吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資路徑分析

姜宏潔

（中共吉林省委黨校 經(jīng)濟管理教研部， 吉林 長春 130012）

吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資路徑分析

姜宏潔

（中共吉林省委黨校 經(jīng)濟管理教研部， 吉林 長春 130012）

吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但目前發(fā)展過程中還面臨著融資困境。在借鑒國際國內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，從吉林省戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)實出發(fā)，吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資路徑應(yīng)該以間接融資為輔，直接融資為主，重視資本市場和股權(quán)融資，尤其要發(fā)揮好政府引導(dǎo)基金的作用。

吉林省；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；融資

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是指關(guān)系到國民經(jīng)濟、社會發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，具有全局性、長遠性、導(dǎo)向性和動態(tài)性特征的新興產(chǎn)業(yè)。在產(chǎn)業(yè)選擇上，吉林省立足于自身的區(qū)域比較優(yōu)勢、創(chuàng)新基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源基礎(chǔ)，確立了生物醫(yī)藥、生物化工、電子信息、新材料、新能源、新能源汽車、先進裝備制造、節(jié)能環(huán)保、文化和旅游等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、振興吉林經(jīng)濟的必然選擇。2011年，吉林省地區(qū)生產(chǎn)總值達到1.05萬億元，人均GDP超過3.8萬元，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系穩(wěn)步推進，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)比重顯著上升，為加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)奠定了良好的基礎(chǔ)。從未來看，吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要破除資金瓶頸，需要借鑒國際國內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的多種融資方式，確立符合吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展實際的融資體系。

一、吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初具規(guī)模

吉林省的生物化工產(chǎn)業(yè)以玉米加工轉(zhuǎn)化為主要標志，其規(guī)模、研發(fā)能力和企業(yè)地位等居于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先地位；以現(xiàn)代中藥、生物技術(shù)制藥為代表的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模已經(jīng)超過500億元，在全國位居第七，現(xiàn)代中藥生產(chǎn)規(guī)模在全國名列前茅；光電子和汽車電子是國家重要的產(chǎn)業(yè)基地，是吉林省電子信息產(chǎn)業(yè)的核心，其中汽車電子產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值達150億元，在國內(nèi)位列第三；風(fēng)電裝機容量在全國排第4位，是我國七大千萬千瓦風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基地之一；以軌道客車為代表的先進裝備制造業(yè)快速發(fā)展，文化、旅游產(chǎn)業(yè)也形成了優(yōu)勢板塊和品牌效應(yīng)。

（二）掌握一大批關(guān)鍵技術(shù)

依靠吉林大學(xué)、中科院等科研機構(gòu)的大力支持，吉林省在生物、信息、新材料和先進制造等高新技術(shù)領(lǐng)域突破和掌握了一批核心關(guān)鍵技術(shù)，其中柔性加工技術(shù)、小衛(wèi)星制造技術(shù)、電致發(fā)光技術(shù)、可調(diào)諧激光器技術(shù)、光電收發(fā)器技術(shù)、高速軌道客車制造技術(shù)、特種功能材料制造技術(shù)、LED顯示技術(shù)和新型平板顯示技術(shù)等處于國際領(lǐng)先水平。在非糧生物質(zhì)技術(shù)方面處于世界前列，吉林燃料乙醇改良濕法生產(chǎn)工藝屬世界首創(chuàng)?；旌蟿恿ζ嚰夹g(shù)達到了國際先進水平?，F(xiàn)代疫苗生產(chǎn)技術(shù)、ECU等汽車電子技術(shù)處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。

（三）涌現(xiàn)出一群龍頭企業(yè)

