穩(wěn)增長還能控通脹嗎？

張永軍

2012年強(qiáng)調(diào)要處理好穩(wěn)增長與控通脹的關(guān)系，主要原因在于經(jīng)濟(jì)增速下滑要早于價(jià)格上漲率的下降，圖為廣州上下九步行街各大商家的價(jià)格戰(zhàn)。

如果對(duì)經(jīng)濟(jì)增長與價(jià)格上漲之間的關(guān)系把握不當(dāng)，就可能會(huì)由于判斷失誤而影響政策選擇。面對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在的較大不確定性，在處理經(jīng)濟(jì)增長與控制通脹關(guān)系時(shí)，需要保留一定的政策空間，選擇適當(dāng)?shù)恼呓M合。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，必須統(tǒng)籌處理速度、結(jié)構(gòu)、物價(jià)三者關(guān)系。而從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，中國經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)增長與控通脹上陷入兩難。

微妙的關(guān)系

經(jīng)濟(jì)增長與價(jià)格變化兩者之間的關(guān)系，是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和實(shí)踐過程中需要長期面對(duì)的一對(duì)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)于兩者關(guān)系的討論，至少已經(jīng)有半個(gè)世紀(jì)的歷史。上世紀(jì)50年代后期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯首先用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)總結(jié)出了名義工資上漲與失業(yè)率之間的關(guān)系，隨后不久被兩位美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森和索洛改造，將名義工資上漲與通貨膨脹率聯(lián)系起來，這樣就使通貨膨脹率與失業(yè)率聯(lián)系起來，并將此曲線命名為菲利普斯曲線。后來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們又將失業(yè)率與經(jīng)濟(jì)增長率的變化聯(lián)系起來，這樣經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間的關(guān)系在理論上就逐漸清晰起來。

現(xiàn)在我們翻開流行的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)教程，都會(huì)有關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間關(guān)系的內(nèi)容，它會(huì)告訴我們，降低通貨膨脹率往往要以降低經(jīng)濟(jì)增長率為代價(jià)。盡管理論上兩者的關(guān)系逐漸清晰，20世紀(jì)60年代在美歐國家將此曲線用來指導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)踐也較為成功，但后來的情況更加復(fù)雜，尤其是20世紀(jì)七八十年代西方國家普遍出現(xiàn)的滯脹現(xiàn)象，使得菲利普斯關(guān)系是否穩(wěn)定受到了更大的質(zhì)疑。

后來的研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間的聯(lián)系之所以出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況，一方面是由于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系是通過產(chǎn)出缺口與價(jià)格變化率之間的關(guān)系聯(lián)系起來的。產(chǎn)出缺口就是潛在產(chǎn)出與實(shí)際產(chǎn)出之間的差額，價(jià)格變化率究竟是提高還是下降，在很大程度上是由實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率與潛在增長率的缺口所決定的。但由于潛在產(chǎn)出增長率是不穩(wěn)定的，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系就會(huì)不穩(wěn)定。

再者，研究發(fā)現(xiàn)，從經(jīng)濟(jì)增長的變化到通貨膨脹率的變化之間，存在一段時(shí)間滯后，而且滯后的時(shí)間長度也是不穩(wěn)定的，這就使得問題更加復(fù)雜化。由于潛在增長率的下降或者是時(shí)間滯后長度的差異，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)下降到比較低的水平甚至是負(fù)增長，但價(jià)格上漲率仍然較高的情況，這就是所謂的滯脹。

宏觀調(diào)控之難

中國多年來的實(shí)踐，在一定程度上能夠說明，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間存在密切聯(lián)系。從進(jìn)入本世紀(jì)以來的三次價(jià)格上漲來看，2004年一季度我國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到短期高點(diǎn)，價(jià)格上漲加快的情況在2003年年末就開始顯現(xiàn)，2003年年底中央出臺(tái)抑制價(jià)格上漲的措施。受調(diào)控政策的影響，此后經(jīng)濟(jì)增長率開始下滑，在半年之后即2004年三季度，消費(fèi)價(jià)格上漲率的峰值出現(xiàn)，此后開始逐步下降，經(jīng)濟(jì)增長與價(jià)格上漲率之間的滯后時(shí)間大約為半年左右。2007年三季度我國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到14.8%的高點(diǎn)，受當(dāng)時(shí)宏觀調(diào)控政策作用和國際環(huán)境變化的影響，此后經(jīng)濟(jì)增長率開始下滑，也是在半年之后的2008年一季度，消費(fèi)價(jià)格上漲率的峰值開始出現(xiàn)，此后逐步下降。

