霧里看花:阿里巴巴私有化

張襦心

“如果我不是剛好保本，可能現(xiàn)在也有怨氣，誰(shuí)都沒(méi)有那么大的愛(ài)?！毙燧x（化名）是阿里巴巴的前員工，去年6月份感覺(jué)阿里的股票已經(jīng)見(jiàn)底了，市場(chǎng)大環(huán)境也不錯(cuò)，應(yīng)該能漲到15元（港幣），于是在13.74元入市。沒(méi)想到2012年2月21日，阿里巴巴B2B公司公告準(zhǔn)備以每股13.5元的價(jià)格私有化退市。

“很多內(nèi)部的人被套進(jìn)去了，有前同事跟我抱怨說(shuō)，他是20多元進(jìn)的，損失得很慘。

當(dāng)然，不乏有些高層或者先知先覺(jué)者，該拋的基本上都拋得差不多了?！?/p>

盡管私有化的價(jià)格比近60個(gè)交易日的平均價(jià)格溢價(jià)60%，相比陳天橋宣布盛大私有化約為26%的溢價(jià)“厚道”許多。但5年前阿里巴巴IPO招股價(jià)也是13.5元，相當(dāng)于跑了一圈又回到了原點(diǎn)。

而馬云發(fā)出的“內(nèi)部郵件”聲稱私有化是“對(duì)股東負(fù)責(zé)”，更引發(fā)了再一次的“道德?tīng)?zhēng)議”。上一次發(fā)生在2011馬云的本命年，“揮淚斬衛(wèi)哲”、“支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移”、“淘寶商城暴動(dòng)”三大事件，一步步將馬云從“神”還原為“人”。易趣網(wǎng)創(chuàng)始人邵亦波公開(kāi)稱，馬云從前是“風(fēng)清揚(yáng)”，后來(lái)變成了“岳不群”。

一位外國(guó)朋友則對(duì)《商業(yè)價(jià)值》的雜志主編張鵬說(shuō)：“你們?nèi)袊?guó)最負(fù)責(zé)任的公司就是阿里巴巴。你看馬云揭批VIE結(jié)構(gòu)不是為了拉其他人下水而是為中國(guó)企業(yè)負(fù)責(zé)；把支付寶的外資股東踢出去不是為了牌照而是為金融安全負(fù)責(zé)；淘寶商城提高門(mén)檻不是為了收益和上市而是為消費(fèi)者負(fù)責(zé)；現(xiàn)在私有化B2B業(yè)務(wù)雖然股東虧大了，但其實(shí)是為股東負(fù)責(zé)?！?/p>

據(jù)悉已經(jīng)有大陸網(wǎng)商借此機(jī)會(huì)，聚集到香港環(huán)球金融中心附近發(fā)傳單抗議。傳單上寫(xiě)著“內(nèi)地坑商戶，香港套股民”。后本命年，馬云似乎依然流年不利。

而徐輝卻認(rèn)為“愿賭服輸”?！巴顿Y股票，本來(lái)就是有賠有賺。我還炒另外一只股，也賠錢(qián)了，我也沒(méi)有罵娘?！?/p>

更大的猜測(cè)在于：馬云把一家公眾公司重新變?yōu)樗饺斯?，大門(mén)關(guān)起來(lái)，究竟想要做什么？

B2B夕陽(yáng)西下

“B2B已經(jīng)走到了一個(gè)尷尬的境地，早在兩年前，阿里內(nèi)部就已經(jīng)看到這個(gè)問(wèn)題了。說(shuō)對(duì)B2B沒(méi)信心不太好聽(tīng)，但至少不再被看好，很難看到再大的突破或者發(fā)展?！毙燧x告訴記者：“阿里巴巴的B2B是和全球經(jīng)濟(jì)掛鉤的。全球經(jīng)濟(jì)景氣，貿(mào)易活躍，公司就水漲船高。大環(huán)境不好，再牛都無(wú)法力挽狂瀾。如果不私有化，股價(jià)只會(huì)越來(lái)越低。所以馬云在內(nèi)部郵件里說(shuō)出于對(duì)B2B股東負(fù)責(zé)，促使他們下決心把B2B私有化。外界鄙夷他說(shuō)的比唱的還好聽(tīng)，但我個(gè)人認(rèn)為他說(shuō)的是實(shí)話。”

正在加德滿都的中國(guó)頭號(hào)Blogger Keso在接受《新民周刊》采訪時(shí)也指出：“阿里B2B最新的財(cái)報(bào)表明，B2B是一個(gè)夕陽(yáng)業(yè)務(wù)。 ”

