我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險現(xiàn)狀分析

山東青年政治學(xué)院國際商學(xué)院 楊小舟 楊睿

截止2010年底，我國進(jìn)出口總額達(dá)到了29727.6億美元，隨著我國國際貿(mào)易的快速發(fā)展，我國企業(yè)面臨的國際貿(mào)易外匯風(fēng)險也越來越突出。對于參與國際貿(mào)易的企業(yè)而言，外匯風(fēng)險有可能給企業(yè)造成重大損失，也有可能給企業(yè)帶來額外收益，由此可見，外匯風(fēng)險給企業(yè)帶來的是不確定性的影響，因此，必須對其進(jìn)行規(guī)避。

1 我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險現(xiàn)狀

隨著我國國際貿(mào)易的發(fā)展，越來越多的外匯風(fēng)險在越來越多的企業(yè)中凸顯出來，而且受世界主要貨幣匯率波動的影響較大。固定匯率制度是我國在匯率制度改革前主要實行的制度，人民幣對美元的匯率相對固定，其所產(chǎn)生的匯率變動風(fēng)險基本上都是由國家來承擔(dān)。近些年來，我國人民幣匯率市場隨著國際貿(mào)易的發(fā)生而再不斷改革，企業(yè)在國際貿(mào)易中所遇到的外匯風(fēng)險則由企業(yè)自身來承擔(dān)。面對如此局面，我國企業(yè)防范外匯風(fēng)險現(xiàn)狀不容樂觀，主要表現(xiàn)在以下兩個方面：

1.1 內(nèi)部因素

首先，外匯風(fēng)險管理意識和能力薄弱。外匯風(fēng)險管理活動在國際領(lǐng)先企業(yè)中早已開始進(jìn)行。在1993年，對前500強企業(yè)且參與國際貿(mào)易的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對外匯風(fēng)險管理比較重視的企業(yè)就占85%以上，它們并對風(fēng)險采取了某些措施。在2005年匯率體制改革之前，我國企業(yè)一直處于匯率零風(fēng)險的環(huán)境中，這種優(yōu)異的環(huán)境給絕大多數(shù)的企業(yè)一個錯覺，使它們無法對風(fēng)險管理提起重視，甚至有些企業(yè)的思想還是比較落后，沒有加強創(chuàng)新，仍然依靠低勞動力成本和資源優(yōu)勢，并且還覺得很好，沒有一點風(fēng)險意識，長期這樣，促使它們形成一些錯誤的想法，如外匯風(fēng)險基本由國家來承擔(dān)等。在這樣的環(huán)境下，企業(yè)高層以及財務(wù)人員對外匯風(fēng)險并不重視，比較缺乏專業(yè)的外匯風(fēng)險管理人員，從而對未來匯率的走勢無法準(zhǔn)確的判斷，也沒有充分認(rèn)識到一些潛在的外匯風(fēng)險的危害性，因此，也忽視了對外匯風(fēng)險。長此以往，導(dǎo)致我國企業(yè)對于目前外匯市場哪種金融衍生工具能規(guī)避外匯風(fēng)險以及這些工具的如何應(yīng)用都不清楚，因此，外匯風(fēng)險肯定會影響這些企業(yè)未來的國際貿(mào)易。其次，完善的外匯風(fēng)險綜合管理體系比較缺乏。我國由于從事國際業(yè)務(wù)時間較晚，專門的機構(gòu)負(fù)責(zé)外匯風(fēng)險管理沒有設(shè)立。實際上，我國企業(yè)涉及外匯的業(yè)務(wù)基本上都是由財務(wù)人員來進(jìn)行，財務(wù)人員雖然具有專業(yè)的財務(wù)知識，但是他們沒有專業(yè)的外匯知識和相關(guān)的外匯理財技巧，很難應(yīng)對日益劇烈變化的匯率波動。沒有完善的外匯風(fēng)險管理體系，缺乏有效地制度保證。

1.2 外部因素

首先，體制性約束。目前，在我國，參與外匯市場的主體并不是很多，僅有的幾家還都是國有銀行，這樣壟斷了外匯市場。到目前為止，按照交易雙方意愿來完成外匯交易，在我國還是比較困難的。其次，可供選擇的避險工具有限。目前，外匯政策的管制以及金融服務(wù)仍然對我國金融體系有一定的制約。目前在金融市場進(jìn)行交易的金融衍生工具主要包括遠(yuǎn)期外匯買賣、貨幣互換、外匯期權(quán)、外匯期貨等。我國僅有的幾家國有銀行實施外匯交易時也僅僅只是針對少數(shù)出口型企業(yè)或者是一些大型國企，對于一般企業(yè)而言，它們沒有充足的避險工具，可選擇的避險工具也是非常有限的。

