區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展存在的問題與政策建議(上)

□ 佘志先

(湖南科技大學商學院，湖南湘潭 411201)

產(chǎn)權(quán)交易市場作為產(chǎn)權(quán)交易雙方進行產(chǎn)權(quán)交易的場所，從狹義上來說，是指市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)作為獨立的產(chǎn)權(quán)主體從事產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的交易場所，如產(chǎn)權(quán)交易所(中心)、證券交易所、資產(chǎn)調(diào)劑市場、承包市場或租賃市場等，包括有形場所、市場運行規(guī)則、市場服務(wù)等內(nèi)容。從廣義上來說，產(chǎn)權(quán)交易市場是指交換產(chǎn)權(quán)的場所、領(lǐng)域和交換關(guān)系的總和，是圍繞產(chǎn)權(quán)這一特殊商品的交易行為而形成的特殊的經(jīng)濟關(guān)系。產(chǎn)權(quán)交易市場屬于資本市場范疇，與公開的證券市場不同，是非公開的權(quán)益性資本市場，是區(qū)域性的初級資本市場。本研究報告探討的是狹義產(chǎn)權(quán)交易市場。

中國的產(chǎn)權(quán)交易市場誕生于20世紀80年代，是中國市場經(jīng)濟改革中的必然產(chǎn)物。經(jīng)過多年的探索發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易市場功能、地位逐步明確，在推進國有企業(yè)改革、促進資源優(yōu)化配置等方面發(fā)揮著積極作用，越來越受到社會各界的關(guān)注。十六屆三中全會明確提出“建立多層次資本市場體系”，“規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易”，“健全交易規(guī)則和監(jiān)管制度，推動產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)”。2007年溫家寶總理在兩會期間提出要“大力發(fā)展資本市場，推進多層次資本市場體系建設(shè)，擴大直接融資規(guī)模和比重”，2010年溫家寶總理在十一屆全國人大三次會議政府工作報告中又進一步強調(diào)要完善多層次資本市場體系，更好地滿足多樣化投融資需求。這為區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展指明了方向，作為多層次資本市場中基礎(chǔ)市場的產(chǎn)權(quán)交易市場也得到了快速發(fā)展。

1 區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展的戰(zhàn)略意義

1.1 是區(qū)域服務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎

區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場本身是高端要素市場，是高端服務(wù)業(yè)的重要組成部分。區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場通過服務(wù)業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易促進服務(wù)業(yè)的發(fā)展。2007年以來，上海產(chǎn)權(quán)市場七成以上的交易來自現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，其中投資管理業(yè)成為成交金額最大的行業(yè)，占市場整體交易額的1/3以上，金融、風險投資、交通運輸業(yè)、批發(fā)零售業(yè)類企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易都比較活躍。區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場還帶動了相關(guān)中介服務(wù)的發(fā)展，如并購審計、咨詢、資產(chǎn)評估、信息服務(wù)等等。

1.2 是建設(shè)區(qū)域金融中心的重要支撐

區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展有利于拓展金融創(chuàng)新，如并購貸款；有利于完善多層次資本市場，如區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場彌補了中國資本市場層次單一的制度性缺陷；有利于推動資本市場國際化，如跨國并購；有利于增強區(qū)域金融的服務(wù)功能，如金融資產(chǎn)交易。

1.3 是提升區(qū)域自主創(chuàng)新能力的重要途徑

區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場有利于推動科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，有利于本區(qū)域進一步融入國內(nèi)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，有利于吸引大量風險投資的進入，如科爾尼中國、中國創(chuàng)業(yè)投資等。2007年，風投通過產(chǎn)權(quán)市場實現(xiàn)收購項目334宗，收購額達126.97億元，退出項目375宗，收回金額達125.90億元。風險投資的參與有利于促進區(qū)域內(nèi)科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，進而提高自主創(chuàng)新能力。

1.4 是增強區(qū)域企業(yè)競爭力的重要推手

區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場為各類企業(yè)提供了并購重組的平臺，推動企業(yè)做大做強；有利于拓展中小企業(yè)融資渠道；有利于企業(yè)拓展國內(nèi)外市場。如進入到上海產(chǎn)權(quán)市場交易的企業(yè)涉及到30多個國家和地區(qū)，產(chǎn)權(quán)市場成為服務(wù)于企業(yè)“引進來、走出去”的重要平臺。

