自由貿(mào)易區(qū)下投資效應(yīng)的影響因素分析

孫乃巖 金喜在

(吉林廣播電視大學,吉林長春 130022;東北師范大學,吉林長春 130024)

自由貿(mào)易區(qū)下投資效應(yīng)的影響因素分析

孫乃巖 金喜在

(吉林廣播電視大學,吉林長春 130022;東北師范大學,吉林長春 130024)

與以往的文獻不同,本文采用了跨國的數(shù)據(jù),檢驗加入自由貿(mào)易區(qū)后影響一國總投資 (也包括內(nèi)資和外資)的因素。結(jié)果表明,經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相似程度、東道國政策及經(jīng)濟增長速度等,都會影響自貿(mào)區(qū)成立之后的投資效應(yīng),在一定程度上為一國選擇何種類型的伙伴國組成自貿(mào)區(qū)提供了一定的經(jīng)驗指導(dǎo)。

FTA;總投資;內(nèi)資;外資

一、引言

自20世紀90年代以來,各國不斷追求經(jīng)濟發(fā)展使得經(jīng)濟全球化和區(qū)域一體化蓬勃發(fā)展,但同時全球多邊貿(mào)易談判由于參與國繁多,各國經(jīng)濟利益難以得到全方面的協(xié)調(diào),因此只包括相對少數(shù)國家的區(qū)域經(jīng)濟一體化更成為熱點。而自由貿(mào)易區(qū) (FTA)由于組建成本相對較小而受到許多國家和地區(qū)的青睞。FTA的迅猛發(fā)展的確給全球經(jīng)濟的發(fā)展注入了新鮮而持久的血液,主要體現(xiàn)在貿(mào)易、投資和經(jīng)濟增長三個方面。

關(guān)于FTA的傳統(tǒng)理論研究,主要集中在它的貿(mào)易效應(yīng)上 (包括貿(mào)易轉(zhuǎn)移和貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)),對其投資效應(yīng)的研究相對來說涉獵較少。而對于以吸引外資為主要目的的廣大發(fā)展中國家來說,FTA投資效應(yīng)的相關(guān)問題卻更為重要?；谝陨锨闆r,筆者將就“FTA的組建會對成員國的投資情況產(chǎn)生怎樣的影響”展開系統(tǒng)研究。

二、計量模型以及數(shù)據(jù)來源

根據(jù)相關(guān)的理論分析,我們可以得到一國的投資主要受到以下幾種因素的影響:①FTA成員對外的貿(mào)易成本;②本國的建廠成本;③本國與FTA潛在伙伴國經(jīng)濟規(guī)模的相似程度;④本國的一體化程度。因此參考現(xiàn)有的實證文獻,設(shè)定如下的基本計量模型:

log(inveit+fdiit) =λi+α1inteit+α2gdpit+α3tariit＊dummyijt+α4dpgdpijt＊dummyijt+α5dpgdpijt2＊dummyijt+α6polityit+α7polityit＊dummyijt+α8gdpit-1+α9gdpit-1＊dummyijt+α10dummyijt+uit

其中,i表示東道國家,t表示年份,j表示外資投入國的母國即潛在成員國,uit表示誤差項,λi表示不隨時間變化的效應(yīng)。下面看一下各個變量的含義以及相應(yīng)的數(shù)據(jù)來源。

1、inveit和fdiit。這兩個變量分別表示i國t年的國內(nèi)投資總額和i國t年的外資流入總值。因為我們考慮的是某個國家在與該國成立自貿(mào)區(qū)前后變化對該國總投資的影響,投資包括國內(nèi)投資和國外投資。外資數(shù)據(jù)來源于IMF中的International Financial Statistics,而內(nèi)資數(shù)據(jù)則由BVD數(shù)據(jù)庫中ratio of Gross national saving to investment和Current account balance兩個指標計算得來。這兩個被解釋變量的單位都為十億美元。

2、inteit。該變量表示i國的一體化程度?？鐕镜奈恢眠x擇不僅考慮了當?shù)氐氖袌鲂枨?也考慮到所在國加入的FTA地區(qū)的需求。如果一個國家加入的 FTA越多,一體化程度越高,則跨國公司通過他所實現(xiàn)的利潤水平就越高,也希望在這樣的國家建立工廠。這個國家就成為一個輪軸國,所吸引的FD I與其一體化程度正相關(guān)。因此預(yù)期該變量符號為正。但同時考慮到投資者對本國市場規(guī)模程度以及該國所加入的FTA所有成員國市場規(guī)模之和所賦予的投資參考權(quán)重有所不同,所以該指標剔除了該國的市場規(guī)模,即選取是t年內(nèi)該國加入的所有的FTA的成員國以2005年不變價格為基準的實際 GDP之和。因為有些年份該指標為0,所以并沒有取對數(shù)。實際 GDP數(shù)據(jù)來源于BVD數(shù)據(jù)庫,單位為十億美元。