2 我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險規(guī)避策略分析

2.1 經(jīng)營策略

經(jīng)營策略就是企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險主要是根據(jù)企業(yè)自身情況和國際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點通過對生產(chǎn)方式和營銷方式的改變來進(jìn)行的一種策略。經(jīng)營策略并不是一個單一的策略，它本身包括兩種策略，即營銷策略和生產(chǎn)策略。

2.1.1 營銷策略

營銷策略主要是利用營銷手段來對外匯風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避。營銷策略也包括很多：第一，貿(mào)易市場選擇策略。根據(jù)國際貿(mào)易對象所在市場的狀況，企業(yè)對該市場經(jīng)濟(jì)下進(jìn)行國際貿(mào)易時的外匯風(fēng)險現(xiàn)狀和可能存在的外匯風(fēng)險進(jìn)行分析，對國際貿(mào)易外匯風(fēng)險比較大的市場貿(mào)易數(shù)量進(jìn)行控制，或加以戰(zhàn)略性的有效控制，并注意把握交易時機，盡量選擇國際貿(mào)易外匯風(fēng)險小的市場進(jìn)行貿(mào)易。貿(mào)易對象所在國的政局是否穩(wěn)定、貿(mào)易對象的財政狀況、市場結(jié)構(gòu)是否合理是企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險潛在的主要影響因素。第二，結(jié)算幣種選擇策略。企業(yè)在進(jìn)行國際貿(mào)易時，結(jié)算幣種的選擇類型是比較多樣化的，可以選擇本國貨幣或者貿(mào)易對象國貨幣或者第三國貨幣。收硬付軟或者折中地采用軟硬幣搭配或者直接用本幣是結(jié)算幣種選擇的基本原則。另外，要合理選擇結(jié)算幣種，企業(yè)必須在合同談判前，對外匯走勢進(jìn)行分析，加強對未來匯率走勢的預(yù)測。第三，結(jié)算時間調(diào)整策略。對于企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險而言，能夠決定它的重要因素有很多，而其中一個比較重要的因素就是外匯風(fēng)險暴露時間。在這種情況下，有效規(guī)避企業(yè)外匯風(fēng)險主要就是通過調(diào)整現(xiàn)金流的收入和支付時間來進(jìn)行。值得一提的是，這種方法必須建立在對匯率波動準(zhǔn)確預(yù)測的基礎(chǔ)上，而這個也是非常困難的一件事情。因此，要想達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險的目的只能通過對匯率波動的時間結(jié)構(gòu)的改變來進(jìn)行。第四，貿(mào)易合同保值策略。在貿(mào)易合同制定中，國際貿(mào)易雙方將保值條款訂立起來并將其加入合同中，這樣能夠有效地規(guī)避外匯風(fēng)險。企業(yè)對匯率走勢預(yù)測的準(zhǔn)確度決定了貿(mào)易合同保值效果的好壞。第五，價格調(diào)整策略。價格調(diào)整策略需要對價格調(diào)整的影響進(jìn)行全面分析以及價格調(diào)整的可行性進(jìn)行分析。

2.1.2 生產(chǎn)策略

生產(chǎn)策略就是對生產(chǎn)產(chǎn)品的地點、規(guī)格、結(jié)構(gòu)、品種等改變來規(guī)避外匯風(fēng)險。第一，轉(zhuǎn)移生產(chǎn)地點策略。目前，實力較強的企業(yè)可以采取該策略，提高對匯率變動抵抗能力，并且使匯率波動對企業(yè)國際貿(mào)易的影響也減小了。第二，改變原料來源結(jié)構(gòu)。改變原料來源結(jié)構(gòu)不僅可以降低產(chǎn)品的成本，而且還使企業(yè)市場競爭力得以提高，從而規(guī)避外匯風(fēng)險。第三，對生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。這種策略可以使企業(yè)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本減低，而且也提高了產(chǎn)品利潤和市場競爭力，進(jìn)而也使外匯風(fēng)險得以規(guī)避。

