“金融核彈”SWIFT影響幾何

? 日前，歐盟、美、英、加拿大決定將7家俄羅斯銀行排除在SWIFT（環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會）支付系統(tǒng)之外。一石激起千層浪。俄羅斯盧布對美元應(yīng)聲貶值，國際油價進一步大幅上漲。不過，在此次制裁中，兩家主要為能源交易提供金融服務(wù)的俄羅斯銀行得以豁免。

? 除利用SWIFT限制俄羅斯以外，美國等西方國家還對俄羅斯開出包括“限制俄羅斯用美元、日元和歐元進行國際交易”“封鎖俄羅斯擴張軍力”“對俄羅斯銀行持有的約1萬億美元的資產(chǎn)展開全面制裁，并凍結(jié)包括俄羅斯第二大銀行VTB資產(chǎn)在內(nèi)的全部在美資產(chǎn)”等在內(nèi)的一系列制裁措施。

? 國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃近日警告稱，烏克蘭局勢升級和西方國家對俄羅斯的經(jīng)濟制裁措施可能會推高國際能源和農(nóng)產(chǎn)品價格，加大通脹擔(dān)憂，同時也給該地區(qū)和全球帶來重大經(jīng)濟風(fēng)險。

切斷交易系統(tǒng)背后

? 公開信息顯示，SWIFT是由15個國家的239家銀行在1973年組成的合作機構(gòu)，總部設(shè)在比利時的布魯塞爾，為200多個國家和地區(qū)、11000多家機構(gòu)提供服務(wù)的全球性金融基礎(chǔ)設(shè)施。

? 現(xiàn)實中，國際貿(mào)易等跨國資金往來離不開國際支付清算體系，而國際支付清算體系包括信息流和資金流兩大部分，SWIFT屬于前者，主要解決信息流傳遞問題，負責(zé)傳送清算賬戶處理的指令。正如包括中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟政策委員會副主任徐洪才在內(nèi)的多位業(yè)內(nèi)人士所言，一個國家若被SWIFT系統(tǒng)切斷，其國際貿(mào)易必將因結(jié)算受阻而深受重創(chuàng)，進而導(dǎo)致經(jīng)濟下行、資金外逃，甚至出現(xiàn)銀行擠兌等一系列問題。

? 切斷金融機構(gòu)與SWIFT系統(tǒng)之間的聯(lián)系，實際上就切斷了金融機構(gòu)與全球銀行系統(tǒng)間的聯(lián)系。如一家金融機構(gòu)無法使用SWIFT系統(tǒng)，則其基本上無法進行跨境收付款，進而影響到相關(guān)國際貿(mào)易。

? 東吳證券的報告顯示，SWIFT首次被用于制裁工具始于2012年。彼時，伊朗的4家銀行被剔除在外，導(dǎo)致伊朗損失了近一半的石油出口收入，并最終迫使伊朗簽署《伊核協(xié)議》放棄核計劃。2018年5月，美國政府單方面撕毀《伊核協(xié)議》，再次將伊朗的金融機構(gòu)踢出SWIFT系統(tǒng)，致使伊朗原油出口一路下滑，并且因進口物資不足發(fā)生惡性通脹，甚至迫其采取以物易物的方式交易。

? 除了在國際支付清算體系中的重要地位和強有力的制裁效力外，SWIFT另一值得關(guān)注的點在于，其作為中立機構(gòu)為何能夠被用作制裁手段？

? 根據(jù)中信建投研報，SWIFT由一個25人組成的董事會進行管理，受G10國家（美、英、德、法、意、日、加、荷、瑞典、瑞士）央行、歐央行和比利時央行監(jiān)管。

? 作為中立的公用事業(yè)機構(gòu)，SWIFT不會作出任何制裁決定。但由于SWIFT根據(jù)比利時法律運作，同時必須遵守歐盟的規(guī)定，包括制裁。因此，在歐盟27國一致同意的情況下，歐盟出臺相關(guān)制裁條例，從而達到對俄禁用SWIFT的目的。SWIFT掌握了全球絕大部分資金劃轉(zhuǎn)信息，其中以美元結(jié)算的比例超四成，這使得美國對SWIFT擁有很大話語權(quán)。

對俄羅斯影響幾何

? 切斷俄羅斯7家銀行與SWIFT的聯(lián)系，對俄羅斯的影響有多大？

? 東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪告訴記者，首先，SWIFT系統(tǒng)不涉及跨境貨幣結(jié)算業(yè)務(wù)，剔除出SWIFT系統(tǒng)并不意味著俄羅斯完全無法進行跨境貨幣交易，但會極大增加其交易的難度和成本。

? 根據(jù)歐盟官方公告文件，歐盟這一波制裁并沒有納入俄羅斯第一大銀行聯(lián)邦儲蓄銀行，以及與能源領(lǐng)域深度關(guān)聯(lián)的天然氣工業(yè)銀行。這兩家銀行也是歐盟國家與俄羅斯交易油氣業(yè)務(wù)的主要資金渠道。