3、polityit。該指標表示該國t時期的制度因素,這個制度因素應(yīng)該是與建廠成本有關(guān)的制度,由于World Bank中關(guān)于建廠成本的數(shù)據(jù)只有2004年以后的,樣本區(qū)間過短,所以只有采用很多研究常用的民主指標來表示制度。民主指標來源于polity IV,該指標取值范圍為 [-10, 10],數(shù)值越大表示該國越民主,數(shù)值越小表示該國越專制跨國公司總是在全世界范圍內(nèi)尋找更低的生產(chǎn)成本和更高的利潤,在其他條件不變的情況下,一國的建廠成本越低,越是能夠吸引跨國公司的 FD I,同時本國國內(nèi)的投資也可能更多。這里投資可以來自于一體化集團外部,也可能來自于集團內(nèi)部甚至本國內(nèi)部。因此FD I流量或國內(nèi)投資與建廠成本可能會成反向關(guān)系,又因為本文選取的制度因素數(shù)值越大,表明該國越民主,越是民主的國家建立工廠的自由度也越大,因此建廠受到的阻礙就會相對小 (如沒有繁瑣的審批手續(xù)、各項指標限制較小等等),因此投資可能會與該指標成正向關(guān)系。

4、tariit。該變量表示t時期i國對潛在成員國j之外其他國家的制造業(yè)平均關(guān)稅水平,數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會中的TRA INS數(shù)據(jù)庫,單位為%。由于在該數(shù)據(jù)庫中沒有具體的國與國之間的關(guān)稅水平,只有一國對世界的平均關(guān)稅水平,所以只有用該國對世界平均關(guān)稅來替代。根據(jù)理論可知,FTA成員的對外貿(mào)易成本越高,集團外企業(yè)以貿(mào)易的形式開發(fā)目標市場的成本也越高。如果采用FD I的形式在FTA成員內(nèi)建立工廠,就可以繞開貿(mào)易壁壘。因此投資流量與FTA成員對外的貿(mào)易成本正相關(guān)。

5、gdpit。該變量表示i國t時期的實際 GDP,用來表示該國的經(jīng)濟規(guī)模。數(shù)據(jù)來源于BVD數(shù)據(jù)庫,單位為十億美元。由于規(guī)模經(jīng)濟和運輸成本的客觀存在,在其它條件相同的情況下,跨國公司傾向于在市場規(guī)模較大的國家投資建廠,以獲得規(guī)模經(jīng)濟和靠近市場所帶來的利益。所以,本國市場規(guī)模越大,越有可能吸引更多的區(qū)內(nèi)和區(qū)外投資。

一體化指標實際GDP之所以沒有取對數(shù),是考慮到有的年份一體化指標值為0,同時為了與該指標進行對比,所以GDP也沒有取對數(shù)。

6、dpgdpijt。該變量表示j國和i國在t時期的人均實際GDP差異,表示兩國的經(jīng)濟相似程度。該指標的具體算法是j國人均實際 GDP與i國人均實際 GDP之比再減去1,加入該指標的平方項,是想看一下該指標是否存在所謂的“門檻效應(yīng)”,即非單純的線性關(guān)系。人均實際 GDP的數(shù)據(jù)來源是BVD的人口與實際 GDP之比得到。如果兩個國家的經(jīng)濟比較相似,則兩國建立FTA后會以跨國公司的形式開發(fā)對方的市場。FD I流量與兩國的經(jīng)濟規(guī)模相似程度成正比,但由于考慮到了FD I的集聚效應(yīng),投資與兩國經(jīng)濟規(guī)模相似程度不一定呈現(xiàn)簡單的線性關(guān)系。

7、gdPit-1。該變量表示i國t-1時期的實際經(jīng)濟增長率。因為投資不只是看一國的總體經(jīng)濟規(guī)模,還要看其規(guī)模的增長速度,如去年該國的經(jīng)濟增長速度很快,那么今年投資者就可能繼續(xù)追加更多的投資。該指標是用t-1年的實際GDP的對數(shù)值與t-2年實際 GDP對數(shù)值之差來表示。

