗者的角色。

但是，小微企業(yè)已經(jīng)成為了我國(guó)企業(yè)的主體，在就業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等重任中發(fā)揮了突出的作用。因此，為了解決經(jīng)濟(jì)體中這一主要力量所面臨的問題，政府的扶持尤其必要。

二、貨幣政策對(duì)小微企業(yè)的影響

關(guān)于貨幣政策對(duì)企業(yè)的影響，在凱恩斯主義的政策干預(yù)分析中，IS-LM為我們提供了基本的思路。一方面，利率決定了消費(fèi)品與投資品的需求量，進(jìn)而引起實(shí)際產(chǎn)出量的變化，形成一條實(shí)際利率與實(shí)際產(chǎn)出量反向變化的IS曲線。另一方面，實(shí)際利率與貨幣需求量反向變化，實(shí)際收入的增加會(huì)引起貨幣需求的增大，在貨幣供給量既定時(shí)，實(shí)際收入引起實(shí)際利率的上升，形成一條實(shí)際收入與實(shí)際利率正向變化的LM曲線。當(dāng)IS曲線與LM曲線相交時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣經(jīng)濟(jì)均實(shí)現(xiàn)了均衡。在這一模型中，貨幣供給的增加將推動(dòng)LM曲線外移，使得利率下降、產(chǎn)出增加。

以上是無摩擦市場(chǎng)下的簡(jiǎn)單分析，然而，在相同自生能力下不同企業(yè)面臨的市場(chǎng)摩擦差異會(huì)對(duì)貨幣政策的效應(yīng)產(chǎn)生不同的影響。以信息不對(duì)稱假定下的信用渠道理論為例，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)、公開市場(chǎng)上央票的發(fā)行，均會(huì)減少商業(yè)銀行的存款，如果因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱下的代理成本，商業(yè)銀行無法通過其他途徑融資或收縮證券類資產(chǎn)業(yè)務(wù)，那么商業(yè)銀行的貸款總量必然會(huì)收縮；同時(shí)，由于信息不對(duì)稱，考慮到銀企合約簽訂后企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)、銀行的監(jiān)督成本，加之合約簽訂前銀行對(duì)企業(yè)信息的甄別成本，當(dāng)銀行信貸供給減少時(shí)，那些小微企業(yè)將受到銀行的信貸歧視，即使他們?cè)敢庵Ц遁^高的利息也不會(huì)得到如同大企業(yè)一樣的銀行貸款。此外，由于小微企業(yè)與大企業(yè)的抵押價(jià)值不同，在合約簽訂前的銀行信號(hào)甄別的作用不同，在供給緊縮時(shí)，小微企業(yè)也就更不易得到資金?？傮w而言，市場(chǎng)的摩擦?xí)U(kuò)大貨幣政策變化對(duì)小微企業(yè)的影響。

自2008年以來，我國(guó)小微企業(yè)的信貸融資經(jīng)歷了三個(gè)階段的陣痛。2008至2009年期間，金融危機(jī)時(shí)期，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境。源于美國(guó)的金融危機(jī)，引起發(fā)達(dá)國(guó)家真實(shí)經(jīng)濟(jì)的不景氣，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在上行8個(gè)年度（2000年至2008年）之后也出現(xiàn)拐點(diǎn)，2008年第四季度，寬松的財(cái)政、貨幣政策出臺(tái)。然而，由于產(chǎn)權(quán)屬性、自身技術(shù)狀況、外部環(huán)境約束等原因，企業(yè)異質(zhì)性使得小微企業(yè)并未得到金融機(jī)構(gòu)的支持。

