淺析小額貸款公司融資困境

遼寧社會(huì)科學(xué)院 邢文妍

淺析小額貸款公司融資困境

遼寧社會(huì)科學(xué)院 邢文妍

一、小額貸款公司融資概述

（一）小額貸款公司發(fā)展現(xiàn)狀 小額貸款公司經(jīng)過四年的快速發(fā)展，無論是公司數(shù)量還是貸款余額都增長迅速，據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，小額貸款公司從2008年底的不到500家，發(fā)展到2011年12月末，全國共有小額貸款公司4282年，實(shí)收資本3319億元，貸款余額3915億元，全年累計(jì)新增貸款1935億元，其中小貸公司數(shù)量最多的為內(nèi)蒙古自治區(qū)390家，貸款余額最高的為江蘇省，共805.16億元。小額貸款公司以其較低的門檻、方便的手續(xù)、靈活的貸款方式，迎合了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體對資金需求時(shí)間緊、期限短、季節(jié)性強(qiáng)的特點(diǎn)，深受廣大農(nóng)戶和中小企業(yè)的歡迎。目前大部分已開業(yè)的小額貸款公司實(shí)現(xiàn)了盈利，據(jù)2011年有關(guān)有數(shù)據(jù)顯示：全國小貸公司的總體年化資本利潤率為7.76%，其中，江蘇、浙江、上海等地小貸公司的利潤較高，分別達(dá)到10.7%、15.68%、11.56%。小貸公司作為一種新型融資機(jī)構(gòu)，對于完善農(nóng)村金融體系，聚集民間資本，優(yōu)化金融資源配置，緩解“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資難起到了重要作用。

但是，《指導(dǎo)意見》規(guī)定：“小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金，以及來自不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金，且規(guī)定從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的資金，不得超過資本凈額的50%?！边@樣，小額貸款公司既不能吸收公眾存款，也不能從其它金融機(jī)構(gòu)融資超過自有資金的50%，融資渠道受堵，發(fā)展空間受限。而目前中小企業(yè)和農(nóng)民融資需求旺盛，很多小貸公司在成立兩三個(gè)月后就已經(jīng)把全部注冊資金貸出去了，后續(xù)資金嚴(yán)重不足與日益增長的貸款需求之間的矛盾凸現(xiàn)出來，嚴(yán)重制約了小額貸款公司的可持續(xù)發(fā)展。

（二）小額貸款公司融資渠道分析 具體如下：

（1）內(nèi)源融資渠道分析。內(nèi)源融資是指企業(yè)依靠自有財(cái)產(chǎn)投入來滿足其發(fā)展及投資需求。目前小額貸款公司可以通過自有資金、留存收益、股東增資擴(kuò)股等內(nèi)源融資方式籌集資金。

一是自有資金。小額貸款公司內(nèi)源融資渠道中最主要的是股東繳納的資本金，目前股東的投資實(shí)力基本上決定了小額貸款公司的放貸規(guī)模，但是現(xiàn)行注冊資金和大股東持股上限太低，大大影響了公司原始資本活力。

按照《指導(dǎo)辦法》規(guī)定，“有限責(zé)任公司的注冊資本不得低于500萬元，股份有限公司的注冊資本不得低于1000萬元”。而在地方政府的《試點(diǎn)實(shí)施辦法》中投資門檻普遍提高，例如，遼寧省規(guī)定小額貸款公司組織形式為有限責(zé)任公司的，其注冊資本不得低于人民幣2000萬元；組織形式為股份有限公司的，其注冊資本不得低于人民幣3000萬元。而2011年發(fā)布的最新修訂的《深圳市小額貸款公司試點(diǎn)管理暫行辦法》，小額貸款公司組織形式為有限責(zé)任公司的，其注冊資本不得低于人民幣1億元；組織形式為股份有限公司的，其注冊資本不得低于人民幣2億元。準(zhǔn)入門檻的提高，確保了更多有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)防范能力強(qiáng)的出資人開辦小貸公司，一定程度上緩解了小貸公司成立之初可貸資金不足的現(xiàn)狀。但是，目前大部分省市注冊資本上限卡得較死，基本上都是2億元，只有廣東、上海等少數(shù)省份在2012年提高到了5億元。較低的注冊資本上限使得民間資本出路被堵，小貸公司發(fā)展受限。