8、dummyijt。該變量為表示j國和i國是否為自貿(mào)區(qū)成員的虛擬變量。當t時期,兩國為自貿(mào)區(qū)成員時,該變量取值為1,否則取值為0。判斷兩國是否成為自貿(mào)區(qū)成員的標準時,按照簽訂日期而非生效期,當簽訂日期在12月份時,我們往下推遲一年,如果簽訂日期為1999年12月,則認為2000兩國才正式組成自貿(mào)區(qū)。同樣,之所以按照簽訂日期而非生效日期,我們認為人們的行為是根據(jù)預(yù)期做調(diào)整的,即所謂的預(yù)期效應(yīng)。

本文的樣本區(qū)間為1988～2006年。由于自由貿(mào)易區(qū)的效應(yīng)可能需要幾年甚至更長的時間才能體現(xiàn)出來,我們根據(jù)估計的樣本區(qū)間,選擇在1992～2002這11年之內(nèi)成立的自由貿(mào)易區(qū)。計算下來一共包括24個自由貿(mào)易區(qū),另外我們分別把一個自貿(mào)區(qū)內(nèi)的兩個國家位置互換可以得到兩對數(shù)據(jù),因此有226個樣本對。

三、計量結(jié)果及分析

1、總投資方程的回歸結(jié)果及分析

對于面板數(shù)據(jù)的回歸,一般來說有三種形式,分別是混合回歸、固定效應(yīng)回歸和隨機效應(yīng)回歸。首先進行混合估計和固定效應(yīng)的F檢驗,如果檢驗結(jié)果表明應(yīng)該采取固定效應(yīng),然后再進行固定效應(yīng)和隨機效應(yīng)選擇的Hausman檢驗。由于某些數(shù)據(jù)某些年份缺失,我們采用插值法進行處理。另外采取cross-section加權(quán)方式來消除截面數(shù)據(jù)帶來的異方差。回歸結(jié)果見表1。

表1 FTA投資效應(yīng)的回歸結(jié)果

檢驗結(jié)果顯示,應(yīng)該采取固定效應(yīng)。一體化的估計結(jié)果的系數(shù)為2.89E-05,并且在統(tǒng)計上顯著。數(shù)值很小的原因是沒有取對數(shù)所致。該回歸結(jié)果與理論預(yù)期和直覺相符?？偼顿Y的增加可以是外資增加的結(jié)果,當然也可能是內(nèi)資增加的結(jié)果,或者是二者都增加的結(jié)果。東道國的一體化程度越高,表明以該國為輪軸的總的市場規(guī)模越大,并且這些市場之間的各種壁壘都相對較小,市場規(guī)模擴大一般來說需求就擴大,而需求擴大必然導(dǎo)致投資的追加,即表現(xiàn)為投資增加。

本國市場規(guī)模指標回歸結(jié)果也為正顯著,也與理論預(yù)期相符。其系數(shù)大于一體化的系數(shù),也非常好理解,因為無論是外資還是內(nèi)資,必然絕大部分主要考慮的是該國本身的市場規(guī)模,通過對建立FTA減少貿(mào)易壁壘、擴大市場益處的考慮必然處于次要的。即便是FD I的進入主要考慮總的市場需求,但是對于內(nèi)資來說,主要還是為本國居民服務(wù)的,是以本國居民的消費為中心的,所以本國市場規(guī)模相對于其他成員國的市場規(guī)模來說更為重要。

對于兩國經(jīng)濟相似程度指標與表示FTA成立前后變化的虛擬變量相乘得到的交叉項,我們發(fā)現(xiàn)對于一次項和二次項回歸結(jié)果也都顯著,表明在成立自貿(mào)區(qū)之后該指標確實對東道國的投資情況產(chǎn)生影響。并且二次項系數(shù)為正,一次項回歸結(jié)果為負,其頂點值約為6,即當投資國的人均實際GDP是該國的人均實際 GDP的7倍左右時,在兩國成立FTA之后,東道國所獲得的投資效應(yīng)最小。當兩國人均實際GDP之比在其未成立FTA之前比較大 (超過7倍),在成立FTA之后母國人均實際 GDP相對于東道國越大,即兩國的經(jīng)濟發(fā)展水平相差越大東道國所獲得的投資效應(yīng)就越大;另外一方面,當兩國人均實際 GDP之比初始較小時(小于7倍),成立 FTA之后母國的經(jīng)濟發(fā)展水平相對于本國越小,則本國獲得的投資效應(yīng)也就越大?？傊?兩國經(jīng)濟水平相差越大,本國所獲得的投資效應(yīng)就越強。這很可能是因為兩國經(jīng)濟發(fā)展水平很大,一方面導(dǎo)致互補性或者垂直型的FD I投入增加,另一方面可能是兩國貿(mào)易或者是總市場規(guī)模增加,導(dǎo)致產(chǎn)品需求增加,進而國內(nèi)投資也產(chǎn)生追加。