2010至2011年后金融危機(jī)時(shí)期，融資面臨的歧視加重。由于前期寬松的財(cái)政和貨幣政策，導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，為了應(yīng)對(duì)通脹，央行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和存款準(zhǔn)備金率的變化，收緊信貸，信貸供給總量下降；同時(shí)，央行的基準(zhǔn)利率低位運(yùn)行，扣除較高的通貨膨脹水平形成實(shí)質(zhì)上的負(fù)利率，較低的利率誘發(fā)貨幣需求的增大。這一體系內(nèi)無法均衡的狀況，必然導(dǎo)致與國(guó)有商業(yè)銀行無天然聯(lián)系的小微企業(yè)遭受更加嚴(yán)重信貸的歧視。顯然，政策偏緊，小企業(yè)相比大中企業(yè)受到較大沖擊。

2011年，新的國(guó)際形勢(shì)下，資金鏈的斷裂。西方的金融危機(jī)、歐洲的債務(wù)危機(jī)，大幅減少了來自中國(guó)的進(jìn)口，我國(guó)外向型小微企業(yè)收入下滑，現(xiàn)金短缺，資金鏈斷裂。據(jù)專家估計(jì)，不小于30％的小微企業(yè)可能消失，特別是出口類企業(yè)。

因此，為了減輕貨幣政策沖擊對(duì)小微企業(yè)這一經(jīng)濟(jì)體中主要力量的財(cái)務(wù)影響，政府的干預(yù)成為當(dāng)務(wù)之急。

三、“新國(guó)九條”的出臺(tái)

2011年10月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開。會(huì)議指出，小微企業(yè)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加就業(yè)、科技創(chuàng)新與社會(huì)和諧穩(wěn)定等方面具有不可替代的作用。針對(duì)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，融資難和稅費(fèi)負(fù)擔(dān)偏重等突出問題，提出要加強(qiáng)金融服務(wù)和財(cái)稅支持，引導(dǎo)和幫助小微企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、增強(qiáng)盈利能力和發(fā)展后勁?！靶聡?guó)九條”顯著加大了對(duì)小微企業(yè)的財(cái)務(wù)扶持，主要涉及資金的供給和收繳兩個(gè)方面。

在資金的供給方面，加大信貸支持，拓寬融資渠道。政策明確指出，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)貸款的增速不低于全部貸款平均增速，增量高于上年同期水平。對(duì)于達(dá)到要求的小金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)執(zhí)行較低的存款準(zhǔn)備金率，以維持這些機(jī)構(gòu)較高的信貸能力。此外，對(duì)小微企業(yè)的貸款扶持達(dá)到要求的商業(yè)銀行，給予靈活的業(yè)務(wù)擴(kuò)張管制，實(shí)施寬松的存貸比和資本占比指標(biāo)考核。針對(duì)小微企業(yè)融資渠道，政策強(qiáng)調(diào)，要逐步擴(kuò)大小微企業(yè)集合票據(jù)、集合債券、短期融資券發(fā)行規(guī)模，積極穩(wěn)妥發(fā)展私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資等融資工具，并推動(dòng)相應(yīng)的交易市場(chǎng)建設(shè)和保險(xiǎn)制度建設(shè)。

在資金的收繳方面，降低了信貸管理的費(fèi)用，實(shí)施了財(cái)政上的支持。在信貸管理費(fèi)用方面，政策要求，除銀團(tuán)貸款外，禁止商業(yè)銀行對(duì)小微企業(yè)貸款收取承諾費(fèi)、資金管理費(fèi)，并限制收取財(cái)務(wù)顧問費(fèi)、咨詢費(fèi)等。在財(cái)政支持方面，提高小微企業(yè)增值稅和營(yíng)業(yè)稅的起征點(diǎn)，將針對(duì)小微企業(yè)的所得稅減半征收政策延長(zhǎng)到2015年并擴(kuò)大范圍，對(duì)符合技術(shù)要求的小微企業(yè)擴(kuò)大實(shí)施進(jìn)口稅收優(yōu)惠；對(duì)服務(wù)于小微企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施貸款合同印花稅免征、貸款損失準(zhǔn)備金稅前扣除、金融保險(xiǎn)收入營(yíng)業(yè)稅的優(yōu)惠等政策；擴(kuò)大中小企業(yè)專項(xiàng)資金規(guī)模，取消和減免部分涉企收費(fèi)。

