大資管時(shí)代的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)

2012年起，國(guó)內(nèi)VC/PE行業(yè)在募、投、退等方面經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，大家都在痛苦中守候。出乎眾多VC/PE大佬意料的是，春回大地的腳步竟如此迅速。伴隨新政治周期的開(kāi)啟，VC/PE行業(yè)也迎來(lái)了“大資管”背景下的發(fā)展新機(jī)。

2012年9月1日，證監(jiān)會(huì)頒布的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》開(kāi)始施行，首次允許期貨公司參與資產(chǎn)管理市場(chǎng)，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。9月底出臺(tái)的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》已允許基金公司通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃投資債權(quán)類資產(chǎn)，但基金公司需先成立子公司才能設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃。10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施了新的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，主基調(diào)是“放松管制，放寬限制”。11月《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》出臺(tái)后，基金公司設(shè)立子公司正式開(kāi)閘。隨著2013年6月1日新基金法正式實(shí)施，保險(xiǎn)資管公司進(jìn)入公募產(chǎn)品發(fā)行領(lǐng)域的大門終于被打開(kāi)。2013年7月，中編辦發(fā)文通知私募股權(quán)投資基金轉(zhuǎn)由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，兩部委的紛爭(zhēng)自此塵埃落定。這一系列相關(guān)監(jiān)管部門針對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)新政的出臺(tái)，標(biāo)志著“大資管”時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

所謂“大資管”，系指同一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以管理多品類金融產(chǎn)品。這一方面意味著募資途徑的多樣化，即可以私募，也可以公募；另一方面也意味著管理投資基金種類的多元化。無(wú)論是二級(jí)市場(chǎng)的證券投資基金，還是一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)?fù)顿Y基金、不動(dòng)產(chǎn)投資基金等另類投資基金以及各種理財(cái)產(chǎn)品，同一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都可以涉獵。顯然，“大資管”的放開(kāi)，為處于深度調(diào)整期的VC/PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。從此，并購(gòu)、定增等業(yè)務(wù)也將逐步成為私募投資基金的重要發(fā)展方向。

對(duì)于VC/PE機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不能將“大資管”簡(jiǎn)單地混同于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)直接參與二級(jí)市場(chǎng)或從事其他非主營(yíng)業(yè)務(wù)，而是應(yīng)該立足于VC/PE機(jī)構(gòu)最擅長(zhǎng)的股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)和研究能力，沿著產(chǎn)業(yè)鏈尋找更多的投資機(jī)會(huì)，利用“大資管”時(shí)代的資產(chǎn)多樣化要求，創(chuàng)新基金產(chǎn)品，拓展募資渠道，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

“大資管”時(shí)代給少數(shù)大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供了多元化的機(jī)會(huì)，但對(duì)大多數(shù)專業(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其意義并不大。關(guān)于“大資管”時(shí)代的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，有研究機(jī)構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，66.7%的機(jī)構(gòu)表示將繼續(xù)精耕細(xì)作，做專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，另外33.3%的機(jī)構(gòu)表示將逐漸過(guò)渡為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，開(kāi)展多元化產(chǎn)品業(yè)務(wù)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)性；對(duì)于未來(lái)一年的規(guī)劃，26.6%的機(jī)構(gòu)計(jì)劃投資定向增發(fā)，另有67.1%的機(jī)構(gòu)并不打算投資二級(jí)市場(chǎng)。

機(jī)會(huì)總是伴隨著挑戰(zhàn)。中國(guó)“大資管”的市場(chǎng)空間巨大，客戶需求更是多種多樣。誰(shuí)最能滿足投資者的資產(chǎn)管理需求，誰(shuí)就能贏得市場(chǎng)，“余額寶”就是最好的榜樣。創(chuàng)新是發(fā)展的基礎(chǔ)，沒(méi)有創(chuàng)新，VC/PE行業(yè)就可能死去。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)必須不斷創(chuàng)新，針對(duì)客戶需求提供多樣化的金融產(chǎn)品，以此來(lái)滿足人們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的資產(chǎn)管理需求。