12年來(lái)，阿里巴巴一直都是世界B2B的典范，按馬云的說(shuō)法則是：“我們打著望遠(yuǎn)鏡也找不到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！彼_實(shí)為中國(guó)的中小型企業(yè)搭建了一個(gè)實(shí)實(shí)在在的營(yíng)銷平臺(tái)。

“在成為阿里巴巴會(huì)員之前，我們?cè)?jīng)在慧聰網(wǎng)做過(guò)一年，后來(lái)又在百度做推廣，效果都不怎么好。尤其是百度的管理太混亂，不像阿里巴巴那么規(guī)范。我們已經(jīng)是付費(fèi)商家，百度的銷售還是會(huì)一天到晚打電話給我推銷，最多的時(shí)候一天我接到十幾個(gè)電話，不勝其擾。我們?cè)诎俣鹊耐茝V費(fèi)用也就是放在那里，等消耗完就不再續(xù)費(fèi)。”常州潤(rùn)福酒店用品有限公司的沈女士告訴記者。

和阿里巴巴幾乎同時(shí)創(chuàng)業(yè)的潤(rùn)福，一開(kāi)始只是一家小規(guī)模的個(gè)體戶，現(xiàn)在產(chǎn)品不僅暢銷于全國(guó)各大城市 有部分產(chǎn)品已經(jīng)遠(yuǎn)銷至歐美、東南亞等國(guó)際市場(chǎng)。兩大推廣秘笈，就是購(gòu)買(mǎi)阿里巴巴服務(wù)+展會(huì)。

“一開(kāi)始我們購(gòu)買(mǎi)的是阿里巴巴的‘誠(chéng)信通，面向國(guó)內(nèi)推廣。前年辦了經(jīng)營(yíng)出口證之后，又在阿里巴巴上購(gòu)買(mǎi)了面向國(guó)外客戶的‘中國(guó)供應(yīng)商，不久就有一位新西蘭的客戶直接過(guò)來(lái)求購(gòu)，他在澳大利亞的分公司也有需求，平均一個(gè)月就會(huì)訂一個(gè)集裝箱的貨?！?/p>

4月份潤(rùn)福和阿里巴巴的合約就要到期了，沈女士表示她還是會(huì)繼續(xù)使用這個(gè)平臺(tái)。徐輝也透露，雖然B2B選擇了私有化，但不代表它不賺錢(qián)，只不過(guò)危機(jī)已經(jīng)早早地到來(lái)了。

“自從2008年研究三個(gè)月阿里巴巴之后，就再?zèng)]研究以及推薦任何客戶買(mǎi)阿里巴巴了。很聰明的早早遠(yuǎn)離了?！被ヂ?lián)網(wǎng)分析師許單單說(shuō)。

阿里巴巴的上市，恰好在金融危機(jī)爆發(fā)的前夜。2007年，股價(jià)還曾最高達(dá)38.92港元，2008年就一路下跌了10倍，最低至3.605 港元。 而在那一年，中國(guó)半年內(nèi)就有6.7萬(wàn)家規(guī)模以上的中小企業(yè)倒閉。

杭州蕭山一家自行車出口企業(yè)的負(fù)責(zé)人告訴記者：“金融危機(jī)的時(shí)候，阿里巴巴上，來(lái)自歐美的訂單都沒(méi)有了?！?/p>

“在內(nèi)地出口放緩的情況下，我們當(dāng)時(shí)也嘗試過(guò)去擺脫這種困局。比如2008年的時(shí)候，阿里和印度最大的B2B媒體公司結(jié)為了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系?！毙燧x透露，“就像馬云內(nèi)部郵件講的，‘我們思考過(guò)，痛苦過(guò)，也一直在努力。但受限于上市公司的架構(gòu)，升級(jí)的決心不夠大，動(dòng)作也不夠徹底。上市公司受不了財(cái)務(wù)上的大起大落，不能只有擴(kuò)張、轉(zhuǎn)型，花了很多錢(qián)卻沒(méi)有收入?！?/p>

為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，阿里巴巴前CEO衛(wèi)哲推出了比中國(guó)供應(yīng)商會(huì)費(fèi)更便宜的“出口通”，沒(méi)想到門(mén)檻降低了，欺詐也上去了，也為后來(lái)的悲劇埋下了伏筆。

阿里巴巴私有化，除了大環(huán)境的影響，究竟有沒(méi)有自己的失誤之處，還是整個(gè)B2B已經(jīng)人老珠黃、不再性感？

Keso認(rèn)為：“電子和商務(wù)必須結(jié)婚，生下的后代才叫電子商務(wù)。阿里巴巴B2B只是把簡(jiǎn)單的中介業(yè)務(wù)放到互聯(lián)網(wǎng)上，并恰好利用了中國(guó)制造的大發(fā)展，但電子并未真正介入商務(wù)。這種粗放式電子商務(wù)肯定會(huì)被更精細(xì)、更深入的電子商務(wù)所替代?！?/p>