按照小額貸款公司法定股東的人數(shù)規(guī)定，有限責(zé)任公司應(yīng)由50個(gè)以下股東出資設(shè)立，股份有限公司應(yīng)有2～200名發(fā)起人．其中單一自然人、企業(yè)法人、其他社會(huì)組織及其關(guān)聯(lián)方持有的股份，不得超過小額貸款公司注冊資本總額的10%。目前大部分省份，如遼寧、河北、吉林等將單一主發(fā)起人持股比例提高到了20%，也有少數(shù)省份如廣東、浙江、上海將這一比例提高到了30%。顯然，10%的上限規(guī)定對大股東是一個(gè)有效的制約，但是股本太多太分散也會(huì)有較多問題，比如股東理念和經(jīng)營想法不一致，協(xié)調(diào)麻煩等。更重要的是，這一規(guī)定挫傷了大股東投資的積極性，大股東一般都是資本雄厚的企業(yè)，小貸公司每年為數(shù)不多的股本回報(bào)對其沒有太大吸引力，不利于優(yōu)化股權(quán)資源配置，形成核心競爭力。提高大股東持股比例，對一些看好小貸公司發(fā)展前景的大股東來說，有助于他們投入更多精力和資本去經(jīng)營小貸公司，激活公司資本的原始動(dòng)力。

二是留存收益。在小額貸款公司“只貸不存”的發(fā)展模式下，主要收入來源就是利息收入，而各種成本費(fèi)用又普遍偏高，導(dǎo)致公司經(jīng)濟(jì)效益偏低。

首先，小額貸款公司經(jīng)營業(yè)務(wù)品種單一，投資回報(bào)率較低。從當(dāng)前試點(diǎn)中的小額貸款公司來看，大部分小額貸款公司的業(yè)務(wù)品種比較單一，主要從事貸款業(yè)務(wù)，不能從事票據(jù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)、委托貸款業(yè)務(wù)、代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等其他低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，貸款利息收入成為唯一獲利手段，直接影響了小貸公司的獲利水平，壓縮了盈利空間。2012年《浙江省小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》出臺(tái)，明確允許小貸公司可以與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、地方金融資產(chǎn)交易平臺(tái)等合作，以回購方式開展的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，規(guī)定以回購方式進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的，其交易規(guī)模不得超過當(dāng)時(shí)公司資本凈額的50%。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓回購業(yè)務(wù)的放開，有利于進(jìn)一步拓寬小額貸款公司的融資渠道，增強(qiáng)盈利能力，而信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓規(guī)模50%限制，也有利于防范風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。而廣東省發(fā)布的2012年《關(guān)于貫徹落實(shí)促進(jìn)小額貸款公司平穩(wěn)較快發(fā)展意見的通知》對小貸公司經(jīng)營范圍的規(guī)定也有突破，對規(guī)范經(jīng)營1年以上、各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)優(yōu)良的小額貸款公司，經(jīng)批準(zhǔn)可適度放寬業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，如開展中小企業(yè)融資、理財(cái)?shù)茸稍儤I(yè)務(wù)，以及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓回購、票據(jù)貼現(xiàn)、委托貸款業(yè)務(wù)。賦予了小額貸款公司開展某些類似財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)。

然后，較高的稅負(fù)，使得小額貸款公司運(yùn)營成本提高，利潤空間降低。盡管小額貸款公司從事的是金融業(yè)務(wù)，但卻是按一般公司上稅，這就加大了小貸公司的稅務(wù)負(fù)擔(dān)。小貸公司作為一般工商企業(yè)，應(yīng)依法繳納25%的企業(yè)所得稅和5.56%的營業(yè)稅及附加，且稅收并非按金融機(jī)構(gòu)利差來征收，而是按利息征收，綜合稅費(fèi)比例超過30%，遠(yuǎn)高于其他金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)營負(fù)擔(dān)較重。另外，小額貸款公司不能比照金融機(jī)構(gòu)在稅前提取風(fēng)險(xiǎn)撥備，不能比照銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、資金互助社享受中央財(cái)政按貸款余額的2%給予的補(bǔ)助，不能比照農(nóng)信社享受“小企業(yè)貸款配套風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”和“農(nóng)業(yè)貸款配套風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”。這使得小額貸款公司稅負(fù)壓力過大，盈利空間減小。