同樣，在2008年國際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊下，2008年四季度和2009年一季度我國經(jīng)濟(jì)增長速度下降到7%左右，2009年一季度我國即開始出現(xiàn)價(jià)格總水平下降的情況。為了應(yīng)對(duì)沖擊，2008年年底我國出臺(tái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的一攬子政策措施，2009年二季度經(jīng)濟(jì)增速開始明顯回升，到2010年一季度經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到危機(jī)后最高點(diǎn)，但與危機(jī)前情況不同的是，消費(fèi)價(jià)格上漲率直到2011年二季度末才到達(dá)峰值，兩者之間的滯后時(shí)間大約為一年半左右。

正是由于上述兩者之間關(guān)系的復(fù)雜性，在近年來我國宏觀調(diào)控政策制定的過程中，中央一直強(qiáng)調(diào)要正確處理經(jīng)濟(jì)增長和管理通貨膨脹預(yù)期之間的關(guān)系。從目前的情況來看，在2011年我國抑制通貨膨脹的一系列政策作用下，我國價(jià)格上漲的勢(shì)頭已經(jīng)初步得到遏制，同時(shí)受國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）已經(jīng)從2011年6月份的6.5%下降到11月份的4.2%，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比增長率從2011年3月份的7.3%下降到11月份的2.7%，未來一段時(shí)間價(jià)格上漲的壓力很可能繼續(xù)減輕。與此同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)增長速度也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速從2010年一季度的12%持續(xù)下降到2011年三季度的9.1%，可以說，經(jīng)濟(jì)減速正是為了抑制通貨膨脹所付出的代價(jià)。

2012年強(qiáng)調(diào)要處理好穩(wěn)增長與控通脹的關(guān)系，主要原因在于經(jīng)濟(jì)增速下滑要早于價(jià)格上漲率的下降，目前價(jià)格上漲率仍然較高，但在國際環(huán)境惡化的影響下，經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢(shì)頭開始加快，11月份經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI下降到50%的分界線之下，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速過快下降的擔(dān)憂。比較悲觀的人士甚至認(rèn)為中國已經(jīng)出現(xiàn)滯脹信號(hào)。

另一方面，使得把握經(jīng)濟(jì)增長與價(jià)格變化之間關(guān)系更加困難的因素還在于，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界有一種估計(jì)，現(xiàn)階段中國潛在經(jīng)濟(jì)增長速度可能較之前有所下滑，如果這種估計(jì)是正確的，那么關(guān)于保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的基準(zhǔn)就可能發(fā)生變化，要進(jìn)行適當(dāng)?shù)南抡{(diào)。關(guān)于未來一個(gè)時(shí)期我國通脹的趨勢(shì)，部分學(xué)者認(rèn)為可能會(huì)有所強(qiáng)化，需要適度提高我國對(duì)于通貨膨脹的容忍度。但這樣的估計(jì)并沒有得到經(jīng)濟(jì)學(xué)界和經(jīng)濟(jì)管理部門的普遍認(rèn)同，情況究竟如何還有待觀察。

選擇適當(dāng)?shù)恼呓M合

除了經(jīng)濟(jì)增長下滑的趨勢(shì)將受到國際因素的影響之外，2012年國內(nèi)價(jià)格形勢(shì)的變化，還會(huì)受到美國、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體政策的影響。如果美歐再次出臺(tái)寬松的貨幣政策，對(duì)國際商品價(jià)格就會(huì)產(chǎn)生比較大的影響。這方面也存在較大的不確定性。在上述情況下，如果關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長與價(jià)格上漲之間的關(guān)系把握不當(dāng)，就可能會(huì)由于判斷失誤而影響政策選擇。

筆者以為，面對(duì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在的較大不確定性，在處理經(jīng)濟(jì)增長與控制通脹關(guān)系時(shí)，需要保留一定的政策空間，選擇適當(dāng)?shù)恼呓M合，使之能夠滿足應(yīng)對(duì)各種形勢(shì)的需要。

從目前主要政策工具運(yùn)用的情況來看，財(cái)政政策和貨幣政策都應(yīng)按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的基調(diào)，進(jìn)行適度的調(diào)整。鑒于世界經(jīng)濟(jì)下滑的可能性加大，我國出口增速下降的可能性較大，為了保持適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)增長率，應(yīng)該堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需、穩(wěn)定出口，為此有必要適當(dāng)下調(diào)國內(nèi)消費(fèi)稅和企業(yè)稅賦，降低乃至取消小微企業(yè)的營業(yè)稅。匯率水平應(yīng)該隨著國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而進(jìn)行調(diào)整，但應(yīng)保持大體穩(wěn)定。在貨幣政策方面，應(yīng)該將前期為了抑制通脹而大幅度提高的準(zhǔn)備金率，下調(diào)到較為正常的水平，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，為更加充分地發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用創(chuàng)造條件。

張永軍 中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心研究部副主任