長春大成集團是世界領(lǐng)先的大型生物化工企業(yè)，賴氨酸生產(chǎn)規(guī)模居世界首位，國際市場占有率30%以上。長客集團是亞洲最大的高速軌道客車生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市場占有率接近50%。吉林修正藥業(yè)集團在全國中藥百強企業(yè)中居第3名。啟明信息公司是國內(nèi)軟件五十強企業(yè)，在汽車管理軟件產(chǎn)品和車載信息系統(tǒng)研制及服務(wù)領(lǐng)域的市場占有率國內(nèi)第一。吉林華微公司是國內(nèi)最大的功率半導(dǎo)體器件設(shè)計、加工、銷售企業(yè)。延邊敖東、通化東寶、長春長生、長春奧普、長春禹衡等一批企業(yè)快速成長。

（四）形成一批有代表性的產(chǎn)品

380km/h高速軌道客車、生物基化工醇、ABS、凍干甲肝疫苗、光電編碼器等產(chǎn)品處國際領(lǐng)先水平，具有較大生產(chǎn)規(guī)模、較強市場競爭優(yōu)勢?；蛑亟M人胰島素填補國內(nèi)空白，使我國成為繼美國和丹麥之后全球第三個能生產(chǎn)和銷售該產(chǎn)品的國家。大功率全固體激光器、聚芳醚酮、聚乳酸、聚酰亞胺等產(chǎn)品達到了國際先進水平并率先進入產(chǎn)業(yè)化。新能源汽車、艾滋病疫苗、HIB疫苗、重組人促卵細胞激素、全自動生化分析儀、高性能聚苯乙烯-聚乙烯樹脂等一批新產(chǎn)品為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了后續(xù)支撐。

二、吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)面臨的融資困境

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展是一個長期、持續(xù)的過程，其發(fā)展壯大需要大量資金長期穩(wěn)定投入，特別是初期高投入、高風(fēng)險的特征十分突出。理論和實踐的發(fā)展表明，培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要金融創(chuàng)新驅(qū)動，一方面，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是新興科技和新興產(chǎn)業(yè)的深度融合，其核心內(nèi)容是新技術(shù)的開發(fā)和運用，需要技術(shù)支撐。另一方面，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有高投入、高風(fēng)險、高回報的特征，迫切需要通過金融創(chuàng)新來構(gòu)建風(fēng)險分擔(dān)機制和區(qū)別于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的靈活多樣的融資機制，實現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)與金融資本之間的良性互動，從而推動產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不斷壯大和產(chǎn)業(yè)層次的不斷提升。美國新興高科技產(chǎn)業(yè)迅速成長的重要原因，就是以硅谷為代表的技術(shù)創(chuàng)新力量與以華爾街為代表的金融創(chuàng)新力量的有機結(jié)合。就我國整體情況而言，研發(fā)資金投入與發(fā)達國家相比有很大差距，從研發(fā)投入占GDP的比重來看，2009年我國研發(fā)投入占GDP的份額為1.62%，而發(fā)達國家研發(fā)投入占GDP的比重為2.5%－2.8%。同年，吉林省研發(fā)投入相當(dāng)于GDP的1.13%，低于全國總水平約0.5個百分點。①