最后，小額貸款公司主要面對低端客戶，經(jīng)營難度大，貸款風(fēng)險(xiǎn)高。小額貸款公司所發(fā)放的貸款堅(jiān)持“小額、分散”的原則，面向農(nóng)民和微型企業(yè)提供貸款。這樣，貸款點(diǎn)多面廣，額小戶多，加之小貸公司目前還沒有納入央行征信體系，縣域和農(nóng)村地區(qū)信用體系建設(shè)又相對滯后，城鄉(xiāng)征信系統(tǒng)數(shù)據(jù)的也很難實(shí)現(xiàn)對接，公司不良貸款率控制難度大，這必然要求經(jīng)營人員付出更多的精力，無形中提高了公司的交易成本，增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

三是股東增資擴(kuò)股。為了擴(kuò)大放貸規(guī)模，小貸公司最直接和常用的方式就是增資擴(kuò)股，一定程度上緩解了當(dāng)前資金急缺的癥狀。

小額貸款公司從銀行融入資金不能超過資本金的50%這一規(guī)定，使得小貸公司擴(kuò)大規(guī)模的途徑只有增資擴(kuò)股和上市融資，而絕大部分小貸公司還不具備上市融資的條件，越來越多的小貸公司通過股東增資擴(kuò)股，來緩解后續(xù)資金不足的現(xiàn)狀。這是因?yàn)樾≠J公司增資擴(kuò)股后，實(shí)際運(yùn)營成本增幅不大，但所增資本可以獲得更多收益。另外，按照小額貸款公司增資擴(kuò)股的相關(guān)規(guī)定，小貸公司成立1年之后才能進(jìn)行增資擴(kuò)股，但是很多省份為了緩解小貸公司放貸資金缺乏的現(xiàn)狀，允許其提前增資擴(kuò)股。例如上海市規(guī)定：“經(jīng)營規(guī)范、運(yùn)行良好，服務(wù)三農(nóng)和小企業(yè)成績顯著，需要補(bǔ)充資本的小額貸款公司經(jīng)區(qū)縣政府預(yù)審并報(bào)金融辦同意可優(yōu)先進(jìn)行增資擴(kuò)股?！?011年，上海長寧東虹橋小額貸款公司將注冊資本金從1億元擴(kuò)大至5億元人民幣，增幅400%的增資擴(kuò)股，成為全國資本金最大的小貸公司。

（2）外源融資渠道分析。外源融資渠道是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟(jì)主體籌集資金。目前小額貸款公司的外源融資渠道主要有商業(yè)銀行貸款、同業(yè)拆借、定向借款、信托融資等。

一是銀行貸款。較低的銀行融資杠桿比率，嚴(yán)重限制了小貸公司外源融資能力。按照《指導(dǎo)意見》規(guī)定，在法律、法規(guī)規(guī)定的范圍內(nèi)，小額貸款公司不得向兩個(gè)以上銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資，且其獲得融入資金的余額不得超過資本凈額的50%。其實(shí)小貸公司要想從銀行獲得融資并不容易，可選銀行數(shù)量規(guī)定過少，成本和門檻較高。只有不及三分之一的公司能從銀行融到足額資金，且銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制考慮，同樣需要提供擔(dān)保或者抵押，利率也在基準(zhǔn)利率之上有30%左右的上浮，這樣直接影響到融資規(guī)模和應(yīng)有效能的發(fā)揮。相比大多數(shù)商業(yè)銀行，國家開發(fā)銀行對小貸公司的支持更多一些。但即使從銀行融資額度發(fā)揮到50%的極限，小貸公司最大融資杠桿也只有1.5倍，與擔(dān)保公司的10倍、銀行平均的12.4倍相差甚遠(yuǎn)，小額貸款公司作為金融機(jī)構(gòu)在極低的杠桿率下運(yùn)行，資本回報(bào)率不高，致使放款利率處于較高水平，既制約了自身的發(fā)展，又增加了中小企業(yè)及“三農(nóng)”客戶的資金成本。2012年廣東和浙江兩省將此融資比例由50%上調(diào)到100%，提高了小貸公司銀行融資比例，有效增強(qiáng)了其外源融資能力。