對(duì)阿里依然懷有深厚感情的徐輝有一點(diǎn)不認(rèn)同：“支付寶總經(jīng)理陸兆熹曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句話：說(shuō)話的要尊重干活的。局外人感受不到阿里內(nèi)部的壓力、痛苦和努力。當(dāng)初‘誠(chéng)信通的體系設(shè)計(jì)比較單薄，時(shí)間久了就會(huì)發(fā)現(xiàn)，有些人是在吃海鮮，有些人連湯都喝不到。就像飯店只設(shè)了298元、198元兩檔套餐，普通收入的人來(lái)了吃不到什么。我們就專門(mén)做了一個(gè)大項(xiàng)目，希望讓更多的人分享這個(gè)平臺(tái)的成功，而不是只把幾家做大。在阿里某個(gè)項(xiàng)目初創(chuàng)的時(shí)候，團(tuán)隊(duì)成員每天基本上都睡在地板上，一個(gè)一個(gè)累得都跟死人一樣。我在B2B做封閉式開(kāi)發(fā)，晚上10點(diǎn)、11點(diǎn)下班，出去一看，辦公區(qū)還有一半人在干活。阿里做事真的非常拼。外人也許可以指摘我們這里、那里做得不好，但他來(lái)做一個(gè)更好的試試？”

他認(rèn)為如果一定要說(shuō)阿里有什么問(wèn)題，那就是他們做業(yè)務(wù)比誰(shuí)做的都要著急，急就意味著會(huì)跑得很快，跑得快就意味著管理上、企業(yè)氛圍上、企業(yè)文化上會(huì)把控不住。

道德誤導(dǎo)

傳說(shuō)從阿里離職的員工，基本上都非常維護(hù)老東家，從徐輝身上可見(jiàn)一斑。然而股東們的糾結(jié)，也是實(shí)實(shí)在在的。

阿里巴巴的私有化，現(xiàn)在還并未板上釘釘。

按照香港股市的規(guī)則，如果贊成票低于75%，反對(duì)票高于10%，私有化就會(huì)失敗。前兩年電信盈科私有化失敗，正是因?yàn)楣蓶|們不肯就范。

在金融危機(jī)爆發(fā)之前，阿里巴巴的股價(jià)曾經(jīng)最高達(dá)到38.92港元，一旦以13.5港元一刀切，這讓那些被套在半山腰的投資者情何以堪？然而阿里巴巴的股價(jià)，在業(yè)績(jī)最好的時(shí)候也沒(méi)有怎么上漲，如今業(yè)績(jī)平平，又如何能讓期待？

正如Keso所言：“以阿里巴巴B2B目前的走勢(shì)，已經(jīng)很難再回到昔日的高峰期。股東沒(méi)有太多選擇，要么接受阿里的私有化要約，拿錢(qián)走人，要么拒絕，然后等著股價(jià)暴跌?！?/p>

“無(wú)論大環(huán)境再怎么樣，馬云的行為已經(jīng)嚴(yán)重地?fù)p害了中國(guó)企業(yè)在國(guó)際投資人心中的形象。這種傷害，很難估量。”一位互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人士認(rèn)為。

股民們則更多進(jìn)行了橫向比較：“百度上市為股民創(chuàng)造50多倍回報(bào)，騰訊創(chuàng)造70多倍，而阿里巴巴卻讓投資者血本無(wú)歸。”

徐輝認(rèn)為三家巨頭并沒(méi)有可比性。“搜索屬于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)，百度在搜索領(lǐng)域一家獨(dú)大，用戶基數(shù)非常大，所以它賺錢(qián)的能力非常強(qiáng)。騰訊也是有這么巨大的用戶量。而B(niǎo)2B是互聯(lián)網(wǎng)所有商業(yè)模式里面最苦最累的一個(gè)。”

“馬云作為一個(gè)商人，其行為并沒(méi)有什么特別遭人詬病的，他的問(wèn)題僅僅在于過(guò)去太高調(diào)，太道德化，這導(dǎo)致了某種市場(chǎng)誤導(dǎo)。”Keso說(shuō)了一句公道話。

馬云是50年來(lái)第一位登上《福布斯》封面的中國(guó)企業(yè)家。經(jīng)濟(jì)學(xué)家茅于軾稱贊他為“中國(guó)改革開(kāi)放以后第二代企業(yè)家代表”(第一代是柳傳志) 。這位阿里的“教主”，不僅在公司內(nèi)部被“萬(wàn)民敬仰”，也是中國(guó)許多個(gè)人創(chuàng)業(yè)者、中小企業(yè)家的精神領(lǐng)袖。