四、政策實(shí)施的關(guān)鍵之處

以下從財(cái)務(wù)角度僅就“新國(guó)九條”實(shí)施中應(yīng)注意的環(huán)節(jié)進(jìn)行簡(jiǎn)介：

第一，加強(qiáng)實(shí)施政府財(cái)務(wù)支持計(jì)劃。在“新國(guó)九條”中，政府明確了財(cái)政減免稅等措施。但是，這些措施的執(zhí)行是基于企業(yè)以“盈利、發(fā)展”為目標(biāo)的，如果小微企業(yè)的現(xiàn)狀決定其僅僅以“生存”作為目標(biāo)，則這些措施的效果將大大削弱。于是，政府應(yīng)該加強(qiáng)或進(jìn)一步實(shí)施財(cái)務(wù)支持計(jì)劃，例如，資金的無償補(bǔ)貼，退稅，貼息貸款，政府指導(dǎo)下的大企業(yè)對(duì)小微企業(yè)的幫扶等。當(dāng)然，只有地方政府的實(shí)踐與國(guó)家政策相一致時(shí)，小微企業(yè)才可能得到“甘甜的雨露”。

第二，進(jìn)一步發(fā)展中小銀行業(yè)務(wù)。在“新國(guó)九條”中，政策明確了商業(yè)銀行的擴(kuò)張，加大小銀行、專門銀行的建設(shè)和監(jiān)管成了當(dāng)務(wù)之急。然而，理論和實(shí)踐表明大小銀行的有序發(fā)展，是金融深化的必然結(jié)果，是系統(tǒng)而長(zhǎng)遠(yuǎn)的任務(wù)。按照巴塞爾協(xié)議運(yùn)作的中小銀行，會(huì)提高金融服務(wù)的靈活性，降低服務(wù)的成本，將有力地促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。與美國(guó)相比，美國(guó)存在9 000多家中小銀行，而我國(guó)的數(shù)量少得可憐，這與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模極不相稱。因此，今后我們必須積極地發(fā)展中小銀行的業(yè)務(wù)。

第三，加大力度培育新型金融人才。隨著中小銀行的發(fā)展和金融創(chuàng)新，相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)與管理能力的傳授與培育尤顯緊迫。如何將已有理論與現(xiàn)代政策相結(jié)合是小型金融企業(yè)實(shí)踐中值得進(jìn)一步探索的工作。例如，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)的研究生教學(xué)創(chuàng)新，通過與包商銀行的合作，近三年來培育了大量符合中小銀行業(yè)務(wù)需要的專業(yè)人才。像這類量身定做式的人才培養(yǎng)模式還需進(jìn)一步發(fā)展。

第四，樹立企業(yè)經(jīng)營(yíng)的信心。小微企業(yè)的發(fā)展不僅涉及資金、技術(shù)和外部環(huán)境的優(yōu)化，而且需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者具有企業(yè)家的魄力和自信。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者觀念的轉(zhuǎn)變、更新尤其重要。首先，應(yīng)努力改變“維持生存無目標(biāo)”這一現(xiàn)狀，從固守“生存”目標(biāo)向堅(jiān)持“盈利、發(fā)展”目標(biāo)轉(zhuǎn)變；其次，經(jīng)營(yíng)者自身應(yīng)該加大自有資金的注入，進(jìn)而加大對(duì)企業(yè)管理的投入；最后，當(dāng)?shù)卣梢砸M(jìn)專家對(duì)小微企業(yè)的專業(yè)人才進(jìn)行培訓(xùn)。顯然，通過目標(biāo)的轉(zhuǎn)變，管理積極性的提升，將強(qiáng)化小微企業(yè)發(fā)展的信心，為企業(yè)自生能力的提高打下基礎(chǔ)。