對于政策變量,其獨立項和交叉項回歸結(jié)果都為正顯著,并且也與預(yù)期相符,表明越民主的國家所得到的投資越多,獨立項表明在i國和j國未成立FTA之前,越是民主的國家獲得的投資越多。因為民主增加就意味著自由增強,投資者通過建廠追逐利潤最大化的目標更容易實現(xiàn),其機會成本也越小,因此投資增加。當兩國形成FTA時,其民主對投資的正向效果被強化了。說明加入FTA后,民主對投資的作用得到顯著提高。一國如果想增加投資,尤其是在加入FTA后使其投資效應(yīng)得到更多的改善,可以通過提高該國的民主程度,即政府對投資者的干預(yù)減少,降低建廠的固定成本。

上一年的經(jīng)濟增長越快,投資者可能認為本年的經(jīng)濟增長也越快,需求增加也越快,因此也會追加投資,估計結(jié)果發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟增長的獨立項和交叉項系數(shù)都為正顯著,當i、j兩國未加入FTA時,本國的經(jīng)濟增長率增加1%,導(dǎo)致本國的投資增加1.003%,而成立FTA后,本國經(jīng)濟增長率增加1%,導(dǎo)致本國投資增加1.003%+3.10%=4.103%,顯然在加入FTA之后本國經(jīng)濟增長率對投資的正貢獻提高了,說明加入FTA之后,伙伴國更加看重本國的經(jīng)濟增長。本年的經(jīng)濟增長越快,由于慣性作用下一年的經(jīng)濟增長也會很快,當然越可以吸引更多的投資。

關(guān)稅的估計結(jié)果為負但是卻不顯著,說明關(guān)稅對總投資的影響不明顯。虛擬變量的獨立項估計結(jié)果仍然為正并且顯著,這與 Yeyati,stein and Daude(2003)結(jié)果也相符,表明加入自貿(mào)區(qū)不僅在斜率上增強投資效應(yīng),而且在截距上也會增強投資的正效應(yīng)。

2、國內(nèi)投資方程的回歸結(jié)果及分析

對國內(nèi)投資的實證結(jié)果見表1。我們發(fā)現(xiàn)該回歸結(jié)果與總投資結(jié)果類似。一體化指標和國內(nèi)市場規(guī)模都顯著為正,并且國內(nèi)市場規(guī)模的作用也要大于其外部成員國總市場規(guī)模。兩國經(jīng)濟相似程度對國內(nèi)投資的影響仍然呈現(xiàn)出非線性關(guān)系,其拐點也約為5,即外國j與本國i的人均 GDP之比為6,這與總投資方程的拐點也類似。有關(guān)政策指標的結(jié)果,獨立項系數(shù)變化不大,為0.0033。而交叉項系數(shù)則明顯變小并且不再顯著,說明在成立FTA之前,政策指標對國內(nèi)投資的影響為正很多并且顯著,在成立FTA之后,政策對國內(nèi)投資的影響則變得不那么明顯,而這點是與總投資的影響效果不同的。另外發(fā)現(xiàn),本國經(jīng)濟增長對總投資的作用要遠遠大于對國內(nèi)投資的作用,在成立FTA之后同樣經(jīng)濟增長對國內(nèi)投資的作用也小于對總投資的作用 (0.2102 +0.3253〈1.0039+3.1031)。關(guān)稅的回歸結(jié)果仍然為正,關(guān)稅的提高一方面使得本國對外國封閉加強,另一方面由于本國對外國關(guān)稅提高可能導(dǎo)致外國采取報復(fù)性措施,即也制定對本國較高的關(guān)稅,使得本國與外國經(jīng)濟來往成本增加,因此國內(nèi)投資者尤其是進行跨國投資的投資者可能會抽走在外國的資金,進而轉(zhuǎn)向國內(nèi)供應(yīng)本國消費行為。同樣對于啞變量的估計系數(shù)為0.0392并且顯著,說明加入 FTA也會對國內(nèi)投資的截距發(fā)生水平影響。