二是同業(yè)拆借。小貸公司之間的同業(yè)拆借平臺(tái)還有待建設(shè)和完善，融通效果有待后續(xù)觀察。由于小貸公司沒有“金融機(jī)構(gòu)”的身份，目前無法從銀行獲得“同業(yè)拆借”的資金，只能按貸款處理，這無疑增加了資金成本，利潤空間被壓縮。2012年《浙江省小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》允許在本市范圍內(nèi)小額貸款公司之間進(jìn)行資金調(diào)劑拆借，這種行業(yè)間的拆借需要搭建一個(gè)有效的融通平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)，目前很多省份還沒有建立相關(guān)的融資平臺(tái)，而且小貸公司普遍處于缺錢狀態(tài)，所以試點(diǎn)的融資效果還有待進(jìn)一步觀察。

三是定向借款。定向借款的首肯進(jìn)一步打開了小貸公司的融資渠道，效果有待實(shí)踐檢驗(yàn)。2012年《浙江省小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》規(guī)定，小額貸款公司可以向持股比例在5%以上的主要法人股東定向借款，其數(shù)額除不得超出所規(guī)定的融資比例的上限外，同時(shí)不得超出該股東當(dāng)時(shí)的企業(yè)所有者權(quán)益。定向借款的獲準(zhǔn)，使得小貸公司進(jìn)一步拓寬了融資渠道。但是，由于受到大股東本身資金額度的限制以及股東對投資回報(bào)率的期待，融資效果還有待實(shí)踐檢驗(yàn)。

四是信托融資。出于風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，小額貸款公司信托融資已經(jīng)被銀監(jiān)會(huì)叫停。目前小額貸款公司與信托公司之間的業(yè)務(wù)合作主要是通過“股權(quán)+回購”模式，即小額貸款公司原有股東向信托公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，或向信托公司增資擴(kuò)股，信托公司以股權(quán)投資的形式發(fā)行信托產(chǎn)品，在信托產(chǎn)品到期后，小額貸款公司股東向信托公司溢價(jià)回購的方式兌付本息。雖然“信托”作為一種外源融資手段在一定程度上能夠緩解小貸公司流動(dòng)資本緊缺之痛，但通過信托公司融資的資金成本較高，風(fēng)險(xiǎn)高，利潤空間有限。另外，如果小額貸款公司與信托公司之間沒有一定的倍數(shù)限制，這樣的融資方式會(huì)使小貸公司的資產(chǎn)放開好幾倍，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)極高。出于安全考慮，2011年11月銀監(jiān)會(huì)叫停了小貸公司的信托融資。

二、小額貸款公司融資困境緩解政策建議

（一）提高小額貸款公司經(jīng)營能力 提高小額貸款公司的準(zhǔn)入條件，放寬對資本注冊資金和大股東持股上限的限制，激活資本原始動(dòng)力。為進(jìn)一步提高小額貸款公司資本實(shí)力，增強(qiáng)其放貸能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，各省份根據(jù)地方小貸公司發(fā)展情況適當(dāng)提高小額貸款公司注冊資本金最低起點(diǎn)，并且建議完全放開對注冊資本金最高額度限制，對于大股東持股上限可以放寬到50%，以吸引更多有實(shí)力大股東入資，增強(qiáng)資本原始動(dòng)力。

（二）放寬小額貸款公司經(jīng)營范圍 對于經(jīng)營管理好、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的小額貸款公司，監(jiān)管部門可以審批同意其開展資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、保險(xiǎn)代理、信托代理、票據(jù)貼現(xiàn)、理財(cái)咨詢等新業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，以拓寬其經(jīng)營范圍，增加營業(yè)收入。當(dāng)然，各地政府應(yīng)該加快第三方金融平臺(tái)的建設(shè)，以便于小額貸款公司業(yè)務(wù)的開展。例如，2012年浙江開始實(shí)施的回購型資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，如果試點(diǎn)成功，在與第三方交易平臺(tái)合作的前提下，可以在全國展開。

