發(fā)展信用衍生品業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的重要性

□文/吳冬艷

（中國(guó)銀行河北省分行 河北·石家莊）

信用衍生品是指包括信用違約互換等產(chǎn)品在內(nèi)的，通過一定的合約安排，把貸款、證券中的信用風(fēng)險(xiǎn)剝離出來，進(jìn)行獨(dú)立定價(jià)和交易，將其轉(zhuǎn)嫁給愿意承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)投資者的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

之所以稱之為信用衍生品，是因?yàn)樗膬r(jià)值是從其他資產(chǎn)，如債券、貸款或其他金融資產(chǎn)中衍生而出。信用衍生品是一種雙邊合同，目的在于轉(zhuǎn)移、重組和轉(zhuǎn)換信用風(fēng)險(xiǎn)。合同的雙方利用信用衍生品來增加（或減少）對(duì)某一經(jīng)濟(jì)實(shí)體的信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)。在這一合同中，簽約的一方將經(jīng)濟(jì)實(shí)體的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到另一方。合同中，雙方同意互換商定的或是根據(jù)公式確定現(xiàn)金流，現(xiàn)金流的確定依賴于預(yù)先設(shè)定的未來一段時(shí)間內(nèi)信用事件的發(fā)生。從實(shí)質(zhì)上來講，信用衍生品在保留基礎(chǔ)資產(chǎn)的前提下，將貸款或是債券的信用風(fēng)險(xiǎn)從其他市場(chǎng)或操作風(fēng)險(xiǎn)中剝離出來，在市場(chǎng)上被具體定價(jià)，并轉(zhuǎn)移給那些愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者，使信用風(fēng)險(xiǎn)管理開始擁有了對(duì)沖手段，從根本上改變了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的傳統(tǒng)機(jī)制。

信用衍生品是一種重要而有效的信用風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具，而我國(guó)金融市場(chǎng)在這一領(lǐng)域還處于空白。當(dāng)前應(yīng)逐步建立和完善金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，以更好地滿足市場(chǎng)分散和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的需求。

一、分散商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)以銀行貸款這一間接融資方式為主。我國(guó)商業(yè)銀行貸款占社會(huì)融資比例較高，說明我國(guó)金融體系信用風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)人是銀行。隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的實(shí)施，這種貸款融資發(fā)放的地方產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于集中的傾向越來越明顯，帶來了很大風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和管理角度看，商業(yè)銀行迫切需要信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。近年來，我國(guó)商業(yè)銀行放貸、再融資、再放貸方式是其經(jīng)營(yíng)的主要模式，長(zhǎng)期來看不利于信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和緩釋資本。而信用產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)有效的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，提高資金使用效率，為商業(yè)銀行提供主動(dòng)動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

能夠?yàn)樘岣呱虡I(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供全新工具。長(zhǎng)期以來，我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的控制主要依靠信用等級(jí)分類、授信等預(yù)防性的靜態(tài)管理手段，若在放貸后或交易后發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)損失苗頭，往往只能通過增加保證措施、要求客戶提前還款等方式避免可能的風(fēng)險(xiǎn)損失。創(chuàng)新發(fā)展信用衍生品能夠使銀行在經(jīng)營(yíng)環(huán)境多變及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下豐富信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具與產(chǎn)品，推動(dòng)銀行從以往被動(dòng)、靜態(tài)、事后的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式轉(zhuǎn)向主動(dòng)、動(dòng)態(tài)和事中的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

二、有助于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型

隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，商業(yè)銀行正在加快從“信貸銀行”向“信用銀行”的轉(zhuǎn)變，即從信貸資產(chǎn)的持有人轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞卯a(chǎn)品的發(fā)起人、交易商和做市商，改變目前貸款發(fā)放后一直持有到期、承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)和收益的經(jīng)營(yíng)模式，逐步將持有的信貸資產(chǎn)變?yōu)榭梢苑謱印⑥D(zhuǎn)讓、交易和流通的資產(chǎn)。信用衍生品的特性恰好契合商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的需求，為盤活銀行信貸資產(chǎn)、增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性提供市場(chǎng)工具和手段。

隨著經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整以及經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)型，我國(guó)商業(yè)銀行近年來致力于向客戶提供更多層次的金融服務(wù)。在金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行已初步建立起涵蓋利率、匯率和商品類的金融產(chǎn)品體系。隨著國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，未來國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品的需求將日益多元化，相對(duì)于成熟市場(chǎng)的先進(jìn)同業(yè)而言，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)信用類產(chǎn)品相對(duì)薄弱，迫切要求商業(yè)銀行創(chuàng)新發(fā)展信用衍生品，進(jìn)一步完善金融產(chǎn)品體系提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

三、促進(jìn)直接融資市場(chǎng)發(fā)展

我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，債券產(chǎn)品日益豐富，但是我國(guó)債券市場(chǎng)企業(yè)融資的發(fā)行人主要為高信用等級(jí)的企業(yè)，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)行規(guī)模偏小。而從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來看，中小企業(yè)貢獻(xiàn)程度已經(jīng)超過了我國(guó)大型企業(yè)。由于大部分中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，以及缺乏信用評(píng)價(jià)，中小企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)還很困難。因此，信用衍生品的引入可以合理匹配我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)債需求。

[1]張淼.商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理.2005.