目前，吉林省現(xiàn)行的金融體制所提供的融資服務(wù)對于培育吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)還存在著諸多不利因素，現(xiàn)存的金融機構(gòu)的技術(shù)手段、服務(wù)理念、產(chǎn)品鏈條和制度體系還不能適應(yīng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要。一是金融機構(gòu)體系是以大型國有銀行為主導(dǎo)，難以對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中業(yè)務(wù)范圍廣、企業(yè)規(guī)模小、固定資產(chǎn)少的企業(yè)群體提供個性化的融資需求作出全面、及時、有針對性的安排。二是吉林省現(xiàn)有的金融機構(gòu)提供的服務(wù)專業(yè)化程度高、金融產(chǎn)品線覆蓋面狹小、對金融客戶的差異化劃分不夠細致，所以整個金融體系向新興產(chǎn)業(yè)滲透能力不夠強大，對面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的蘊藏在金融機構(gòu)內(nèi)部的資源動員不足，呈現(xiàn)出苦樂不均的現(xiàn)象。一方面，一些大型國企、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或房地產(chǎn)行業(yè)在出現(xiàn)資金富余時，找不到合適的投資渠道，導(dǎo)致資金使用效率低下；另一方面，新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)群體急需的股權(quán)資本、債權(quán)資本供給又十分短缺，融資無門。三是金融技術(shù)創(chuàng)新緩慢，適用于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點的金融技術(shù)創(chuàng)新手段匱乏。四是各類金融機構(gòu)諸如銀行、證券、保險等部門各自為政，沒有合作的政策法規(guī)和平臺，難以形成完整的金融服務(wù)產(chǎn)品鏈條，對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展難以形成有效推動力量?？v觀戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個階段，從紙上談兵的戰(zhàn)略規(guī)劃到作坊式生產(chǎn)的初創(chuàng)時期，從鳳凰涅槃的成長時期再到大型企業(yè)集團的上市前期，企業(yè)經(jīng)歷的每個階段都有不同的融資需求，它需要的是環(huán)環(huán)緊扣、相互統(tǒng)一的融資服務(wù)鏈條。吉林省目前以間接融資為主、直接融資比例極低的投融資格局顯然不利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的各個階段籌集資金。我們應(yīng)該清醒地看到，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特點就是開辦的時間短暫、企業(yè)規(guī)模小、業(yè)績不穩(wěn)定、固定資產(chǎn)少、經(jīng)營風(fēng)險高，使得這類企業(yè)要獲得銀行貸款難之又難。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展離不開資本市場，資本市場的市場化發(fā)現(xiàn)培育機制是培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵。首先，新興產(chǎn)業(yè)不確定性大、固定資產(chǎn)少的特點決定其難以取得銀行信貸資金支持，而資本市場提供的風(fēng)險共擔(dān)、利益共享機制，能夠籌集高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化所需的發(fā)展資金，推動科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。其次，通過資本市場，可以全面深化科技金融合作，構(gòu)建科技資源與資本市場良性互動的有效模式，推動建立和完善以企業(yè)為核心、以市場為導(dǎo)向、以資本為紐帶、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的創(chuàng)新體系，有助于自主創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。再次，資本市場在為創(chuàng)新企業(yè)提供所需資金的同時，還能為其提供各種優(yōu)化治理、科學(xué)管理等方面的智力支持，使其迅速形成競爭優(yōu)勢。目前，滬深主板市場上市公司總數(shù)達到2296家，其中主板1387家，中小板620家，創(chuàng)業(yè)板269家，其中，吉林省上市公司共有37家，且中小板和創(chuàng)業(yè)板難覓吉林公司蹤影。從現(xiàn)有的情況看，吉林省包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的企業(yè)群體對資本市場的利用程度還十分有限，吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在資本市場上還有很長的路要走。

國際經(jīng)驗表明，風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資可以為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)注入早期發(fā)展必需的種子資金、選拔培育企業(yè)管理團隊、開發(fā)適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速壯大的新型商業(yè)模式。以PE（私募股權(quán)投資）投資為例，2011年的695起投資分布于33個省市及地區(qū)。案例數(shù)量位列前五的地區(qū)分別為北京、上海、浙江、江蘇和廣東（除深圳），案例數(shù)量最多的是北京94起，吉林則有9起、列第19位。從融資額來看，全國PE投資總額388.58億美元，北京、江蘇、上海、浙江、廣東分列前五，其中北京達67億美元，吉林1.67億美元，列第20位，遼寧融資5.1億美元，黑龍江3億美元，分別列第11位和14位。雖然長期看吉林省利用PE的水平呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，但是同兄弟省市相比吉林省的水平還很低，短期內(nèi)難以惠及眾多的被融資難題所困擾的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)。即使未來吉林省利用PE的水平有大幅提升，從2011年的整體數(shù)據(jù)看占融資總額59%為成長基金，這部分資金對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的助益較大，另外41%的資金則用于投資房地產(chǎn)、上市公司和并購項目，這部分資金與吉林省大量處于初創(chuàng)階段的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基本無緣。