很多投資者還依然記得上市之初，馬云的豪言壯語(yǔ)：”很多投資者跟我說(shuō)，錯(cuò)過(guò)了Google，就不能再錯(cuò)過(guò)阿里巴巴了?！薄安粫?huì)對(duì)高股價(jià)有任何壓力……投資阿里就是投資中國(guó)的未來(lái)?！?/p>

早在2005年上市之前，馬云還曾對(duì)旗下業(yè)務(wù)有一個(gè)說(shuō)法：“大哥阿里巴巴是個(gè)泥腿子，弟弟妹妹們上學(xué)要靠他來(lái)供，淘寶是個(gè)妹妹，性格活潑，可以拿著大哥的錢(qián)買(mǎi)花裙子，將來(lái)是要念復(fù)旦的，老三支付寶才上小學(xué)，但最有志氣，大哥決定不惜一切代價(jià)，供他上美國(guó)的哈佛。”

現(xiàn)如今淘寶已經(jīng)是亞洲最大的網(wǎng)上零售市場(chǎng)，據(jù)徐輝透露，如果單獨(dú)上市，它的一些數(shù)字公布出來(lái)會(huì)嚇到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的人，不比國(guó)內(nèi)一線互聯(lián)網(wǎng)公司差太多。而支付寶則是每天周轉(zhuǎn)著20億資金的支付工具。馬云的話曾經(jīng)給了人們一個(gè)隱隱的期待：將來(lái)阿里有可能將支付寶、淘寶等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。但這一切都沒(méi)有發(fā)生。

“不把這兩大金蛋放進(jìn)去，可能就是為了維持這種想象空間?！币晃换ヂ?lián)網(wǎng)觀察人士認(rèn)為。

關(guān)門(mén)打虎or整體上市？

馬云為什么要把阿里巴巴私有化？

陰謀論認(rèn)為劍指“打虎”。

控制權(quán)一直是馬云的心頭之刺。

當(dāng)年窮得叮當(dāng)響的馬云為了控制權(quán)，曾經(jīng)連續(xù)拒絕了38家風(fēng)投。他一直在強(qiáng)調(diào)：“要買(mǎi)我股份沒(méi)問(wèn)題，但一定要我來(lái)掌控這家公司，否則的話我不也需要你這樣的投資”、“永遠(yuǎn)不能有任何人控股這家公司”。然而就在阿里巴巴和eBay打得如火如荼之時(shí)，給馬云提供糧草的孫正義自己也恰逢囊中羞澀，不知道是幸還是不幸，適時(shí)出現(xiàn)的雅虎，以10億美元拿到了阿里巴巴39%的股權(quán)，成為第一大股東。從此名義上的大股東，和實(shí)際上的精神領(lǐng)袖，就暗戰(zhàn)不斷。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)愈戰(zhàn)愈酣，是不是為B2B私有化進(jìn)行的融資中，有一部分會(huì)用于補(bǔ)貼巨額的“贖身費(fèi)”？仍待觀察。

而徐輝則認(rèn)為：“回購(gòu)雅虎的股票需要的錢(qián)太多了，我相信馬云在解決這件事上，是另外一個(gè)安排。我現(xiàn)在估計(jì)B2B私有化之后，應(yīng)該是集團(tuán)整體上市。

“B2B僅靠中國(guó)供應(yīng)商模式供血，已經(jīng)日薄西山。淘寶這個(gè)業(yè)務(wù)也開(kāi)始走下坡路了，這也是內(nèi)部都有共識(shí)的事情。原來(lái)去淘寶都是淘便宜，等用戶、賣(mài)家積累到一定規(guī)模，變成了大的雜貨市場(chǎng)。這種雜貨市場(chǎng)，現(xiàn)實(shí)中你見(jiàn)過(guò)哪個(gè)做大、做上市的？?jī)扇昵埃R云就一直在努力‘大阿里戰(zhàn)略，嘗試把B2B的‘供和C2C的‘銷打通。無(wú)名良品平臺(tái)，就是一個(gè)打通的項(xiàng)目，包括淘寶也在扶持自己的網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)品牌‘淘品牌，都是為了把上游的生產(chǎn)、中游的批發(fā)、下游的零售做一個(gè)對(duì)接，讓阿里巴巴在下一個(gè)10年找到新的盈利之道。

“但是B2B是上市公司，淘寶是非上市公司。為了防止出現(xiàn)貓膩的事情，上市公司在財(cái)務(wù)審計(jì)里需要很嚴(yán)格的規(guī)范，不允許這樣，不允許那樣，導(dǎo)致你不敢在業(yè)務(wù)上有一些大的突破，一方面監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)批評(píng)你不規(guī)范，另一方面既得利益者會(huì)罵娘，私有化之后，就不會(huì)再有這種痛苦?！?/p>