韓國(guó)債務(wù)危機(jī)的隱患

詹小洪

最近幾個(gè)月，穆迪、惠譽(yù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)先后上調(diào)了韓國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。它們給出上調(diào)韓國(guó)主權(quán)信用級(jí)別的原因大同小異，可概括為：健康的財(cái)政狀況。在財(cái)政健全性方面，韓國(guó)保持了穩(wěn)固的財(cái)政政策、較低的國(guó)家債務(wù)、良好的財(cái)政收支。然而，歐債危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)蒙上陰影，近幾年韓國(guó)的負(fù)債情況并不像三大評(píng)極公司評(píng)價(jià)的那么樂觀。

家庭、企業(yè)和政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)占GDP的比率，可以說(shuō)明一個(gè)經(jīng)濟(jì)體各經(jīng)濟(jì)支柱的實(shí)際負(fù)擔(dān)債務(wù)。有資料顯示，2008年金融危機(jī)以后，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)三大支柱（家庭、企業(yè)和政府）的負(fù)債均在高速增加，韓國(guó)存在潛在的債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)韓國(guó)銀行（央行）今年11月4日發(fā)布的資料顯示，截至今年6月底，韓國(guó)的負(fù)債規(guī)?？傤~（政府、企業(yè)、家庭）高達(dá)2962萬(wàn)億韓元（約合人民幣16.94萬(wàn)億元），占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的233.8%。這個(gè)增速非?？?，2007年底其負(fù)債規(guī)模占GDP比重為201.7%。

國(guó)際機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)家庭、企業(yè)和政府各個(gè)領(lǐng)域是否出現(xiàn)負(fù)債過大的臨界值，為它們占GDP的60%-90%的水平，家庭負(fù)債和政府負(fù)債若超過85%、企業(yè)負(fù)債超過90%時(shí)，則為危險(xiǎn)水平。

據(jù)韓國(guó)銀行資料，韓國(guó)家庭負(fù)債占GDP的規(guī)模從2007年的81.5%增至去年底的89.2%，企業(yè)負(fù)債從91.9%增加到108.1%?？梢婍n國(guó)家庭負(fù)債和企業(yè)負(fù)債都處于危險(xiǎn)階段。

政府負(fù)債也稱國(guó)家債務(wù)，這方面韓國(guó)情況相對(duì)較好。據(jù)韓國(guó)媒體報(bào)道，去年底韓國(guó)國(guó)家債務(wù)為420.7萬(wàn)億韓元，人均欠債845萬(wàn)韓元。占GDP的比重到今年第二季度末為37.2%，這在世界上排在第11位。但韓國(guó)國(guó)家負(fù)債占GDP的比率增加速度非常快，而在2000年僅為11%，2007年末為28.3%。國(guó)家負(fù)債比率排名第1位的是日本，負(fù)債比率在200%以上，歐洲負(fù)債大國(guó)意大利排名第2位，法國(guó)排名第3位。

家庭債務(wù)規(guī)模大是韓國(guó)最嚴(yán)重的債務(wù)問題。韓國(guó)作為深受儒教倫理影響的東方國(guó)家，素以節(jié)儉、重視儲(chǔ)蓄而聞名，家庭儲(chǔ)蓄曾是韓國(guó)經(jīng)濟(jì)起飛時(shí)資本形成的重要源泉。然而不曾想到的是，1997年金融危機(jī)后，韓國(guó)強(qiáng)調(diào)儲(chǔ)蓄的社會(huì)氣氛完全消失，導(dǎo)致家庭負(fù)債急劇增加。

據(jù)韓國(guó)銀行2012年4月19日發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》，截至2011年底，韓國(guó)家庭負(fù)債余額為912.9萬(wàn)億韓元（約合人民幣5.05萬(wàn)億元），這相當(dāng)于韓國(guó)政府3年的預(yù)算總額（每年325萬(wàn)億韓元），占當(dāng)年韓國(guó)GDP的81%。韓國(guó)家庭債務(wù)占GDP的這個(gè)比率高于經(jīng)合組織（OECD）73%的平均值。在OECD中僅次于英國(guó)、加拿大、美國(guó)和西班牙，排在第5位。這一比率比負(fù)債大國(guó)日本、意大利還要高，比面臨經(jīng)濟(jì)崩潰的希臘都要高出20個(gè)百分點(diǎn)。韓國(guó)家庭戶均負(fù)債額超過5000萬(wàn)韓元（約合人民幣28.1325萬(wàn)元），負(fù)有債務(wù)的家庭平均負(fù)債額更超過8000萬(wàn)韓元。

2011年底，韓國(guó)家庭負(fù)債規(guī)模占納稅后的可支配收入高達(dá)155%，比美國(guó)發(fā)生次級(jí)抵押貸款危機(jī)時(shí)期的家庭負(fù)債規(guī)模還要高，與中國(guó)和日本等亞洲主要國(guó)家相比，也高出了許多。

韓國(guó)家庭債務(wù)水平增長(zhǎng)還很快：2005年之后，家庭債務(wù)以年均9%左右的速度增加，是同期韓國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的兩倍。

據(jù)韓國(guó)銀行的《金融穩(wěn)定報(bào)告》分析，家庭負(fù)債中住房按揭貸款比重高達(dá)43%，若住房?jī)r(jià)格暴跌，很多家庭將面臨破產(chǎn)危機(jī)。在住宅抵押貸款者中，近八成的貸款者無(wú)力償還貸款本金，僅能支付貸款利息。

有韓國(guó)學(xué)者表示：“家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)增加有可能引發(fā)消費(fèi)減少、經(jīng)濟(jì)萎縮、收入減少的惡性循環(huán)，成為定時(shí)炸彈。”顯然家庭債務(wù)迅速增加，將成為韓國(guó)發(fā)展放緩甚至停滯的重要因素。