3、國外投資方程的回歸結(jié)果及分析

仔細觀察回歸結(jié)果,我們發(fā)現(xiàn)總體回歸結(jié)果變化不大,并且各個系數(shù)也都顯著。值得注意的是,對于總投資、國內(nèi)投資和國外投資來說,一體化指標中國外投資的系數(shù)最大,表明外資相比內(nèi)資更看重一國所處的整體環(huán)境,這點也與直覺相符,因為外資可能更注重的是跨國的生產(chǎn)經(jīng)營,它的戰(zhàn)略目標應(yīng)該是全球范圍,而不僅僅局限在投資國。外資對國內(nèi)看重程度也比內(nèi)資高,其回歸系數(shù)為0.000644。雖然外資對一國的國內(nèi)市場和國外市場看重程度都相對較高,但是外資對國內(nèi)外市場的相對看重程度要比內(nèi)資的高 (2.80E-06/2.85E-056〈8.03E-05/0.000644),這仍與直覺相符,內(nèi)資更看重國內(nèi)市場,而外資相對更看重國外市場。

對于兩國經(jīng)濟相似程度,仍為非線性關(guān)系 (開口向上二次曲線),其拐點仍然為7左右,即外國j對本國i人均實際GDP之比為8,這與總投資結(jié)果和內(nèi)資回歸結(jié)果基本上保持一致。

與內(nèi)資不同,政策指標的獨立項和交叉項均顯著為正,與總投資類似。在成立FTA前一國的政策制度對FD I的進入影響很大 (0.038),要明顯大于內(nèi)資和總投資。在成立FTA之前,本國的政策環(huán)境對外資的吸引作用最大,而在加入FTA之后影響強度基本上翻了一倍多 (0.048+0. 045=0.093),而政策對總投資的效應(yīng)在 FTA成立之前為正顯著,主要是因為政策制度對FD I有一個強烈的正效應(yīng)所致,政策對國內(nèi)投資的影響并不是很明顯。

在成立FTA之前,本國經(jīng)濟增長對FD I的影響系數(shù)最大,為4.192,在成立FTA之后,本國經(jīng)濟增長對FD I的作用也最大 (4.192+4.244=8.436)。所以外資對本國的規(guī)模以及其一體化伙伴的市場規(guī)模都要比內(nèi)資賦予的權(quán)重高,無論是對本國經(jīng)濟發(fā)展的水平值 (實際GDP)還是變化值 (GDP增長)來說,都是一樣。

關(guān)稅的估計結(jié)果為負顯著。對于垂直型FD I,跨國利用一國較低的生產(chǎn)成本,在該國進行生產(chǎn)組裝,然后在運回本國或者其他國家消費。此時如果關(guān)稅越高,運回成本就越高,必然導(dǎo)致在當?shù)赝顿Y減少,進而關(guān)稅越高,投資反而越少。在樣本范圍內(nèi)垂直型FD I所占的比重,相對水平FD I可能較高,導(dǎo)致關(guān)稅回歸結(jié)果為負。

虛擬變量的獨立項回歸結(jié)果同樣為正且顯著,說明加入FTA在截距上也會增強外商直接投資的正效應(yīng),而且較內(nèi)資比這個效應(yīng)更強,為0.2606。因為國際環(huán)境的改善必然會對國際資本流動帶來更大的作用。

四、主要結(jié)論

本文采取了1988—2006這19年包括39個國家在內(nèi)的跨國樣本數(shù)據(jù),對投資效應(yīng)的影響因素進行了檢驗。結(jié)論表明本國一體化程度、本國市場規(guī)模 (包括其規(guī)模的增長速度)、與對外平均關(guān)稅水平、建廠成本和兩國經(jīng)濟規(guī)模相似程度可以影響FTA帶來的投資效應(yīng)。同時也對內(nèi)資及總投資的影響因素進行了回歸分析。這為一國選擇具有哪些特征的國家作為成立FTA伙伴國做出了一定的經(jīng)驗指導(dǎo)。如以總投資為例,應(yīng)該選擇與本國人均 GDP差額足夠大或者足夠小的國家、與本國實際 GDP差相似的國家成立自貿(mào)區(qū),才能獲得盡可能多的總投資效應(yīng)。之所以還要考慮國內(nèi)投資及總投資,是因為現(xiàn)實中外商直接投資只占一國國內(nèi)投資很少的一部分,大部分投資來源仍是國內(nèi)投資,所以我們要研究FTA的投資效應(yīng),就不應(yīng)該不考慮國內(nèi)投資。

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F741.2

A

1008-7508(2012)05-0096-04

2012-02-29

孫乃巖 (1972～),吉林人,東北師范大學商學院博士;金喜在 (1954～),朝鮮族,吉林人,東北師范大學商學院,博士生導(dǎo)師。