2 區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展存在的主要問題

從區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易現(xiàn)狀來看，經(jīng)營產(chǎn)權(quán)交易的政府部門多，各部門涉及的產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)比較單一，交易規(guī)模也較小。這樣導(dǎo)致各部門在經(jīng)營監(jiān)管產(chǎn)權(quán)交易上，一是專業(yè)人才缺乏，二是業(yè)務(wù)不夠熟練，三是規(guī)模效益不明顯，四是監(jiān)管成本高。因此，發(fā)展區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場任務(wù)十分艱巨，產(chǎn)權(quán)交易統(tǒng)一監(jiān)管勢在必行，產(chǎn)權(quán)交易管理體制與經(jīng)營體制方式之間的矛盾仍十分突出，區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場的主要問題表現(xiàn)在以下幾個方面。

2.1 缺乏一個權(quán)威統(tǒng)一的國有資產(chǎn)監(jiān)管機制。

目前，各市涉及國有資產(chǎn)管理職能的部門主要有國資委、國土資源管理局、經(jīng)委、商務(wù)局、財政局、房地產(chǎn)局、林業(yè)局、知識產(chǎn)權(quán)局等，這些部門在行使管理職能的同時還行使著經(jīng)營職能。從形式上看，這種集權(quán)責利于一體的模式，能對國有資產(chǎn)進行有效的監(jiān)管和經(jīng)營，可從實際操作的過程來看的確體現(xiàn)出諸多弊端，主要表現(xiàn)在：

2.1.1 政企不分，妨礙國有資產(chǎn)的有效監(jiān)管。作為擔負行政職能的部門，其主要職能是執(zhí)行法規(guī)，對國有資產(chǎn)的經(jīng)營過程和方式進行監(jiān)督管理。但是，這種既當“裁判員”又當“運動員”的行政部門，在權(quán)衡部門利益與整體利益取舍的時候行使“自由裁量權(quán)”難以保持客觀公正，甚至會出現(xiàn)在產(chǎn)權(quán)交易過程中多部門行政首長直接干預(yù)或者改變操作程序的現(xiàn)象。

2.1.2 各自為政，阻礙國有資產(chǎn)的有效經(jīng)營。每一宗國有資產(chǎn)的交易特別是國有企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，其資產(chǎn)構(gòu)成的元素是多方面的，這些元素的管理與交易分別歸屬若干部門，要辦妥一樁產(chǎn)權(quán)交易，就要得到多個部門的批準，由于利益主體不同，往往難以協(xié)調(diào)，不僅手續(xù)繁雜，而且拖延時間。

2.1.3 國有資產(chǎn)流失，降低國有資產(chǎn)管理效率。由于管理權(quán)和經(jīng)營權(quán)分屬各個部門，所以對某一國有資產(chǎn)進行處置時，往往難以達成較為一致的價值取向，常常顧此失彼，給地方造成不可挽回的損失，如湘潭市客車廠、市二機廠在破產(chǎn)改制后，連同工業(yè)目錄、工業(yè)產(chǎn)權(quán)也同時消失了，這樣，湘潭市也就失掉了一個產(chǎn)業(yè)。此外，部分國企改制過程中由于操作的不嚴謹而遺留下的諸多問題成為引發(fā)社會不安定的因素。

2.2 缺少一個規(guī)范有效的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)。

以某市為例，市產(chǎn)權(quán)交易中心成立時，市政府明確該單位的性質(zhì)為事業(yè)單位，經(jīng)費自收自支。中心職能是：開展企業(yè)并購的策劃；辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；受托管理決定出售未成交的企業(yè)；提供政策法律和信息咨詢，為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓提供一個平臺，為減少政府在國有企業(yè)改革中的成本提供服務(wù)。通過調(diào)查分析發(fā)現(xiàn)：

2.2.1 從對交易中心的性質(zhì)和職能定位來看，似乎是一個代表政府行使管理功能的全民事業(yè)單位，從經(jīng)費來源看，卻又更像一個社會中介機構(gòu)。這種尷尬狀況，造成中心履行職能難以到位。靠自身的收費養(yǎng)活自己，一方面，由于經(jīng)費來源無保障，挫傷了從事產(chǎn)權(quán)交易人員的積極性；另一方面，難免讓人們對產(chǎn)權(quán)交易的公正性產(chǎn)生懷疑，從而引發(fā)產(chǎn)權(quán)交易中的不規(guī)范行為。

2.2.2 產(chǎn)權(quán)交易中心自成立至今，多次更換主管部門，既無固定的辦公場地，又無必須的辦公設(shè)施，是導(dǎo)致該市產(chǎn)權(quán)交易停滯不前的重要原因。