三、國際國內(nèi)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資方式借鑒

（一）政府直接出資

以美國為例，新能源是美國的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。2009年，美國政府向與新能源技術(shù)相關(guān)的項目撥款970億美元，在替代能源研發(fā)和節(jié)能減排方面的投資達607億美元，開發(fā)太陽能、風(fēng)能等新能源的相關(guān)投資總額超過400億美元。2010年，美國低碳技術(shù)的研發(fā)費用占美國能源部總預(yù)算的25%，其中用于可再生能源、氫能源以及核裂變、核聚變的研發(fā)經(jīng)費達18.7億美元。此外，美國還設(shè)立了“能源研究中心”，未來10年內(nèi)，美國政府在可再生、可替代能源方面的投入將達到1500億美元。

在日本，新能源產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)被確定為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。該國加大扶持力度是從20世紀90年代開始的。在20世紀90年代初期，日本污水處理系統(tǒng)建設(shè)資金的40%來自日本中央政府，50%來自日本地方政府。從1996年到2004年之間，日本在新能源產(chǎn)業(yè)上的直接融資增加了236.7%。到2006年，日本對節(jié)能產(chǎn)業(yè)的出資額就達到4.75億美元。

（二）債權(quán)融資

有一部分企業(yè)具有從研發(fā)到生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營能力又打算進軍戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，它們往往具有股東背景實力雄厚、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)扎實、企業(yè)綜合效益好等特點。此類企業(yè)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目的融資還款就可以依靠企業(yè)的綜合收益，利用傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)收益為新興產(chǎn)業(yè)融資進行擔(dān)保，融資風(fēng)險會得到極大降低。因此，對于綜合效益較好的全產(chǎn)業(yè)鏈融資主體更適合低成本的債權(quán)性融資。

（三）利用多層次資本市場體系的融資

資本市場是推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，資本市場的獨特優(yōu)勢在于它的市場化培育和發(fā)現(xiàn)機制，這種機制是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中至關(guān)重要的。首先，由于新興產(chǎn)業(yè)風(fēng)險極大、不確定因素很多，固定資產(chǎn)又普遍較少，所以這些企業(yè)很難具備獲取銀行貸款的資格。而資本市場的機制恰恰是風(fēng)險共擔(dān)、利益共享，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在資本市場籌集發(fā)展資金是投融資雙方互利共贏的。其次，資本市場還為金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)深度合作搭建橋梁，構(gòu)建科技資源與資本市場良性互動的有效模式，推動建立和完善以企業(yè)為核心、以市場為導(dǎo)向、以資本為紐帶、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的創(chuàng)新體系，有助于自主創(chuàng)新企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。再次，資本市場不僅為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供融資平臺，還為這類企業(yè)提供各種治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、管理科學(xué)規(guī)范的支持，使其迅速步入良性發(fā)展軌道。

（四）風(fēng)險資本和私募股權(quán)資本

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的成長同樣離不開風(fēng)險資本和私募股權(quán)資本的扶持。以美國為例，該國發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要依靠市場化的融資方式，股權(quán)性融資又在其中扮演了重要角色。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展的各個階段分別對應(yīng)市場細分的專業(yè)化的投資機構(gòu)，如天使投資、創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資等。天使投資主要投資于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的創(chuàng)意早期，一般來說天使投資的單筆投資額度較小，但風(fēng)險極高，一旦該投資項目成功則獲益不菲。創(chuàng)業(yè)投資（VC）一般是指在創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長期對其投入資金進行扶持。這個階段企業(yè)發(fā)展已經(jīng)具備一定規(guī)模，同時具有完整商業(yè)計劃和盈利能力很強的商業(yè)模式，該階段融資是為了擴大規(guī)模，增強盈利能力，此時正是VC進入的絕佳時機。而私募股權(quán)投資（PE）則樂于在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟期介入企業(yè)，此時企業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，規(guī)模較大，盈利能力較強，具備或基本具備上市資格，最常見的是上市前（PREIPO）投資，也有一部分投資參與并購重組。值得一提的是PE在我國爆發(fā)式的瘋狂增長之后，業(yè)務(wù)模式也不斷得到規(guī)范。得益于主管部門對私募股權(quán)投資加強管理，使得PE的規(guī)范化、市場化、專業(yè)化運作程度不斷提高，使其成為社會資金和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金的重要轉(zhuǎn)換器。

