一元退市規(guī)則，聾子的耳朵？

馬世新

本來(lái)鐵定退市的閩燦坤B在突然停牌之后，峰回路轉(zhuǎn)。8月25日公司宣布，為保牌將推出大比例縮股方案，并獲得深交所的支持，保牌已無(wú)懸念。根據(jù)公司披露的縮股方案，閩燦坤B擬以現(xiàn)有總股本11.12億股為基數(shù)，按6:1的比例，對(duì)實(shí)施縮股方案股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體股東進(jìn)行縮股?？s股后，共計(jì)減少股本9.27億股，閩燦坤B的總股本減少為1.85億股，每股面值仍為人民幣1元。

公司能夠保牌避免退市，顯然是引用了美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)規(guī)則：公司為避免股價(jià)持續(xù)低于1美元被交易所勒令退市可采取縮股對(duì)策。問(wèn)題是，在內(nèi)地證券市場(chǎng)，公司縮股和分拆受到嚴(yán)格限制，新退市規(guī)則更無(wú)提及。也就是說(shuō)，閩燦坤B的做法開創(chuàng)了市場(chǎng)先河，并無(wú)政策依據(jù)。閩燦坤B此舉是制度性安排還是特事特辦？這是深交所面臨的最尷尬的問(wèn)題，而且不容回避。更令其尷尬的是，這意味著深交所剛剛推出，實(shí)施不久的新退市規(guī)則徹底流產(chǎn)，成了形同虛設(shè)的聾子的耳朵。根據(jù)證券市場(chǎng)通行的三公原則，既然第一家面臨退市的公司可以縮股自救，那么以后別的公司面臨同樣的情況時(shí)，也可以采取此對(duì)策。

內(nèi)地證券市場(chǎng)一直被認(rèn)為是政策市，盡管有關(guān)部門并不認(rèn)同。不過(guò)，從閩燦坤B近期跌宕起伏的命運(yùn)中不難看出，無(wú)論其突然落入地獄，還是其被從地獄拉到天堂，政策一直起著主導(dǎo)作用，公司和投資者都處在被動(dòng)的地位。閩燦坤B的悲劇最終以喜劇收?qǐng)?，是值得欣慰的。不過(guò)，對(duì)于那些遭受重大損失的投資者來(lái)說(shuō)，卻是個(gè)揮之不去的噩夢(mèng)。該股7月23日跌破面值之后，開始雪崩式下跌，連續(xù)8個(gè)跌停，市值損失超過(guò)50%，公司才宣布停牌。而對(duì)下跌推波助瀾的是，上市公司的有關(guān)負(fù)責(zé)人和大部分證券分析師等都異口同聲地表示，閩燦坤B必退市，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者，而交易所對(duì)媒體的這種傾向性報(bào)道采取沉默的態(tài)度。依據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，該公司應(yīng)立即停牌，對(duì)相關(guān)報(bào)道進(jìn)行澄清，以減少投資者損失。

從11億多的大盤股，縮成不到2億的袖珍股，加之前期的暴跌，重新開盤后，閩燦坤B又將不可避免地暴漲。市場(chǎng)總喜歡如此的輪回。有關(guān)部門，有關(guān)的人，也許應(yīng)有更多的反思。

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