2.2.3 由于市產(chǎn)權(quán)交易的職能部門化，賦予產(chǎn)權(quán)交易中心本身應(yīng)有的職能難以履行到位，更多的時候是為產(chǎn)權(quán)交易的雙方之間與行使相關(guān)管理、交易職能的部門之間進行“撮合”協(xié)調(diào)，未發(fā)揮其應(yīng)有功能，未能成為聯(lián)系政府與企業(yè)的橋梁，在為該市調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)、引發(fā)資產(chǎn)增量等方面的作用遠未顯現(xiàn)。

2.3 缺失一個健全完整的產(chǎn)權(quán)市場功能體系

區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易市場的市場功能不完善，不符合資本市場的要求，交易方式、交易過程、監(jiān)管制度還不健全，不能充分滿足投資人的要求，主要表現(xiàn)在：

2.3.1 產(chǎn)權(quán)交易標準化不夠。由于股份制發(fā)展和產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)育水平的原因，目前產(chǎn)權(quán)交易市場并不是一個標準化市場，不可能像股票市場那樣做到集中的、標準化的交易。產(chǎn)權(quán)交易市場上目前的交易主要表現(xiàn)為實物型交易，由于生產(chǎn)要素的不可分性，所以往往是一種整體出讓。這種以整體的實物形態(tài)存在的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易方式，不但涉及的金額龐大，而且整體出讓所帶來的廢舊設(shè)備、職工安置、隱性債務(wù)，以及交易后的設(shè)備調(diào)試、轉(zhuǎn)產(chǎn)乃至停業(yè)整頓等往往給買方帶來沉重的交易代價。

2.3.2 產(chǎn)權(quán)交易行為不規(guī)范。由于政府改革仍未完成，政府權(quán)力及利益的“條塊分割”直接決定了產(chǎn)權(quán)交易市場的相對割據(jù)和封閉性。即使在同一區(qū)域，有些政府部門也只承認本系統(tǒng)中介機構(gòu)的評估結(jié)果，以致企業(yè)整體評估時，土地、設(shè)備、流動資產(chǎn)以及房地產(chǎn)要有多個中介機構(gòu)分別評估，造成價值難以準確判斷；同一企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，由不同中介機構(gòu)評估，結(jié)果相差懸殊，隨意高估或低估的情況時有發(fā)生，從而影響了產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展和產(chǎn)權(quán)交易市場競爭秩序的規(guī)范。尤其是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易，往往涉及到企業(yè)資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、職工安置、企業(yè)后續(xù)發(fā)展、價格確定、土地處理、金融債權(quán)安全、稅務(wù)等多方面問題，而政府多個部門(如國資監(jiān)管、土地管理、勞動保障、稅務(wù)、銀行等)之間的相對割據(jù)，也嚴重影響到操作的規(guī)范和交易的成功。

2.3.3 信息披露機制不成熟。交易的基礎(chǔ)是信息，產(chǎn)權(quán)交易市場最主要的功能就是信息聚集功能，應(yīng)該說也是最能表現(xiàn)積極的功能。但是，目前產(chǎn)權(quán)交易市場還遠遠不能起到信息聚集的平臺作用。首先是信息失真。目前信息披露的主要內(nèi)容是會計報表，不能有效體現(xiàn)企業(yè)的人力資本狀況，不能有效反映企業(yè)的技術(shù)水平等一系列在產(chǎn)權(quán)交易過程中極為重要的指標。其次是信息缺乏更新，信息披露的時間太長，缺乏有效性。再次是信息披露標準不統(tǒng)一，信息披露不全。更重要的是，由于產(chǎn)權(quán)交易市場基本存在有場無市的局面，產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)的市場信息聚集功能還遠沒充分建立，缺乏與國際資本和民間資本聯(lián)系的信息機制。

2.3.4 產(chǎn)權(quán)交易市場服務(wù)體系不完整。產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)蛻變于政府行政部門，不但普遍缺乏既通曉經(jīng)濟和法律，又熟知工程和技術(shù)，同時還熟悉國際慣例的高層次的專業(yè)人才和管理人才；同時普遍缺乏服務(wù)產(chǎn)權(quán)交易的意識，不但不能為產(chǎn)權(quán)交易起到信息聚集和信息發(fā)布的功能，而且由于體制的局限，甚至還存在市場封閉、信息閉塞的問題。產(chǎn)權(quán)交易行為的產(chǎn)生所引起企業(yè)內(nèi)部要素的重組，必然會對企業(yè)的職工造成沖擊，甚至會有一部分人因此而失業(yè)。當前企業(yè)在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓時大多未把產(chǎn)權(quán)交易同社會保障制度結(jié)合起來，而是采取由買方將賣方企業(yè)的職工“包”下來的辦法，沒有產(chǎn)權(quán)交易發(fā)生后的繼續(xù)服務(wù)行為。