（五）政府引導(dǎo)基金

所謂政府引導(dǎo)基金，是由政府設(shè)立并按市場化方式運作，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的政策性基金。其功能主要有：

1.資金放大功能

引導(dǎo)基金通過借款、參股、擔(dān)保等方式，既調(diào)動民間資金，又調(diào)動保險資金、銀行資金、證券基金等金融機構(gòu)作為投資主體，共同發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，形成國有資本、境內(nèi)民間資本、海外資本共同參與的多元投資格局，多方位、多渠道、多形式拓展創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道，一般可撬動20倍以上的資金來加速科研成果的孵化和產(chǎn)業(yè)化。

2.風(fēng)險調(diào)節(jié)功能

處于種子期的戰(zhàn)略性新興企業(yè)，由于面臨研發(fā)風(fēng)險、產(chǎn)品風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險和企業(yè)成長風(fēng)險，傳統(tǒng)的以贏利為目的的商業(yè)投資機構(gòu)難以判斷其盈利前景而不愿介入，而這類創(chuàng)業(yè)企業(yè)又恰恰迫切需要得到資金支持。引導(dǎo)基金通過為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)提供資金支持和信用擔(dān)保，可以有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于種子期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)資本的市場失靈問題。

3.政策導(dǎo)向功能

引導(dǎo)基金可以針對地區(qū)亟需發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，有選擇地與專注于這些行業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)合作發(fā)起設(shè)立各種創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險基金，優(yōu)先投入政府重點扶持的產(chǎn)業(yè)，加速高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和市場化，培育一批骨干龍頭企業(yè)，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)盡快成長為支柱產(chǎn)業(yè)，促進經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

中國政府引導(dǎo)基金從2002年出現(xiàn)至今經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，2002-2006年是創(chuàng)立探索階段，2007-2008年迎來了快速發(fā)展階段，2009年開始進入規(guī)范設(shè)立與運作階段。長三角和環(huán)渤海地區(qū)的政府引導(dǎo)基金的發(fā)展呈現(xiàn)如火如荼之勢，居全國領(lǐng)先水平。值得注意的是政府引導(dǎo)基金正在以燎原之勢向中西部地區(qū)全面擴散。到目前為止，全國大部分省區(qū)都擁有了本地的政府引導(dǎo)基金。其中蘇州的政府引導(dǎo)基金發(fā)展早，作用大，頗多值得借鑒之處。蘇州的第一只政府引導(dǎo)基金名為蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，這只引導(dǎo)基金于2006年3月設(shè)立，基金總規(guī)模10億元人民幣。目前該引導(dǎo)基金已成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和其他各類中小企業(yè)發(fā)展的重要平臺之一。

四、吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資路徑選擇

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對產(chǎn)業(yè)競爭力的提升具有較強的引領(lǐng)作用，對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展具有“溢出”（SPILL-OVER）效應(yīng)或外部性，因此戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要政府發(fā)揮包括融資扶持在內(nèi)的政策作用。