（三）加強(qiáng)對小額貸款公司的財(cái)稅扶植力度 首先，在法律允許的條件下，盡量將小額貸款公司作為金融機(jī)構(gòu)對待，給予其優(yōu)惠政策。例如，小貸公司向金融機(jī)構(gòu)融入資金按低于客戶利率、高于銀行同業(yè)拆借利率掌握。金融機(jī)構(gòu)對小貸公司的借款額度計(jì)入同業(yè)借款，不計(jì)入貸款規(guī)模。其次，在稅收方面，建議參照農(nóng)村信用社和三類新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)財(cái)稅優(yōu)惠政策標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，例如按營業(yè)稅3%征收，所得稅3年內(nèi)免征。再次，允許地方政府通過地方稅“先征后返”給予優(yōu)惠，例如，浙江省規(guī)定考核良好的小額貸款公司在試點(diǎn)3年內(nèi)可享受到營業(yè)稅、地方所得稅全額補(bǔ)助的政策補(bǔ)貼。最后，國家應(yīng)出臺(tái)更多的相關(guān)法律、法規(guī)及政策措施，給予小額貸款公司補(bǔ)貼和優(yōu)惠以支持其發(fā)展。例如，給予小額貸款公司享受“小企業(yè)貸款配套風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”和“農(nóng)業(yè)貸款配套風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”的資格。

（四）增強(qiáng)小額貸款公司外源融資能力 具體可通過提高小額貸款公司的融資杠桿比率來實(shí)現(xiàn)。首先，中國人民銀行可對達(dá)到一定規(guī)模的確實(shí)服務(wù)于“三農(nóng)”、中小企業(yè)的小額貸款公司進(jìn)行考核評價(jià)或者信用評級，對其認(rèn)為依法合規(guī)經(jīng)營、運(yùn)營狀態(tài)良好、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)的小額貸款公司，可以適當(dāng)提高其向銀行融資的杠桿比例。例如，參照廣東的做法，采取融資比例彈性化試點(diǎn)。融資額度達(dá)資本凈額的50%后，持續(xù)經(jīng)營1年以上，只要合作金融機(jī)構(gòu)同意，融資額度可增加至資本凈額的100%。其次，對小貸公司的外源融資可以從2個(gè)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到2個(gè)金融機(jī)構(gòu)和1到2個(gè)非金融機(jī)構(gòu)，例如通過定向借款的方式向股東融資，并不斷加強(qiáng)小額貸款公司與大型民營企業(yè)的合作。最后，支持符合條件的小額貸款公司進(jìn)入債券市場、多層次資本市場融資，組織發(fā)行集合債券等，不斷提高小貸公司資金杠桿的融資能力。

（五）改善小額貸款公司經(jīng)營環(huán)境 各級政府應(yīng)注重對小額貸款公司的協(xié)調(diào)服務(wù)，加大政策性融資引導(dǎo)，為小額貸款公司的健康可持續(xù)發(fā)展提供更好的發(fā)展環(huán)境。首先，政府應(yīng)該大力推動(dòng)信用體系建設(shè)，完善中小企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫，以及反映農(nóng)戶和微型企業(yè)的基本情況檔案，盡快允許小貸公司加入人民銀行征信系統(tǒng)，為其發(fā)展提供信息平臺(tái)；其次，地方政府可以主導(dǎo)建立小額信貸基金，采取投貸結(jié)合的方式支持小額貸款公司發(fā)展，引導(dǎo)和鼓勵(lì)國家政策性銀行和大型商業(yè)銀行采用代理貸款、組團(tuán)貸款、轉(zhuǎn)貸款等多種方式與小額貸款公司開展合作；再次，政府應(yīng)該積極推動(dòng)小額貸款公司行業(yè)協(xié)會(huì)的建設(shè)，在行業(yè)監(jiān)督、協(xié)調(diào)磋商、解決糾紛、組織培訓(xùn)等方面發(fā)揮積極作用，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)在有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下切實(shí)增加貸款投入，在支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展上發(fā)揮更大作用；最后，各級政府應(yīng)該不斷完善小額貸款公司的監(jiān)管體系，明確各部門責(zé)任，對小貸公司實(shí)行年檢信息披露制和合規(guī)性檢查，穩(wěn)步拓寬其融資渠道，保障小額貸款公司規(guī)范健康發(fā)展。

［1］中國社會(huì)科學(xué)院貧困問題研究中心課題組：《扶貧經(jīng)濟(jì)合作社：小額信貸扶貧模式在中國的實(shí)踐》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2010年版。

［本文系2011年度遼寧省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金項(xiàng)目青年項(xiàng)目“我省農(nóng)村地區(qū)金融現(xiàn)狀、問題及對策研究”（課題編號：L11CJY037）的階段性研究成果］

（編輯 向玉章）