2.2 應(yīng)用金融衍生品策略

應(yīng)用金融衍生品策略就是利用外匯市場和回避市場的交易來規(guī)避外匯風(fēng)險。金融衍生品策略主要包括：

2.2.1 外匯期匯交易策略

第一，即期外匯交易。即期外匯交易是指買賣雙方約定于成交后的營業(yè)日內(nèi)交割來規(guī)避外匯風(fēng)險。在各類外匯交易中，即期外匯交易量是基礎(chǔ)，是外匯市場中最常見、最普遍的交易形式，其交易量約占全部外匯交易量的2/3，居各類外匯交易量之首。當(dāng)匯率較為平穩(wěn)時，企業(yè)如果采用應(yīng)用金融衍生品策略就會減少很多損失，另外，這種策略也是非常適合那些業(yè)務(wù)量不是非常大的企業(yè)。第二，遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易策略是指外匯交易雙方先簽訂交易合約，但并不立即進(jìn)行貨幣的轉(zhuǎn)移，而是約定在未來某一時間，以約定的匯率完成貨幣的轉(zhuǎn)移，從而實現(xiàn)外匯風(fēng)險的規(guī)避。在國際上，這種方式的策略是最常用的避免外匯風(fēng)險的方法。這種策略將遠(yuǎn)期的外匯交易匯率鎖定在當(dāng)前，在進(jìn)行交易時，其匯率都按照合約的匯率，不管匯率如何變動，從而對外匯風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避。這種策略與即期外匯交易策略最大的區(qū)別在于交割日不同，即期外匯交易的交割必須是在成交后兩個工作日內(nèi)完成，而遠(yuǎn)期外匯交易的交割發(fā)生在將來。

2.2.2 外匯期貨交易策略

外匯期貨交易策略就是指在有組織的交易市場上以公開叫價的方式進(jìn)行外匯期貨合約買賣來規(guī)避外匯風(fēng)險。對于企業(yè)國際貿(mào)易需要收付的外匯，企業(yè)可以與現(xiàn)匯市場交易數(shù)量相同且與交易位置相反的期貨合約，從而對匯率風(fēng)險進(jìn)行了規(guī)避，也就是說防止企業(yè)造成較大損失。

2.2.3 外匯期權(quán)交易策略

外匯期權(quán)交易是指買方有權(quán)在未來的一定時間內(nèi)按約定的匯率向期權(quán)的賣方買進(jìn)或賣出約定數(shù)額的外幣，同時期權(quán)的買方有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約，從而規(guī)避外匯風(fēng)險。與遠(yuǎn)期外匯交易相比，在規(guī)避外匯風(fēng)險上，外匯期權(quán)交易更加靈活和主動，根據(jù)國際貿(mào)易業(yè)務(wù)特點，企業(yè)將相應(yīng)期權(quán)購買后，如果匯率變動對其有不利影響，則當(dāng)合約到期時對期權(quán)合約進(jìn)行指定，使企業(yè)能夠很好地規(guī)避外匯風(fēng)險，進(jìn)而降低損失；反之，利益的獲取不是通過執(zhí)行期權(quán)合約而得到，而是利益的獲取是通過匯率的有利變動來得到。這里也提出期權(quán)所付費用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于遠(yuǎn)期交易。

2.3 組合策略

我國企業(yè)國際貿(mào)易外匯風(fēng)險的規(guī)避策略都有其優(yōu)勢、劣勢，每個策略都有其適應(yīng)條件，根據(jù)企業(yè)國際貿(mào)易特點企業(yè)可以單獨使用，也可以將這些策略結(jié)合起來共同使用，也就是說對外匯風(fēng)險的規(guī)避采用策略組合的方式來進(jìn)行，由此可見，組合策略是一種有效地規(guī)避外匯風(fēng)險的方法。

3 結(jié)語

當(dāng)前，國際外匯市場匯率波動加大，我國每個參與國家貿(mào)易的企業(yè)都面臨著外匯風(fēng)險，這足以說明我國企業(yè)國際貿(mào)易普遍面臨著重大問題。企業(yè)必須采取某些措施來規(guī)避國際貿(mào)易外匯風(fēng)險。其實規(guī)避國際貿(mào)易外匯風(fēng)險除了本文所介紹的科學(xué)選擇合適的規(guī)避策略之外，提高外匯風(fēng)險管理和規(guī)避意識以及培養(yǎng)和儲備風(fēng)險管理專業(yè)人才也是非常有效的方式。

[1]周海.國有企業(yè)國際化經(jīng)營中的外匯風(fēng)險管理[J].中國金融,2010(18).

[2]何曉.對我國企業(yè)外匯風(fēng)險暴露的實證研究[D].武漢大學(xué),2005.