針對吉林省的情況，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不宜過度依賴政府出資，原因有二。第一，我省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大多處于發(fā)展初期，而恰恰這個時期的風(fēng)險又是最大的，財政資金不宜直接介入風(fēng)險過大的發(fā)展時期。第二，吉林省政府財力有限，2011年吉林省完成地方級財政收入850.1億元，全口徑財政收入1600億元。本年度地方財政支出2201.74億元。其中教育支出319.82億元，社會保障和就業(yè)支出298.99億元，交通運輸支出149.79億元，醫(yī)療衛(wèi)生支出143.87億元，住房保障支出124.15億元，節(jié)能環(huán)保支出102.42億元。②以上各項民生支出達到1139.04億元，已經(jīng)超過地方級財政收入水平，并且占全口徑財政收入的71.19%，③因此依靠地方政府出資來培育戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)受到地方政府財力的限制。

吉林省內(nèi)一大批優(yōu)秀企業(yè)，比如一汽、吉化和多家成熟的醫(yī)藥企業(yè)，如果以他們的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為依托發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以銀行貸款為主的債權(quán)融資將是一種成本低廉、可操作性強的融資途徑。與此同時，吉林省內(nèi)大部分戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)育成長過程的動態(tài)競爭性和發(fā)展前景的不確定性決定了市場化的融資應(yīng)以股權(quán)性融資為主，債權(quán)性融資為輔，在股權(quán)性融資過程中，應(yīng)隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段，分別采取天使投資、創(chuàng)業(yè)投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）等專業(yè)化規(guī)范運作的融資方式，實現(xiàn)不同投融資方式在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展不同階段的分工與合作。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展還應(yīng)特別重視發(fā)揮政府和市場的雙重作用，構(gòu)建政府和市場協(xié)同的PPP融資體系。其中，政府引導(dǎo)基金就是這種PPP模式的具體體現(xiàn)。2010年吉林省出資1億元參股設(shè)立生物產(chǎn)業(yè)和汽車電子產(chǎn)業(yè)兩只創(chuàng)業(yè)投資基金，兩支基金總規(guī)模均設(shè)定為10億元人民幣，一期規(guī)模均為2.5億元，其中國家出資5000萬元，吉林省出資5000萬元，再募集社會資本1.5億元。

吉林省創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)投資基金由吉林省政府發(fā)起、省工信廳具體組織實施，按照1+4+N模式設(shè)計，即由省政府獨家出資設(shè)立母基金，再將母基金分別與4家投資公司（深圳創(chuàng)新投資有限公司、華創(chuàng)投管理有限公司、香港三恩資本有限公司、北京拓世諾金投資有限公司）合作設(shè)立子基金，子基金的總規(guī)模將達到母基金的5至6倍，這種模式是當(dāng)前國內(nèi)政府引導(dǎo)基金的最優(yōu)模式，也是吉林省首次以有限合伙的方式引入投資人。通過吉林生物產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金和吉林省汽車電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金對吉林省境內(nèi)具有發(fā)展?jié)摿Φ膽?zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投入資金，其意義不僅在于與專業(yè)化的投資團隊合作，更重要的是借鑒適合吉林省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的管理經(jīng)驗，扶植其發(fā)展壯大。

［注 釋］

①數(shù)據(jù)來源：根據(jù)《吉林省第二次全國科學(xué)研究與試驗發(fā)展(R&D)資源清查主要數(shù)據(jù)公報》（www.stats.gov.cn）和《吉林省2009年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》相關(guān)數(shù)據(jù)計算得出。

②數(shù)據(jù)來源：《吉林省2011年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》。

③數(shù)據(jù)來源：根據(jù)《吉林省2011年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》計算得出。

［責(zé)任編輯：解梅娟］

F127

A

1008-8466（2012）05-0076-05

2012-07-08

中共吉林省委黨校2011年校內(nèi)課題《吉林省發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研究》的階段性成果

姜宏潔（1970—），女，吉林東豐人，中共吉林省委黨校（吉林省行政學(xué)院）經(jīng)濟管理教研部副教授、經(jīng)濟學(xué)碩士，主要從事資本市場與企業(yè)融資研究。