? 民生證券在研報中指出，考慮到礦物燃料在俄羅斯出口中占比近五成，對能源交易的豁免或在一定程度上能夠緩解SWIFT制裁對出口的影響。

? 白雪認(rèn)為，這意味著占俄羅斯GDP比重高達25%的出口貿(mào)易，尤其是油氣出口暫時不會受到重大影響，且未被制裁的其他銀行也可以承接國際結(jié)算業(yè)務(wù)?！暗?，支付信息不暢仍會顯著增加對俄貿(mào)易投資業(yè)務(wù)的交易成本，大量交易可能會因此被迫延期甚至取消，短期內(nèi)俄出口仍會受到負面影響。若后續(xù)SWIFT制裁擴展至能源領(lǐng)域，則將對俄羅斯經(jīng)濟基本面形成重大沖擊，甚至可能引發(fā)經(jīng)濟衰退?！?/p>

? 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新亦指出，這意味著歐美等國試圖為俄羅斯與歐洲等國的天然氣貿(mào)易留下結(jié)算通道。

? 伊朗被禁用SWIFT系統(tǒng)期間，歐盟推出INSTEX系統(tǒng)，旨在與伊朗進行非美元貿(mào)易，但由于美國的阻撓在實質(zhì)上幾乎未能使用。中信建投在其研報中提到，此次對俄制裁若長期持續(xù)，不排除歐洲未來再次繞道類似方案尋求俄能源進口。

? 將俄羅斯的7家銀行逐出SWIFT系統(tǒng)的另一個影響，在于嚴(yán)重干擾俄羅斯經(jīng)濟金融系統(tǒng)秩序。白雪談道：“俄羅斯作為資源出口大國，受到SWIFT制裁后，跨境支付信息和美元流通受阻會直接沖擊俄國內(nèi)銀行的資產(chǎn)流動性，疊加俄央行動用外匯儲備受限，資本外流和盧布貶值壓力顯著上升。”同時，SWIFT制裁也將造成俄羅斯進口商品供給不足，加之本幣大幅貶值，可能引發(fā)俄羅斯國內(nèi)惡性通脹。

或進一步推高全球通脹

? 談及通過SWIFT對俄羅斯進行制裁一事對全球的影響，中國人民大學(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍認(rèn)為，由于俄羅斯的經(jīng)濟體量、參與國際金融市場的體量有限，因此通過SWIFT的制裁，對全球的金融市場影響有限。

? 在徐洪才看來，經(jīng)濟制裁被視為加快沖突結(jié)束的強有力手段，美歐試圖通過經(jīng)濟制裁，嚴(yán)重拖垮俄羅斯經(jīng)濟，使其因財力難以支撐而不得不停止沖突，只要沖突不結(jié)束，經(jīng)濟制裁勢必進一步增加，這將在重創(chuàng)俄羅斯經(jīng)濟的同時，反噬全球經(jīng)濟。

? 萬博新經(jīng)濟研究院院長滕泰則表示，制裁俄羅斯對美國經(jīng)濟的影響可以忽略不計，遭反噬最嚴(yán)重的是歐盟，尤其是德國、法國。他認(rèn)為，俄烏沖突將進一步加劇全球通脹，歐盟的居民消費階格指數(shù)將繼續(xù)攀升，甚至創(chuàng)下1970年代大跌宕以來的新高。

? 方正中期期貨日前也在其研報中指出，暫?！氨毕?2號”之后，歐洲天然氣進口缺口不能不倚仗美國，2022 年美國有望成為全球最大LNG（液化天然氣）出口國，并且歐洲將支付更為高昂的進口價格，不僅大幅提升了歐洲通脹水平，也將消耗大量原本用于經(jīng)濟復(fù)蘇的援助資金。

? 自俄烏沖突爆發(fā)以來，國際原油價格持續(xù)上漲。比如，3月2日，WTI原油期貨價格一度站上110美元/桶，為2013年首次;布倫特原油期貨站上111美元/桶，創(chuàng)2014年以來新高。原油價格的上漲被視為俄烏沖突以及俄羅斯遭SWIFT等制裁所致。

? 歐洲是俄羅斯石油出口的主要市場，2020年俄羅斯有超過50%的原油和凝析油出口流向了歐洲國家，尤其是德國、荷蘭和波蘭，而出口到美國的原油僅有1%。

? 日前，美國總統(tǒng)拜登宣布將釋放3000萬桶石油儲備，以緩解能源價格上漲。拜登表示，全世界約30個國家將釋放共計6000萬桶石油儲備。如有必要，美國及盟友已經(jīng)做好準(zhǔn)備，將釋放更多石油儲備。

? 前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍分析稱，大宗商品價格的上漲使得市場對于全球通脹的水平產(chǎn)生更大的擔(dān)憂，這導(dǎo)致美股再次收跌，全球通脹再起，特別是美國通脹水平較高，可能會加快美聯(lián)儲加息的步伐。

（摘自《中國經(jīng)營報》張漫游、崔文靜）