尋找反轉(zhuǎn)的蛛絲馬跡

邢海洋

5月開(kāi)始，股市已經(jīng)下跌了兩個(gè)月，上證指數(shù)接近了年初的低點(diǎn)，調(diào)侃“鉆石底”的聲音多起來(lái)。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄早前稱(chēng)2800點(diǎn)以下都是海平面，又預(yù)測(cè)當(dāng)前股市是“鉆石底”，順理成章地成為股民發(fā)泄不滿(mǎn)的對(duì)象。不過(guò)，拋開(kāi)年初2132這個(gè)“鉆石點(diǎn)位”不論，也拋開(kāi)上半年滬指運(yùn)行的2132～2478點(diǎn)的“鉆石區(qū)域”，7月初的市場(chǎng)還是能尋找到一些市場(chǎng)極度絕望，同時(shí)也孕育希望的反轉(zhuǎn)跡象。

中國(guó)證券登記結(jié)算公司披露的數(shù)據(jù)顯示，7月6日當(dāng)周，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)7.2萬(wàn)戶(hù)，剔除不滿(mǎn)5天的周記錄，為2008年有記錄以來(lái)最低；持倉(cāng)A股賬戶(hù)數(shù)5657萬(wàn)戶(hù)，持倉(cāng)賬戶(hù)占比為34.06%，也是自2008年初有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低。表面看，A股市場(chǎng)消滅富翁的速度驚人，小散戶(hù)更不放過(guò)，以致投資者用腳投票，殊不知，二級(jí)市場(chǎng)交易賬戶(hù)數(shù)的多少與股市頂部和底部出現(xiàn)有著密切關(guān)系。市場(chǎng)缺乏賺錢(qián)效應(yīng)，甚至是負(fù)效應(yīng)下，投資者無(wú)心戀戰(zhàn)，乃至賭咒發(fā)誓，銷(xiāo)戶(hù)表決心，籌碼只有向少數(shù)人集中，尤其是頂級(jí)機(jī)構(gòu)賬戶(hù)集中，而這些機(jī)構(gòu)實(shí)力強(qiáng)大，總能熬到轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)刻。有報(bào)道，中國(guó)人壽近來(lái)動(dòng)用90億元購(gòu)入股票型基金，并明確表示以其擁有的龐大資金量，只能在左側(cè)，也就是下跌市中完成建倉(cāng)。當(dāng)然，股市開(kāi)戶(hù)數(shù)雖是“有用”的參考，卻非前瞻性的指標(biāo)，不能作為一個(gè)“有效”地預(yù)測(cè)市場(chǎng)趨勢(shì)的指標(biāo)。新增開(kāi)戶(hù)數(shù)的確處在歷史低位，但你不知道未來(lái)它會(huì)不會(huì)沒(méi)有最低，只有更低?？?.2萬(wàn)戶(hù)，還可能更低到多少？A股火熱時(shí)，一天的開(kāi)戶(hù)數(shù)就超過(guò)了這個(gè)數(shù)字，而且不是一天，而是每一天。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)本身就是件幾乎不可能的事情，但投資者還是不得不“讓歷史告訴未來(lái)”。技術(shù)分析所依憑的三大前提之一便是“歷史會(huì)不斷重復(fù)”，6、7月份，的確有很多與底部伴生的現(xiàn)象出現(xiàn)了，現(xiàn)象之一是深市成交額持續(xù)超越滬市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從6月11日至7月13日的24個(gè)交易日內(nèi)，除3天外，其余交易日深市成交額均超過(guò)滬市。之所以說(shuō)深市超滬市是見(jiàn)底信號(hào)，是因?yàn)樯钍惺兄颠h(yuǎn)小于滬市。以7月11日為例，深市總市值7.187萬(wàn)億元，滬市總市值14.93萬(wàn)億元，深市總市值不到滬市一半，流通市值上，深市4.62萬(wàn)億元，滬市12.33萬(wàn)億元，深市流通市值不到滬市40%。正因?yàn)榇耍钍谐瑴袑?shí)屬反常。而這種反常現(xiàn)象，統(tǒng)計(jì)上卻是有意義的：A股歷史上，深市成交額超過(guò)滬市的次數(shù)并不多，持續(xù)數(shù)日且比較典型的共有3次，并且，1996和2000年的兩次，市場(chǎng)均隨后展開(kāi)一輪牛市，2010年6月則是兩年來(lái)最重要的一次反彈行情。每次深市脫穎而出都有著深厚的宏觀經(jīng)濟(jì)背景：1996年是香港回歸，2000年是重組概念，2010年是中小板的持續(xù)高漲。在深市先知先覺(jué)資金的帶動(dòng)下，滬市最終也被帶動(dòng)，推漲的力量最終全面擴(kuò)散開(kāi)來(lái)?，F(xiàn)在，增長(zhǎng)方式處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，以中小型企業(yè)為主體的深市無(wú)論走勢(shì)和交易量都持續(xù)超出，意味著市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新，對(duì)轉(zhuǎn)型的普遍認(rèn)可。

市場(chǎng)資金流失，除了新股、“大小非”套現(xiàn)，有投資者還歸咎于股指期貨和融資融券等做空功能，尤其中金所降低股指期貨手續(xù)費(fèi)和保證金之后，期指持倉(cāng)超過(guò)8萬(wàn)手，日交易額突破4000億元。股指期貨顯然分流了股市的交易資金，但有一個(gè)現(xiàn)象：空頭最兇狠的時(shí)候，也往往是他們的“強(qiáng)弩之末”。中證期貨和國(guó)泰君安是期指空頭的大本營(yíng)，有人做過(guò)統(tǒng)計(jì)：在下跌途中，中證席位主力合約空單持倉(cāng)逼近萬(wàn)手大關(guān)，往往預(yù)示著下跌趨勢(shì)將結(jié)束。今年1月6日，中證席位當(dāng)月合約空單持倉(cāng)達(dá)9887手，隨后指數(shù)即開(kāi)始一波反彈走勢(shì)；今年3月28日，在中證席位空單持倉(cāng)達(dá)到9960手后，而指數(shù)在3月30日展開(kāi)反彈。7月10日，在1207合約上，中證期貨席位經(jīng)過(guò)連續(xù)6天加空單后，以10266手的空單持倉(cāng)量創(chuàng)下今年新高。

7月10日后的3天，股指深強(qiáng)滬弱的格局依舊，可即便是疲弱的滬市也連續(xù)走出3根小陽(yáng)線(xiàn)，深市則扭轉(zhuǎn)了持續(xù)兩個(gè)月的下跌趨勢(shì)。這種K線(xiàn)組合又稱(chēng)“紅三兵”，普遍被技術(shù)分析師解釋為一種在下跌趨勢(shì)中通常預(yù)示反轉(zhuǎn)的K線(xiàn)組合。